加快推動利率市場化

中國銀行壟斷利潤的問題備受關注，從而引發(fā)了不少關于利率市場化改革的討論。

人們普遍爭議的是，中國商業(yè)銀行70%-80%的利潤來自存款與貸款之間的利率差，而存款利率的上限和貸款利率的下限又是由中央銀行限定的，不是由資本市場的供求決定的。

“利率市場化改革在加快。”周小川在十八大期間答記者問時指出，“利率市場化改革是個過程，如果說是選擇快點好還是慢點好，我認為還是選擇適當最合適。但總體來講，如果從改革開放的全過程來看，最近這個階段，利率市場化改革實際上是在加快。”

中國從1996年就啟動利率市場化改革，并于2003年明確了利率市場化改革的路線圖。目前，貨幣市場和債券市場已經(jīng)基本實現(xiàn)了利率市場化。但是，中央銀行仍然控制著人民幣貸款利率的下限和存款利率的上限。中國的利率市場化改革到了最后一步，也是最關鍵、最實質性、最難的一步。

在宋敏看來，保持存款利率上限及貸款利率下限的主要原因，是擔心完全取消利率管制后會造成銀行之間對存款的過度競爭，一些銀行特別是中小銀行可能遇到經(jīng)營甚至倒閉風險，會給金融體系帶來沖擊。

“過去幾年，中國的影子銀行通過各種貸款工具和中介機構迅速增長，這的確是一個風險。”IMF貨幣和資本市場部門負責人維納爾斯日前在《全球金融穩(wěn)定報告》上表示。過去幾年，中國的影子銀行通過各種貸款工具和中介機構迅速增長，這是個風險。

中信建投證券交易部總監(jiān)王琦分析稱，兩年前開始研究利率市場化問題時，主要集中在對銀行及存貸款的影響，但實踐上理財、信托等新產(chǎn)品為代表的金融創(chuàng)新才是利率市場化的主要形式。而在不少專家看來，歷史和國際經(jīng)驗均表明，利率市場化與匯率改革、資本賬戶開放是協(xié)調(diào)配合、相互促進的關系。下一步應繼續(xù)協(xié)調(diào)推進這三項金融改革。

利率管制是造成目前經(jīng)濟中投資浪費及中小微企業(yè)融資難的重要原因。宋敏稱，利率管制對不同貸款人的影響不一樣。因為存款利率限制，銀行資金成本較低，銀行只采用簡單的經(jīng)營方式即擴大存貸款規(guī)模，利用管制下存貸利差就可獲得高額利潤。

“加快金融改革、推動利率市場化在目前來說應是較好的時機。”宋敏強調(diào)說，第一，國家“十二五”規(guī)劃再次強調(diào)了轉變經(jīng)濟發(fā)展模式的重要性。第二，長期的利差保護造成銀行缺乏對較高風險貸款的定價能力。第三，近期隨國家貨幣政策的調(diào)整，通脹有所下降，實質利率逐步上升。

不過宋敏也提醒，放松利率管制必然增加銀行之間的競爭，但銀行的存貸利差不一定減少。另外，銀行的所謂“過度競爭”問題應屬金融監(jiān)管及微觀治理及管理的范疇，不應依賴于利率管制這種宏觀調(diào)控手段。

“利率市場化必然會遇到少數(shù)利益集團的阻礙與反對。只有堅持金融體系改革、開放，才能造就一個高效率的金融體系，為我國經(jīng)濟轉型與升級提供急需的金融服務。”宋敏說。

匯率自由化穩(wěn)健加速

中國金融開放的另外一個重要指標，就是匯率的自由化。

“人民幣匯率應加速自由化。”著名經(jīng)濟學家、國務院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉多次公開表示，中國人民銀行對于人民幣匯率過度頻繁介入，人民幣匯率形成機制應加速自由化。

“匯率自由化，就是匯率的水平是不是應該更多地由市場來決定。”宋敏解釋稱，目前貨幣兌換在資本項目上是有很多限制的，這是中國金融開放的一個重要內(nèi)容。匯率自由化和資本項目的開放又是相關的。匯率是一個價格的概念，資本項目是一個量化的概念，就是一個量和價格應該怎么開放的問題。

葉檀表示，市場千呼萬喚降息與降準，但央行采用的是靈活性更強的回購手段，加上今年以來貨幣發(fā)行與銀行貸款增長平穩(wěn)，沒有因經(jīng)濟下行而大規(guī)模發(fā)放貨幣，也許可以得出結論，中國大規(guī)模發(fā)放貨幣的時代已經(jīng)結束。未來貨幣發(fā)放將與7%—8%之間的GDP穩(wěn)健增長、經(jīng)濟結構調(diào)整相適應。

到今年第一季度末，理財產(chǎn)品總額達到10.4萬億元人民幣，相當于銀行存款總量的12%。

“中國應謹慎推進匯率自由化。”日本駐聯(lián)合國原特命全權大使、經(jīng)濟合作開發(fā)機構（OECD）副秘書長谷口誠提醒說，發(fā)展中國家務必要慎重地推進金融自由化，在自己可控的范圍內(nèi)一步一步地緩慢推進。雖然金融自由化有好處，中國從長遠來看也不得不金融自由化，但是中國沒有必要猛烈推進，在適合中國國情的范圍內(nèi)施行即可。

近日，16家上市銀行陸續(xù)公布半年報，備受關注的焦點，是銀行業(yè)不良貸款率普遍上升的問題。16家上市銀行中，有14家不良貸款余額上升，7家不良貸款余額與不良貸款率出現(xiàn)雙升，這是多年來罕見的。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委為此提出建議，化解不良貸款應從匯率市場化開始。尤其應當優(yōu)先考慮匯率的市場化。“上世紀80年代以來，全球新興經(jīng)濟體發(fā)生的危機，無論本質原因是什么，其導火索幾乎全是匯率的失調(diào)。”

十八大金改起航，無論是人民幣國際化、利率市場化，還是貨幣發(fā)放，都強調(diào)了穩(wěn)健改革的重要性。管理層稱改革必須堅持，進度則由自己決定。不過至少目前形成的共識是—若要實現(xiàn)中國經(jīng)濟從依靠出口拉動增長向以消費為核心的再平衡，金融改革是必要條件。