（一九四九年十二月十六日）

一、公債發(fā)行計(jì)劃

　?。祝?jù)滬、漢、津、京及太原的材料，工農(nóng)勞動(dòng)者與公薪人員對(duì)發(fā)行公債一般反映是好的，工人并在積極準(zhǔn)備購(gòu)買。工商界方面，一般沒(méi)有反對(duì)或不愿承購(gòu)的表示。若干正當(dāng)?shù)墓ど虡I(yè)者認(rèn)為，發(fā)行公債后幣值和物價(jià)可相當(dāng)穩(wěn)定，便于正常經(jīng)營(yíng)。大部分工商業(yè)者有兩怕：一怕部分資金擱死于公債，二怕銀根〔28〕緊，物價(jià)大跌。也有少數(shù)人怕像國(guó)民黨所發(fā)公債那樣，有借無(wú)還。
　　（乙）第一期一萬(wàn)萬(wàn)分〔56〕公債的發(fā)行條例，十二月十六日業(yè)經(jīng)政務(wù)院〔55〕通過(guò)。債券已付印。明年一月五日開(kāi)始發(fā)行，估計(jì)大量收款約在三月份。依現(xiàn)在物價(jià)計(jì)算，每分之值約等于一萬(wàn)二千元〔2〕人民幣。針對(duì)工商界的顧慮，我們的對(duì)策是：發(fā)行公債時(shí)適度增發(fā)新鈔，使銀根不過(guò)緊，以達(dá)到既推銷公債，回籠貨幣，又避免物價(jià)下跌、工商受困的目的。在不準(zhǔn)以公債券代替貨幣流通市面、不準(zhǔn)向國(guó)家銀行抵押、不準(zhǔn)用作投機(jī)買賣的規(guī)定下，不禁止（也無(wú)法禁止）債券持有者私人間正當(dāng)轉(zhuǎn)讓或向私營(yíng)銀行抵押。各大區(qū)〔17〕公債分配的比例如下：華東百分之四十五，中南百分之三十，華北百分之十五，西南百分之七，西北百分之三。老區(qū)限于城市，新區(qū)以城市為主，農(nóng)村中亦向地主富農(nóng)推銷少數(shù)。方法是：經(jīng)過(guò)各界人民代表會(huì)議，對(duì)各城各業(yè)，分配以適當(dāng)數(shù)字，再由各業(yè)各戶民主評(píng)定。多加說(shuō)服，避免強(qiáng)迫。工人和公務(wù)人員中正在擬議特殊辦法，如能一次付清承購(gòu)債額的款項(xiàng)最好，否則亦允許一次承購(gòu)、分月扣薪付款。
　　（丙）我們應(yīng)注視銀根松緊的不同情況，掌握三種工具。其一，銀行收兌黃金美鈔的數(shù)量依銀根松緊而定，預(yù)定購(gòu)債人可以百分之三十的黃金美鈔向國(guó)家銀行兌換人民幣交納公債。其二，銀根緊時(shí)公債催收得松些，銀根松時(shí)催收得緊些。其三，銀根緊時(shí)貿(mào)易部〔48〕可以多收買些主要物資（花紗布〔30〕、糧食），銀根松時(shí)則少收買些。但此項(xiàng)均以收購(gòu)現(xiàn)貨、訂貨為主，個(gè)別的也可定期折實(shí)〔23〕貸款。

