今天論壇的主題是“金融危機(jī)之啟思”，而我想圍繞這個(gè)主題就“金融危機(jī)與中國的應(yīng)對”談一些意見，而且重點(diǎn)是談中國如何應(yīng)對這場危機(jī)。

我上月底從美國回來，在美國參加了一個(gè)國際會(huì)議，主題就是如何應(yīng)對全球金融危機(jī)。這次金融危機(jī)，媒體最早稱是美國發(fā)生了次貸危機(jī)，后來說是金融危機(jī)，再后來說是全球金融危機(jī)。我想大家對金融危機(jī)的背景已經(jīng)有所了解，用一句話說，就是美國資本市場的過度投機(jī)而政府放松了監(jiān)管。可是，現(xiàn)在美國有人不這么看，他們倒打一耙，想把責(zé)任推給中國。這次在美國，我訪問了美國貿(mào)易代表處，他們的官員就明確說，美國的金融危機(jī)是由于美中貿(mào)易逆差太大，原因是中國人太節(jié)儉與中國政府管制了匯率。這種說法當(dāng)然很牽強(qiáng)，我們要據(jù)理澄清。不過，我認(rèn)為國際上不會(huì)有多少人相信，就是在美國，我想多數(shù)人也不會(huì)相信他們這個(gè)說法。

不過爭論歸爭論，更嚴(yán)重的是，金融危機(jī)已經(jīng)對中國產(chǎn)生了影響，去年我們倒閉的中小企業(yè)有6.7萬家；有至少2000萬的農(nóng)民工下崗失業(yè)。所以現(xiàn)在我們最應(yīng)該做的，不是去爭論誰對金融危機(jī)負(fù)責(zé)，而是要抓緊研究如何應(yīng)對危機(jī)的沖擊。對這個(gè)問題，大家已經(jīng)看到了，中央的態(tài)度很明確，即堅(jiān)定不移地?cái)U(kuò)大內(nèi)需。這里我想指出的是，擴(kuò)大內(nèi)需不單是應(yīng)對金融危機(jī)的權(quán)宜之計(jì)，而是今后我們必須長期堅(jiān)持的方針。

一、轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略，立足擴(kuò)大內(nèi)需

我有一個(gè)判斷，不知各位怎么看，這兩年我們的經(jīng)濟(jì)碰到了一些麻煩，我認(rèn)為除了金融危機(jī)的影響，恐怕還與我們過去的發(fā)展戰(zhàn)略定位有關(guān)。大家知道，近20多年來我們實(shí)施的是出口導(dǎo)向戰(zhàn)略。這樣，中國經(jīng)濟(jì)的對外依存度越來越高，國家統(tǒng)計(jì)局去年8月公布的數(shù)字，說對外依存度超60%。這個(gè)數(shù)字現(xiàn)在學(xué)界有質(zhì)疑，但不管怎么說，中國經(jīng)濟(jì)過度依賴出口是事實(shí)。只要?dú)W美市場有風(fēng)吹草動(dòng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)就下滑，這樣與其受人牽制，倒不如調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，在擴(kuò)大開放的同時(shí)，長期立足于擴(kuò)大內(nèi)需。

當(dāng)然，我不是說過去的出口導(dǎo)向戰(zhàn)略就錯(cuò)了。對任何一項(xiàng)政策，都應(yīng)放到當(dāng)時(shí)的歷史背景下去評(píng)價(jià)。歷史地看，出口導(dǎo)向戰(zhàn)略為國家積累了外匯，壯大了國力，功不可沒。其實(shí)，從國際范圍看，所有戰(zhàn)后迅速致富的國家，也都是靠出口導(dǎo)向戰(zhàn)略起家的。1945年的歐洲，彈痕累累、滿目瘡痍，重建家園需要從美國購置大量的設(shè)備，相應(yīng)的資金從哪里來？馬歇爾計(jì)劃是個(gè)開端，但也僅僅是個(gè)開端，源源不斷的后續(xù)資金靠的是歐洲對美的貿(mào)易順差。美國張開其溫暖的懷胞，給戰(zhàn)后歐洲以極大的撫慰。

與歐洲同樣幸運(yùn)的還有日本。日本是一個(gè)資源匱乏的國家，面積狹小，國內(nèi)市場容量有限。但日本的成功之處就在于，它把握住了世界市場的每一個(gè)機(jī)會(huì)，從中東進(jìn)口石油，向世界傾瀉產(chǎn)品。不到40年的時(shí)間，曾經(jīng)的戰(zhàn)敗國就一躍成了世界第一大債權(quán)國。其他的像“亞洲四小龍”以及后來的“亞洲四小虎”，又有哪一個(gè)不是靠出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略起家的？

