[摘要]近年來(lái)，我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡趨勢(shì)日益擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界亟須解決的重要問(wèn)題。馬克思的平均利潤(rùn)率規(guī)律是虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)均衡的重要標(biāo)志。在此基礎(chǔ)上，從金融政策和財(cái)政政策角度提出了我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展的具體建議。

[關(guān)鍵詞]虛擬經(jīng)濟(jì); 實(shí)體經(jīng)濟(jì); 平均利潤(rùn)率; 政策建議

當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)虛擬化程度不斷提高，虛擬經(jīng)濟(jì)越來(lái)越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而成為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)域。虛擬資產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)張導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模遠(yuǎn)超實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的趨勢(shì)日益增強(qiáng)。虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展已經(jīng)引發(fā)了一系列的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問(wèn)題，成為了金融危機(jī)頻繁暴發(fā)的導(dǎo)火索。2011年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出要“牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，努力營(yíng)造鼓勵(lì)腳踏實(shí)地、勤勞創(chuàng)業(yè)、實(shí)業(yè)致富的社會(huì)氛圍”。2012年第四次金融工作會(huì)議更是將金融業(yè)定位回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)如何能夠同實(shí)體經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界亟須解決的重要問(wèn)題。

一、 虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)從背離到均衡的根本原因

國(guó)內(nèi)關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的概念，目前尚無(wú)統(tǒng)一定論，比較有代表性的是成思危關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的定義：虛擬經(jīng)濟(jì)是虛擬資本以金融平臺(tái)為依托所進(jìn)行的各項(xiàng)活動(dòng)。在拓展成思危虛擬經(jīng)濟(jì)定義的基礎(chǔ)上，本文將虛擬經(jīng)濟(jì)定義為：虛擬經(jīng)濟(jì)是指不僅包括以金融平臺(tái)為依托的交易活動(dòng)，如股票、債券和金融衍生品，也包括在非金融平臺(tái)上進(jìn)行交易的，以?xún)r(jià)值增值為目的的虛擬資本交換活動(dòng)，如投機(jī)性房地產(chǎn)、大豆等。

虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)從背離到均衡，其根本原因可以用馬克思平均利潤(rùn)率規(guī)律來(lái)進(jìn)行分析。馬克思指出，資本有機(jī)構(gòu)成的比例、資本周轉(zhuǎn)速度都會(huì)使等量資本獲得不同的利潤(rùn)，這就必然導(dǎo)致不同部門(mén)之間的競(jìng)爭(zhēng)，即資本在不同部門(mén)間的轉(zhuǎn)移。這種轉(zhuǎn)移包括資本增量投向高利部門(mén)與資本存量由低利部門(mén)抽出投向高利部門(mén)。利潤(rùn)比較高的生產(chǎn)部門(mén)由于資本增量與存量的投入使生產(chǎn)大大增加，直至出現(xiàn)供過(guò)于求，該部門(mén)商品價(jià)格大幅度下降，從而引起利潤(rùn)率下降，而利潤(rùn)率比較低的部門(mén)，由于資本增量少，資本存量大幅轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)大量減少，直至出現(xiàn)供不應(yīng)求，引起價(jià)格上漲，利潤(rùn)率提高。這種狀況一直會(huì)持續(xù)到上述部門(mén)能夠按照平均利潤(rùn)率，實(shí)現(xiàn)等量資本獲得等量利潤(rùn)。

虛擬經(jīng)濟(jì)由于其無(wú)可比擬的高額回報(bào)，導(dǎo)致資源大規(guī)模地從實(shí)體經(jīng)濟(jì)抽出流入股市、債市、房市來(lái)牟取暴利。一方面虛擬經(jīng)濟(jì)由于高額利潤(rùn)導(dǎo)致資源嚴(yán)重供過(guò)于求，另一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)因無(wú)利可圖，且成本由于虛擬經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)而飛漲，導(dǎo)致資源抽逃而供不應(yīng)求。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)工業(yè)的平均利潤(rùn)率僅在6%左右，而證券行業(yè)、銀行業(yè)的平均利潤(rùn)率則都在30%左右，導(dǎo)致了許多實(shí)體企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向股票等領(lǐng)域進(jìn)行資本運(yùn)作，甚至有些民間資本，不惜冒險(xiǎn)從事市場(chǎng)炒作。虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展擴(kuò)大了貨幣乘數(shù)效應(yīng)，加速了貨幣流通速度，造成虛擬經(jīng)濟(jì)中資本流動(dòng)性過(guò)剩而實(shí)體經(jīng)濟(jì)中資本流動(dòng)性不足，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)規(guī)律強(qiáng)行體現(xiàn)作用，新一輪的平衡將會(huì)以巨大破壞得到恢復(fù)。

