到“十三五”，如果還是依靠原來這些生產(chǎn)要素和生產(chǎn)力的進步速度，中國的潛在增長率可能會降到6.2%。不過，改革帶來的紅利能為GDP增長貢獻1到2個百分點。加起來，仍能達到8%左右的增長水平。

中國經(jīng)濟見底了嗎？這是個經(jīng)典的宏觀經(jīng)濟學問題，經(jīng)濟學在討論周期問題時，自然會問“這個周期是否到最低點”。但是，宏觀經(jīng)濟學除了周期問題外，還研究一個問題，即長期的經(jīng)濟增長問題。在我看來，我們現(xiàn)在遇到的問題，是個長期的經(jīng)濟增長問題，而不是周期性問題。

從2012年開始，中國經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，對于這個過程，中央對其做出了一個“三期疊加”的概括，即增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期以及前期刺激政策消化期。這“三期疊加”，換擋期、調(diào)整期和陣痛期都是長期的經(jīng)濟增長問題，是結(jié)構(gòu)性問題而不是周期性問題。

周期性問題表現(xiàn)為兩個特征：一是上升周期可能會導致通貨膨脹、下行周期可能會導致周期性的失業(yè)；二是表現(xiàn)為兩者之間的交替出現(xiàn)。

去年中國通貨膨脹率為2%，今年前三個月是1.2%。很顯然，沒有通貨膨脹壓力。去年到今年基本上城鎮(zhèn)登記失業(yè)率是4.1%，與2002年以來的平均水平基本是一致的。企業(yè)還反映有招工難的問題，工資持續(xù)上漲的現(xiàn)象也都在發(fā)生，說明沒有周期性的失業(yè)問題。所以，很顯然，可以說我們并沒有出現(xiàn)周期性的經(jīng)濟下行。

經(jīng)濟增長下行，卻沒有出現(xiàn)失業(yè)現(xiàn)象，原因就在于我們的經(jīng)濟增長率與潛在增長率是一致的。也就是說由于生產(chǎn)要素的供給，特別是勞動力的供給以及生產(chǎn)率的提高，由它決定的潛在增長率本身是下行的。

追根究底，中國經(jīng)濟潛在增長率下行是因為人口紅利已經(jīng)消失了。2010年中國15-59歲的勞動人口達到峰值，之后就呈下行趨勢。新成長勞動力也好，甚至新畢業(yè)的各個領(lǐng)域的學生也好，要么已經(jīng)達到峰值現(xiàn)在處于下行階段，要么是即將達到峰值。經(jīng)濟活動人口到2017年會達到峰值，之后也會絕對減少。