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投資增長的基礎與當前經濟形勢(2)

摘要: 投資是決定經濟增長的核心力量。投資領域或者宏觀經濟領域要關注兩個焦點:短期的穩(wěn)定與長期的增長。對于一個國家、一個民族、一個群體而言,真正重要的是長期的增長基礎。目前,從政策手段來看,最需要的是效果顯著、長短期結合、有效果,但負面作用又比較小的政策。例如,怎樣把社會投資與中小企業(yè)的投資調節(jié)起來。

如果從珠三角、長三角、環(huán)渤海三個經濟圈看,從去年的六月份到今年的一季度,珠三角的增長速度最低,環(huán)渤海的增長速度最高,長三角居中間。珠三角地區(qū)外向型經濟比重比較大,在危機中受到影響更大一些。從各省情況來看,西部各省份增速較快。

從總體上說,一季度投資在經濟刺激下有一個比較大的、比較快的、比較明顯的增長,盡管對6.1%的經濟增長的拉動作用只有2%,但實際上它對經濟增長的作用遠遠超過2%了。一旦遇到經濟緊縮或者經濟膨脹,為什么我們政府首先想的就是投資呢?并不是我們偏好投資,原因是投資本身的基本特征以及投資相對消費、進出口的特征決定的。第一,投資在增長中占的比重相對比較大;第二,相對消費而言,投資受政府政策作用的反應最敏感。西方發(fā)達國家也一樣,就是到經濟危機或者到經濟過熱時,它會從投資、消費同時著手,但由于外國在它的GDP增長中投資所占的比重比較小,如美國不到20%,而消費占到近80%,所以投資的作用相對小。然而一些新興工業(yè)化國家,包括我國在內的發(fā)展中國家,政府在應對經濟波動、經濟緊縮、經濟衰退以及經濟過熱時,首先用的且用得比較靈的就是投資。

那么,今后投資的情況會怎么樣?恐怕很難百分之百預測準確,原因是投資的變動性非常強,對外部形勢變化的影響、市場預期變化的反應非常敏感、強烈。但我們可以對一部分能夠預示投資和經濟、消費變動的先行指標進行觀察,例如采購經理指數(shù)、制造業(yè)PMI連續(xù)五個月回升。采購經理指數(shù)上升說明大家信心較足。但令人有些擔憂的是發(fā)電量的變動。為什么一季度發(fā)電量的變動與經濟增長變動相反?三月份發(fā)電量增速下降了,去年十二月份時下降7.9%,今年2月份增加5.9%,3月份下降0.7%,4月份有可能也是負值。在預測經濟運行情況、投資運行情況時,一般而言有兩個數(shù)字水分較少,一是發(fā)電量或叫用電量(用發(fā)電量基本上就是用電量,電力儲存極少);二是財政收入或叫稅收。但一季度發(fā)電量往下走,而經濟統(tǒng)計數(shù)量往上走,這種情況是有可能出現(xiàn)的,歷史上也出現(xiàn)過。因為在經濟危機的影響過程中,一季度用電的結構發(fā)生變化了,可能耗電少的行業(yè)增長較快,耗電較多的行業(yè)增長較慢,帶來的結果就是盡管總體發(fā)電量或用電量下降,而GDP在增加,投資、消費在上升。不過,這種反向走的情況不會持續(xù),如果再過一段時間,這種情況仍然延續(xù),那么就有可能是某些統(tǒng)計數(shù)據(jù)有問題,因為我們的經濟結構在那擺著,調整不可能那么快。