二　鈔票發(fā)行計(jì)劃

　　十一月底止，連前共已發(fā)行一萬(wàn)八千九百億元（十二月底將達(dá)二萬(wàn)六千七百億元）。今年十二月和明年一、二兩月，三個(gè)月支出共需三萬(wàn)一千四百余億元，同期收入估計(jì)六千四百余億元，赤字二萬(wàn)五千億元。這一赤字，在此三月中需要而且可能全部用發(fā)行彌補(bǔ)之。其理由如下：
　?。祝┻@三個(gè)月赤字大的原因有三。其一，為使各大行政區(qū)便于將公糧〔25〕、稅收統(tǒng)上來(lái)，必先保障下級(jí)供應(yīng)，滿足下級(jí)需要，才能嚴(yán)令其將糧、稅上繳到各大行政區(qū)，而不準(zhǔn)省以下動(dòng)用。因此一二月中收少支多。十多年來(lái)根據(jù)地財(cái)政統(tǒng)一的過(guò)程就是這樣。其二，軍政人員所需夏衣款及農(nóng)林、水利、交通投資，很大部分須于這三個(gè)月支付。其三，公糧不宜于此時(shí)賣出，因目前是農(nóng)民賣糧季節(jié)，如政府與農(nóng)民競(jìng)賣，則谷賤傷農(nóng)，政府公糧亦必賤賣，公私兩害。公糧不宜變賣，財(cái)政收入即少，赤字即大。
　　（乙）明年二月底發(fā)行總額將達(dá)四萬(wàn)四千億元。三月收公債款一萬(wàn)二千億元，扣去認(rèn)購(gòu)者交納黃金美鈔百分之三十，實(shí)收公債款八千四百億元人民幣，占四萬(wàn)四千億元的百分之十九。這個(gè)回籠比例是不低的（東北今年五六月收公債回籠比例，只占當(dāng)時(shí)發(fā)行額百分之十二），可能銀根太緊。但如減少發(fā)行，又不易推銷公債。因此，現(xiàn)在只能按照上列計(jì)劃發(fā)行鈔票。
　?。ū母潘恪?7〕所列明年度赤字近七十億斤小米〔58〕來(lái)看，這些赤字須按月用發(fā)行新鈔彌補(bǔ)。假定上半年赤字為三十五億斤小米，依現(xiàn)價(jià)每斤七百元計(jì)算，則須發(fā)行二萬(wàn)四千五百億元，以今年十二月底發(fā)行二萬(wàn)六千七百億元為基數(shù)，發(fā)行額將達(dá)五萬(wàn)一千余億元，增加近一倍。這樣，物價(jià)也可能上漲一倍，小米每斤將為一千四百元。下半年赤字也是三十五億斤小米，如以那時(shí)每斤小米一千四百元計(jì)算，則須發(fā)行四萬(wàn)九千億元。到一九五○年十二月底發(fā)行總數(shù)將達(dá)十萬(wàn)億元。如以一九四九年十二月底發(fā)行總數(shù)二萬(wàn)六千七百億元計(jì)算，則明年增發(fā)鈔票將達(dá)三倍，因此，物價(jià)也有可能上漲三倍。由于明年地盤擴(kuò)大、貨幣流速降低等因素，可以減輕物價(jià)漲度，但支出難保不超過(guò)，收入難保不減少，因糧食供應(yīng)不足而來(lái)的漲價(jià)等因素充分存在，所以應(yīng)該估計(jì)物價(jià)可能上漲三倍，而在工作上則應(yīng)力爭(zhēng)做得更好些，使之漲得少些。
　　考慮到明年物價(jià)有可能上漲三倍，那末，我們的任務(wù)就是避免一下子猛漲，而使之逐漸上漲。還要估計(jì)到，從現(xiàn)在起，有陽(yáng)歷年、陰歷年、發(fā)公債收回貨幣這三個(gè)銀根緊的關(guān)頭，我們?nèi)绮活A(yù)加調(diào)度，則很有可能物價(jià)在上半年漲得很少甚至不漲，而擠到下半年一下子猛漲二三倍。因此，我們的辦法，應(yīng)在上半年漲一部分，以避免下半年短期內(nèi)猛漲。應(yīng)設(shè)法使明年一月起逐月上漲百分之十左右，至明年年底共漲二點(diǎn)一倍。為此，除財(cái)政發(fā)行之外，再以五千億元作為準(zhǔn)備，在銀根緊、物價(jià)平穩(wěn)時(shí)，收購(gòu)花紗布和糧食。中財(cái)委〔11〕已撥給華東五百億元，以滿足資本家訂貨貸款的要求。
　　綜上所述，明年上半年多發(fā)行一些鈔票的好處有三：其一，使銀根不緊，易銷公債；其二，保持物價(jià)逐月分漲，避免擠在下半年短期猛漲；其三，在平價(jià)時(shí)購(gòu)進(jìn)主要物資，不但可賤買貴賣，且可援助工商界。
　　
　　*這是陳云同志起草的，以他和薄一波同志的名義向中共中央的報(bào)告。
　　注釋：見(jiàn)《陳云文選》第二卷注釋。