【摘 要】基于2010-2020年中國(guó)上市公司樣本數(shù)據(jù),采用雙重差分方法實(shí)證檢驗(yàn)了京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響效應(yīng)、作用機(jī)制及異質(zhì)性表現(xiàn)。結(jié)果顯示: 與對(duì)照組企業(yè)相比,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施顯著地促進(jìn)了實(shí)驗(yàn)組企業(yè)的成長(zhǎng)。機(jī)制檢驗(yàn)表明,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略主要通過促進(jìn)企業(yè)投資支出率的提升和降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本兩條路徑來促進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn),京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)民營(yíng)企業(yè)、勞動(dòng)生產(chǎn)率較高的企業(yè)、規(guī)模較大的企業(yè)以及不論是低年齡還是高年齡組的企業(yè)成長(zhǎng)均具有積極促進(jìn)作用。對(duì)此,在縱深推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施中,應(yīng)進(jìn)一步降低經(jīng)濟(jì)政策的不確定性,加大對(duì)國(guó)有企業(yè)的改革力度,加強(qiáng)對(duì)小規(guī)模企業(yè)和勞動(dòng)生產(chǎn)率較低企業(yè)的幫扶,以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的積極促進(jìn)效果。
【關(guān)鍵詞】企業(yè)成長(zhǎng); 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略; 投資支出效率; 經(jīng)營(yíng)成本
一、 引言
企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最為重要的主體之一,企業(yè)成長(zhǎng)的好壞明顯關(guān)系到經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速健康發(fā)展[1]。尤其是對(duì)于中國(guó)這種轉(zhuǎn)軌型經(jīng)濟(jì)國(guó)家來說,企業(yè)成長(zhǎng)的好壞,不僅僅影響到企業(yè)本身,而且會(huì)影響到消費(fèi)者、社會(huì)等,具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的關(guān)鍵作用。因此,促進(jìn)企業(yè)健康成長(zhǎng)一直是社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。企業(yè)能否健康成長(zhǎng),除了與企業(yè)管理人員自身素質(zhì)、員工人力資本、企業(yè)制度構(gòu)建等密切相關(guān)以外,外部環(huán)境對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)也會(huì)起到非常重要的作用。中國(guó)一直在積極營(yíng)造更加“親”企業(yè)的營(yíng)商環(huán)境,營(yíng)商環(huán)境的好壞對(duì)于企業(yè)發(fā)展起到了非常關(guān)鍵的影響[2-3]。
京津冀協(xié)同發(fā)展的目標(biāo)就是要通過京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的執(zhí)行來促進(jìn)北京市、天津市和河北省三地的產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展,實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新水平的提升,從而推動(dòng)京津冀地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。就目前而言,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的執(zhí)行產(chǎn)生了顯著的效果[4],京津冀三地開始邁向經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,人民生活幸福感和獲得感得到進(jìn)一步提升,在三地協(xié)同努力下,京津冀環(huán)境質(zhì)量,尤其是空氣質(zhì)量和水環(huán)境質(zhì)量都實(shí)現(xiàn)了顯著改善。除此之外,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略,對(duì)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)揮重要支撐作用的企業(yè)產(chǎn)生了什么樣的影響,是否促進(jìn)了企業(yè)的成長(zhǎng)呢? 對(duì)這一問題的回答,對(duì)于進(jìn)一步完善京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略,進(jìn)一步提升京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的政策效果具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。另一方面,京津冀地區(qū)是中國(guó)北方非常重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極,京津冀協(xié)同發(fā)展的過程,對(duì)于探索地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化的政策效果也具有重要的意義。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的執(zhí)行和推進(jìn)是北方地區(qū)探索中國(guó)式現(xiàn)代化,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要嘗試。
二、文獻(xiàn)述評(píng)
(一) 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的影響效應(yīng)研究
京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略主要目的是促進(jìn)京津冀三地的經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出的初期,更多工作主要是單方面的協(xié)作,存在著碎片化協(xié)調(diào)合作的問題,隨著進(jìn)入到縱深階段,京津冀三地逐步找到了合作機(jī)制,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施進(jìn)一步促進(jìn)了三地經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展[5],而在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段,全要素生產(chǎn)率是核心,只有全要素生產(chǎn)率提升了,才能夠進(jìn)一步支撐經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)健康發(fā)展。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略之所以能促進(jìn)三地經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,一個(gè)最重要的原因就是,其促進(jìn)了三地勞動(dòng)力、資本等生產(chǎn)要素的流動(dòng),提高了資源配置效率,進(jìn)而提升了全要素生產(chǎn)率水平。[6]就全要素生產(chǎn)率的改善來說,天津市在第二產(chǎn)業(yè)、河北省在第三產(chǎn)業(yè)方面的改善效果最為顯著。[7]但是京津冀三地在創(chuàng)新和開放方面仍存在著較大的內(nèi)部差異,并且京津冀地區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展也存在著較大的不平衡、不協(xié)調(diào)的問題,尤其是京津冀南部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展程度較低[8],甚至在創(chuàng)新方面存 在著虹吸效應(yīng)[9]。安樹偉和董紅燕認(rèn)為,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施在京津冀三地交通協(xié)調(diào)發(fā)展、環(huán)境聯(lián)合治理和緩解北京大城市病等方面產(chǎn)生了積極的效果,但是并未產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。[10]可能的原因是,北京市、天津市與河北省的發(fā)展水平和城市功能差距較大。[11]