但是，真理再往前走一步，則可能是謬誤。如果有誰認(rèn)為，成功的經(jīng)驗(yàn)可以一勞永逸，就大錯(cuò)而特錯(cuò)了。1997年以前，有的專家說21世紀(jì)是亞洲的世紀(jì)。然而，歷史卻開了一個(gè)近乎殘酷的玩笑，亞洲的世紀(jì)還沒有來臨，金融危機(jī)卻搶先到來了。東南亞等來的不是進(jìn)一步的繁榮和興旺，而是破產(chǎn)、失業(yè)、收入的下降和生計(jì)的窘迫！

任何成功的模式都有它成功的土壤。戰(zhàn)后的世界格局是一個(gè)冷戰(zhàn)的格局。為了對抗共產(chǎn)主義的陣營，為了讓其盟友盡快富裕起來以分擔(dān)日益龐大的軍費(fèi)開支，美國慷慨地對其盟友開放了市場。那個(gè)時(shí)候的美國太強(qiáng)大了，強(qiáng)大得不附加任何條件。歐洲、日本和亞洲四小龍都是因此而成功的。

然而成功卻帶來了新的問題，美國人很快發(fā)現(xiàn)，那些曾經(jīng)依偎在它翅膀下面的小鳥，在羽翼豐滿之后，不再需要它的保護(hù)，而是要與美國人分庭抗禮了。于是，美國的策略開始轉(zhuǎn)變，對市場準(zhǔn)入提出了越來越多的附加條件。而蘇聯(lián)的解體又加速了這一轉(zhuǎn)變的進(jìn)程。共同的敵人不存在了，大家抱團(tuán)的愿望也就不再迫切了。歐洲通過加快共同市場的建設(shè)，努力緩解了這一轉(zhuǎn)變的沖擊，而亞洲沒有做出任何有效的反應(yīng)，不得不面對越來越壓抑的市場空間。昔日的土壤不存在了，曾經(jīng)成功的模式也就不再那么熠熠生揮了。

當(dāng)今世界三大經(jīng)濟(jì)巨人，有兩個(gè)在亞太。因此，中國要走向世界，首先必須融入亞太。而這種融入必須正視一個(gè)問題，就是亞太地區(qū)畸形的貿(mào)易結(jié)構(gòu)?；谓Y(jié)構(gòu)的一極是日本，另一極是美國，前者長期保持著巨額的貿(mào)易順差，而后者則是巨額的逆差。位于兩極之間的國家，幾乎全都是通過美國的逆差來獲得美元，支付給日本，以擴(kuò)大日本的順差的。問題在于，任何一個(gè)國家承受逆差和順差的能力，都有一個(gè)限度，美國和日本也不例外。

可以設(shè)想，如果把一個(gè)人上半身所有的靜脈血管都堵住，心臟只能通過動(dòng)脈向大腦輸血，而大腦的血液卻不能往心臟回流，將會(huì)出現(xiàn)什么樣的后果？用不了多長時(shí)間，心臟就會(huì)衰竭，而大腦將要爆炸！國際貿(mào)易也是這個(gè)道理，一旦美國再也無力承擔(dān)巨額逆差，亞太地區(qū)的貿(mào)易必將崩潰無疑。事實(shí)上，10年前的東南亞金融危機(jī)就已經(jīng)向我們敲響了警鐘。

當(dāng)前我們面臨的問題：一方面，受金融危機(jī)的打擊，美國已經(jīng)無力獨(dú)撐天下了；另一方面，在亞太地區(qū)，如果要為出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略再造成功的土壤，唯一可能的“火車頭”只能是日本。但與其相信日本會(huì)這樣做，不如相信這種戰(zhàn)略已經(jīng)走到了盡頭。

在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，市場是最重要的戰(zhàn)略資源。誰掌握了市場，誰就占據(jù)著最有力的競爭地位。而中國有13億人口，國內(nèi)市場潛力巨大，幾乎所有的國家都對它垂涎三尺。這可是個(gè)碩大的“金飯碗”，而且就在自己的眼前。如果對它視而不見、棄之不顧，總想去云游四方，到外面去化齋求緣，那么，萬一化緣不成，待日后空腹而歸的時(shí)候，原來的“金飯碗”還會(huì)屬于我們嗎？

二、擴(kuò)大內(nèi)需可借鑒凱恩斯理論，但不能照搬

如果大家對中央“擴(kuò)大內(nèi)需”的方針有了一致的認(rèn)識(shí)，那么接下來，我們就來討論如何擴(kuò)大內(nèi)需。關(guān)于這個(gè)問題，我想先從理論方面談，今天的論壇正好是個(gè)讀書活動(dòng)，所以借這個(gè)機(jī)會(huì)向大家介紹一本書，即英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯的《就業(yè)利息與貨幣通論》。上世紀(jì)30年代大蕭條后，凱恩斯主義應(yīng)運(yùn)而生。據(jù)說，凱恩斯這本書曾為戰(zhàn)后西方國家創(chuàng)造了20 年的經(jīng)濟(jì)繁榮。

