歐美寬松貨幣政策助紂為虐

然而，令人遺憾的是，以美國為代表的歐美大部分國家，連續(xù)多年的寬松貨幣政策正在助紂為虐，成為擴大貧富差距的幫兇。這是因為，持續(xù)的寬松貨幣政策創(chuàng)造了大量廉價資金供給，為資本獲得高回報提供了不可多得的優(yōu)越條件。日前，美聯(lián)儲主席耶倫在全球央行年會的演講中再次強調(diào)，美聯(lián)儲仍將實施寬松貨幣政策，不宜倉促加息。她指出，目前仍無法確定何時啟動利率正?；某绦?，過早收緊貨幣政策將阻礙美國就業(yè)市場的復(fù)蘇。其實，美國的失業(yè)率現(xiàn)已降至6.2%（美聯(lián)儲曾設(shè)定失業(yè)率6.5%為退市的前提），但耶倫認為，這個數(shù)字似乎夸大了勞動力市場的整體進展，因為就業(yè)市場仍存在著大量閑置資源。當(dāng)然，就業(yè)市場的狀況與普羅大眾密切相關(guān)。盡管現(xiàn)行政策究竟在多大程度上有利于資本，多大程度上有利于勞動，還不能妄下結(jié)論，但作為持續(xù)寬松貨幣政策的一部分，客觀上造成了資金供給充足，耶倫演講次日美國股市再創(chuàng)歷史高位就是證明。而且，美國現(xiàn)有失業(yè)中結(jié)構(gòu)性因素似大于總量性因素，寬松貨幣政策很可能是用錯了藥。

唯有效率與公平均衡的增長才是可靠的

對于任何國家來說，寬松貨幣政策都會在短期有利于增長，但是，其中長期結(jié)果，要么如上所述，通過資金面寬松有利于資本回報；要么引發(fā)通貨膨脹，造成有利于富人不利于窮人的再分配。在中國現(xiàn)階段，還將加劇產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)泡沫等結(jié)構(gòu)性矛盾。所以，目前中國政府慎用寬松貨幣政策是完全正確的選擇。從中長期來看，經(jīng)濟增長還是要依賴內(nèi)生的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、技術(shù)進步和人力資本供給等因素。對于發(fā)展中國家來說尤其如此，因為它們更加經(jīng)不起寬松貨幣政策可能帶來的大起大落和社會不公平。當(dāng)然，發(fā)展中國家確實存在著追趕問題，但是，效率與公平不均衡的高增長，只能帶來總量意義上的追趕效應(yīng)，唯有效率與公平均衡的增長才是可靠的、可持續(xù)的，才會帶來實質(zhì)性的追趕。對于我們來說，一方面有其他跌入中等收入陷阱國家的前車之鑒，另一方面，自身的社會不公平問題已很突出，因此適當(dāng)放慢一點速度，以促進經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展，就更有其必要性。

皮克迪關(guān)于資本回報率持續(xù)高于經(jīng)濟增長率的研究結(jié)論，有一個實用性很強的政策建議，那就是，包括稅收政策在內(nèi)的相關(guān)政策及其力度，要將二者間的對比調(diào)整到合理范圍。為此，有時就會犧牲一定的經(jīng)濟增長，但這就是建立和維護社會公平的成本。對于發(fā)展中國家來說，一般都無法承受革命方式的調(diào)整，一旦不得已發(fā)生，后果就是經(jīng)濟社會倒退幾十年。所以，比較可行的宏觀經(jīng)濟政策選擇是，短期不宜采取寬松的貨幣政策，中長期則采取有助于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、人力資本的發(fā)展政策，使經(jīng)濟體內(nèi)部不斷產(chǎn)生自主的動力，實現(xiàn)效率與公平均衡的增長。