上半年，我國經(jīng)濟增速有所回落，但仍處在預(yù)期范圍內(nèi)。在向中速增長階段轉(zhuǎn)換的進程中，舊的增長慣性依然存在，新的平衡尚未形成，長期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾愈加顯現(xiàn)，經(jīng)濟運行的脆弱性、不確定性超出以往。展望下半年，國際經(jīng)濟形勢總體企穩(wěn)，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍在，經(jīng)濟運行需要在調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿、穩(wěn)增長之間取得平衡。宏觀政策應(yīng)堅持守住底線、以穩(wěn)促進的思路，把控制和化解系統(tǒng)性風(fēng)險放在更加突出的位置，保持經(jīng)濟運行基本穩(wěn)定，促進增長階段平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。

經(jīng)濟運行基本平穩(wěn)但結(jié)構(gòu)性矛盾突出

當(dāng)前，我國經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出中長期潛在增長率下降與短期增長動力不足相疊加，經(jīng)濟趨勢性回落與一系列特殊因素相疊加，全球經(jīng)濟相對低迷與國內(nèi)諸多不利因素相疊加等特點，在基本穩(wěn)定之下結(jié)構(gòu)性矛盾更為突出。

（一）企業(yè)回補庫存進程受阻。PPI（生產(chǎn)者物價指數(shù)）通常是企業(yè)庫存調(diào)整的領(lǐng)先指標(biāo)。2012年三季度后，經(jīng)濟增長出現(xiàn)短期回升，很大程度上是企業(yè)回補庫存拉動的結(jié)果。從今年4月開始，PPI降幅不斷擴大，6月達(dá)到-2.7%。同時，CRB指數(shù)走低，CPI（消費者物價指數(shù)）與PPI差距拉大，市場預(yù)期再度惡化。行業(yè)產(chǎn)成品庫存增速處于7%左右的相對低位。不少企業(yè)改變原來的庫存管理模式，“以訂單決定生產(chǎn)”逐漸增多。企業(yè)回補庫存進程受阻，對短期經(jīng)濟增長的拉動作用明顯減弱。

（二）套利、套匯驅(qū)動的虛假貿(mào)易引發(fā)進出口異常波動。受內(nèi)外利差、人民幣升值，以及部分地方政府對出口的臨時鼓勵措施等因素驅(qū)動，從去年下半年開始，尤其是今年以來，虛假貿(mào)易明顯增多，引發(fā)進出口異常波動。從貿(mào)易對象看，虛假貿(mào)易主要來自對港澳臺出口，其中以香港為主；從貿(mào)易方式看，主要來自海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)；從貿(mào)易品種看，主要集中在貴金屬、集成電路等價值高、易運輸?shù)漠a(chǎn)品。5月監(jiān)管措施加強后，這一問題明顯暴露。5～6月，出口增速從1～4月的17.4%分別下降至1%和-3%。如果剔除對港澳臺出口，上半年出口增長與去年大體持平，并沒有明顯改善。

（三）資金空轉(zhuǎn)問題突出，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相脫節(jié)。當(dāng)前，中國流動性總體充裕。5月末，M2（廣義貨幣）和貸款余額分別為105萬億元和68萬億元，占去年GDP比例分別達(dá)200%和130%。與此同時，貨幣市場流動性偏緊，實體經(jīng)濟資金成本高企。6月銀行出現(xiàn)的“錢荒”，充分暴露了近年來金融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理和杠桿不斷拉長等弊端。在規(guī)避監(jiān)管和追求高收益驅(qū)動下，從金融業(yè)到實體經(jīng)濟的信貸業(yè)務(wù)，通過一系列加杠桿的金融運作后，演變成從金融業(yè)到金融業(yè)、從大銀行到中小銀行和其他金融機構(gòu)的資金業(yè)務(wù)。融資鏈條不斷加長，推動著金融資產(chǎn)規(guī)?？焖倥蛎洝Ｓ捎趯绮块T的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管不到位、標(biāo)準(zhǔn)偏低，存在風(fēng)險隱患。同時，低效率融資平臺、過剩產(chǎn)能行業(yè)、房地產(chǎn)等為維持資金鏈不斷，直接推高市場整體利率，擠出了其他實體經(jīng)濟特別是中小企業(yè)的資金需求。金融業(yè)看似火熱，房價逆勢上漲，但卻以多數(shù)實體經(jīng)濟嚴(yán)重缺乏資金或高資金成本為代價，資源配置扭曲加劇。

（四）地方保護和缺乏有效的退出機制，過剩產(chǎn)能調(diào)整緩慢。當(dāng)前，我國產(chǎn)能過剩呈現(xiàn)行業(yè)面廣、絕對過剩程度高等特點。在中長期增速放緩背景下，經(jīng)濟增長下行壓力和產(chǎn)能過剩矛盾日益突出。市場需求不足，往往導(dǎo)致整個行業(yè)處于利潤低下甚至虧損狀態(tài)，一些企業(yè)破產(chǎn)倒閉風(fēng)險增加，有可能引發(fā)金融和財政風(fēng)險。同時，低水平惡性競爭，使優(yōu)秀企業(yè)無法脫穎而出，行業(yè)不能順利實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰和轉(zhuǎn)型升級，將較大程度削弱中長期增長動力。加快產(chǎn)能調(diào)整，是實體經(jīng)濟重新恢復(fù)穩(wěn)定盈利能力的關(guān)鍵。但眾多產(chǎn)能過剩行業(yè)，正是地方保GDP、稅收和就業(yè)的重點，往往得到地方政府的多種扶持，加上沒有形成有效的退出機制，很多“僵尸”企業(yè)被迫艱難維持，產(chǎn)能調(diào)整步伐緩慢。

（五）就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)性問題不容忽視。在經(jīng)濟下行的背景下，從當(dāng)前統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，就業(yè)形勢保持了基本穩(wěn)定。全國職業(yè)崗位供求維持在需求略大于供給狀況，求人倍率（需求人數(shù)/求職人數(shù)）略高于1。局部地區(qū)招工難問題仍存在，特別是技術(shù)工人、熟練工人、基礎(chǔ)工程師需求缺口較大。與此同時，結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題有所增加。一是大學(xué)生就業(yè)難問題顯現(xiàn)，畢業(yè)生就業(yè)簽約率較明顯下降；二是市場需求持續(xù)低迷，人工和資金成本明顯偏高，部分中小企業(yè)開始出現(xiàn)裁員現(xiàn)象；三是高端餐飲、住宿、會展、娛樂等服務(wù)業(yè)經(jīng)營狀況下滑，部分員工出現(xiàn)摩擦性失業(yè)。服務(wù)業(yè)崗位需求占新增崗位需求比例略有降低，一季度比去年四季度下降了近3個百分點。各行業(yè)和各類性質(zhì)企業(yè)的職工工資收入增速都有所放緩。就業(yè)領(lǐng)域的變化趨勢應(yīng)予以高度關(guān)注。