1998 年，為了應(yīng)對亞洲金融危機(jī)，國務(wù)院推出了積極財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策。于是有人批評(píng)說政府借鑒了凱恩斯主義與羅斯福新政。記得當(dāng)時(shí)的國務(wù)院總理朱镕基來中央黨校發(fā)表講話時(shí)也提及過此事，他說：“現(xiàn)在有人批評(píng)我借鑒了凱恩斯主義與羅斯福新政，我不說是，也不說不是。如果你們非要說是，那么我前面加幾個(gè)字，即是‘中國特色’的凱恩斯主義與羅斯福新政”。

我的看法，學(xué)術(shù)上任何一種創(chuàng)新皆屬人類共同的文明成果，何況凱恩斯是經(jīng)濟(jì)學(xué)一代宗師，中國要加以借鑒也無可厚非。那么，凱恩斯對國內(nèi)需求不足是如何解釋的呢？簡單說，他把有效需求分為投資需求和消費(fèi)需求，然后用三個(gè)心理規(guī)律分別揭示了消費(fèi)與投資不足的原因。

關(guān)于消費(fèi)需求不足，凱恩斯把它歸結(jié)為消費(fèi)傾向遞減。所謂消費(fèi)傾向遞減，就是指消費(fèi)在收入中的比重不斷下降。據(jù)凱恩斯說，當(dāng)人們收入增加時(shí)，消費(fèi)也會(huì)隨之增加，但消費(fèi)的增長，始終趕不上收入的增長，使消費(fèi)在收入中的比重越來越低。這樣，就導(dǎo)致了社會(huì)的消費(fèi)需求不足。而投資需求不足，則是由“資本效率遞減”與“流動(dòng)偏好”所致。所謂資本效率遞減，實(shí)際上就是指資本家預(yù)期的投資利潤率遞減。

對資本家而言，是否投資取決于兩個(gè)因素：一是投資利潤率；二是銀行利率。如果前者高于后者，就會(huì)考慮投資，否則，投資利潤率低于銀行利率，辦企業(yè)無利可圖，資本家就會(huì)收手，轉(zhuǎn)而去吃銀行利息。因此，投資利潤率持續(xù)下降是投資普遍不足的根本原因。

既然資本效率遞減導(dǎo)致投資不足，那為什么不通過調(diào)低銀行利率來刺激投資呢?凱恩斯說，這是因?yàn)?“流動(dòng)偏好”的存在，使得政府難以首尾兼顧。所謂流動(dòng)偏好、是說人們都有一種保留現(xiàn)金的愛好。人們之所以要保留現(xiàn)金，大凡有三個(gè)動(dòng)機(jī)，即三個(gè)心理規(guī)律：一是為了防止意外與突發(fā)事件，稱為謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)；二是為了應(yīng)付日常開支，此乃交易動(dòng)機(jī)；三是為了尋求更大的獲利機(jī)會(huì)，故為投機(jī)動(dòng)機(jī)。據(jù)此凱恩斯進(jìn)一步分析說，由于流動(dòng)偏好的存在，使得大量的貨幣收入滯留在人們手中，不能及時(shí)轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄與投資，因而壓低了社會(huì)總需求，如若要人們放棄流動(dòng)偏好，就不僅不能降低利率，反而還得提高利率，不然，老百姓是絕不會(huì)把手頭的現(xiàn)金存進(jìn)銀行的?？梢?，正是由于資本效率遞減與流動(dòng)偏好交織并存，使得投資陷入了這種“兩難”困境。

根據(jù)以上分析，得出一個(gè)結(jié)論就是，產(chǎn)生失業(yè)的“病根”是消費(fèi)與投資不足，而消費(fèi)與投資不足又是市場機(jī)制自發(fā)作用的結(jié)果。既是如此，解決失業(yè)問題，市場本身無能為力。于是，凱恩斯大聲疾呼：政府應(yīng)該站出來，為擴(kuò)大需求助一臂之力。比如在擴(kuò)大消費(fèi)方面，他認(rèn)為首選之策是增加工資，因?yàn)槿藗兪杖朐黾?，購買力才能增加。同時(shí)他還指出，由于“消費(fèi)傾向”遞減，富人收入的增加對消費(fèi)的拉動(dòng)作用很小，所以，他建議采用累進(jìn)所得稅的辦法，“劫富濟(jì)貧”，增加窮人的收入。

在投資方面，凱恩斯提出，當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，政府應(yīng)實(shí)行赤字預(yù)算與適度的通貨膨脹政策，通過政府采購與政府投資，來拉動(dòng)全社會(huì)的投資。并且他還認(rèn)為，刺激投資與刺激消費(fèi)相比，對擴(kuò)大需求來說，前者更為重要。因?yàn)樵谒磥?，投資不同于消費(fèi)，它具有連鎖的“乘數(shù)效應(yīng)”。如政府投資電網(wǎng)改造，生產(chǎn)電網(wǎng)設(shè)備的廠家就會(huì)增加銷售收入，這樣又可反過來擴(kuò)大生產(chǎn)、增雇員工；隨著就業(yè)人數(shù)的增加，消費(fèi)也將增加，于是又會(huì)相應(yīng)地帶動(dòng)了服務(wù)業(yè)、金融業(yè)的發(fā)展，結(jié)果使總需求不斷擴(kuò)大。至于為什么要實(shí)行“適度”的通貨膨脹，凱恩斯的理由很簡單，政府增發(fā)貨幣，推動(dòng)物價(jià)上漲，既可以刺激購買，壓低流動(dòng)偏好；又可以降低利率，增加投資引誘。

