要依靠消費拉動，但并非不需要投資

文匯報：兩年來，中國經(jīng)濟(jì)增速度有所放緩，今年預(yù)計增長速度為7.5%左右。中國政府也適時地提出了打造中國經(jīng)濟(jì)升級版。

格里納韋：的確，中國經(jīng)濟(jì)增速正在放緩，但在西方，7.5%的增長速度已經(jīng)讓人嘆為觀止了。不過我能理解這種感受，因為中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了很長時間的高速增長，速度放緩的確將引起憂慮。

文匯報：中國經(jīng)濟(jì)的確面臨一些困難，在過去5年中表現(xiàn)為GDP增速放緩。以往出現(xiàn)這種情況，中央政府依靠投資、消費拉動經(jīng)濟(jì)，通過刺激政策將經(jīng)濟(jì)拉回正常增速。但現(xiàn)在中央政府并沒有這樣做。

之所以不采取以往的方式主要是因為中國經(jīng)濟(jì)走到了一個十字路口。要進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，就必須先解決過去5年里因為過度的經(jīng)濟(jì)刺激而累積的產(chǎn)能過剩、不良投資和地方債務(wù)等問題。要解決這些問題，就必須進(jìn)行去庫存化，壓縮產(chǎn)能和去杠桿化。而要完成這些目標(biāo)，就必須容忍一定程度的經(jīng)濟(jì)下滑，調(diào)低增長目標(biāo)。如果經(jīng)濟(jì)增長仍靠短期的政府支出維持在高位，這些問題非但不能解決，反而會加大解決難度。這是第一步。

第二步，中國要盡快制定中長期結(jié)構(gòu)改革的計劃。所謂中長期結(jié)構(gòu)改革，就是針對中國經(jīng)濟(jì)目前的結(jié)構(gòu)和政府管理體制上存在的問題，推出新一輪的改革。金融領(lǐng)域、投融資體制以及政府職能轉(zhuǎn)變的推進(jìn)有助于提升中國經(jīng)濟(jì)未來的潛在增長率，也有助于促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級。

要把沒有效率的投資壓縮到最小份額，就需要將越來越多的投資交給市場分配，而非過多地集中到政府部門進(jìn)行分配。而要做到這些，政府對經(jīng)濟(jì)干預(yù)要降低到最低限度。

格里納韋：我認(rèn)為，刺激中國經(jīng)濟(jì)仍需借助拉動內(nèi)需，改變以往投資拉動的模式。因為在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，中國的存款率和總額仍舊高居不下。消費、出口和投資，仍將是驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車。我們看到，中國的出口貿(mào)易額在全世界的比重從不足1%上升到10%，很大程度上依靠的是中國制造業(yè)的發(fā)展。顯然，中國政府深知，提升高附加值產(chǎn)品和高科技產(chǎn)品出口份額，將有助于保持中國在世界貿(mào)易中的地位。這都是保持中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)工作。

我想澄清的是，中國經(jīng)濟(jì)需要依靠消費拉動，但并非不需要投資。在投資驅(qū)動和消費驅(qū)動問題上，必須先弄清投資部門分為公共投資和個人（民間）投資，對這兩種來自不同部門的投資，應(yīng)該采取有所區(qū)別的態(tài)度。

文匯報：政府和市場的關(guān)系需要重新界定，更多的投資決策需要市場做出。為降低無效投資，除了政府退出投資和干預(yù)外，還需要進(jìn)行金融改革，逐步改變中國金融資源由國有商業(yè)銀行壟斷的格局。中國金融過度集中在國有商業(yè)銀行，不利于有效使用資金。因此，需要進(jìn)行金融結(jié)構(gòu)改革，鼓勵更多非官方、非國有銀行和金融機構(gòu)來擔(dān)當(dāng)分配金融資源的功能。要大力發(fā)展直接融資市場，特別是債券市場。這其中也包括發(fā)展債券市場，使得地方政府可以自主發(fā)債，而非過分依靠銀行提供信貸，作為解決地方債務(wù)的一個手段。

如果這些改革能夠順利推進(jìn)，就有望實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級的目標(biāo)。如果這一目標(biāo)實現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)將駛?cè)胍粋€依然比較快的增長軌道上。只要我們推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革，改革紅利就會逐漸釋放，也就是改革所釋放的生產(chǎn)率改善和提高空間會進(jìn)一步增加。單位要素的生產(chǎn)率大幅提高后，才能讓投資進(jìn)一步增加。我估計，中國經(jīng)濟(jì)未來10年的潛在增長率有望在7%至8%之間。

與美國等發(fā)達(dá)國家相比，中國的人均收入和人均資本存量的差距在10倍以上。中國沒有理由在未來10年跌入低速增長階段。因為我們與美國差距巨大，增長潛力上空間仍很大。關(guān)鍵問題是，如果結(jié)構(gòu)改革能持續(xù)推進(jìn)，釋放改革紅利，使生產(chǎn)率不斷提高，我們的投資還會增加。說到底，縮小與發(fā)達(dá)國家之間的人均收入差距就是縮小單位生產(chǎn)率的差距。而生產(chǎn)率的提升，依然需要資本的投入，包括人力資本的積累。

從這個意義上說，短期看，如果存在所謂的“產(chǎn)出缺口”，消費增加也許會影響增長率的變化，但那是短期的現(xiàn)象，是假設(shè)了供給水平的不變。從中長期看，消費并不構(gòu)成經(jīng)濟(jì)增長的源泉，因為長期來說，經(jīng)濟(jì)增長就是供

給能力的改善。從這個意義上說，中國未來經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長依然是離不開投資的，不然，經(jīng)濟(jì)增長就是無源之水。