另一個不同點在于資產(chǎn)配置，美國“401K”計劃主要投資基金品種，如股票型基金、貨幣基金、平衡型或偏債型基金。以2009年的數(shù)據(jù)為例，當年基金類品種的配置比例高達91%，而股票配置比例則僅為9%。

而《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》規(guī)定，投資范圍除了銀行存款類產(chǎn)品、債券類產(chǎn)品、股票和基金類產(chǎn)品等三大類產(chǎn)品外，國家重大工程和重大項目建設，養(yǎng)老基金可以通過適當方式參與投資。國有重點企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進行股權(quán)投資。

這兩處的差異足以證明養(yǎng)老金入市方案并不是中國版的“401K”計劃，更具有中國特色。

美國“401K”計劃的啟示：勇于開源

除了方案本身有不同之處，兩份方案計劃推出的原因不相同。美國當年推出“401K”計劃的初衷是為了鼓勵美國國民增加養(yǎng)老儲蓄。出人意料的，美國養(yǎng)老金的資產(chǎn)規(guī)模在與股市形成良性循環(huán)下迅猛增長，不但成為美國1978年至2000年長達22年大牛市的有力推手，其本身的資產(chǎn)規(guī)模也大幅增長。

不同于美國當年的國情，最終促成我國養(yǎng)老金投資變革的根本原因還是人口老齡化問題。

按照國際標準，我國在2001年起就正式步入老齡化社會，且老齡化程度提高速度整體呈現(xiàn)出上升趨勢，2010年至2014年，我國65歲及以上人口占比增速均大于或等于0.25個百分點，造成養(yǎng)老金收入端增速趨緩，支出端增速上升，未來需要通過提高養(yǎng)老金收益率來彌補收入端的不足。

另外，我國企業(yè)養(yǎng)老保險基金收益一直以來收益率都處于低位。據(jù)人社部發(fā)布的中國社會保險發(fā)展年度報告顯示，2009年至2014年，企業(yè)養(yǎng)老保險基金收益率為2.2％、2.0％、2．5％、2.6％、2.4％、2.9％，不僅低于全國社會保障基金和企業(yè)年金8.36%和7.87%的收益率，更是低于同期一年期銀行存款利率。

美國“401K”計劃的機制設計和運作模式都很獨特，在國際養(yǎng)老保險制度中獨樹一幟，這對中國養(yǎng)老保險制度改革也有很深遠的影響。不敢說我們的養(yǎng)老金投資改革在這其中獲得了多少啟示，但《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》最終想要達到的效果與美國“401K”計劃實際上是一致的：養(yǎng)老保險資產(chǎn)通過有效的運用，與資本市場發(fā)展、國民經(jīng)濟增長實現(xiàn)良性互動。(綜編 陳凱茵)