以上說的是凱恩斯的就業(yè)理論，這里我想強(qiáng)調(diào)的是，回到現(xiàn)實(shí)政策層面，西方的理論可以借鑒，但絕不能照搬。

三、當(dāng)前“擴(kuò)需”應(yīng)進(jìn)一步研究的幾個(gè)問題

從去年底以來政府出臺(tái)了一系列擴(kuò)需政策，整體看效果是好的，目前經(jīng)濟(jì)已顯全面企穩(wěn)回升的跡象。但據(jù)我所知，學(xué)界對政府的擴(kuò)需措施還有一些分歧，我本人也覺得某些政策尚需進(jìn)一步完善。這里我主要說三點(diǎn)：

（一）擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)是刺激投資還是拉動(dòng)消費(fèi)

回想10 年前，當(dāng)時(shí)政府?dāng)U需的重點(diǎn)是刺激投資。有事實(shí)為憑，1998年財(cái)政發(fā)行1000億特別國債，另有1000億配套貸款，都盡數(shù)用在了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。跟下來幾年，政府雖也強(qiáng)調(diào)消費(fèi)的作用，并啟動(dòng)了消費(fèi)信貸；但擴(kuò)需的重點(diǎn)，卻仍在投資方面。

這回政府?dāng)U需卻不同，比如今明兩年拿出四萬億擴(kuò)需，優(yōu)先考慮的則是民生。而且中央說得很明確，要堅(jiān)持?jǐn)U大國內(nèi)需求、特別是消費(fèi)需求的方針。溫總理也曾多次表示要重點(diǎn)刺激消費(fèi)。我完全贊成把擴(kuò)大消費(fèi)作為擴(kuò)需重點(diǎn)，但絕不是說上次重點(diǎn)刺激投資有何不妥，當(dāng)時(shí)我們基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，加大投資當(dāng)然是對的。

然而今非昔比，今天的情況變了，我們也不能因循守舊。當(dāng)然，當(dāng)下許多人對政府把消費(fèi)作為重點(diǎn)不理解，恐怕還有一個(gè)原因就是凱恩斯也曾主張重點(diǎn)刺激投資。其理由就是那個(gè)所謂的“投資乘數(shù)”理論。

舉個(gè)例子。比如某發(fā)電廠投資100萬，其中80%去買煤，20% 發(fā)工資，若煤礦把煤賣給電廠，便得80萬的收入；假定煤礦再用這80萬的80%買機(jī)械，20%發(fā)工資，那么機(jī)械廠可得64萬的收入；機(jī)械廠用64萬的80%買鋼鐵產(chǎn)品，20%發(fā)工資，則鋼鐵廠可得51.2萬的收入。以此類推，當(dāng)初電廠100萬的投資，最后會(huì)給社會(huì)創(chuàng)造出500萬的總收入。對投資乘數(shù)，大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)課本皆有介紹，而且分析邏輯井然，無懈可擊。

可應(yīng)該追問的是，投資能創(chuàng)造收入、放大需求，消費(fèi)不也照樣能夠嗎？假若消費(fèi)者拿100萬去買私家車，那么汽車廠可得100萬收入。汽車廠有了這100萬，可再用80萬買鋼材，20萬發(fā)工資，則鋼鐵廠可得80萬收入。接著推下去，100萬的消費(fèi)帶動(dòng)的總需求，不同樣也是500萬？可見，用投資乘數(shù)證明投資是擴(kuò)需重點(diǎn)，多少有些瞞天過海的味道。

事實(shí)上，投資與消費(fèi)都能拉動(dòng)內(nèi)需，至于何者更有效，須慎重權(quán)衡才可定論。至少，有兩點(diǎn)值得考慮：第一，短期看能否減少過剩；第二，長期看會(huì)否增加新的過剩。若以這兩點(diǎn)判斷，消費(fèi)無疑比投資更具優(yōu)勢。投資雖可減少當(dāng)期過剩，但日后將形成更大的供給，對原本過剩的經(jīng)濟(jì)會(huì)百上加斤。對此，凱恩斯曾提過一個(gè)辦法，即政府把勞力組織起來去挖溝，然后再讓另一批人把溝填起來。這樣一挖一填，既耗費(fèi)了社會(huì)存貨，而又沒有增加產(chǎn)品，故不會(huì)導(dǎo)致新的過剩。

