晉商資本外流之惑

近年來當(dāng)?shù)馗蝗怂尸F(xiàn)出的資本外流傾向，則不僅令當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)倍感困惑，甚至也讓當(dāng)?shù)卣叨染琛?/p>

事實上，財富掘金客在晉遭遇瓶頸的背后，則是山西人理財觀念的保守。據(jù)福布斯此前發(fā)布的《中國私人財富白皮書》顯示，與北京、上海等發(fā)達(dá)地區(qū)的富豪熱衷另類投資相比，山西富人偏愛現(xiàn)金、存款。

以呂梁市離石區(qū)為例，當(dāng)?shù)鼐用駜π畲婵羁傤~超過100億元，然而股市保證金存量僅為4億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全國平均水平。

對此，北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授趙曉指出，相比鄂爾多斯和溫州資金內(nèi)循環(huán)模式，山西和陜北屬于民間資本外流型地區(qū)，隨著煤炭企業(yè)被整合，部分套現(xiàn)的煤炭企業(yè)主再沒有源源不斷的煤炭收入，也使其投資變得格外謹(jǐn)慎。

而在匯豐銀行太原分行行長鄺萬成印象中，相比北京、上海等城市的富人，山西富人的理財意識比較傳統(tǒng)，很多人把大量資金存進(jìn)銀行，還是活期的。但他們的理財觀念卻又很“豪邁”，前者非常在意收益上的微小差異，而山西富人則認(rèn)為只要收益比存款強(qiáng)就行。

對于上至山西富裕階層，下至普通百姓的謹(jǐn)慎理財觀念，當(dāng)?shù)貥I(yè)內(nèi)人士也有另一番理解。國泰君安太原營業(yè)部總經(jīng)理肖波浩將其解釋為“羊群效應(yīng)”——往往一個人開戶賺錢了，他身邊的朋友也會跟著過來開戶。前兩年山西人流行去海南買房，這一效應(yīng)也同樣體現(xiàn)得淋漓盡致。

山西人對股市、樓市等投資行為的“羊群效應(yīng)”，實際上也是對“賺錢效應(yīng)”集體無意識反應(yīng)，即市場中常見的“追漲殺跌”行為，從根本上說，是缺乏對投資標(biāo)的未來趨勢的獨(dú)立和理性判斷。因此從這層意義上講，相比北京、上海等發(fā)達(dá)地區(qū)，山西理財觀念至少要慢五年。

如果說當(dāng)?shù)厝送顿Y理財觀念相對保守，亦可以解釋為當(dāng)?shù)乩碡斒袌鰸摿薮蟮脑?，那么近年來?dāng)?shù)馗蝗怂尸F(xiàn)出的資本外流傾向，則不僅令當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)倍感困惑，甚至也讓當(dāng)?shù)卣叨染琛?/p>

今年7月下旬，高和資本聯(lián)合住建部政策研究中心在山西民間資本調(diào)研時發(fā)現(xiàn)，受煤炭市場不景氣影響，當(dāng)?shù)孛耖g資本集聚速度迅速下降，同時山西的資本外流也比較嚴(yán)重。

晉商資本外流有國內(nèi)和國外之別。就國內(nèi)而言，調(diào)研報告稱：煤老板大舉投資發(fā)達(dá)地區(qū)的房地產(chǎn)，即便炒股，也愿意跟同熟人朋友，到江浙、廣東、北京等地的營業(yè)部下海。

“當(dāng)?shù)馗蝗舜蠖嗖辉敢鈱㈠X存入本地銀行，他們擔(dān)心有人通過各種途徑獲悉自己的財富信息。他們往省城的銀行存錢、往省外銀行存錢，甚至到外資銀行存錢，這體現(xiàn)了富人群體的不安全感。”山西當(dāng)?shù)匾晃唤鹑谌耸糠Q。

