滬港通帶來的不只是財富機會

歷經(jīng)半年多籌劃，滬港通11月17日正式啟動。首日交易情況呈現(xiàn)出“北熱南冷”之勢，滬股通買入120.82億元，另有未成交的9.18億元買入申請，賣出0億元；港股通使用額度17.67億元，剩余87.33億元。盡管交易量偏小，但從長遠來看，交易制度、監(jiān)管程序、投資思維存在顯著差異的兩大交易所的互聯(lián)互通，為內(nèi)地與香港資本市場的發(fā)展將帶來許多機遇。

一是相互引進了增量資本。滬股通3000億元、港股通2500億元的投資額度，為兩地股市帶來的增量資本，有助于維持市場交易的活躍度。對于香港投資者來說，內(nèi)地藍籌股、海外上市較少的板塊以及A、H股股價倒掛的股票，將成為價值洼地，并回避香港股市估值偏高所帶來的風險；對內(nèi)地投資者來說，進入香港市場打開了新的投資渠道，香港股市的投資品種更加穩(wěn)定，分紅預期也更有保障，內(nèi)地投資者可以通過多種投資策略獲益。

二是為內(nèi)地資本市場的“制度進口”打開了大門。相較而言，香港資本市場法制更健全，更與國際市場接軌，滬港通是在現(xiàn)有法律框架下實現(xiàn)買賣雙方股票，但買賣的過程也為內(nèi)地市場熟悉成熟市場的投資理念和投資技巧，進而引進成熟監(jiān)管制度創(chuàng)造了條件。

三是鞏固了滬港同為國際金融中心的地位。上海正在推進國際金融中心建設(shè)，香港迄今仍為國際金融的重要中心。內(nèi)地人民幣資本投資香港股市，國際資本借助香港投資內(nèi)地，將讓兩地的資金池進一步放大，從而鞏固兩城市的金融中心地位。其中還包含了滬港可以共同繁榮，而無需有“瑜亮情結(jié)”的深意。

四是極大推動了人民幣國際化的進程。全球貨幣的形成過程，通常都是先成為跨境結(jié)算貨幣，實現(xiàn)結(jié)算便利，再成為投資貨幣，沉淀到離岸市場，從而實現(xiàn)國際化目標。近年來，人民幣國際化的速度在持續(xù)加快，作為結(jié)算貨幣已成為國際市場的顯著存在，通過貿(mào)易、貨幣互換等安排，其在離岸市場的沉淀率也大大提高。而滬港通則為人民幣以跨境證券投資的模式走出去開辟了新的通道。這一模式既操作便利，又由個人投資者主導，其分散狀態(tài)有利于提高人民幣使用效率，及時規(guī)避系統(tǒng)性風險。

可以說，滬港通是內(nèi)地和香港資本市場優(yōu)勢互補的創(chuàng)新之舉，具有實現(xiàn)兩地共贏的廣闊前景。而在超出資本市場的視野外，滬港通還折射了在內(nèi)地進一步對外開放的身影。如果說早期對外開放集中體現(xiàn)在貿(mào)易開放、引進資本等方面的話，滬港通代表的則是更高水平的開放：既涉及資本的交融，也涉及資本制度的交融。就此而言，其潛在價值并非用財富的增值程度即可衡量。

【啟示與思考】

“滬港通”的啟動不僅僅是為制度創(chuàng)新提供空間，同時還為改革發(fā)展提供更多的機遇。自從十八屆三中全會中提出要推動資本市場改革后，“滬港通”作為重要的改革試點一直是市場關(guān)注的焦點。

“滬港通”的交易域限定在二級市場、緊急狀態(tài)將實施緊急停市等措施凸顯出“滬港通”的先行意義。“滬港通”是首次大陸資本市場與國際資本市場的對接，盡管進行了數(shù)據(jù)模擬交易操作等計算機仿真運算，仍有部分不可控的未知因素有待摸索。通過此次滬、港兩市的聯(lián)通，為之后納入資本國際化構(gòu)想的“深港通”、“滬美通”、“基金互認”等提供了寶貴的實踐經(jīng)驗和真實的交易場景。

在日后進一步的國際資本市場對接中，中國將具有更加制度化的應對手段和防范措施以有效規(guī)避在市場對接中所引發(fā)偶發(fā)風險及其所帶來的對接障礙。而對于全球而言，中國數(shù)年來積累的發(fā)展紅利將通過有效的制度建設(shè)加強和深化對周邊國家乃至國際市場的外溢效應。因此，為實現(xiàn)這一目標，有必要充分發(fā)揮“滬港通”的試驗田價值。

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