不錯(cuò)，挖溝填溝可以擴(kuò)需，但這種勞民傷財(cái)?shù)氖?，政府怎可以去做呢？政府不能這么做，那么就得改換思路，把刺激消費(fèi)作為重點(diǎn)。問題在于，就當(dāng)前中國的情形論，刺激消費(fèi)也非易事。其中最大的難題，就是消費(fèi)者收入普遍偏低。有人說，中國消費(fèi)不足是由于國人觀念保守，不如歐美人瀟灑。其實(shí)，這哪里僅是觀念問題，縱然你開明，也想學(xué)人家闊佬富婆，一擲千金萬金，可要是囊中羞澀，你學(xué)得了嗎？

很明顯，要刺激消費(fèi)，必須先提高國人的收入。對這事，學(xué)界翻來復(fù)去討論了好幾年，而多數(shù)人的意見是加薪?jīng)]有錢。本來，上屆政府就曾打算替大家加工資，結(jié)果也因缺錢而擱淺。錢到底是什么？直白地解釋，錢就是資金，是物資與紙幣的總稱。由此想深一層，政府說缺資金，不一定是缺物資，也可能是缺紙幣。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期政府說缺資金，那時(shí)缺的是物資；今天我們生產(chǎn)過剩，可政府仍說缺資金，那么現(xiàn)在所缺的，顯然不是物資而是紙幣。缺紙幣與缺物資不同，物資缺了不可加薪，加了就會(huì)通脹；而缺紙幣好辦，中國有的是紙，只要印鈔廠加加班，問題就不難解決。

其實(shí)，中國加薪的困難不在錢。真正的困難是如何把錢加到低收入者頭上去。政府公務(wù)員加薪容易，棘手的是工人農(nóng)民怎么辦？工人的薪酬是雇主給的，國家雖可出臺(tái)最低工資法，但這樣做會(huì)弄巧成拙，令更多的人失業(yè)。比如某餐廳老板原來雇人洗碗，每月花600元，若現(xiàn)在法定最低工資升至1000元，那么他很可能去買洗碗機(jī)而減少雇人。再有就是農(nóng)民，農(nóng)民要賣農(nóng)產(chǎn)品才能有收入，而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格卻由市場定，政府管不了價(jià)格，想讓農(nóng)民增收也是力不從心。

當(dāng)然，辦法還是有的。最近幾年，政府先后推出的糧食生產(chǎn)直補(bǔ)、免征農(nóng)業(yè)稅等，對農(nóng)民增收作用顯著，可謂居功至偉。過去，我們總以為提高收入就得加工資，其實(shí)，條條道路通羅馬，不加工資也是可以幫低收入者增收的。比如，政府加大對養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)等社保的投入，提高保障水平，進(jìn)一步拓寬保障面，讓社保不僅覆蓋城市，而且也覆蓋農(nóng)村，這樣，也就等于提高了城鄉(xiāng)居民收入。

可以想見，中國有13億人口，要是人們沒有后顧之憂，老有所養(yǎng)，病有所醫(yī)，大家一定會(huì)放心大膽地去消費(fèi)，若果如此，拉動(dòng)內(nèi)需定有可觀的效果；由內(nèi)需不足所引發(fā)的諸多問題也可迎刃而解。

（二）財(cái)政政策是繼續(xù)增發(fā)國債還是加大減稅

我們說擴(kuò)需重點(diǎn)在消費(fèi)，但這不等于可以不重視投資。那么如何刺激投資呢？凱恩斯說，投資需求不足的主要原因是資本邊際收益遞減。換句話講，就是企業(yè)投資不賺錢。這樣看，那么所謂刺激投資，就是要讓投資者有錢可賺。為此，政府能做的無非是兩件事：一是通過政府采購與投資以減少企業(yè)的庫存與積壓；二是減稅以擴(kuò)大企業(yè)的盈利。

于是問題就來了，增加政府采購與投資，財(cái)政支出會(huì)擴(kuò)大；而減稅則會(huì)減少近期的財(cái)政收入。如此，財(cái)政預(yù)算就會(huì)有赤字，為了彌補(bǔ)預(yù)算缺口，通行的做法就是發(fā)國債。今年財(cái)政舉債9500億，就是因?yàn)轭A(yù)算有缺口。可麻煩在于，財(cái)政借債是要還錢的，“李嘉圖—巴羅等價(jià)定理”說，今天的債就是明天的稅。今天財(cái)政發(fā)債越多，明天還債就得收更多的稅。企業(yè)繳稅多了投資就會(huì)減少，由此看，政府舉債投資必?cái)D占民間投資。

再想深一層，政府發(fā)債是擴(kuò)大政府投資；減稅是擴(kuò)大企業(yè)投資，那么哪種投資效果更好呢？我的觀點(diǎn)是企業(yè)投資效果好。遠(yuǎn)的不說，以1998年為例，當(dāng)時(shí)政府拿2000億搞了72個(gè)項(xiàng)目，到1999年的5月份，國家財(cái)政部和國家審計(jì)署聯(lián)合做了一次跟蹤檢查。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，72個(gè)項(xiàng)目當(dāng)中，有20個(gè)項(xiàng)目資金嚴(yán)重被挪用，其中有10個(gè)項(xiàng)目純屬“三邊工程”。西南某省有一個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)申報(bào)的時(shí)候，說是投資9個(gè)億，到1999年5月，已經(jīng)投進(jìn)去10多個(gè)億，調(diào)查組問他們的負(fù)責(zé)人還需要多少錢，他們回答說不知道，問什么時(shí)候竣工投產(chǎn)？也說不知道。真是讓人哭笑不得。

