【摘  要】基于2010－2020年中國上市公司樣本數(shù)據(jù)，采用雙重差分方法實(shí)證檢驗(yàn)了京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)成長的影響效應(yīng)、作用機(jī)制及異質(zhì)性表現(xiàn)。結(jié)果顯示: 與對照組企業(yè)相比，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施顯著地促進(jìn)了實(shí)驗(yàn)組企業(yè)的成長。機(jī)制檢驗(yàn)表明，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略主要通過促進(jìn)企業(yè)投資支出率的提升和降低企業(yè)經(jīng)營成本兩條路徑來促進(jìn)企業(yè)的成長。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對民營企業(yè)、勞動生產(chǎn)率較高的企業(yè)、規(guī)模較大的企業(yè)以及不論是低年齡還是高年齡組的企業(yè)成長均具有積極促進(jìn)作用。對此，在縱深推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施中，應(yīng)進(jìn)一步降低經(jīng)濟(jì)政策的不確定性，加大對國有企業(yè)的改革力度，加強(qiáng)對小規(guī)模企業(yè)和勞動生產(chǎn)率較低企業(yè)的幫扶，以實(shí)現(xiàn)對企業(yè)成長的積極促進(jìn)效果。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)成長;  京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略;  投資支出效率;  經(jīng)營成本 

一、 引言

企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)中最為重要的主體之一，企業(yè)成長的好壞明顯關(guān)系到經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速健康發(fā)展［1］。尤其是對于中國這種轉(zhuǎn)軌型經(jīng)濟(jì)國家來說，企業(yè)成長的好壞，不僅僅影響到企業(yè)本身，而且會影響到消費(fèi)者、社會等，具有牽一發(fā)而動全身的關(guān)鍵作用。因此，促進(jìn)企業(yè)健康成長一直是社會各界關(guān)注的焦點(diǎn)。企業(yè)能否健康成長，除了與企業(yè)管理人員自身素質(zhì)、員工人力資本、企業(yè)制度構(gòu)建等密切相關(guān)以外，外部環(huán)境對企業(yè)的成長也會起到非常重要的作用。中國一直在積極營造更加“親”企業(yè)的營商環(huán)境，營商環(huán)境的好壞對于企業(yè)發(fā)展起到了非常關(guān)鍵的影響［2－3］。

京津冀協(xié)同發(fā)展的目標(biāo)就是要通過京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的執(zhí)行來促進(jìn)北京市、天津市和河北省三地的產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新水平的提升，從而推動京津冀地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。就目前而言，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的執(zhí)行產(chǎn)生了顯著的效果［4］，京津冀三地開始邁向經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，人民生活幸福感和獲得感得到進(jìn)一步提升，在三地協(xié)同努力下，京津冀環(huán)境質(zhì)量，尤其是空氣質(zhì)量和水環(huán)境質(zhì)量都實(shí)現(xiàn)了顯著改善。除此之外，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，對在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)揮重要支撐作用的企業(yè)產(chǎn)生了什么樣的影響，是否促進(jìn)了企業(yè)的成長呢? 對這一問題的回答，對于進(jìn)一步完善京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步提升京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的政策效果具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。另一方面，京津冀地區(qū)是中國北方非常重要的經(jīng)濟(jì)增長極，京津冀協(xié)同發(fā)展的過程，對于探索地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化的政策效果也具有重要的意義。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的執(zhí)行和推進(jìn)是北方地區(qū)探索中國式現(xiàn)代化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要嘗試。

二、文獻(xiàn)述評

(一) 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的影響效應(yīng)研究

京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略主要目的是促進(jìn)京津冀三地的經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出的初期，更多工作主要是單方面的協(xié)作，存在著碎片化協(xié)調(diào)合作的問題，隨著進(jìn)入到縱深階段，京津冀三地逐步找到了合作機(jī)制，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施進(jìn)一步促進(jìn)了三地經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展［5］，而在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段，全要素生產(chǎn)率是核心，只有全要素生產(chǎn)率提升了，才能夠進(jìn)一步支撐經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)健康發(fā)展。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略之所以能促進(jìn)三地經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，一個(gè)最重要的原因就是，其促進(jìn)了三地勞動力、資本等生產(chǎn)要素的流動，提高了資源配置效率，進(jìn)而提升了全要素生產(chǎn)率水平。［6］就全要素生產(chǎn)率的改善來說，天津市在第二產(chǎn)業(yè)、河北省在第三產(chǎn)業(yè)方面的改善效果最為顯著。［7］但是京津冀三地在創(chuàng)新和開放方面仍存在著較大的內(nèi)部差異，并且京津冀地區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展也存在著較大的不平衡、不協(xié)調(diào)的問題，尤其是京津冀南部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展程度較低［8］，甚至在創(chuàng)新方面存 在著虹吸效應(yīng)［9］。安樹偉和董紅燕認(rèn)為，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施在京津冀三地交通協(xié)調(diào)發(fā)展、環(huán)境聯(lián)合治理和緩解北京大城市病等方面產(chǎn)生了積極的效果，但是并未產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。［10］可能的原因是，北京市、天津市與河北省的發(fā)展水平和城市功能差距較大。［11］

