“降息降準(zhǔn)效果極其有限”?

不過，對(duì)于寬松政策可能產(chǎn)生的刺激效果，市場(chǎng)卻并不樂觀。“我并不認(rèn)為降息降準(zhǔn)就能讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)好起來，第一是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能普遍過剩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)率過高，這樣的大背景下，貨幣政策有時(shí)是無效的，也就是說無論你投入多少貨幣這個(gè)錢不會(huì)轉(zhuǎn)化成實(shí)際的投資，因?yàn)闆]有投資機(jī)會(huì)。”劉勝軍對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者坦言，此種情況下，新增的貨幣有兩種可能，一種是企業(yè)借新債還舊債，另一種就是可能進(jìn)入股市、樓市。

曹鳳岐也對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，貨幣政策本來就是一個(gè)相機(jī)抉擇的政策，“因?yàn)榍皫状呜泿耪叩恼{(diào)整沒有起到明顯的效果，所以未來會(huì)繼續(xù)使用這種貨幣政策，但是整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)下滑并不是貨幣政策造成的，所以不是貨幣政策寬松了馬上就能刺激起來，調(diào)整是一個(gè)過程。”他同樣直言，部分貨幣已經(jīng)流入虛擬經(jīng)濟(jì)。

丁建臣也告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，雖然進(jìn)一步降息降準(zhǔn)是必然的，尤其是降準(zhǔn)，但貨幣寬松政策的作用極其有限，“寬松貨幣政策釋放出的資金包括降息降準(zhǔn)釋放的資金，沒有完全進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，而進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資金也往往沒有產(chǎn)生預(yù)期的效果，貨幣政策本身有時(shí)滯性，貨幣政策從央行主動(dòng)實(shí)施，到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中反應(yīng)過來，中間需要一個(gè)慢慢地消化過程，至少經(jīng)過商業(yè)銀行，商業(yè)銀行傳遞給企業(yè)，企業(yè)再反饋給市場(chǎng)，這樣一個(gè)反應(yīng)的鏈條。”

丁建臣和曹鳳岐都強(qiáng)調(diào)，宏觀經(jīng)濟(jì)的組合拳設(shè)計(jì)中，財(cái)政政策和貨幣政策相輔相成效果可能更好。

“2015年上半年，我們看到社會(huì)融資總額的增長(zhǎng)和銀行信貸的增長(zhǎng)是不匹配的，這一定程度上也就證明了資金沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可能到了資本市場(chǎng)上。”楊濤也持相近觀點(diǎn)。他對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析，貨幣政策和公開市場(chǎng)操作雖然是對(duì)流動(dòng)性的及時(shí)調(diào)整，但體制內(nèi)外存在結(jié)構(gòu)性的差異，使資金難以被配置到最需要的領(lǐng)域。