何以如此？說到底這是一個(gè)體制問題。經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)基本假定，叫“經(jīng)濟(jì)人假定”，說人是理性自私的。如果從經(jīng)濟(jì)人假定出發(fā)，人們花錢辦事一定會(huì)有四種類型：花自己的錢，辦自己的事，既講節(jié)約又講效果；花自己的錢，辦別人的事，只講節(jié)約不講效果；花別人的錢，辦自己的事，只講效果不講節(jié)約；花別人的錢，辦別人的事，既不講節(jié)約又不講效果。不信我們看看，現(xiàn)在房改了自己裝修房子的時(shí)候，是不是既講節(jié)約又講效果。我們經(jīng)常聽說有人裝修辦公樓時(shí)吃回扣，結(jié)果被法院判刑；可有誰聽說過哪個(gè)處長自己家里裝修吃回扣被紀(jì)委雙規(guī)的呢？

減稅可刺激民間投資，道理不難理解，不必多解釋。而政府不肯減稅，多半是擔(dān)心減稅后財(cái)政收入會(huì)減少。所以1998年那次擴(kuò)需時(shí)，稅收還曾不減反增，下半年追收了1000億。今年政府推行結(jié)構(gòu)性減稅，據(jù)說減稅額達(dá)5000億。這5000億怎么來我沒看到具體的說明，不過最近我赴沿海幾個(gè)省調(diào)研，企業(yè)普遍反映減稅力度還是不夠大。比如增值稅轉(zhuǎn)型，如今企業(yè)慘淡經(jīng)營，生死未卜，這時(shí)誰會(huì)花錢去購設(shè)備？不購設(shè)備，當(dāng)然享受不了轉(zhuǎn)型的優(yōu)惠；再比如出口退稅與所得稅合并，若企業(yè)無出口、無盈利，減稅政策再好也與它們無干。所以有人說，結(jié)構(gòu)性減稅對多數(shù)企業(yè)是畫餅充饑，中看不中用。

那么，政府何不直接調(diào)減增值稅呢？曾與企業(yè)家座談，他們說若將增值稅率下調(diào)5%，他們就可正常生產(chǎn)。倘真如此，政府就當(dāng)義無反顧。因?yàn)楸Ｔ鲩L關(guān)鍵在保企業(yè)；而保企業(yè)，其實(shí)就是保就業(yè)、保民生。值得研究的是，大幅調(diào)減增值稅會(huì)否導(dǎo)致財(cái)政收入大幅下滑呢？理論上說應(yīng)該不會(huì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)的拉弗曲線已解釋得很清楚，說如果稅率過高，企業(yè)投資的預(yù)期利潤會(huì)下降，投資利潤下降，必然導(dǎo)致投資萎縮，投資萎縮，又會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)增長緩慢，政府稅收也會(huì)因此減少；相反，如果降低稅率，會(huì)給企業(yè)以新的刺激，投資會(huì)增加，經(jīng)濟(jì)增長加快，稅源就會(huì)擴(kuò)大，這樣反而會(huì)使稅收增加。

當(dāng)然這是理論上的分析，讓我門再看美國的減稅實(shí)驗(yàn)：一個(gè)是肯尼迪的“減稅計(jì)劃”；一個(gè)是里根的“經(jīng)濟(jì)復(fù)興稅法”?？夏岬?961年上臺(tái)的時(shí)候，正好趕上一次新的經(jīng)濟(jì)衰退，因此他提出要在三年內(nèi)，使個(gè)人所得稅的最高稅率與最低稅率從91%和20%分別下降為65%和14%；企業(yè)所得稅則從52%與30%分別下降為47%和23%。財(cái)政部原來估計(jì)，由于減稅，政府在5年中可能會(huì)減少890億美元的稅收，但事后政府的稅收卻反而增加了540億美元。而里根政府1981年推行全面減稅，結(jié)果，不僅遏止了經(jīng)濟(jì)衰退，而且給美國創(chuàng)造了從1982年底開始，連續(xù)25個(gè)月高速增長的奇跡，到1984年經(jīng)過調(diào)整后，經(jīng)濟(jì)增長率還高達(dá)6.8%，仍是二戰(zhàn)以來美國最有力的增長。