(二) 企業(yè)成長的影響因素研究

企業(yè)是一地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵，企業(yè)成長的好壞關(guān)系到京津冀地區(qū)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展水平的高低，更是深刻影響京津冀地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)現(xiàn)與否。企業(yè)成長影響因素一般分為內(nèi)外部兩種。第一種，就內(nèi)部因素而言，一方面企業(yè)成長更多與企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者及領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)有著密切關(guān)系。就初創(chuàng)民營企業(yè)而言，好的創(chuàng)業(yè)者是企業(yè)成長的內(nèi)源性力量，好的創(chuàng)業(yè)者可以通過資源整合促進(jìn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張和企業(yè)成長。［12］當(dāng)企業(yè)高管具有相 對全備的素質(zhì)時(shí)，企業(yè)會具有相對完善的信息披露制度，而完善的信息披露可以提高企業(yè)在市場上的信息透明程度，降低信息不對稱程度，更有利于企業(yè)獲得相應(yīng)的資金支持。 因此，企業(yè)高管素質(zhì)越高，企業(yè)的信息越完善，越有利于企業(yè)成長。［13］另一方面，對于中小企業(yè)的成長而言，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的素養(yǎng)更加關(guān)鍵。“人無信不立”，企業(yè)也一樣，當(dāng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者具有較高的誠信水平時(shí)，企業(yè)往往會走上正向發(fā)展的軌道，逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模和聲譽(yù)的成長，相反，如果中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者不具有誠信的基本素養(yǎng)，那么企業(yè)成長將“荊棘滿地”。 更進(jìn)一步來說，當(dāng)中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者具有較高的誠信素養(yǎng)時(shí)，企業(yè)良好的組織氛圍，將會起到“錦上添花”的作用。［14］

第二種，從外部環(huán)境對企業(yè)成長的研究來看，行政審批制度的改革可以促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大及資本的增長。但是其對民營企業(yè)的促進(jìn) 作用要高于對國有企業(yè)的促進(jìn)作用。［15］就民營企業(yè)而言，政府在商事制度改革方面可以降低民營企業(yè)的制度成本 (管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用) ，帶動企業(yè)資源配置效率的提升和生產(chǎn)效率的改善，從而促進(jìn)企業(yè)成長。［16］產(chǎn)業(yè)政策是另一重要的外部原因，集中體現(xiàn)在開發(fā)區(qū)的設(shè)立上。 經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的設(shè)立可以促進(jìn)企業(yè)獲得更多的政府財(cái)政補(bǔ)貼支持，緩解企業(yè)融資約束，降低經(jīng)濟(jì)政策不確定性，并且還可以通過促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平的提升，提高企業(yè)競爭力，促進(jìn)企業(yè)成長壯大。［17－18］將開發(fā)區(qū)政策效應(yīng)擴(kuò)大到空間結(jié)構(gòu)來說，也就是開發(fā)區(qū)政策對開發(fā)區(qū)以外的周邊地區(qū) 的企業(yè)成長則可能會造成一定的擠出效應(yīng)，并沒有很好地促進(jìn)開發(fā)區(qū)周邊企業(yè)的健康成長［19］。

與本文密切相關(guān)的文獻(xiàn)主要有經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中的區(qū)域經(jīng)濟(jì)融合對企業(yè)成長的影響研究。鄧慧慧和李慧榕以長三角城市群的不斷擴(kuò)展為研究切入點(diǎn)，分析了地區(qū)經(jīng)濟(jì)在融合發(fā)展過程中，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化對企業(yè)成長所產(chǎn)生的影響。［20］長三角城市群在不斷擴(kuò)容實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)一體化過程中，一方面通過市場的力量促進(jìn)了企業(yè)的成長，在市場力量 發(fā)揮作用的過程中促進(jìn)了長三角城市群的產(chǎn)業(yè)集聚，并且進(jìn)一步擴(kuò)大了企業(yè)投資進(jìn)而促進(jìn)了企業(yè)的成長。另一方面，隨著長三角城市群的不斷擴(kuò)容，政府會給予其足夠的財(cái)政支撐，企業(yè)的外部融資約束也會得到一定程度的緩解，從而推動了企業(yè)成長。因此，長三角城市群的不斷拓展通過市場和政府的力量共同發(fā)力，促進(jìn)了所在地企業(yè)的成長壯大。內(nèi)嵌于區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的過程，城市群也會對企業(yè)成長產(chǎn)生積極的作用。在城市群中會存在不同城市之間的空間分工，相互補(bǔ)充的 空間分工體系，提升了企業(yè)的集聚水平，增加了集聚的多樣化程度，降低了交易成本，從而促進(jìn)了企業(yè)成長。［21］

綜上所述，目前關(guān)于企業(yè)成長因素的研究多從企業(yè)內(nèi)外部因素進(jìn)行分析，外部因素更多的是從營商環(huán)境切入，闡述其機(jī)制并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，雖有區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化戰(zhàn)略對企業(yè)成長的研究，但主要是從長三角一體化——城市擴(kuò)容視角分析，目前鮮有京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施對企業(yè)成長影響的理論和實(shí)證研究。京津冀一體化戰(zhàn)略的實(shí)施，對 于疏解北京非首都功能，縮小京津冀三地發(fā)展差距，緩解京津冀不平衡問題，以及帶動北方地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)而緩解南北經(jīng)濟(jì)差距擴(kuò)大的趨勢具有極其重要的意義。 因此，本文將采用 DID 模型分析方法進(jìn)行深入研究，在有效地緩解實(shí)證分析中的內(nèi)生性問題的基礎(chǔ)上，更好地評估京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)成長的影響。

三、理論分析及研究假設(shè)

