完善多層次體系 優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)

“十三五”期間，資本市場(chǎng)的重要任務(wù)是健全多層次市場(chǎng)體系，推動(dòng)市場(chǎng)體系從“倒金字塔形”走向“正金字塔形”。這就需要規(guī)范發(fā)展主板和中小板市場(chǎng)，支持中小企業(yè)運(yùn)用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大；推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革，支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展；加快發(fā)展新三板市場(chǎng)，明確分層、轉(zhuǎn)板等多項(xiàng)政策措施；大力發(fā)展區(qū)域性場(chǎng)外市場(chǎng)、券商柜臺(tái)場(chǎng)外市場(chǎng)。

目前，由主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、柜臺(tái)市場(chǎng)組成的多層次股權(quán)市場(chǎng)體系初步形成；債券市場(chǎng)、期貨與衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅速，市場(chǎng)層次日益豐富，市場(chǎng)覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大。

以新三板為例，截至2015年8月，“十二五”時(shí)期，新三板掛牌公司累計(jì)融資780.67億元，并購重組交易總金額為105.04億元。不難看出，新三板支持了大量中小企業(yè)發(fā)展，緩解了中小企業(yè)融資難融資貴問題。不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，新三板的一系列制度還將進(jìn)一步優(yōu)化和完善，以提高流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力。

在投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，大力培育機(jī)構(gòu)投資者，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市將是“十三五”期間制度建設(shè)的又一重點(diǎn)。東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，未來應(yīng)該繼續(xù)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，比如保險(xiǎn)資金、海外長(zhǎng)期投資基金。只有在機(jī)構(gòu)投資者多到一定程度時(shí)，才能改變整個(gè)市場(chǎng)的投資理念，使價(jià)值投資理念樹立起來。

“十三五”期間，資本市場(chǎng)成為社?；?、養(yǎng)老金和企業(yè)年金的重要投資平臺(tái)。推進(jìn)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的比例逐步提高，勢(shì)必成為資本市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的重要手段。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，以養(yǎng)老金為代表的長(zhǎng)期資金，不僅對(duì)資本市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型都有極重要的意義。

推進(jìn)資本市場(chǎng)雙向開放

在資本市場(chǎng)對(duì)外開放方面，滬港通已經(jīng)啟動(dòng)，深港通漸行漸近，滬倫通將啟動(dòng)可行性研究，“十三五”期間將好戲連臺(tái)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，在滬港通積累的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，“十三五”期間，A股市場(chǎng)與境外資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通有望更深入開展，結(jié)合自貿(mào)區(qū)優(yōu)勢(shì)的開放嘗試有望推進(jìn)，國(guó)際監(jiān)管合作也有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)。

資本市場(chǎng)開放還體現(xiàn)在引進(jìn)來。比如，期貨市場(chǎng)，以原油期貨上市為突破口，積極引入境外交易者和經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)期貨市場(chǎng)，同時(shí)建設(shè)國(guó)際化交易結(jié)算平臺(tái)。未來，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)制度有望進(jìn)一步完善，外資對(duì)中國(guó)證券期貨業(yè)的參與度將進(jìn)一步深化。跨境監(jiān)管合作也將取得長(zhǎng)足進(jìn)展。

專家分析，除了注冊(cè)制改革等五大亮點(diǎn)，“十三五”期間資本市場(chǎng)還將在保護(hù)投資者合法權(quán)益、構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制、推進(jìn)市場(chǎng)主體成熟等方面打出一系列組合拳。去年5月公布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》提出，“到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場(chǎng)體系”，這一目標(biāo)將如期實(shí)現(xiàn)。