(二) 企業(yè)成長(zhǎng)的影響因素研究
企業(yè)是一地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵,企業(yè)成長(zhǎng)的好壞關(guān)系到京津冀地區(qū)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展水平的高低,更是深刻影響京津冀地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)現(xiàn)與否。企業(yè)成長(zhǎng)影響因素一般分為內(nèi)外部?jī)煞N。第一種,就內(nèi)部因素而言,一方面企業(yè)成長(zhǎng)更多與企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者及領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)有著密切關(guān)系。就初創(chuàng)民營(yíng)企業(yè)而言,好的創(chuàng)業(yè)者是企業(yè)成長(zhǎng)的內(nèi)源性力量,好的創(chuàng)業(yè)者可以通過資源整合促進(jìn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張和企業(yè)成長(zhǎng)。[12]當(dāng)企業(yè)高管具有相 對(duì)全備的素質(zhì)時(shí),企業(yè)會(huì)具有相對(duì)完善的信息披露制度,而完善的信息披露可以提高企業(yè)在市場(chǎng)上的信息透明程度,降低信息不對(duì)稱程度,更有利于企業(yè)獲得相應(yīng)的資金支持。 因此,企業(yè)高管素質(zhì)越高,企業(yè)的信息越完善,越有利于企業(yè)成長(zhǎng)。[13]另一方面,對(duì)于中小企業(yè)的成長(zhǎng)而言,企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的素養(yǎng)更加關(guān)鍵。“人無信不立”,企業(yè)也一樣,當(dāng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者具有較高的誠(chéng)信水平時(shí),企業(yè)往往會(huì)走上正向發(fā)展的軌道,逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模和聲譽(yù)的成長(zhǎng),相反,如果中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者不具有誠(chéng)信的基本素養(yǎng),那么企業(yè)成長(zhǎng)將“荊棘滿地”。 更進(jìn)一步來說,當(dāng)中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者具有較高的誠(chéng)信素養(yǎng)時(shí),企業(yè)良好的組織氛圍,將會(huì)起到“錦上添花”的作用。[14]
第二種,從外部環(huán)境對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的研究來看,行政審批制度的改革可以促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大及資本的增長(zhǎng)。但是其對(duì)民營(yíng)企業(yè)的促進(jìn) 作用要高于對(duì)國(guó)有企業(yè)的促進(jìn)作用。[15]就民營(yíng)企業(yè)而言,政府在商事制度改革方面可以降低民營(yíng)企業(yè)的制度成本 (管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用) ,帶動(dòng)企業(yè)資源配置效率的提升和生產(chǎn)效率的改善,從而促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。[16]產(chǎn)業(yè)政策是另一重要的外部原因,集中體現(xiàn)在開發(fā)區(qū)的設(shè)立上。 經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的設(shè)立可以促進(jìn)企業(yè)獲得更多的政府財(cái)政補(bǔ)貼支持,緩解企業(yè)融資約束,降低經(jīng)濟(jì)政策不確定性,并且還可以通過促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平的提升,提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)壯大。[17-18]將開發(fā)區(qū)政策效應(yīng)擴(kuò)大到空間結(jié)構(gòu)來說,也就是開發(fā)區(qū)政策對(duì)開發(fā)區(qū)以外的周邊地區(qū) 的企業(yè)成長(zhǎng)則可能會(huì)造成一定的擠出效應(yīng),并沒有很好地促進(jìn)開發(fā)區(qū)周邊企業(yè)的健康成長(zhǎng)[19]。
與本文密切相關(guān)的文獻(xiàn)主要有經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中的區(qū)域經(jīng)濟(jì)融合對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響研究。鄧慧慧和李慧榕以長(zhǎng)三角城市群的不斷擴(kuò)展為研究切入點(diǎn),分析了地區(qū)經(jīng)濟(jì)在融合發(fā)展過程中,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)所產(chǎn)生的影響。[20]長(zhǎng)三角城市群在不斷擴(kuò)容實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)一體化過程中,一方面通過市場(chǎng)的力量促進(jìn)了企業(yè)的成長(zhǎng),在市場(chǎng)力量 發(fā)揮作用的過程中促進(jìn)了長(zhǎng)三角城市群的產(chǎn)業(yè)集聚,并且進(jìn)一步擴(kuò)大了企業(yè)投資進(jìn)而促進(jìn)了企業(yè)的成長(zhǎng)。另一方面,隨著長(zhǎng)三角城市群的不斷擴(kuò)容,政府會(huì)給予其足夠的財(cái)政支撐,企業(yè)的外部融資約束也會(huì)得到一定程度的緩解,從而推動(dòng)了企業(yè)成長(zhǎng)。因此,長(zhǎng)三角城市群的不斷拓展通過市場(chǎng)和政府的力量共同發(fā)力,促進(jìn)了所在地企業(yè)的成長(zhǎng)壯大。內(nèi)嵌于區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的過程,城市群也會(huì)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生積極的作用。在城市群中會(huì)存在不同城市之間的空間分工,相互補(bǔ)充的 空間分工體系,提升了企業(yè)的集聚水平,增加了集聚的多樣化程度,降低了交易成本,從而促進(jìn)了企業(yè)成長(zhǎng)。[21]