京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施能促進(jìn)企業(yè)投資支出效率的提升，從而帶動企業(yè)成長。具體來說，一是，經(jīng)濟(jì)政策的不穩(wěn)定和不協(xié)調(diào)會提高企業(yè)對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的悲觀程度，進(jìn)而會降低企業(yè)的投資預(yù)期，不利于企業(yè)長期成長。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施需要北京市、天津市和河北省三地統(tǒng)一協(xié)調(diào)發(fā)展，位于三地的企業(yè)在政策預(yù)期方面將具有更強(qiáng)的穩(wěn)定性和可預(yù)見性。政策可預(yù)見性提高，將有助于企業(yè)制定長期的戰(zhàn)略并增強(qiáng)企業(yè)戰(zhàn)略定力。企業(yè)長期戰(zhàn)略的規(guī)劃執(zhí)行依賴于經(jīng)濟(jì)政策的確定性，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施提高了三地經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性，企業(yè)會增加投資，進(jìn)而帶動投資支出率的提高，而企業(yè)投資的提高進(jìn)一步會提升企業(yè)的成長性。二是，產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展有利于企業(yè)的成長，但是京津冀三地在協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施之前，產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)聯(lián)程度較弱，二三產(chǎn)業(yè)之間及產(chǎn)業(yè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)程度均較低，這樣不利于形成產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動效應(yīng)，不能很好地帶動企業(yè)投資。隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展逐步提上日程，并落地規(guī)劃，促進(jìn)了京津冀三地產(chǎn)業(yè)之間和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的聯(lián)系，產(chǎn)業(yè)協(xié)同的規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，促進(jìn)了企業(yè)的投資支出，從而帶動了企業(yè)成長。三是，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略 的實(shí)施提高了企業(yè)的支出效率，企業(yè)支出效率的提升，在企業(yè)生產(chǎn)建設(shè)過程中，一方面可以提升企業(yè)的新建投資和企業(yè)規(guī)模的投資效率，降低企業(yè)在新建投資和擴(kuò)張過程中的冗余資本和非效率投資，進(jìn)而提高企業(yè)的投資質(zhì)量，帶動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，反映在企業(yè)規(guī)模上則是企業(yè)規(guī)模的提升，從而帶動企業(yè)的成長。另一方面，提升投資效率，降低非效率投資和冗余資本，可以為企業(yè)的研發(fā)投資提供進(jìn)一步的內(nèi)部資金，促進(jìn)企業(yè)招聘研發(fā)人員，或者對在職研發(fā)人員進(jìn)行再培訓(xùn)，提升人力資本水平，進(jìn)而帶動企業(yè)成長。據(jù)此，本文提出研究假設(shè) 1。

研究假設(shè) 1 : 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略能促使企業(yè)投資支出率提高，從而促進(jìn)企業(yè)成長。

經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增大可能會促使企業(yè)更多參與到尋租過程中，以期進(jìn)一步企穩(wěn)對未來的政策預(yù)期，因此，經(jīng)濟(jì)政策不確定性會增加企業(yè)的經(jīng)營成本，企業(yè)經(jīng)營成本的增加，一方面會擠占企業(yè)投資資金、 降低投資規(guī)模，另一方面也會降低企業(yè)的研發(fā)支出，使企業(yè)創(chuàng)新能力降低，進(jìn)而削弱企業(yè)在市場中的競爭力，不利于企業(yè)的成長。而隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，北京市、天津市和河北省在經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展、環(huán)境保護(hù)聯(lián)合治理等方面具有較強(qiáng)的一致性和可預(yù)期性，從而降低了企業(yè)的尋租成本和經(jīng)營成本，促進(jìn)了企業(yè)的成長。

京津冀地區(qū)在之前的發(fā)展過程中存在著嚴(yán)重的市場分割和本地市場保護(hù)等問題，市場分割不利于三地資金、勞動力、技術(shù)及知識等生產(chǎn)要素的市場化流動，進(jìn)而提高了企業(yè)的經(jīng)營成本。隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，三地在市場一體化建設(shè)方面取得了長足的發(fā)展，市場分割程度降低，本地市場保護(hù)問題也逐步減弱，促進(jìn)了生產(chǎn)要素的市場化流動，生產(chǎn)要素的供給和需求逐步匹配，降低了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成本，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本的降低促進(jìn)了企業(yè)成長。

京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施降低了企業(yè)經(jīng)營成本，企業(yè)經(jīng)營成本的降低有助于節(jié)約企業(yè)資源，提高企業(yè)研發(fā)水平，從而促進(jìn)企業(yè)成長。一方面，企業(yè)經(jīng)營成本的降低節(jié)約了企業(yè)資源，促進(jìn)了企業(yè)成長。企業(yè)經(jīng)營成本的降低反映了企業(yè)組織能力和生產(chǎn)能力的改善，相關(guān)能力改善可以進(jìn)一步提升企業(yè)的組織效率和生產(chǎn)效率，尤其是改善企業(yè)組織和生產(chǎn)過程中的非效率部分，進(jìn)而提升企業(yè)成長性。另一方面，企業(yè)經(jīng)營成本的降低，提高了企業(yè)研發(fā)水平，促進(jìn)了企業(yè)成長。企業(yè)經(jīng)營成本的降低，在企業(yè)收入水平和外部融資水平一定的情況下，可以為企業(yè)節(jié)約更多的資金，有助于提升市場占有率，提高市場競爭能力，提升研發(fā)水平，以促進(jìn)企業(yè)通過研發(fā)水平的提升獲得更大的市場競爭力，而市場競爭能力的提升是促進(jìn)企業(yè)成長的關(guān)鍵要素。因此，經(jīng)營成本的降低促進(jìn)了企業(yè)成長。據(jù)此，本文提出研究假設(shè) 2。

研究假設(shè) 2 : 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略降低了企業(yè)的經(jīng)營成本，從而促進(jìn)了企業(yè)成長。