（三）貨幣政策是主要防通脹還是防通縮

為了擴(kuò)大內(nèi)需，今年開始執(zhí)行適當(dāng)寬松的貨幣政策。下調(diào)存款準(zhǔn)備金、降息、放大信貸規(guī)模，多管齊下，旨在增加流動(dòng)性。今年的信貸規(guī)模5萬億，而頭三個(gè)月就達(dá)4.89萬億。于是有人擔(dān)心，如此大規(guī)模的貨幣投放會(huì)否令通貨膨脹卷土重來？人們有這種擔(dān)心并非杞人憂天，不過當(dāng)前內(nèi)需不足，我認(rèn)為重點(diǎn)是防通縮。有前車之鑒，1998年當(dāng)時(shí)政府也曾想控物價(jià)，希望把CPI控制在3%以下，可結(jié)果呢？讓人大跌眼鏡，物價(jià)負(fù)增長，出現(xiàn)了通縮。

今年政府的物價(jià)目標(biāo)，是要將CPI控制在4%以下?？蓮淖罱鼛自碌臄?shù)據(jù)看，通縮的危險(xiǎn)在加大。一月份的CPI還是1%，PPI為-3.3%；二月份CPI就降為-1.6%；而PPI為-4.7% ；三月份CPI為-1.2%，PPI為-6%；四月份CPI為-1.5%，PPI為-6.6%，五月份CPI為-1.4%，PPI為-7.2%。 如果這種勢頭不扭轉(zhuǎn)，再持續(xù)幾個(gè)月，消費(fèi)者必形成降價(jià)預(yù)期，若如此，對原本疲軟的市場則雪上加霜。因?yàn)榇蟊姷南M(fèi)心理是買漲不買跌，商品漲價(jià)就搶購；商品降價(jià)反而會(huì)持幣觀望。

房地產(chǎn)市場是很好的例子。眼下國內(nèi)樓市為何一蹶不振？原因之一，就是人們對未來房價(jià)普遍看跌。想想吧，明知房價(jià)明天要降，你今天會(huì)買房嗎？當(dāng)然不會(huì)。所以為拉動(dòng)消費(fèi)，適度通脹反而有助，何況相對8%的GDP增長， 5% 的CPI也不高。由此看，政府的當(dāng)務(wù)之急應(yīng)是防通縮。

不要誤會(huì)，我不是說通脹就好。如果通脹率過高，不僅會(huì)危害經(jīng)濟(jì)的健康，還會(huì)危及社會(huì)穩(wěn)定。我想說的是，政府若把通脹率控制在適度范圍，對經(jīng)濟(jì)可能有益無害。什么是適度范圍呢？大致說，就是通脹率要同時(shí)低于財(cái)政收入增長率與GDP增長率。只要嚴(yán)守這兩道防線，通脹就不會(huì)有大危險(xiǎn)。政府要做的是為低收入消費(fèi)者提供補(bǔ)貼，而不是相反控制物價(jià)，去補(bǔ)貼生產(chǎn)者。

當(dāng)然從長期看，貨幣政策目標(biāo)還是要保持物價(jià)穩(wěn)定。如何做到這一點(diǎn)呢？ 50多年前，關(guān)于貨幣政策“規(guī)則”與“權(quán)變”之爭曾轟動(dòng)一時(shí)，今天作簡單回顧，我們興許能從中得到某些啟示。

以國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)為基調(diào)的凱恩斯學(xué)派，倡導(dǎo)“相機(jī)抉擇”的所謂“權(quán)變”政策，在他們看來，經(jīng)濟(jì)生活仿如一條有著榮枯周期的河流，而貨幣供應(yīng)就是一道閘門，政府作為“守閘人”，應(yīng)時(shí)刻根據(jù)“河流”的榮枯狀況，相應(yīng)地關(guān)閉或開啟“閘門”，從而達(dá)到平衡貨幣供求、緩解經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的目的。

由于凱恩斯主義一直是戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)學(xué)的“主流”，因此，“權(quán)變”的貨幣政策自然在西方各國大行其道。不過，自上世紀(jì)50年代后期起，一股反對“權(quán)變”的理論旋風(fēng)從美國東部刮起，高舉這支反旗的領(lǐng)袖是現(xiàn)代貨幣主義學(xué)派的“掌門人”弗里德曼，他對凱恩斯的“權(quán)變”政策進(jìn)行了批判。

弗里德曼認(rèn)為，“權(quán)變”政策不僅事實(shí)上很難收到預(yù)期效果，甚至?xí)m得其反，造成經(jīng)濟(jì)的大起大落。據(jù)此，他力主政府放棄傳統(tǒng)的“權(quán)變”政策，而建議用一種預(yù)先制定的對貨幣投放有約束力的“規(guī)則”取而代之，比如，把貨幣供應(yīng)的年增長率長期地固定在與經(jīng)濟(jì)增長率以及勞動(dòng)力增長率大體一致的水平上。這就是所謂著名的“簡單規(guī)則”或“單一規(guī)則”的貨幣政策。