與流向國內(nèi)發(fā)達(dá)地區(qū)相比，山西資本跨境外流則更尤為值得關(guān)注。調(diào)研還發(fā)現(xiàn)，近兩年山西富人海外移民人數(shù)正逐年遞增。由于擔(dān)心露富，多數(shù)山西人舍近求遠(yuǎn)，選擇去北京、深圳等地的中介公司辦理相關(guān)手續(xù)，以實現(xiàn)選擇“曲線移民”。

來自當(dāng)?shù)匾患覐氖乱泼穹?wù)的公司的客戶信息，也從側(cè)面印證了山西資本外流的現(xiàn)狀。據(jù)山西兆通外事信息服務(wù)有限公司總經(jīng)理助理張劍描述，加拿大則是山西最受歡迎的地方，客戶年齡多在40歲左右，身價多以成百上千萬元計。

曾參與山西民間資本調(diào)研的高和資本董事長蘇鑫認(rèn)為，在活躍程度上，山西民間資本遠(yuǎn)遜鄂爾多斯，甚至是剛剛興起的陜北，但從規(guī)模上仍遠(yuǎn)超過這兩個地方，但這些資金卻并沒有留在山西，其流向仿若“夜幕下的行軍”，盡管體量龐大，但卻難覓蹤跡。

山西資本外流的現(xiàn)象也成為困擾山西經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要因素。

與鄂爾多斯富人更愿意居住本地不同，山西富人的心態(tài)則是“逃離山西”，反而選擇到北京、海南等外地置業(yè)，這一現(xiàn)象也使太原當(dāng)?shù)氐姆績r一直維持較低水平，直到去年才出現(xiàn)較為明顯的上漲。

財富“堅果”

如何打破？

煤炭資源整合后，山西眾多煤企老板遇到了“拿著錢賺不到錢”的現(xiàn)狀，對于這些富豪，銀行提供的理財服務(wù)并不能滿足他們的需求，如何讓他們的資產(chǎn)在山西的轉(zhuǎn)型發(fā)展中合理配置，實現(xiàn)其財富的保值、增值，正是金融機(jī)構(gòu)需要努力研究探討解決的課題。

值得注意的是，在山西移民的群體中，大多數(shù)出于子女留學(xué)和海外養(yǎng)老的考慮，而在事業(yè)上，他們?nèi)詫⑼顿Y中心主要放在國內(nèi)市場。

“他們?nèi)种臅r間在國內(nèi)打理生意，只有三分之一的時間在國外度假。之所以如此，是因為國外投資成功概率和收益率要比國內(nèi)要低很多。”上述山西移民機(jī)構(gòu)總經(jīng)理助理張劍表示。

面對晉商財富外流的困惑，有學(xué)者呼吁與其糾結(jié)于移民所帶來的財富流失，倒不如反思下山西為何留不住資金？政府如何營造環(huán)境，為其找到更合適的項目，這才是解決晉商巨額財富外流的根本之道。

北京新晉商協(xié)會會長李建國認(rèn)為，山西資本轉(zhuǎn)型首先要將山西資產(chǎn)證券化，如何將新晉商與資本市場有機(jī)地結(jié)合，成為改變晉商形象和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要手段，晉商要盡快實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，結(jié)合資本市場的力量實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

中國人民銀行太原中心支行副行長郭保民則建議，進(jìn)一步推動金融創(chuàng)新，使更多民間資本通過正規(guī)金融渠道實現(xiàn)保值增值，積極發(fā)揮小額貸款公司等非主流金融組織作用，給民間資本以合法出口，引導(dǎo)其進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。

據(jù)人民銀行太原中心支行和山西金融辦聯(lián)合調(diào)查顯示，截至今年9月末，山西民間融資規(guī)模接近1300億元，占各類民間資本總和的1/8，與占貸款余額的比例大致持平。民間借貸如此火爆的背后，則是當(dāng)?shù)孛耖g財富資金的活力所在。