四、模型設(shè)定和變量說明

(一) 模型設(shè)定

1．基本回歸模型設(shè)定

本文研究京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對京津冀地區(qū)企業(yè)成長的影響，主要目的是考察京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的政策效果，對此，本文主要使用DID模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。具體來說，本文按照京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出和實(shí)施時(shí)間 (2014 年) ，劃分了政策執(zhí)行前和政策執(zhí)行后兩個(gè)類別，即當(dāng)時(shí)間在 2014 年之前時(shí)，政策執(zhí)行時(shí)間 Time 取值為0， 當(dāng)時(shí)間在2014年及之后時(shí)，政策執(zhí)行時(shí)間Time  取值為 1 。根據(jù)京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施范圍劃定為實(shí)驗(yàn)組和對照組，即當(dāng)上市公司處于北京市、天津市和河北省時(shí)，該企業(yè)屬于實(shí)驗(yàn)組，也就是 Codev 取值為1，當(dāng)上市公司位于非京津冀地區(qū)時(shí)，Codev 取值為0。位于京津冀地區(qū)的上 市公司為實(shí)驗(yàn)組，非京津冀地區(qū) (遼寧省、 內(nèi)蒙 古自治區(qū)、山西省、 河南省和山東省) 的上市公司為對照組。 因此，通過政策執(zhí)行時(shí)間前后和政 策實(shí)驗(yàn)組與非實(shí)驗(yàn)組兩組差分，形成了京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的政策評估變量 BTH ( Time 與 Codev  的交乘項(xiàng)) 。對此，基本回歸模型設(shè)定為 :

其中，Grouwthy ，i 表示企業(yè)成長性，使用托賓Q來衡量，BTHy，i表示京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略這 一核心解釋變量， 回歸系數(shù) α 反映了京津冀協(xié) 同發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)成長的影響效果。Timey 為時(shí) 間變量，以 2014 年為界設(shè)定虛擬變量。 Codevp表示政策執(zhí)行地區(qū)變量，以企業(yè)是否處于京津冀地區(qū)設(shè)定虛擬變量。Xy，i 表示企業(yè)層面的控制變量，具體包括企業(yè)年齡、總資產(chǎn)凈利潤率、營業(yè)收入、管理費(fèi)用率。βy 表示時(shí)間固定效應(yīng)，本文的時(shí)間固定效應(yīng)是年份固定效應(yīng)。δp 表示地 區(qū)固定效應(yīng)，本文的地區(qū)固定效應(yīng)是省份固定效 應(yīng)。εy，i表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

2．機(jī)制檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驮O(shè)定

在確定京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)成長影響的基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步分析京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略影響企業(yè)成長的作用機(jī)制，參考廖正方和王麗、杜劍等、包群和廖賽男等采用的機(jī)制檢驗(yàn)方法［22－24］ ，本文的機(jī)制檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驮O(shè)定為 :

其 中，Investy，i 表示企業(yè)的投資支出率; Costy，i表示企業(yè)的經(jīng)營成本。其他變量含義同公式(1) 。

3．平行趨勢和時(shí)間效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驮O(shè)定平行趨勢和時(shí)間效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驮O(shè)定為 :

具體來說，本文以2013年為基準(zhǔn)年份，2013年之前和之后每個(gè)年份分別依次取值為1，其他的年份取值為0。 回歸系數(shù)表示度量年份和2013年相比是否存在差異，如果回歸系數(shù)顯著，則表明該年份與2013 年在企業(yè)成長方面存在顯著的差異，如果回歸系數(shù)不顯著，則表明企業(yè)成長在該年份與 2013 年不存在顯著的差異。因此，如果要滿足平行趨勢檢驗(yàn)，則2010年、2011年和2012年企業(yè)成長性與2013年不存在顯著的差異，即回歸系數(shù)不顯著。

(二) 變量說明

1．被解釋變量

企業(yè)成長 (TBQ) 。本文使用托賓Q值來衡量企業(yè)的成長性。企業(yè)市場價(jià)值是衡量企業(yè)成長性的關(guān)鍵指標(biāo)，企業(yè)的市場價(jià)值高才能表征企業(yè) 的成長特性。 因此，本文選取托賓Q值作為企業(yè)成長性的衡量指標(biāo)。

2．核心解釋變量

京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略(BTH) 。本文根據(jù)DID模型的計(jì)算方式，根據(jù)政策實(shí)施時(shí)間和政策實(shí)施 范圍，獲取京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的核心解釋變量，即京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略是通過時(shí)間變量 ( Time) 和政策實(shí)施范圍變量(Codev) 相乘而得。

3．控制變量

本文確定的控制變量主要有: 第一，企業(yè)年齡(Age)。具體計(jì)算公式為: 企業(yè)年齡=計(jì)算年份－企業(yè)成立年份+1 。第二，總資產(chǎn)凈利潤率 (Profits) ?？傎Y產(chǎn)凈利潤率使用凈利潤與總資產(chǎn)之比來度量。第三，營業(yè)收入(Income) 。營業(yè)收入使用企業(yè)營業(yè)收入的絕對數(shù)取對數(shù)來衡量。第四，管理費(fèi)用率(Fees) 。企業(yè)管理費(fèi)用率使用管理費(fèi)用與總資產(chǎn)之比來衡量。第五，投資支出率(Invest) 。投資支出率使用購建的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的現(xiàn)金支出與總資產(chǎn)的比率來衡量。第六，經(jīng)營成本(Cost) 。經(jīng)營成本采用上市公司營業(yè)成本進(jìn)行衡量。