綜上所述,目前關(guān)于企業(yè)成長(zhǎng)因素的研究多從企業(yè)內(nèi)外部因素進(jìn)行分析,外部因素更多的是從營(yíng)商環(huán)境切入,闡述其機(jī)制并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),雖有區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的研究,但主要是從長(zhǎng)三角一體化——城市擴(kuò)容視角分析,目前鮮有京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)影響的理論和實(shí)證研究。京津冀一體化戰(zhàn)略的實(shí)施,對(duì) 于疏解北京非首都功能,縮小京津冀三地發(fā)展差距,緩解京津冀不平衡問題,以及帶動(dòng)北方地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,進(jìn)而緩解南北經(jīng)濟(jì)差距擴(kuò)大的趨勢(shì)具有極其重要的意義。 因此,本文將采用 DID 模型分析方法進(jìn)行深入研究,在有效地緩解實(shí)證分析中的內(nèi)生性問題的基礎(chǔ)上,更好地評(píng)估京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響。
三、理論分析及研究假設(shè)
京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施能促進(jìn)企業(yè)投資支出效率的提升,從而帶動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)。具體來說,一是,經(jīng)濟(jì)政策的不穩(wěn)定和不協(xié)調(diào)會(huì)提高企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的悲觀程度,進(jìn)而會(huì)降低企業(yè)的投資預(yù)期,不利于企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施需要北京市、天津市和河北省三地統(tǒng)一協(xié)調(diào)發(fā)展,位于三地的企業(yè)在政策預(yù)期方面將具有更強(qiáng)的穩(wěn)定性和可預(yù)見性。政策可預(yù)見性提高,將有助于企業(yè)制定長(zhǎng)期的戰(zhàn)略并增強(qiáng)企業(yè)戰(zhàn)略定力。企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略的規(guī)劃執(zhí)行依賴于經(jīng)濟(jì)政策的確定性,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施提高了三地經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性,企業(yè)會(huì)增加投資,進(jìn)而帶動(dòng)投資支出率的提高,而企業(yè)投資的提高進(jìn)一步會(huì)提升企業(yè)的成長(zhǎng)性。二是,產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展有利于企業(yè)的成長(zhǎng),但是京津冀三地在協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施之前,產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)聯(lián)程度較弱,二三產(chǎn)業(yè)之間及產(chǎn)業(yè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)程度均較低,這樣不利于形成產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng),不能很好地帶動(dòng)企業(yè)投資。隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施,產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展逐步提上日程,并落地規(guī)劃,促進(jìn)了京津冀三地產(chǎn)業(yè)之間和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的聯(lián)系,產(chǎn)業(yè)協(xié)同的規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn),促進(jìn)了企業(yè)的投資支出,從而帶動(dòng)了企業(yè)成長(zhǎng)。三是,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略 的實(shí)施提高了企業(yè)的支出效率,企業(yè)支出效率的提升,在企業(yè)生產(chǎn)建設(shè)過程中,一方面可以提升企業(yè)的新建投資和企業(yè)規(guī)模的投資效率,降低企業(yè)在新建投資和擴(kuò)張過程中的冗余資本和非效率投資,進(jìn)而提高企業(yè)的投資質(zhì)量,帶動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,反映在企業(yè)規(guī)模上則是企業(yè)規(guī)模的提升,從而帶動(dòng)企業(yè)的成長(zhǎng)。另一方面,提升投資效率,降低非效率投資和冗余資本,可以為企業(yè)的研發(fā)投資提供進(jìn)一步的內(nèi)部資金,促進(jìn)企業(yè)招聘研發(fā)人員,或者對(duì)在職研發(fā)人員進(jìn)行再培訓(xùn),提升人力資本水平,進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)。據(jù)此,本文提出研究假設(shè) 1。
研究假設(shè) 1 : 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略能促使企業(yè)投資支出率提高,從而促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。
經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增大可能會(huì)促使企業(yè)更多參與到尋租過程中,以期進(jìn)一步企穩(wěn)對(duì)未來的政策預(yù)期,因此,經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本,企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的增加,一方面會(huì)擠占企業(yè)投資資金、 降低投資規(guī)模,另一方面也會(huì)降低企業(yè)的研發(fā)支出,使企業(yè)創(chuàng)新能力降低,進(jìn)而削弱企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力,不利于企業(yè)的成長(zhǎng)。而隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施,北京市、天津市和河北省在經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展、環(huán)境保護(hù)聯(lián)合治理等方面具有較強(qiáng)的一致性和可預(yù)期性,從而降低了企業(yè)的尋租成本和經(jīng)營(yíng)成本,促進(jìn)了企業(yè)的成長(zhǎng)。
京津冀地區(qū)在之前的發(fā)展過程中存在著嚴(yán)重的市場(chǎng)分割和本地市場(chǎng)保護(hù)等問題,市場(chǎng)分割不利于三地資金、勞動(dòng)力、技術(shù)及知識(shí)等生產(chǎn)要素的市場(chǎng)化流動(dòng),進(jìn)而提高了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施,三地在市場(chǎng)一體化建設(shè)方面取得了長(zhǎng)足的發(fā)展,市場(chǎng)分割程度降低,本地市場(chǎng)保護(hù)問題也逐步減弱,促進(jìn)了生產(chǎn)要素的市場(chǎng)化流動(dòng),生產(chǎn)要素的供給和需求逐步匹配,降低了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的降低促進(jìn)了企業(yè)成長(zhǎng)。