美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程正是平均利潤(rùn)率規(guī)律的作用體現(xiàn)。金融危機(jī)之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)都從虛擬經(jīng)濟(jì)向真實(shí)經(jīng)濟(jì)回歸，美國(guó)推出了“再工業(yè)化”、出臺(tái)了《美國(guó)制造業(yè)促進(jìn)法案》、公布了《國(guó)家出口振興計(jì)劃》、“先進(jìn)制造伙伴關(guān)系”(AMP)計(jì)劃。一系列振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)正是平均利潤(rùn)率規(guī)律發(fā)揮作用很好的例證。

二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

第一，兩者的本質(zhì)區(qū)別。虛擬經(jīng)濟(jì)的資本只在市場(chǎng)上交換，且是以增值為目的的交換。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本必須有一個(gè)退出市場(chǎng)，進(jìn)入物質(zhì)、精神勞動(dòng)生產(chǎn)的創(chuàng)造，然后再回到市場(chǎng)交換的過(guò)程。也可以說(shuō)其最本質(zhì)的區(qū)別在于虛擬資本和實(shí)體資本運(yùn)作方式的不同。

第二，兩者的密切聯(lián)系。一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)依賴(lài)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的歷史基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟(jì)是隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的，它必須以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為物質(zhì)條件。虛擬經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的初衷是為了進(jìn)一步發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而最終的結(jié)果也是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也需要借助于虛擬經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了有利的融資條件，在一定程度上保證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益的提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)在不同實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的優(yōu)化配置，提高了社會(huì)資本利用效率。另外，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展還能夠提供大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

第三，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展的標(biāo)志。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)雖然聯(lián)系緊密，但畢竟是兩種性質(zhì)不同的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，它們各自的運(yùn)行方式、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、服務(wù)對(duì)象等，都是不盡相同的。在這種情況下，兩者之間就有極大的可能會(huì)產(chǎn)生矛盾。其具體表現(xiàn)是，要么實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫離虛擬經(jīng)濟(jì)而獨(dú)自發(fā)展，要么虛擬經(jīng)濟(jì)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)而“突飛猛進(jìn)”。因此，要使得虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠均衡發(fā)展，最重要的標(biāo)志是平均利潤(rùn)率。前文提到，平均利潤(rùn)率規(guī)律是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)從背離到平衡的根本原因，因此，要想平衡虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使它們能夠均衡發(fā)展，最主要的就是要合理調(diào)整它們之間的利潤(rùn)，防止虛擬經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)過(guò)高，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)利可圖。

根據(jù)平均利潤(rùn)率規(guī)律：當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)利可圖時(shí)，原來(lái)從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)移資金使用方向，而從事虛擬經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)暴利時(shí)，原來(lái)從事虛擬經(jīng)濟(jì)的企業(yè)也會(huì)轉(zhuǎn)移資金使用方向，而從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)。各個(gè)部門(mén)間的競(jìng)爭(zhēng)是這一規(guī)律發(fā)生作用的不可缺少的條件，然而，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，存在著一些阻礙平均利潤(rùn)率規(guī)律起作用的因素，比如各個(gè)部門(mén)不同程度的壟斷、供求關(guān)系、技術(shù)進(jìn)步等，它們?cè)谝欢ǔ潭壬嫌绊懼骄麧?rùn)率的形成。因此，通過(guò)制度安排、政策手段來(lái)平衡實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的利潤(rùn)率，使它們的利潤(rùn)率大致相等是處理實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)不均衡發(fā)展問(wèn)題的核心。