(三) 數(shù)據(jù)來源

本文使用的數(shù)據(jù)來自2010－2020年國泰安中國滬深上市公司數(shù)據(jù)，剔除掉了ST 和 ST*  的上市公司，并且剔除了金融類的上市公司，此外，還刪除掉了關(guān)鍵變量缺失的上市公司樣本數(shù)據(jù)，最后形成本文研究的樣本數(shù)據(jù)庫。

五、實(shí)證結(jié)果分析

(一) 基本回歸結(jié)果分析

表1報(bào)告了京津冀協(xié)同發(fā)展對企業(yè)成長影響 的基本回歸結(jié)果。其中，第1－4列，分別為未固定地區(qū)和時(shí)間效應(yīng)、未加入企業(yè)層面控制變量的回歸結(jié)果，未固定地區(qū)和時(shí)間效應(yīng)、加入企業(yè)層面控制變量的回歸結(jié)果， 固定地區(qū)和時(shí)間效應(yīng)、未加入企業(yè)層面控制變量的回歸結(jié)果，固定地區(qū)和時(shí)間效應(yīng)、加入企業(yè)層面控制變量的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，京津冀協(xié)同發(fā)展的回歸系數(shù)分別為0. 2480 、0. 2446 、0. 2800 、0. 3545 ，前兩列的回歸結(jié)果均未通過顯著性檢驗(yàn)，而后兩列均在10%的顯著水平上通過檢驗(yàn)。隨著地區(qū)固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)及企業(yè)層面控制變量的加入，回歸結(jié)果趨于可靠。 回歸結(jié)果表明，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施顯著促進(jìn)了京津冀地區(qū)企業(yè)的成長。可能的原因是，2014 年京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出以來，京津冀三地相互協(xié)作，降低了政府對市場的不當(dāng)干預(yù)，改善了營商環(huán)境，從而促進(jìn)了京津冀地區(qū)的企業(yè)成長。

(二) 平行趨勢和時(shí)間效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果分析

DID 模型的適用前提是被解釋變量的變動趨 勢需滿足平行趨勢檢驗(yàn)，也就是說在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施之前，北京市、天津市和河北省的企業(yè)成長趨勢與遼寧省、 內(nèi)蒙古自治區(qū)、 山西省、河南省和山東省的企業(yè)成長變動趨勢相一致。為了驗(yàn)證實(shí)驗(yàn)組和對照組企業(yè)成長的平行趨勢和時(shí)間效應(yīng)，本文根據(jù)公式 (4) 進(jìn)行 回歸估計(jì)，檢驗(yàn)結(jié)果見表2。 回歸結(jié)果顯示，BTH－4， BTH－3 ，BTH－2 的回歸系數(shù)均沒有通過顯著性檢驗(yàn)，也就意味著從2010年到2012年的3年間，企業(yè)成長趨勢和2013年沒有顯著差異，平行趨勢檢驗(yàn)滿足要求。時(shí)間效應(yīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，從 2014年開始回歸系數(shù)均顯著為正，意味著從2014 年開始企業(yè)成長與2013年有顯著的差異，而且存在正向差異，表明京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施對企業(yè)成長具有持續(xù)的積極影響。

(三) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1．變換對照組省份

在基本回歸結(jié)果中，采取了與京津冀三地接壤省份的上市公司樣本作為對照組。本部分按照中國地理區(qū)劃重新選擇對照組，將華北地區(qū)的省份山西省和內(nèi)蒙古自治區(qū)的上市公司作為對照組，再次進(jìn)行回歸。在采用DID模型進(jìn)行回歸 估計(jì)的過程中，實(shí)驗(yàn)組為北京市、天津市和河北省，對照組若選擇地理位置相近的省份，那么之前各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、社會和文化差異較小，越符合DID的基本要求，山西省和內(nèi)蒙古自治區(qū)同屬于華北地區(qū)，與京津冀相似性更高，因此，對照組只選擇位于華北地區(qū)的山西省和內(nèi)蒙古自治區(qū)的企業(yè)，進(jìn)行再次回歸。 回歸結(jié)果見表3第1列。結(jié)果顯示，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 9445，且在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。這表明，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)企業(yè)成長的結(jié)論并未因改變對照組而產(chǎn)生改變。

2．變換對照組城市

本文按照與京津冀地區(qū)城市相接壤城市的上市公司作為對照組進(jìn)行再次回歸。具體而言，與京津冀地區(qū)城市相接壤的城市有葫蘆島市、朝陽市、赤峰市、烏蘭察布市、大同市、忻州市、 陽泉市、晉中市、長治市、安陽市、濮陽市、聊城市、德州市和濱州市。選擇與京津冀相接壤城市的上市公司作為對照組的回歸結(jié)果見表3第2列。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 8655， 且在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。 回歸結(jié)果再次顯示，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)企業(yè)成長的結(jié)果并未因改變對照組而產(chǎn)生變化。

3．提前政策時(shí)點(diǎn)

在使用 DID 模型評估京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)成長的影響時(shí)，時(shí)間變量的取值以2014年為界，2014 年及其以后取值為1，之前取值為0。但是，如果提前該政策時(shí)間，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)仍然顯著為正的話，就說明京津冀地區(qū)企業(yè)的成長并不是因京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略所導(dǎo)致的，而是另有其他原因，那么，該政策效果將不能準(zhǔn)確地評估京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)成長的影響。如果提前了政策 時(shí)點(diǎn)之后，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)不顯著，則說明京津冀地區(qū)企業(yè)的成長的確是由京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施所驅(qū)動的。

