公募基金“大而強、小而精”的格局,提升了市場活力,增強了投資者信任度。要以政策工具促進(jìn)權(quán)益市場擴容,突出強監(jiān)管,走出兼具速度與質(zhì)量的發(fā)展新路。
近期,我國公募基金行業(yè)快速發(fā)展,總規(guī)模持續(xù)攀升。數(shù)據(jù)顯示,截至今年4月底,境內(nèi)公募基金規(guī)模首次突破33萬億元大關(guān)。2024年全年,公募基金規(guī)模增長了5.23萬億元,公募基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到12172只。
從市場結(jié)構(gòu)來看,公募基金為投資者提供了多元化的投資渠道,促進(jìn)了資本有效配置。大型公募基金公司通過精準(zhǔn)市場分析和專業(yè)投資策略推出的多款高收益?zhèn)突?,精?zhǔn)對接了不同風(fēng)險偏好投資者的需求;中小型機構(gòu)則在細(xì)分市場創(chuàng)新突破,以靈活策略打開市場空間。這種“大而強、小而精”的格局,既提升了市場活力,也推動了產(chǎn)品譜系立體化構(gòu)建。同時,市場生態(tài)也不斷優(yōu)化,公募基金行業(yè)通過費率改革,為投資者讓利,有效提升了市場競爭力,增強了投資者信任度。例如,華夏基金、華泰柏瑞基金等多家公司下調(diào)了ETF管理費率,推動低成本、高透明度的被動型基金發(fā)展。基金公司加強投研能力建設(shè),推出更多創(chuàng)新產(chǎn)品,滿足了投資者對高成長性資產(chǎn)的追求,也支持了國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
公募基金行業(yè)在快速發(fā)展同時,也暴露出一些行業(yè)深層問題。首先是資產(chǎn)配置的失衡。2024年末股票型基金規(guī)模僅為4.45萬億元,而貨幣型基金規(guī)模為13.61萬億元,權(quán)益類產(chǎn)品占比偏低,反映出服務(wù)資本市場直接融資的功能仍需加強。部分主動權(quán)益基金為追逐短期業(yè)績采取激進(jìn)策略,導(dǎo)致收益波動加劇,投資者信任重建任務(wù)艱巨。其次是產(chǎn)品同質(zhì)化加劇行業(yè)“馬太效應(yīng)”。2024年內(nèi)清盤的股票基金數(shù)量達(dá)到78只,核心原因是賽道擁擠而策略趨同,這不僅浪費市場資源,更削弱了行業(yè)服務(wù)多元投資需求的能力。
當(dāng)前,如何在轉(zhuǎn)型中實現(xiàn)“質(zhì)”與“量”辯證統(tǒng)一,成為我國公募基金行業(yè)亟待破解的關(guān)鍵問題。對此,需從政策引導(dǎo)、機制創(chuàng)新、能力建設(shè)、監(jiān)管強化等方面協(xié)同發(fā)力。
以政策工具促進(jìn)權(quán)益市場擴容。對權(quán)益類基金給予如稅收優(yōu)惠等在內(nèi)的支持,降低投資者持有成本;優(yōu)化ETF產(chǎn)品審批流程,重點支持跟蹤滬深300、中證500等核心指數(shù)的產(chǎn)品發(fā)行,吸引增量資金入市。鼓勵基金公司加強差異化產(chǎn)品創(chuàng)新,推出具有獨特投資策略和資產(chǎn)配置的基金產(chǎn)品,如特色主題基金、量化投資基金等。
以考核體系重構(gòu)良性競爭秩序。落實《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》要求,避免“唯規(guī)模、唯短期業(yè)績”傾向,制定向創(chuàng)新策略傾斜的配套激勵機制,鼓勵基金經(jīng)理在遵循風(fēng)險控制前提下,靈活調(diào)整投資策略,避免產(chǎn)品過度同質(zhì)化。
投研能力建設(shè)要打出“組合拳”?;鸸拘枵蟽?nèi)部資源,打造聚焦科技、消費等細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)團(tuán)隊,加強與券商、智庫的合作,借助大數(shù)據(jù)、AI等技術(shù)提升研究效率。強化投研與投資的聯(lián)動機制,捕捉結(jié)構(gòu)性機會并防范風(fēng)險,真正體現(xiàn)主動管理價值。
強化監(jiān)管更需突出“嚴(yán)管厚愛”。規(guī)范基金管理費、托管費等費用的收取標(biāo)準(zhǔn)和方式,繼續(xù)推廣浮動管理費模式,降低投資者成本,提升投資體驗。壓實信息披露責(zé)任,對基金公司信息披露不透明、過于激進(jìn)投資、“老鼠倉”等違規(guī)操作行為嚴(yán)肅查處,提高違法成本,筑牢市場信用基石。
唯有將投資者利益置于核心地位,以專業(yè)能力為支撐,在差異化競爭中塑造特色優(yōu)勢,我國公募基金方能在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)與居民財富增值的雙重使命中,走出一條兼具速度與質(zhì)量的發(fā)展新路。這是行業(yè)短期內(nèi)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在邏輯,也是我國資本市場邁向成熟的必然要求。
(作者系清華大學(xué)國家金融研究院院長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長)
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