弗里德曼用鐵證如山的歷史事實(shí)證明，“相機(jī)抉擇”的貨幣政策往往會(huì)使經(jīng)濟(jì)更不穩(wěn)定。他通過對歷史大量統(tǒng)計(jì)資料的考察和實(shí)證研究，指出貨幣政策只有在經(jīng)歷了一個(gè)易變的、長期的“時(shí)滯期”后才能作用于經(jīng)濟(jì)。具體地說，從中央銀行貨幣供應(yīng)的變化到經(jīng)濟(jì)生活中反映出這種變化之間，存在著兩個(gè)“時(shí)滯”：貨幣增長率的變化平均需在6—9個(gè)月以后才能引起名義收入增長率的變化；在名義收入和產(chǎn)量受到影響之后，平均要再過6—9個(gè)月價(jià)格才會(huì)受到影響，因此，貨幣政策生效的時(shí)間往往要經(jīng)過一年或一年半的時(shí)間。

正是由于存在這12-18個(gè)月的滯后效應(yīng)，所以弗里德曼說，中央銀行難以掌握成功實(shí)施權(quán)變政策所需的必要信息，無法準(zhǔn)確預(yù)測經(jīng)濟(jì)的未來走向，更不用說去把握現(xiàn)實(shí)社會(huì)對貨幣政策作出反應(yīng)的時(shí)間和程度，這樣，政府在擴(kuò)大和收緊貨幣供應(yīng)量時(shí)，就難免會(huì)做過頭或做不到位：要么對經(jīng)濟(jì)刺激過度，要么緊縮過度，從而導(dǎo)致與最初愿望相反的結(jié)果，更加促成經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和不穩(wěn)定。

由此可見，政府要當(dāng)好“守閘人”并非易事，弗里德曼認(rèn)為，政府與其手忙腳亂，倒不如無為而治，制定出一個(gè)長期不變的貨幣投放增長的比例規(guī)則，比如，貨幣當(dāng)局在確定貨幣供應(yīng)量時(shí)，牢牢盯住兩個(gè)指標(biāo)：一個(gè)是經(jīng)濟(jì)增長速度，另一個(gè)是勞動(dòng)力增長比例，并把貨幣供應(yīng)的年增長率控制在這兩個(gè)指標(biāo)之內(nèi)，如此以靜制動(dòng)、以不變應(yīng)萬變，反而可以使經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定，

根據(jù)自己的估算，弗里德曼指出，美國每年需要增加貨幣1%或2%以配合人口和勞動(dòng)力的增長，再加上年產(chǎn)量平均增長約為3%，若再考慮到勞動(dòng)力的增長和貨幣流通速度會(huì)隨著實(shí)際收入的增加而下降的趨勢等因素，美國貨幣供應(yīng)的年增長率可定在4%—5%。這種簡單規(guī)則的貨幣政策，實(shí)際上是政府為貨幣供應(yīng)確定的一條穩(wěn)定航線，只要貨幣當(dāng)局始終遵循這條航線，那么，經(jīng)濟(jì)的大幅度波動(dòng)就能得以避免。

由于凱恩斯主義的“權(quán)變”政策無法化解西方國家的“滯脹”，所以多數(shù)市場經(jīng)濟(jì)國家都先后實(shí)行了“簡單規(guī)則”的貨幣政策，瑞士、德國、日本則被認(rèn)為是由于實(shí)行穩(wěn)定的貨幣增長政策而控制了通脹；當(dāng)年以撒切爾夫人為首的英國保守黨政府更是惟“簡單規(guī)則”是瞻，美國里根總統(tǒng)上臺(tái)后所提出的“經(jīng)濟(jì)復(fù)興計(jì)劃”中，也把控制貨幣供給量作為主要項(xiàng)目。“簡單規(guī)則”貨幣政策所產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響足可窺其一斑。

回頭再說中國。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002年至2007年，貨幣供應(yīng)（M2）年平均增長17．1%，而同期GDP年增長約10%，勞動(dòng)力增長4%，可見我們的貨幣供應(yīng)增長偏快，出現(xiàn)流動(dòng)性過剩。為穩(wěn)定物價(jià)，前幾年我們不斷提高存款準(zhǔn)備金率（2007年底達(dá)17.5%），不斷加息（最高貸款利率達(dá)7.47%），同時(shí)央行發(fā)行央票回籠貨幣，結(jié)果銀根偏緊、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，于是政府又開始新一輪的放松銀根。現(xiàn)在看，為避免經(jīng)濟(jì)大起大落，長久之計(jì)應(yīng)借鑒簡單規(guī)則的貨幣政策。考慮到經(jīng)濟(jì)增長與勞動(dòng)力增長，可把年貨幣供應(yīng)（M2）增長率穩(wěn)定在14%左右。利率可根據(jù)通脹指數(shù)調(diào)節(jié)，但存款準(zhǔn)備金率不宜輕易動(dòng)它。公開市場業(yè)務(wù)也應(yīng)預(yù)先納入貨幣供應(yīng)總盤子，不可作為瞬間調(diào)節(jié)的應(yīng)變措施。

今天我就講到這里，很多是我個(gè)人的看法，是我作為一個(gè)學(xué)者在這兒發(fā)言。謝謝。

（作者系中共中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部主任，

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