京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本,企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的降低有助于節(jié)約企業(yè)資源,提高企業(yè)研發(fā)水平,從而促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。一方面,企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的降低節(jié)約了企業(yè)資源,促進(jìn)了企業(yè)成長(zhǎng)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的降低反映了企業(yè)組織能力和生產(chǎn)能力的改善,相關(guān)能力改善可以進(jìn)一步提升企業(yè)的組織效率和生產(chǎn)效率,尤其是改善企業(yè)組織和生產(chǎn)過程中的非效率部分,進(jìn)而提升企業(yè)成長(zhǎng)性。另一方面,企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的降低,提高了企業(yè)研發(fā)水平,促進(jìn)了企業(yè)成長(zhǎng)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的降低,在企業(yè)收入水平和外部融資水平一定的情況下,可以為企業(yè)節(jié)約更多的資金,有助于提升市場(chǎng)占有率,提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力,提升研發(fā)水平,以促進(jìn)企業(yè)通過研發(fā)水平的提升獲得更大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的提升是促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵要素。因此,經(jīng)營(yíng)成本的降低促進(jìn)了企業(yè)成長(zhǎng)。據(jù)此,本文提出研究假設(shè) 2。
研究假設(shè) 2 : 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本,從而促進(jìn)了企業(yè)成長(zhǎng)。
四、模型設(shè)定和變量說明
(一) 模型設(shè)定
1.基本回歸模型設(shè)定
本文研究京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)京津冀地區(qū)企業(yè)成長(zhǎng)的影響,主要目的是考察京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的政策效果,對(duì)此,本文主要使用DID模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。具體來說,本文按照京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出和實(shí)施時(shí)間 (2014 年) ,劃分了政策執(zhí)行前和政策執(zhí)行后兩個(gè)類別,即當(dāng)時(shí)間在 2014 年之前時(shí),政策執(zhí)行時(shí)間 Time 取值為0, 當(dāng)時(shí)間在2014年及之后時(shí),政策執(zhí)行時(shí)間Time 取值為 1 。根據(jù)京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施范圍劃定為實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組,即當(dāng)上市公司處于北京市、天津市和河北省時(shí),該企業(yè)屬于實(shí)驗(yàn)組,也就是 Codev 取值為1,當(dāng)上市公司位于非京津冀地區(qū)時(shí),Codev 取值為0。位于京津冀地區(qū)的上 市公司為實(shí)驗(yàn)組,非京津冀地區(qū) (遼寧省、 內(nèi)蒙 古自治區(qū)、山西省、 河南省和山東省) 的上市公司為對(duì)照組。 因此,通過政策執(zhí)行時(shí)間前后和政 策實(shí)驗(yàn)組與非實(shí)驗(yàn)組兩組差分,形成了京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的政策評(píng)估變量 BTH ( Time 與 Codev 的交乘項(xiàng)) 。對(duì)此,基本回歸模型設(shè)定為 :
其中,Grouwthy ,i 表示企業(yè)成長(zhǎng)性,使用托賓Q來衡量,BTHy,i表示京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略這 一核心解釋變量, 回歸系數(shù) α 反映了京津冀協(xié) 同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響效果。Timey 為時(shí) 間變量,以 2014 年為界設(shè)定虛擬變量。 Codevp表示政策執(zhí)行地區(qū)變量,以企業(yè)是否處于京津冀地區(qū)設(shè)定虛擬變量。Xy,i 表示企業(yè)層面的控制變量,具體包括企業(yè)年齡、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入、管理費(fèi)用率。βy 表示時(shí)間固定效應(yīng),本文的時(shí)間固定效應(yīng)是年份固定效應(yīng)。δp 表示地 區(qū)固定效應(yīng),本文的地區(qū)固定效應(yīng)是省份固定效 應(yīng)。εy,i表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。
2.機(jī)制檢驗(yàn)?zāi)P驮O(shè)定
在確定京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)影響的基礎(chǔ)上,本文進(jìn)一步分析京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略影響企業(yè)成長(zhǎng)的作用機(jī)制,參考廖正方和王麗、杜劍等、包群和廖賽男等采用的機(jī)制檢驗(yàn)方法[22-24] ,本文的機(jī)制檢驗(yàn)?zāi)P驮O(shè)定為 :
其 中,Investy,i 表示企業(yè)的投資支出率; Costy,i表示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。其他變量含義同公式(1) 。
3.平行趨勢(shì)和時(shí)間效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)P驮O(shè)定平行趨勢(shì)和時(shí)間效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)P驮O(shè)定為 :
具體來說,本文以2013年為基準(zhǔn)年份,2013年之前和之后每個(gè)年份分別依次取值為1,其他的年份取值為0。 回歸系數(shù)表示度量年份和2013年相比是否存在差異,如果回歸系數(shù)顯著,則表明該年份與2013 年在企業(yè)成長(zhǎng)方面存在顯著的差異,如果回歸系數(shù)不顯著,則表明企業(yè)成長(zhǎng)在該年份與 2013 年不存在顯著的差異。因此,如果要滿足平行趨勢(shì)檢驗(yàn),則2010年、2011年和2012年企業(yè)成長(zhǎng)性與2013年不存在顯著的差異,即回歸系數(shù)不顯著。
(二) 變量說明
1.被解釋變量
企業(yè)成長(zhǎng) (TBQ) 。本文使用托賓Q值來衡量企業(yè)的成長(zhǎng)性。企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值是衡量企業(yè)成長(zhǎng)性的關(guān)鍵指標(biāo),企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值高才能表征企業(yè) 的成長(zhǎng)特性。 因此,本文選取托賓Q值作為企業(yè)成長(zhǎng)性的衡量指標(biāo)。
2.核心解釋變量