從各地區(qū)來看,東、中、西部地區(qū)未來經濟增長或投資變動是什么情況?我們來看新開工項目的投資同比增長這一指標。固定資產投資有建設周期,一般是一到兩年或一到三年、大中型項目三到五年、特大型項目五到八年,就是說只要一開工,就得延續(xù)下去,那么就有投資,就能拉動經濟增長。從全國的縱向歷史分析、各地區(qū)的橫向分析都可以看出新開工項目跟未來一段時間的經濟增長的相關性非常明顯。一般與后四年的增長速度關系非常密切,最密切的是第三年。由于絕大部分項目建設周期在三年左右,三年完工后,投資被核算進經濟增長速度,當然,投資從企業(yè)開工就對經濟增長有拉動作用。所以,從一季度東中西部新開工項目情況大致可以看出今后各地區(qū)經濟增長情況,按經濟增長速度快慢排序的話,應該是中部、西部、東部,但在持續(xù)性方面,有可能不完全一樣。一季度新開工項目總體情況是東部地區(qū)增長速度較低,也預示了未來一段時間,東部地區(qū)的一些省市自治區(qū)很難改變一季度經濟增速較低的情況。而中西部的絕大部分地區(qū)增長速度比較高。

從實際增長速度看,假若今年消費增長10%(去年是14.83%),進出口增長為0(去年是12.51%),投資增長帶來的資本達到20%(去年是15.24%),那么8%左右的目標是可以保的。這是對2009年全年的判斷。

可是相對而言GDP的8%遠不如就業(yè)的8%來得重要。GDP增長7%、8%、9% 與我們每一個人相關性稍遠一些,而關系最密切的就是就業(yè),特別是一部分弱勢階層,如城市里的一部分下崗的就業(yè)能力較弱的人員,大學畢業(yè)生的就業(yè),農村里的農民工有沒有工作、有沒有收入,這是最重要的。那么要保障就業(yè)增長有哪些措施?GDP增長等于消費增長,等于投資增長,等于政府支出增長,等于進出口增長,世界各國都是這樣。在遇到經濟危機時,政府能動用的就是這幾個政策,一是財政政策,二是貨幣政策,當然對我國而言,還一個改革政策。財政政策手段中主要有國債、社保、減稅。社保、減稅對消費的貢獻和促進作用是最大的,對投資、進出口的促進作用也比較大。貨幣手段就是央行所用的一系列手段,如存款準備金率、存貸款利率等。在規(guī)范的市場經濟條件下,更多使用的是貨幣手段?,F(xiàn)在美國遇到大難題了,因此財政手段運用得較多。但我國還有一個很重要的手段就是改革。比如產業(yè)政策實際上就是屬于改革的內容,還有體制、機制、擴大競爭、促進技術進步等政策,在目前我國體制轉型期中,還需要政府多發(fā)揮些作用。

一季度投資增長30%多、經濟增長6.1%,未來一段時間投資增長、經濟增長還不明朗。目前,從政策手段來看,最需要的是效果顯著、長短期結合、有效果但是負面作用又比較弱的政策。例如,怎么樣把社會投資與中小企業(yè)的投資調節(jié)起來。因為政府投資、預算內投資、國債投資加在一起在整個資金來源中只占10%左右,國有及國有控股只占到城鎮(zhèn)固定資產投資的42.6%。所以真正要使經濟全面恢復,主要的還是要看非國有的、非政府的投資。到去年年底前,近10年來,社會投資超過90%,政府投資只占到10%左右,其中預算內投資只占到4%左右,其中63%是非國有投資,所以90%要是不上來,光靠這10%能把投資拉上來?能夠讓經濟重新走上正常增長軌道?那是不可能的。如何通過有限的政府投資、有限的國債投資使社會投資跟進,把社會投資帶動起來,這是選擇政策時應該著重考慮的。

還有中小企業(yè)發(fā)展問題。國債投資主要集中在國有部門,集中在國有部門的大型企業(yè)里,中小型企業(yè)還是少數(shù)。無論是鐵路、公路建設,還是其他基礎設施民生建設,以大型國有企業(yè)為主。中小企業(yè)上不來,我們的經濟可能也很難走上正常的增長軌道。經濟總量中小企業(yè)大概占了60%,數(shù)量占到99%,就業(yè)人數(shù)占到80%。我們說保就業(yè)比保增長更重要,就業(yè)人數(shù)占80%的中小企業(yè)要是不上來,非政府經濟、非政府投資要是不跟進,經濟怎么能步入正常增長軌道?所以,國家在前一階段安排國債資金用于刺激消費、刺激投資領域時,盡可能考慮到通過有限的政府支出最大限度地帶動社會投資,帶動社會支出,原因就在于此。