三、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展的政策建議

當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)不平衡時(shí)，需要運(yùn)用相關(guān)政策來(lái)調(diào)節(jié)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)的收入分配格局，使行業(yè)間的平均利潤(rùn)率大體相當(dāng)，從而實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的均衡發(fā)展。平均利潤(rùn)率形成的基礎(chǔ)是打破壟斷，鼓勵(lì)創(chuàng)新，促進(jìn)行業(yè)間公平競(jìng)爭(zhēng)。本文提出如下具體政策建議。

第一，通過(guò)利率市場(chǎng)化改革等手段，解決存貸款利差過(guò)大等問(wèn)題。

我國(guó)銀行業(yè)高額的凈利潤(rùn)有相當(dāng)一部分是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盤(pán)剝，其主要構(gòu)成為息差收入，根據(jù)我國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2011年底，我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)到113萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)1.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)39.3%;存貸款比例72.7%，同比上升0.94個(gè)百分點(diǎn)。2010年，我國(guó)GDP占世界比重只有9.5%，但我國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)卻占到了全球銀行業(yè)總利潤(rùn)的20%以上。

我國(guó)銀行利潤(rùn)主要源于以信貸為主的生息資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)，銀行凈利息收入占了營(yíng)業(yè)收入的80%左右。我國(guó)居民可以運(yùn)用的金融工具少，儲(chǔ)蓄方式單一，銀行系統(tǒng)將儲(chǔ)蓄存款向貸款及投資轉(zhuǎn)化的功能欠佳。銀行較高的凈利息收入既來(lái)自政策性的壟斷利潤(rùn)，也來(lái)自理財(cái)?shù)忍摂M經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)表明：經(jīng)營(yíng)狀況較好且有足額抵押擔(dān)保物的小微企業(yè)，貸款利率一般為銀行基準(zhǔn)利率平均上浮30%，融資成本為7.8%;而大多小微企業(yè)由于缺少有效抵押物，需要借助專(zhuān)業(yè)擔(dān)保公司貸款，其成本約為銀行貸款基準(zhǔn)利率上浮30%，外加擔(dān)保費(fèi)2.5%，融資成本在10.03%左右，如果通過(guò)民間貸款，則融資成本更高，年利率達(dá)到了60%左右。

由于利率的管制，大量資金進(jìn)入到低水平的發(fā)展行業(yè)中，最為突出的就是當(dāng)前全社會(huì)高度關(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè)。由于資金的錯(cuò)誤匹配，很多央企憑借對(duì)資金的壟斷性?xún)?yōu)勢(shì)，獲取大量低成本貸款，從而造成房地產(chǎn)行業(yè)的畸形繁榮。長(zhǎng)期的負(fù)利率以及金融系統(tǒng)的行政化取向，使得銀行和國(guó)有企業(yè)享受了巨大的制度紅利，與之相反的是，最需要融資的中小企業(yè)卻貸款困難，求貸無(wú)門(mén)。

利率的不完全市場(chǎng)化及息差收益保護(hù)傘的存在，注定了我國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)化程度的不完整性，也就難以形成成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理模式和價(jià)格預(yù)測(cè)機(jī)制。因此，利率市場(chǎng)化改革十分必要。

面對(duì)當(dāng)前利率市場(chǎng)化趨勢(shì)，銀行應(yīng)嚴(yán)格按照新巴塞爾新資本協(xié)議的監(jiān)管要求加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)資本管理，并針對(duì)不同層次的客戶需求，設(shè)立分級(jí)別的利率管理體系。要積極培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，提高金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)能力。應(yīng)繼續(xù)加大貸款利率下浮的幅度，甚至可以放開(kāi)貸款率，取消貸款利率的下限，從貸款方面縮減存貸款利差，降低企業(yè)的貸款成本;存款利率可通過(guò)擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間和發(fā)展替代性金融產(chǎn)品等手段逐步推進(jìn)。同時(shí)，銀行還應(yīng)積極利用信息科技，進(jìn)行信息技術(shù)系統(tǒng)工程建設(shè)，逐步完善風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制，增強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理能力，建立符合自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的利率、匯率走勢(shì)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理與計(jì)量模型，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)性。