基于此，本文將京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的時(shí)間點(diǎn)提前至2011年和2012年，回歸結(jié)果見表3 第3－4列。 回歸結(jié)果顯示，政策時(shí)點(diǎn)提前到2011年時(shí)， 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為 - 0. 0003，沒有通過顯著性檢驗(yàn)。政策時(shí)點(diǎn)提前到2012年時(shí)，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 2645，同樣沒有通過顯著性檢驗(yàn)。綜上，政策時(shí)點(diǎn)提前的檢驗(yàn)結(jié)果表明，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的確促進(jìn)了京津冀地區(qū)企業(yè)的成長，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)企業(yè)成長的結(jié)果具有一致性。

4．縮小時(shí)間區(qū)間

本文在進(jìn)行京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)成長 影響的研究過程中，時(shí)間跨度是從2010年 到 2020年，而京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略是在2014年提出的，就整個(gè)樣本時(shí)間區(qū)間而言，存在著前后窗寬不對稱問題。 因此，本文選取京津冀協(xié)同 發(fā)展戰(zhàn)略提出前后2 年、3年和 4年分別進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見表4第1－3列。 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出前后2年的樣本回歸結(jié)果顯示，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 3685 ，并在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出前后3 年的樣本回歸結(jié)果顯示，京津冀 協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 4002 ，且在10% 的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出前后4年的樣本回歸結(jié)果顯示，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略回歸系數(shù)為0. 3406 ，并在10%的統(tǒng)計(jì)水 平上顯著。因此，改變京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略實(shí) 施的前后窗寬，仍然證實(shí)了京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)了企業(yè)成長。

5．縮小企業(yè)樣本

本文在基本回歸估計(jì)過程中使用的是2010- 2020 年所有京津冀地區(qū)及對照組的上市公司樣本，但是由于有些企業(yè)是在2014年成立，并在2014年之后才上市。 因此，為了進(jìn)一步驗(yàn)證回歸結(jié)果的可靠性，本文刪除了2014 年之后成立的企業(yè)，檢驗(yàn)結(jié)果見表4第4列。 回歸結(jié)果顯示，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 3525， 且在10% 的統(tǒng)計(jì)水平顯著，即刪除2014年之后成立的企業(yè)，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略仍然促進(jìn)了企業(yè)的成長。

6．添加遺漏變量

為了進(jìn)一步驗(yàn)證研究結(jié)果的穩(wěn)健性，本文進(jìn)一步加入企業(yè)層面和省份層面的控制變量。具體地，企業(yè)層面控制變量在基本回歸的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加入了企業(yè)規(guī)模、企業(yè)就業(yè)人數(shù)、企業(yè)銀行貸款數(shù)額、高管人數(shù)、高管持股比例和高管團(tuán)隊(duì)平 均年齡 ; 省份層面的控制變量加入了各省 GDP、人均 GDP、年末常住人口、外商直接投資額、進(jìn)出口貿(mào)易額、道路面積、普通高等學(xué)校在校學(xué)生人數(shù)(本科和?？? 以及國內(nèi)專利申請受理量，回歸結(jié)果見表4第5－7列。結(jié)果表明，在只加入企業(yè)層面控制變量的回歸結(jié)果中，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 1272 ，且在10% 的統(tǒng)計(jì)水平通過顯著性檢驗(yàn); 在只加入省份層面控制變量的回歸結(jié)果中，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 9272 ，并在5%的統(tǒng)計(jì)水平通過顯著性檢驗(yàn) ; 同時(shí)在加入企業(yè)和省份層面控制變量的回歸結(jié)果中，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 2207，并在10%的統(tǒng)計(jì)水平通過顯著性檢驗(yàn)。 綜上表明，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施促進(jìn)了京津冀地區(qū)的企業(yè)成長，該結(jié)論穩(wěn)定可靠。

六、機(jī)制檢驗(yàn)

前文已經(jīng)驗(yàn)證了京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施顯著促進(jìn)了京津冀地區(qū)上市公司的成長，但是如何促進(jìn)并未進(jìn)行分析。 因此，本部分進(jìn)一步進(jìn)行京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)企業(yè)成長的機(jī)制檢驗(yàn)。 本文的機(jī)制變量主要包括投資支出率和經(jīng)營成本，根據(jù)機(jī)制檢驗(yàn)公式 (2) 和 (3) 進(jìn)行京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)成長的作用機(jī)制回歸估計(jì)，檢驗(yàn)結(jié)果見表5。投資支出率的機(jī)制結(jié)果顯示，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 0073 ，且在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略顯著促進(jìn)了企業(yè)投資支出率的提高，假設(shè)1得以驗(yàn)證。經(jīng)營成本的機(jī)制結(jié)果顯示，京津冀協(xié)同發(fā)展 戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為－3. 8999，同樣是在 5% 的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，表明京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)了京津冀地區(qū)企業(yè)經(jīng)營成本的下降，假設(shè)2得以驗(yàn)證。機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果表明，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略主要通過促進(jìn)投資支出率的提升和經(jīng)營成本的下降兩條路徑促進(jìn)了企業(yè)成長。