京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略(BTH) 。本文根據(jù)DID模型的計(jì)算方式,根據(jù)政策實(shí)施時(shí)間和政策實(shí)施 范圍,獲取京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的核心解釋變量,即京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略是通過時(shí)間變量 ( Time) 和政策實(shí)施范圍變量(Codev) 相乘而得。
3.控制變量
本文確定的控制變量主要有: 第一,企業(yè)年齡(Age)。具體計(jì)算公式為: 企業(yè)年齡=計(jì)算年份-企業(yè)成立年份+1 。第二,總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率 (Profits) 。總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率使用凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)之比來度量。第三,營(yíng)業(yè)收入(Income) 。營(yíng)業(yè)收入使用企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的絕對(duì)數(shù)取對(duì)數(shù)來衡量。第四,管理費(fèi)用率(Fees) 。企業(yè)管理費(fèi)用率使用管理費(fèi)用與總資產(chǎn)之比來衡量。第五,投資支出率(Invest) 。投資支出率使用購(gòu)建的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的現(xiàn)金支出與總資產(chǎn)的比率來衡量。第六,經(jīng)營(yíng)成本(Cost) 。經(jīng)營(yíng)成本采用上市公司營(yíng)業(yè)成本進(jìn)行衡量。
(三) 數(shù)據(jù)來源
本文使用的數(shù)據(jù)來自2010-2020年國(guó)泰安中國(guó)滬深上市公司數(shù)據(jù),剔除掉了ST 和 ST* 的上市公司,并且剔除了金融類的上市公司,此外,還刪除掉了關(guān)鍵變量缺失的上市公司樣本數(shù)據(jù),最后形成本文研究的樣本數(shù)據(jù)庫(kù)。
五、實(shí)證結(jié)果分析
(一) 基本回歸結(jié)果分析
表1報(bào)告了京津冀協(xié)同發(fā)展對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)影響 的基本回歸結(jié)果。其中,第1-4列,分別為未固定地區(qū)和時(shí)間效應(yīng)、未加入企業(yè)層面控制變量的回歸結(jié)果,未固定地區(qū)和時(shí)間效應(yīng)、加入企業(yè)層面控制變量的回歸結(jié)果, 固定地區(qū)和時(shí)間效應(yīng)、未加入企業(yè)層面控制變量的回歸結(jié)果,固定地區(qū)和時(shí)間效應(yīng)、加入企業(yè)層面控制變量的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示,京津冀協(xié)同發(fā)展的回歸系數(shù)分別為0. 2480 、0. 2446 、0. 2800 、0. 3545 ,前兩列的回歸結(jié)果均未通過顯著性檢驗(yàn),而后兩列均在10%的顯著水平上通過檢驗(yàn)。隨著地區(qū)固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)及企業(yè)層面控制變量的加入,回歸結(jié)果趨于可靠。 回歸結(jié)果表明,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施顯著促進(jìn)了京津冀地區(qū)企業(yè)的成長(zhǎng)。可能的原因是,2014 年京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出以來,京津冀三地相互協(xié)作,降低了政府對(duì)市場(chǎng)的不當(dāng)干預(yù),改善了營(yíng)商環(huán)境,從而促進(jìn)了京津冀地區(qū)的企業(yè)成長(zhǎng)。
(二) 平行趨勢(shì)和時(shí)間效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果分析
DID 模型的適用前提是被解釋變量的變動(dòng)趨 勢(shì)需滿足平行趨勢(shì)檢驗(yàn),也就是說在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施之前,北京市、天津市和河北省的企業(yè)成長(zhǎng)趨勢(shì)與遼寧省、 內(nèi)蒙古自治區(qū)、 山西省、河南省和山東省的企業(yè)成長(zhǎng)變動(dòng)趨勢(shì)相一致。為了驗(yàn)證實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組企業(yè)成長(zhǎng)的平行趨勢(shì)和時(shí)間效應(yīng),本文根據(jù)公式 (4) 進(jìn)行 回歸估計(jì),檢驗(yàn)結(jié)果見表2。 回歸結(jié)果顯示,BTH-4, BTH-3 ,BTH-2 的回歸系數(shù)均沒有通過顯著性檢驗(yàn),也就意味著從2010年到2012年的3年間,企業(yè)成長(zhǎng)趨勢(shì)和2013年沒有顯著差異,平行趨勢(shì)檢驗(yàn)滿足要求。時(shí)間效應(yīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),從 2014年開始回歸系數(shù)均顯著為正,意味著從2014 年開始企業(yè)成長(zhǎng)與2013年有顯著的差異,而且存在正向差異,表明京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)具有持續(xù)的積極影響。
(三) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
1.變換對(duì)照組省份
在基本回歸結(jié)果中,采取了與京津冀三地接壤省份的上市公司樣本作為對(duì)照組。本部分按照中國(guó)地理區(qū)劃重新選擇對(duì)照組,將華北地區(qū)的省份山西省和內(nèi)蒙古自治區(qū)的上市公司作為對(duì)照組,再次進(jìn)行回歸。在采用DID模型進(jìn)行回歸 估計(jì)的過程中,實(shí)驗(yàn)組為北京市、天津市和河北省,對(duì)照組若選擇地理位置相近的省份,那么之前各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和文化差異較小,越符合DID的基本要求,山西省和內(nèi)蒙古自治區(qū)同屬于華北地區(qū),與京津冀相似性更高,因此,對(duì)照組只選擇位于華北地區(qū)的山西省和內(nèi)蒙古自治區(qū)的企業(yè),進(jìn)行再次回歸。 回歸結(jié)果見表3第1列。結(jié)果顯示,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 9445,且在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。這表明,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的結(jié)論并未因改變對(duì)照組而產(chǎn)生改變。
2.變換對(duì)照組城市
本文按照與京津冀地區(qū)城市相接壤城市的上市公司作為對(duì)照組進(jìn)行再次回歸。具體而言,與京津冀地區(qū)城市相接壤的城市有葫蘆島市、朝陽市、赤峰市、烏蘭察布市、大同市、忻州市、 陽泉市、晉中市、長(zhǎng)治市、安陽市、濮陽市、聊城市、德州市和濱州市。選擇與京津冀相接壤城市的上市公司作為對(duì)照組的回歸結(jié)果見表3第2列。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 8655, 且在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。 回歸結(jié)果再次顯示,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的結(jié)果并未因改變對(duì)照組而產(chǎn)生變化。