第二，加快多層次金融市場(chǎng)建設(shè)，從多方面加大金融支持實(shí)體力度。

一是大力發(fā)展債券市場(chǎng)，拓展融資渠道，切實(shí)降低實(shí)體企業(yè)融資成本。目前金融結(jié)構(gòu)仍然具有以銀行為主導(dǎo)的特點(diǎn)。截止 2010 年底，在全部金融資產(chǎn)中，銀行存款與GDP的比例高達(dá)1.8，而債券余額和股票市價(jià)總值與GDP的比例分別只有0.39和0.67。我國(guó)目前金融資產(chǎn)占GDP比重提高的方式，最主要是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)存款增加來(lái)實(shí)現(xiàn)，當(dāng)前主要的金融資產(chǎn)仍然是金融機(jī)構(gòu)的存款。高額的銀行存款占GDP比例說(shuō)明了我國(guó)投資渠道單一，大量閑散資金未能轉(zhuǎn)化為有效的產(chǎn)業(yè)投資，只能通過(guò)銀行及地下金融市場(chǎng)進(jìn)入金融領(lǐng)域，必然影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

我國(guó)特殊的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定了我國(guó)企業(yè)融資的主要渠道來(lái)源于銀行的貸款。中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明：2011年全年社會(huì)融資規(guī)模為12.83萬(wàn)億元，其中貸款融資為7.47萬(wàn)億元，企業(yè)債券凈融資1.37萬(wàn)億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4 377億元。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，我國(guó)目前主要是以貸款融資為主，占全部融資規(guī)模的58.3%，企業(yè)債券占融資規(guī)模的10.6%，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占3.4%。

可以看出，以銀行為主體的間接融資在我國(guó)融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位。企業(yè)融資過(guò)度依賴(lài)銀行系統(tǒng)導(dǎo)致我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，直接融資比重過(guò)低已成為影響我國(guó)金融發(fā)展和穩(wěn)定的重要因素。這表明我國(guó)融資結(jié)構(gòu)不合理，金融系統(tǒng)融資功能不足，企業(yè)融資方式單一，大部分融資來(lái)源是銀行貸款，而我國(guó)銀行信貸主要面對(duì)的是國(guó)有及大中型企業(yè)，小微企業(yè)求貸無(wú)門(mén)，只能通過(guò)民間金融市場(chǎng)進(jìn)行融資，高額的民間借貸利息使得中小企業(yè)融資成本居高不下，企業(yè)無(wú)利可圖，搞實(shí)業(yè)的動(dòng)力日漸減小，產(chǎn)業(yè)萎縮加劇。

因此，今后金融政策的重點(diǎn)之一就是要繼續(xù)大力發(fā)展債券市場(chǎng)，大力發(fā)展直接融資項(xiàng)目，以之替代傳統(tǒng)的銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)，如準(zhǔn)REITS、中長(zhǎng)期票據(jù)融資等產(chǎn)品。積極支持符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具募集資金，拓寬重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)融資渠道，穩(wěn)步推進(jìn)擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作。同時(shí)，加快發(fā)展政策性中小銀行、小額貸款公司、區(qū)域性銀行等專(zhuān)門(mén)針對(duì)小微企業(yè)的小金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步加強(qiáng)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)，推動(dòng)銀行機(jī)構(gòu)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，嚴(yán)格執(zhí)行擔(dān)保放大倍數(shù)，從多方面滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理資金需求，放開(kāi)金融，切實(shí)降低小微企業(yè)融資成本。

中國(guó)人民銀行最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明：2012年上半年，我國(guó)的社會(huì)融資總量有所增加，其中，企業(yè)債券凈融資8 244億元，同比增加1 656億元。這表明我國(guó)融資結(jié)構(gòu)正在逐漸從以間接融資為主向直接融資和間接融資共同發(fā)展的方向轉(zhuǎn)變。

二是穩(wěn)步推進(jìn)我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的建設(shè)。金融衍生品作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)提供多樣化的金融服務(wù)，分散實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資源配置，提高經(jīng)濟(jì)效益。目前，我國(guó)金融衍生品發(fā)展雖然在穩(wěn)步推進(jìn)，但同國(guó)際比較金融衍生品創(chuàng)新嚴(yán)重不足，尤其是金融期貨和場(chǎng)外金融衍生品，我國(guó)目前的金融衍生品市場(chǎng)只有外匯遠(yuǎn)期、掉期、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議及少量資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，在國(guó)際市場(chǎng)交易中非?；钴S的利率期權(quán)類(lèi)衍生品、權(quán)益類(lèi)和商品類(lèi)場(chǎng)外衍生品、信用類(lèi)衍生品，在我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)還是空白。而且，我國(guó)金融衍生品主要是在模仿和借鑒歐美國(guó)家的基礎(chǔ)上推出的，缺乏創(chuàng)新性，沒(méi)有突出自己的特色，衍生品的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等基本功能仍很欠缺。