經(jīng)濟(jì)政策不確定性的提高會增加企業(yè)的信息不對稱程度和企業(yè)對未來的保守預(yù)期，從而不利于企業(yè)做出投資決策，進(jìn)而不利于企業(yè)成長。但是，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略是國家重大戰(zhàn)略，國家戰(zhàn)略的提出和實(shí)施，進(jìn)一步降低了經(jīng)濟(jì)政策的不確定性程度，提高了企業(yè)對未來預(yù)期的可靠性，這有利于企業(yè)進(jìn)一步制定和執(zhí)行企業(yè)戰(zhàn)略，促進(jìn)企業(yè)成長。而且，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，在推進(jìn)過程中，三地的營商環(huán)境均出現(xiàn)了顯著改善，市場分割程度有所下降，市場一體化程度有所提升，降低了企業(yè)在經(jīng)營過程中的經(jīng)營成本，而經(jīng)營成本的降低，可以進(jìn)一步提升企業(yè)的決策效率，降低企業(yè)成長過程中的融資約束，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步投資和加強(qiáng)研發(fā)強(qiáng)度，從而促進(jìn)企業(yè)成長。 因此，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施通過提高企業(yè)投資支出效率和降低企業(yè)經(jīng)營成本來兩條路徑促進(jìn)京津冀地區(qū)企業(yè)的成長。

七、異質(zhì)性分析

(一) 企業(yè)所有制異質(zhì)性分析

2012 年以后，中國民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐步進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展階段，民營經(jīng)濟(jì)技術(shù)創(chuàng)新水平已經(jīng)取得了長足的進(jìn)步，但是民營經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過程中仍然存在著較多的不足與壁壘，尤其是制度性壁壘較多。對于北方地區(qū)來說，更需要激活民營經(jīng)濟(jì)來促進(jìn)市場活力的提升。因此，在基本回歸的基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步展開企業(yè)所有制差異的檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見表6第1－2列。其中，在國有企業(yè)樣本中，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 3667 ，未通過顯著性檢驗(yàn)，而在非國有企業(yè)樣本中，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 2443， 并在10% 的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。檢驗(yàn)結(jié)果表明，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)了非國有企業(yè)的成長，提升了民營經(jīng)濟(jì)的活力。

可能的原因在于，一方面，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施進(jìn)一步降低了民營企業(yè)的制度性壁壘，民營企業(yè)和國有企業(yè)擁有了更加公平的市場環(huán)境，民營企業(yè)在獲得融資貸款等方面的壁壘進(jìn)一步降低。外部融資約束降低，提升了民營企業(yè)的投資，降低了其經(jīng)營成本，從而促進(jìn)了民營企業(yè)的成長。另一方面，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，促進(jìn)了京津冀三地的交流合作，降低了市場分割，促進(jìn)了市場一體化進(jìn)程，從而促進(jìn)了民營企業(yè)的成長。

(二) 企業(yè)年齡異質(zhì)性檢驗(yàn)

企業(yè)年齡會影響企業(yè)的競爭力，初創(chuàng)型企業(yè)往往在競爭力方面不如成熟期企業(yè)。但是企業(yè)年齡較低的企業(yè)一般來說有更為靈活的企業(yè)政策。隨著企業(yè)年齡的增長，企業(yè)在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、企業(yè)戰(zhàn)略、政策應(yīng)對等方面更具有“章法”。因此，本文參考楊本建和黃海珊［25］ 對企業(yè)年齡的劃分方法，將企業(yè)年齡劃分為小于3 年和大于3年的兩個(gè)組別，進(jìn)一步根據(jù)企業(yè)年齡進(jìn)行異質(zhì)性分析，回歸結(jié)果見表6第3－4 列。結(jié)果顯示，當(dāng)企業(yè)年齡小于3年時(shí)，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 3779，并在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。 當(dāng)企業(yè)年齡大于3年時(shí)，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 3008，同樣在 10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。 回歸結(jié)果表明，不論企業(yè)年齡大小，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略均促進(jìn)了企業(yè)的成長。

(三) 勞動生產(chǎn)率異質(zhì)性分析

表7第1－2列報(bào)告了勞動生產(chǎn)率異質(zhì)性的回歸結(jié)果。在勞動生產(chǎn)率的低水平組別中，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略回歸系數(shù)為0. 2798，未通過顯著性檢驗(yàn)。在勞動生產(chǎn)率高水平組別中，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略回歸系數(shù)為0. 6132 ，且在1% 的統(tǒng)計(jì)水平顯著。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施顯著地提高了勞動生產(chǎn)率高水平組的企業(yè)成長，對低水平組的促進(jìn)作用不明顯。

京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)勞動生產(chǎn)率更高的企業(yè)發(fā)展的原因有以下兩個(gè)方面。一是，勞動生產(chǎn)率高的企業(yè)，擁有更強(qiáng)的企業(yè)吸收能力，能夠更好與京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合，從而實(shí)現(xiàn) “1+ 1＞2”的政策效果。而勞動生產(chǎn)率較低的企業(yè)自身內(nèi)生發(fā)展能力相對較欠缺，雖有政策加持， 但是效果“不盡如人意”。 二是，勞動生產(chǎn)率高 的企業(yè)的資源配置效率更高，在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施過程中，勞動生產(chǎn)率高的企業(yè)可以更加有效地配置資源，提升自己的市場競爭力，進(jìn)而促進(jìn)了企業(yè)成長。