3.提前政策時(shí)點(diǎn)
在使用 DID 模型評(píng)估京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響時(shí),時(shí)間變量的取值以2014年為界,2014 年及其以后取值為1,之前取值為0。但是,如果提前該政策時(shí)間,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)仍然顯著為正的話,就說明京津冀地區(qū)企業(yè)的成長(zhǎng)并不是因京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略所導(dǎo)致的,而是另有其他原因,那么,該政策效果將不能準(zhǔn)確地評(píng)估京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響。如果提前了政策 時(shí)點(diǎn)之后,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)不顯著,則說明京津冀地區(qū)企業(yè)的成長(zhǎng)的確是由京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施所驅(qū)動(dòng)的。
基于此,本文將京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的時(shí)間點(diǎn)提前至2011年和2012年,回歸結(jié)果見表3 第3-4列。 回歸結(jié)果顯示,政策時(shí)點(diǎn)提前到2011年時(shí), 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為 - 0. 0003,沒有通過顯著性檢驗(yàn)。政策時(shí)點(diǎn)提前到2012年時(shí),京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 2645,同樣沒有通過顯著性檢驗(yàn)。綜上,政策時(shí)點(diǎn)提前的檢驗(yàn)結(jié)果表明,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的確促進(jìn)了京津冀地區(qū)企業(yè)的成長(zhǎng),京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的結(jié)果具有一致性。
4.縮小時(shí)間區(qū)間
本文在進(jìn)行京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)成長(zhǎng) 影響的研究過程中,時(shí)間跨度是從2010年 到 2020年,而京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略是在2014年提出的,就整個(gè)樣本時(shí)間區(qū)間而言,存在著前后窗寬不對(duì)稱問題。 因此,本文選取京津冀協(xié)同 發(fā)展戰(zhàn)略提出前后2 年、3年和 4年分別進(jìn)行回歸,回歸結(jié)果見表4第1-3列。 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出前后2年的樣本回歸結(jié)果顯示,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 3685 ,并在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出前后3 年的樣本回歸結(jié)果顯示,京津冀 協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 4002 ,且在10% 的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。 京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出前后4年的樣本回歸結(jié)果顯示,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略回歸系數(shù)為0. 3406 ,并在10%的統(tǒng)計(jì)水 平上顯著。因此,改變京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略實(shí) 施的前后窗寬,仍然證實(shí)了京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)了企業(yè)成長(zhǎng)。
5.縮小企業(yè)樣本
本文在基本回歸估計(jì)過程中使用的是2010- 2020 年所有京津冀地區(qū)及對(duì)照組的上市公司樣本,但是由于有些企業(yè)是在2014年成立,并在2014年之后才上市。 因此,為了進(jìn)一步驗(yàn)證回歸結(jié)果的可靠性,本文刪除了2014 年之后成立的企業(yè),檢驗(yàn)結(jié)果見表4第4列。 回歸結(jié)果顯示,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 3525, 且在10% 的統(tǒng)計(jì)水平顯著,即刪除2014年之后成立的企業(yè),京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略仍然促進(jìn)了企業(yè)的成長(zhǎng)。
6.添加遺漏變量
為了進(jìn)一步驗(yàn)證研究結(jié)果的穩(wěn)健性,本文進(jìn)一步加入企業(yè)層面和省份層面的控制變量。具體地,企業(yè)層面控制變量在基本回歸的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加入了企業(yè)規(guī)模、企業(yè)就業(yè)人數(shù)、企業(yè)銀行貸款數(shù)額、高管人數(shù)、高管持股比例和高管團(tuán)隊(duì)平 均年齡 ; 省份層面的控制變量加入了各省 GDP、人均 GDP、年末常住人口、外商直接投資額、進(jìn)出口貿(mào)易額、道路面積、普通高等學(xué)校在校學(xué)生人數(shù)(本科和??? 以及國(guó)內(nèi)專利申請(qǐng)受理量,回歸結(jié)果見表4第5-7列。結(jié)果表明,在只加入企業(yè)層面控制變量的回歸結(jié)果中,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 1272 ,且在10% 的統(tǒng)計(jì)水平通過顯著性檢驗(yàn); 在只加入省份層面控制變量的回歸結(jié)果中,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 9272 ,并在5%的統(tǒng)計(jì)水平通過顯著性檢驗(yàn) ; 同時(shí)在加入企業(yè)和省份層面控制變量的回歸結(jié)果中,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 2207,并在10%的統(tǒng)計(jì)水平通過顯著性檢驗(yàn)。 綜上表明,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施促進(jìn)了京津冀地區(qū)的企業(yè)成長(zhǎng),該結(jié)論穩(wěn)定可靠。
六、機(jī)制檢驗(yàn)