下面我適當介紹一下房地產投資的情況。大家都比較關心房地產投資,因為它確實跟我們最基本的生活、生存息息相關。首先是投資變動情況,2009年一季度房地產開發(fā)投資同比增幅有較大回落,比上年同期回落28個多百分點。但三月份的數(shù)據(jù)跟二月份相比,稍稍回升。其次,從各地區(qū)的情況來看,房地產行業(yè)與全社會投資的增長速度分布大體上類似:中西部地區(qū)增長比較快,東部經濟發(fā)達地區(qū)總體上增長比較慢;經濟所占比重較大地區(qū)增長較慢,比重較小地區(qū)增長較快。第三,從房地產資金來源來看。房地產投資資金來源主要有國內貸款、房產開發(fā)商自籌資金、定金預付款。從一二月份開始,定金以及預付款掉頭向下,到三月份稍稍有所平緩,也就是說人們不買房、少買房了,定金就少了、預付款就少。還有房產企業(yè)的應付款從三月份開始增加,這說明從二月份開始,房地產開工量可能在增加。從應付款變動情況看,雖然購房者熱情下降,但房地產開發(fā)企業(yè)開工量在上升,可能企業(yè)或個人預測經濟正在回暖,房地產市場在企穩(wěn)。

怎么判斷未來的房地產市場?這是個非常困難的問題,以下是我個人的觀點。從供給上看,2006年、2007年,商品房房屋新開工面積增幅是20%。投資項目一般有一兩年、兩三年的周期,比如2006年12月份開工的項目,可能到去年年底或今年年初建完才開始出售。加上2008年1—11月增長5.4%。房地產供給的情況大概是這樣的。從需求上看,去年期房的銷售量下降了20%。2008年末商品房可銷售面積是8.2億平方米,商品住宅是6.2億平方米。如果按照2008年的消化速度,商品房消化時間大概要16個月,住宅要13個月。但同時還有新開工的項目。所以總體上我判斷,2009年下半年房地產可能會逐步走出低谷。這個判斷的基本前提是宏觀經濟不再出現(xiàn)大的波動。但這個判斷的意義不大,各城市之間差別非常明顯。從房地產的產品結構來看,可能今后一兩年,主要還是以普通住宅市場增長為主。原因是今后一兩年是第三次結婚高峰期,所以政策主要集中于普通住宅市場。城鎮(zhèn)居民的收入、消費能力和愿望,決定了未來兩年商業(yè)用房(住宅、商鋪)能保持基本平穩(wěn),不會有太大的增長。而高檔住宅、辦公樓是受經濟周期性影響最大的產業(yè)。由于高收入群體財富縮水,高檔住宅和辦公樓市場需求下降。

我把投資形勢做一個簡單的概括:第一,上一輪對投資過熱的調控與外圍經濟危機影響的疊加,刺激計劃的實施,在多重因素的影響下,投資需求經歷了從快速下降到急速上升的過程。第二,在政策刺激下,國有部門投資出現(xiàn)快速增長態(tài)勢,但社會投資仍在觀望,僅僅憑借擴張國有部門,難以確保內需增長的持續(xù)性。第三,保就業(yè)比保八更重要、更難。要使弱勢人群生活狀態(tài)少受經濟緊縮的影響,需要國家出臺改革政策,鼓勵社會投資或中小企業(yè)投資。第四,房地產市場既受宏觀環(huán)境、政策的影響,又有自身發(fā)展的特殊路徑,如果供需政策適當,房地產的復蘇就是下一輪房價快速上漲的開始。

責任編輯:李賢博校對:總編室最后修改:
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