(四) 公司規(guī)模異質(zhì)性分析

一般來說公司規(guī)模越大，越有利于實(shí)現(xiàn)正向發(fā)展。因?yàn)橐?guī)模較大的公司具有正循環(huán)效應(yīng)，規(guī)模越大，在市場中越具有競爭力，企業(yè)獲得生存乃至發(fā)展的機(jī)會越多。而且，公司規(guī)模越大，不論是內(nèi)部融資還是外部融資也越容易，企業(yè)的融資約束降低，企業(yè)會獲得更多的資金用于企業(yè)成長。企業(yè)規(guī)模越大也更容易獲得政府的財(cái)政補(bǔ)貼等一系列的政策支持，從而更有利于企業(yè)的成長。 因此，本文按照公司就業(yè)人數(shù)的中位數(shù)進(jìn)行劃分，低于中位數(shù)的公司歸為小規(guī)模公司樣本組別，高于中位數(shù)的公司歸為大規(guī)模公司樣本組別，公司規(guī)模的進(jìn)一步回歸結(jié)果見表7第3－4 列。在公司規(guī)模較小的樣本中，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 4949 ，未通過顯著性檢驗(yàn)，在公司規(guī)模較大的樣本中，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 2795，且在5%的統(tǒng)計(jì)水平顯著。檢驗(yàn)結(jié)果表明，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施有利于較大規(guī)模公司的繼續(xù)成長，而對于規(guī)模較小的公司促進(jìn)作用不明顯。

因此，公司規(guī)模越大越容易在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略中獲得先機(jī)。規(guī)模較大的企業(yè)，通過京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施可以更好地享受到政策紅利，將政策紅利與企業(yè)的資源配置結(jié)合，最大限度地發(fā)揮政策效用，提升企業(yè)的資源配置效率，從而促進(jìn)規(guī)模較大企業(yè)的成長。此外，規(guī)模較大的企業(yè)本身在創(chuàng)新水平、市場競爭力、產(chǎn)品質(zhì)量等方面存在著較大的競爭優(yōu)勢，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略過程中，該競爭優(yōu)勢更容易發(fā)揮出來，從而促進(jìn)了企業(yè)的成長。

八、研究結(jié)論與政策建議

(一) 研究結(jié)論

本文利用 2010－2020年的中國上市公司樣本數(shù)據(jù)，采用DID模型實(shí)證檢驗(yàn)了京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)成長的影響效應(yīng)、作用機(jī)制及異質(zhì)性表現(xiàn)。研究結(jié)論主要為: 第一，本文將遼寧省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、山西省、河南省和山東省的上市公司作為研究分析的對照組企業(yè)，將位于京津冀地區(qū)的上市公司作為實(shí)驗(yàn)組企業(yè)，研究發(fā)現(xiàn)，相較于對照組企業(yè)而言，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略顯著地改善了京津冀地區(qū)企業(yè)的成長性，促進(jìn)了企業(yè)成長，且該研究結(jié)論具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。

第二，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略主要通過促進(jìn)企業(yè)投資支出率的提升和降低企業(yè)的經(jīng)營成本兩條路徑來促進(jìn)企業(yè)的成長。第三，異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對民營企業(yè)、勞動生產(chǎn)率較高的企業(yè)、規(guī)模較大的企業(yè)以及不論是低年齡還是高年齡組的企業(yè)的成長均具有積極的促進(jìn)作用。

(二) 政策建議

第一，應(yīng)進(jìn)一步降低經(jīng)濟(jì)政策的不確定性。 盡管京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施降低了北京市、 天津市和河北省經(jīng)濟(jì)政策的不確定性，但是由于市場機(jī)制的不完善，京津冀三地的經(jīng)濟(jì)政策仍然存在著諸多不確定性，由此增加了企業(yè)的經(jīng)營成 本和戰(zhàn)略實(shí)施的不穩(wěn)定性。建議應(yīng)以雄安新區(qū)建設(shè)為抓手，促進(jìn)三地共同出臺經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，提高經(jīng)濟(jì)政策的可預(yù)期性和穩(wěn)定性，如此才能夠進(jìn)一步提升企業(yè)的投資支出率并降低企業(yè)的經(jīng)營成本，為企業(yè)成長帶來更加確定的外部環(huán)境。

第二，應(yīng)加大對國有企業(yè)的改革力度。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)在京津冀協(xié)同發(fā)展實(shí)施進(jìn)程中的企業(yè)成長性并沒有明顯的改善，這表明國有企業(yè)改革雖然取得了巨大進(jìn)步，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中起到了巨大的作用。但是，由于國有企業(yè)規(guī)模較大，積弊已久，需要加大力氣進(jìn)行國有企業(yè)改革，推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革，提高國有企業(yè)的組織效率和生產(chǎn)效率，積極提升國有企業(yè)的支出效率，降低經(jīng)營成本，促進(jìn)國有企業(yè)成長水平的提升。

第三，應(yīng)加大對小規(guī)模企業(yè)和勞動生產(chǎn)率較低企業(yè)的幫扶。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對小規(guī)模企業(yè)和低勞動生產(chǎn)率企業(yè)的成長不具有顯著的促進(jìn)作用。而小規(guī)模企業(yè)往往也是勞動生產(chǎn)率較低的企業(yè)。 因此，在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略下一步縱深推進(jìn)過程中，可以成立中小企業(yè)專項(xiàng)基金，以設(shè)立基金的方式，為小規(guī)模企業(yè)和低勞動生產(chǎn)率企業(yè)提供資金支持，緩解其發(fā)展過程中的融資約束，實(shí)現(xiàn)定點(diǎn)扶持，這樣可以降低大規(guī)模企業(yè)和勞動生產(chǎn)率高的企業(yè)對其資金的擠占。

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【作者簡介】 李素英(1970—) ，女，河北石家莊人，石家莊鐵道大學(xué)管理學(xué)院教授、博士研究生導(dǎo)師; 劉珊(1989—) ，男，河北石家莊人，石家莊鐵道大學(xué)管理學(xué)院博士研究生、講師。

【基金項(xiàng)目】河北省社會科學(xué)基金項(xiàng)目 (HB23YJ020) ———河北生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值評價(jià)及實(shí)現(xiàn)路徑研究。