“山西煤老板，必將隨著時代的發(fā)展最終淡出歷史舞臺！”今年5月，山西省委書記袁純清在一次民營企業(yè)座談會上表示，山西的資源型企業(yè)必須走循環(huán)經(jīng)濟(jì)之路，要有脫胎換骨的變化。

在煤炭整合大勢所趨下，晉商轉(zhuǎn)型已成普遍共識。問題是，晉商群體如何轉(zhuǎn)型？巨額財富投向何處？卻也是擺在晉商面前的一道難題。

在民生銀行太原分行私人銀行總經(jīng)理黃海赟看來，煤炭資源整合后，山西眾多煤企老板遇到了“拿著錢賺不到錢”的現(xiàn)狀，對于這些富豪，銀行提供的理財服務(wù)并不能滿足他們的需求，如何讓他們的資產(chǎn)在山西的轉(zhuǎn)型發(fā)展中合理配置，實現(xiàn)其財富的保值、增值，正是金融機(jī)構(gòu)需要努力研究探討解決的課題。

在當(dāng)?shù)亟鹑趶臉I(yè)者看來，山西富豪理財相對保守，對于PE、信托、債權(quán)等現(xiàn)代金融產(chǎn)品，不少人“聽都沒聽過”。金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)步履維艱，山西理財市場也被視為難以攻克“堅果”。但換一個角度講，這也恰是財富管理創(chuàng)新的切入點(diǎn)。

最近幾個月，盡管市場依然低迷，但身兼國泰君安太原營業(yè)部負(fù)責(zé)人的肖波浩卻是興致高昂，“現(xiàn)在說券商利潤不再依賴傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還為時尚早，但今年理財創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤增量卻是不爭的事實。”

考慮到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長乏力，近期肖波浩格外重視理財業(yè)務(wù)的拓展，在他看來，現(xiàn)在券商和銀行性質(zhì)差不多，不外乎拉存款(銷售理財產(chǎn)品)和放貸款(尋找項目方)。而今年銀行短期理財?shù)陌l(fā)行限制，也恰給券商短期理財留下“空擋”。

此外，依托國泰君安后臺的強(qiáng)大優(yōu)勢，肖波浩還積極為大客戶灌輸“做空”理念，“市場漲起來難，但跌起來很容易，通過融資融券和股指期貨業(yè)務(wù)，過去做多可以賺錢，現(xiàn)在做空也是可以賺錢的。”

在券商、基金、信托等金融創(chuàng)新下，銀行既有理財市場正在“蠶食”。“往年是銀行搶走了券商的客戶，而隨著新型財富管理機(jī)構(gòu)的集體發(fā)力，而在今年券商的客戶很多都來自銀行理財客戶。”肖波浩稱。

在新型財富管理機(jī)構(gòu)的競爭下，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行也不甘“被邊緣”。例如，工商銀行在太原開設(shè)的私人銀行正嘗試提供一攬子金融服務(wù)方案，為山西民間財富尋找投資項目，借此將山西民間資金留在山西，而不甘于僅為高端客戶提供理財服務(wù)的單一功能。

被山西巨量民間財富吸引的還不止上述金融機(jī)構(gòu)，來自天津的高和資本，則希望通過運(yùn)作房地產(chǎn)基金來為晉商財富找到新的投資出路。

在參與前期的調(diào)研中，高和資本董事長蘇鑫發(fā)現(xiàn)，或許因為山西是中國最早形成金融雛形的地區(qū)，山西民間資本顯然比鄂爾多斯等地更易于接受資本證券化的概念，更易于將錢交給更專業(yè)的人士進(jìn)行投資。

“煤炭整合后的山西民間資本正向基金等資本證券化的形式進(jìn)化，盡管這一速度仍舊有些緩慢。今年年初，晉商資本以基金形式買下北京麗澤商務(wù)區(qū)一塊價值10億元的土地，這預(yù)示著山西民間資本正在朝著嶄新的方向發(fā)展。”蘇鑫稱。