金融衍生品要堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。今后要積極鼓勵(lì)金融衍生品創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新思路在總結(jié)目前銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，研究推出人民幣利率期權(quán)等衍生產(chǎn)品交易，豐富衍生產(chǎn)品品種，促進(jìn)各類(lèi)結(jié)構(gòu)性的場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品不斷豐富。同時(shí)，要加大對(duì)金融衍生品的監(jiān)管，建立和完善金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制，主要包括：建立統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)金融衍生品實(shí)行集中監(jiān)管，提高監(jiān)管效率;嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，界定市場(chǎng)參與主體;完善市場(chǎng)交易和清算制度，防止過(guò)度投機(jī);完善法規(guī)與監(jiān)管體系，增強(qiáng)金融衍生品交易的透明度。

第三，積極落實(shí)和推進(jìn)有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各項(xiàng)財(cái)稅政策。

稅費(fèi)高企是目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)生存困難的主要原因之一。目前我國(guó)企業(yè)稅收種類(lèi)多、稅率偏高、總體稅負(fù)偏重，稅費(fèi)已占企業(yè)生產(chǎn)總成本的30%以上，盡管?chē)?guó)家出臺(tái)了一系列的稅費(fèi)優(yōu)惠政策，但在實(shí)際執(zhí)行中，政策落實(shí)力度仍顯不足，效果難以達(dá)到預(yù)期。例如，2011年湖南省中小微企業(yè)稅收增幅與利潤(rùn)增幅基本同步，而今年1-7月，稅收增幅比利潤(rùn)增幅高了14.3個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明企業(yè)稅費(fèi)壓力加大。另外，減費(fèi)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出，減費(fèi)項(xiàng)目涉費(fèi)小，大且重的費(fèi)種并沒(méi)有減少，且征費(fèi)方式隱性化趨勢(shì)明顯。

因此，今后要加快稅費(fèi)改革，降低稅負(fù)和減少各種非稅收費(fèi)，切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。一是繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)各生產(chǎn)環(huán)節(jié)稅費(fèi)，加快我國(guó)征稅由生產(chǎn)環(huán)節(jié)向消費(fèi)環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)變。二是加大稅收扶持力度和范圍。建議結(jié)合小微企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策執(zhí)行情況，適時(shí)研究擴(kuò)大部分小微企業(yè)所得稅政策范圍。研究將現(xiàn)行增值稅和營(yíng)業(yè)稅提高起征點(diǎn)的使用范圍由個(gè)體工商戶擴(kuò)大到所有小微企業(yè)的可能性。三是研究對(duì)各類(lèi)企業(yè)的社會(huì)保險(xiǎn)扶持政策。加大財(cái)政對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)的投入，適當(dāng)降低企業(yè)失業(yè)、工傷、生育保險(xiǎn)費(fèi)率，相應(yīng)減少企業(yè)的社會(huì)保險(xiǎn)支出壓力。四是進(jìn)一步加大財(cái)政對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度。通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、稅收抵扣、貸款貼息、加速折舊等多種支持方式，提高實(shí)業(yè)投資回報(bào)。推動(dòng)設(shè)立國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

[參考文獻(xiàn)]

[1] 成思危.虛擬經(jīng)濟(jì)的基本理論與研究方法[J].北京:管理評(píng)論，2009，(1).

[2] 謝旭人.當(dāng)前財(cái)政政策與財(cái)稅體制改革[J].北京:中國(guó)發(fā)展觀察，2011，(4).

[3] 周小川.繼續(xù)發(fā)展中國(guó)債券資本市場(chǎng)[J].北京:中國(guó)科技投資，2011，(8).

[4] 吳曉求.當(dāng)前資本市場(chǎng)改革的若干思考[J].北京:經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2007，(9).