前文已經(jīng)驗(yàn)證了京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施顯著促進(jìn)了京津冀地區(qū)上市公司的成長(zhǎng),但是如何促進(jìn)并未進(jìn)行分析。 因此,本部分進(jìn)一步進(jìn)行京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的機(jī)制檢驗(yàn)。 本文的機(jī)制變量主要包括投資支出率和經(jīng)營(yíng)成本,根據(jù)機(jī)制檢驗(yàn)公式 (2) 和 (3) 進(jìn)行京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的作用機(jī)制回歸估計(jì),檢驗(yàn)結(jié)果見表5。投資支出率的機(jī)制結(jié)果顯示,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 0073 ,且在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略顯著促進(jìn)了企業(yè)投資支出率的提高,假設(shè)1得以驗(yàn)證。經(jīng)營(yíng)成本的機(jī)制結(jié)果顯示,京津冀協(xié)同發(fā)展 戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為-3. 8999,同樣是在 5% 的統(tǒng)計(jì)水平上顯著,表明京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)了京津冀地區(qū)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的下降,假設(shè)2得以驗(yàn)證。機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果表明,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略主要通過促進(jìn)投資支出率的提升和經(jīng)營(yíng)成本的下降兩條路徑促進(jìn)了企業(yè)成長(zhǎng)。
經(jīng)濟(jì)政策不確定性的提高會(huì)增加企業(yè)的信息不對(duì)稱程度和企業(yè)對(duì)未來的保守預(yù)期,從而不利于企業(yè)做出投資決策,進(jìn)而不利于企業(yè)成長(zhǎng)。但是,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略是國(guó)家重大戰(zhàn)略,國(guó)家戰(zhàn)略的提出和實(shí)施,進(jìn)一步降低了經(jīng)濟(jì)政策的不確定性程度,提高了企業(yè)對(duì)未來預(yù)期的可靠性,這有利于企業(yè)進(jìn)一步制定和執(zhí)行企業(yè)戰(zhàn)略,促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。而且,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施,在推進(jìn)過程中,三地的營(yíng)商環(huán)境均出現(xiàn)了顯著改善,市場(chǎng)分割程度有所下降,市場(chǎng)一體化程度有所提升,降低了企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中的經(jīng)營(yíng)成本,而經(jīng)營(yíng)成本的降低,可以進(jìn)一步提升企業(yè)的決策效率,降低企業(yè)成長(zhǎng)過程中的融資約束,進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步投資和加強(qiáng)研發(fā)強(qiáng)度,從而促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。 因此,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施通過提高企業(yè)投資支出效率和降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本來兩條路徑促進(jìn)京津冀地區(qū)企業(yè)的成長(zhǎng)。
七、異質(zhì)性分析
(一) 企業(yè)所有制異質(zhì)性分析
2012 年以后,中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐步進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展階段,民營(yíng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)創(chuàng)新水平已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步,但是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過程中仍然存在著較多的不足與壁壘,尤其是制度性壁壘較多。對(duì)于北方地區(qū)來說,更需要激活民營(yíng)經(jīng)濟(jì)來促進(jìn)市場(chǎng)活力的提升。因此,在基本回歸的基礎(chǔ)上,本文進(jìn)一步展開企業(yè)所有制差異的檢驗(yàn),回歸結(jié)果見表6第1-2列。其中,在國(guó)有企業(yè)樣本中,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 3667 ,未通過顯著性檢驗(yàn),而在非國(guó)有企業(yè)樣本中,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 2443, 并在10% 的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。檢驗(yàn)結(jié)果表明,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)了非國(guó)有企業(yè)的成長(zhǎng),提升了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活力。
可能的原因在于,一方面,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施進(jìn)一步降低了民營(yíng)企業(yè)的制度性壁壘,民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)擁有了更加公平的市場(chǎng)環(huán)境,民營(yíng)企業(yè)在獲得融資貸款等方面的壁壘進(jìn)一步降低。外部融資約束降低,提升了民營(yíng)企業(yè)的投資,降低了其經(jīng)營(yíng)成本,從而促進(jìn)了民營(yíng)企業(yè)的成長(zhǎng)。另一方面,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施,促進(jìn)了京津冀三地的交流合作,降低了市場(chǎng)分割,促進(jìn)了市場(chǎng)一體化進(jìn)程,從而促進(jìn)了民營(yíng)企業(yè)的成長(zhǎng)。
(二) 企業(yè)年齡異質(zhì)性檢驗(yàn)
企業(yè)年齡會(huì)影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,初創(chuàng)型企業(yè)往往在競(jìng)爭(zhēng)力方面不如成熟期企業(yè)。但是企業(yè)年齡較低的企業(yè)一般來說有更為靈活的企業(yè)政策。隨著企業(yè)年齡的增長(zhǎng),企業(yè)在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、企業(yè)戰(zhàn)略、政策應(yīng)對(duì)等方面更具有“章法”。因此,本文參考楊本建和黃海珊[25] 對(duì)企業(yè)年齡的劃分方法,將企業(yè)年齡劃分為小于3 年和大于3年的兩個(gè)組別,進(jìn)一步根據(jù)企業(yè)年齡進(jìn)行異質(zhì)性分析,回歸結(jié)果見表6第3-4 列。結(jié)果顯示,當(dāng)企業(yè)年齡小于3年時(shí),京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 3779,并在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。 當(dāng)企業(yè)年齡大于3年時(shí),京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 3008,同樣在 10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。 回歸結(jié)果表明,不論企業(yè)年齡大小,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略均促進(jìn)了企業(yè)的成長(zhǎng)。
(三) 勞動(dòng)生產(chǎn)率異質(zhì)性分析
