“降息降準效果極其有限”?
不過,對于寬松政策可能產(chǎn)生的刺激效果,市場卻并不樂觀。“我并不認為降息降準就能讓中國經(jīng)濟好起來,第一是目前中國經(jīng)濟產(chǎn)能普遍過剩,實體經(jīng)濟債務(wù)率過高,這樣的大背景下,貨幣政策有時是無效的,也就是說無論你投入多少貨幣這個錢不會轉(zhuǎn)化成實際的投資,因為沒有投資機會。”劉勝軍對《中國經(jīng)濟周刊》記者坦言,此種情況下,新增的貨幣有兩種可能,一種是企業(yè)借新債還舊債,另一種就是可能進入股市、樓市。
曹鳳岐也對記者強調(diào),貨幣政策本來就是一個相機抉擇的政策,“因為前幾次貨幣政策的調(diào)整沒有起到明顯的效果,所以未來會繼續(xù)使用這種貨幣政策,但是整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟下滑并不是貨幣政策造成的,所以不是貨幣政策寬松了馬上就能刺激起來,調(diào)整是一個過程。”他同樣直言,部分貨幣已經(jīng)流入虛擬經(jīng)濟。
丁建臣也告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者,雖然進一步降息降準是必然的,尤其是降準,但貨幣寬松政策的作用極其有限,“寬松貨幣政策釋放出的資金包括降息降準釋放的資金,沒有完全進入實體經(jīng)濟中,而進入實體經(jīng)濟中的資金也往往沒有產(chǎn)生預期的效果,貨幣政策本身有時滯性,貨幣政策從央行主動實施,到實體經(jīng)濟中反應過來,中間需要一個慢慢地消化過程,至少經(jīng)過商業(yè)銀行,商業(yè)銀行傳遞給企業(yè),企業(yè)再反饋給市場,這樣一個反應的鏈條。”
丁建臣和曹鳳岐都強調(diào),宏觀經(jīng)濟的組合拳設(shè)計中,財政政策和貨幣政策相輔相成效果可能更好。
“2015年上半年,我們看到社會融資總額的增長和銀行信貸的增長是不匹配的,這一定程度上也就證明了資金沒有進入實體經(jīng)濟,可能到了資本市場上。”楊濤也持相近觀點。他對《中國經(jīng)濟周刊》記者分析,貨幣政策和公開市場操作雖然是對流動性的及時調(diào)整,但體制內(nèi)外存在結(jié)構(gòu)性的差異,使資金難以被配置到最需要的領(lǐng)域。
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