表7第1-2列報(bào)告了勞動(dòng)生產(chǎn)率異質(zhì)性的回歸結(jié)果。在勞動(dòng)生產(chǎn)率的低水平組別中,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略回歸系數(shù)為0. 2798,未通過顯著性檢驗(yàn)。在勞動(dòng)生產(chǎn)率高水平組別中,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略回歸系數(shù)為0. 6132 ,且在1% 的統(tǒng)計(jì)水平顯著。京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施顯著地提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率高水平組的企業(yè)成長(zhǎng),對(duì)低水平組的促進(jìn)作用不明顯。
京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)勞動(dòng)生產(chǎn)率更高的企業(yè)發(fā)展的原因有以下兩個(gè)方面。一是,勞動(dòng)生產(chǎn)率高的企業(yè),擁有更強(qiáng)的企業(yè)吸收能力,能夠更好與京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合,從而實(shí)現(xiàn) “1+ 1>2”的政策效果。而勞動(dòng)生產(chǎn)率較低的企業(yè)自身內(nèi)生發(fā)展能力相對(duì)較欠缺,雖有政策加持, 但是效果“不盡如人意”。 二是,勞動(dòng)生產(chǎn)率高 的企業(yè)的資源配置效率更高,在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施過程中,勞動(dòng)生產(chǎn)率高的企業(yè)可以更加有效地配置資源,提升自己的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,進(jìn)而促進(jìn)了企業(yè)成長(zhǎng)。
(四) 公司規(guī)模異質(zhì)性分析
一般來說公司規(guī)模越大,越有利于實(shí)現(xiàn)正向發(fā)展。因?yàn)橐?guī)模較大的公司具有正循環(huán)效應(yīng),規(guī)模越大,在市場(chǎng)中越具有競(jìng)爭(zhēng)力,企業(yè)獲得生存乃至發(fā)展的機(jī)會(huì)越多。而且,公司規(guī)模越大,不論是內(nèi)部融資還是外部融資也越容易,企業(yè)的融資約束降低,企業(yè)會(huì)獲得更多的資金用于企業(yè)成長(zhǎng)。企業(yè)規(guī)模越大也更容易獲得政府的財(cái)政補(bǔ)貼等一系列的政策支持,從而更有利于企業(yè)的成長(zhǎng)。 因此,本文按照公司就業(yè)人數(shù)的中位數(shù)進(jìn)行劃分,低于中位數(shù)的公司歸為小規(guī)模公司樣本組別,高于中位數(shù)的公司歸為大規(guī)模公司樣本組別,公司規(guī)模的進(jìn)一步回歸結(jié)果見表7第3-4 列。在公司規(guī)模較小的樣本中,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 4949 ,未通過顯著性檢驗(yàn),在公司規(guī)模較大的樣本中,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的回歸系數(shù)為0. 2795,且在5%的統(tǒng)計(jì)水平顯著。檢驗(yàn)結(jié)果表明,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施有利于較大規(guī)模公司的繼續(xù)成長(zhǎng),而對(duì)于規(guī)模較小的公司促進(jìn)作用不明顯。
因此,公司規(guī)模越大越容易在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略中獲得先機(jī)。規(guī)模較大的企業(yè),通過京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施可以更好地享受到政策紅利,將政策紅利與企業(yè)的資源配置結(jié)合,最大限度地發(fā)揮政策效用,提升企業(yè)的資源配置效率,從而促進(jìn)規(guī)模較大企業(yè)的成長(zhǎng)。此外,規(guī)模較大的企業(yè)本身在創(chuàng)新水平、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品質(zhì)量等方面存在著較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略過程中,該競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更容易發(fā)揮出來,從而促進(jìn)了企業(yè)的成長(zhǎng)。
八、研究結(jié)論與政策建議
(一) 研究結(jié)論
本文利用 2010-2020年的中國(guó)上市公司樣本數(shù)據(jù),采用DID模型實(shí)證檢驗(yàn)了京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響效應(yīng)、作用機(jī)制及異質(zhì)性表現(xiàn)。研究結(jié)論主要為: 第一,本文將遼寧省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、山西省、河南省和山東省的上市公司作為研究分析的對(duì)照組企業(yè),將位于京津冀地區(qū)的上市公司作為實(shí)驗(yàn)組企業(yè),研究發(fā)現(xiàn),相較于對(duì)照組企業(yè)而言,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略顯著地改善了京津冀地區(qū)企業(yè)的成長(zhǎng)性,促進(jìn)了企業(yè)成長(zhǎng),且該研究結(jié)論具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。
第二,京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略主要通過促進(jìn)企業(yè)投資支出率的提升和降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本兩條路徑來促進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)。第三,異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn),京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)民營(yíng)企業(yè)、勞動(dòng)生產(chǎn)率較高的企業(yè)、規(guī)模較大的企業(yè)以及不論是低年齡還是高年齡組的企業(yè)的成長(zhǎng)均具有積極的促進(jìn)作用。
(二) 政策建議
第一,應(yīng)進(jìn)一步降低經(jīng)濟(jì)政策的不確定性。 盡管京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施降低了北京市、 天津市和河北省經(jīng)濟(jì)政策的不確定性,但是由于市場(chǎng)機(jī)制的不完善,京津冀三地的經(jīng)濟(jì)政策仍然存在著諸多不確定性,由此增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成 本和戰(zhàn)略實(shí)施的不穩(wěn)定性。建議應(yīng)以雄安新區(qū)建設(shè)為抓手,促進(jìn)三地共同出臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策,提高經(jīng)濟(jì)政策的可預(yù)期性和穩(wěn)定性,如此才能夠進(jìn)一步提升企業(yè)的投資支出率并降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本,為企業(yè)成長(zhǎng)帶來更加確定的外部環(huán)境。
第二,應(yīng)加大對(duì)國(guó)有企業(yè)的改革力度。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),國(guó)有企業(yè)在京津冀協(xié)同發(fā)展實(shí)施進(jìn)程中的企業(yè)成長(zhǎng)性并沒有明顯的改善,這表明國(guó)有企業(yè)改革雖然取得了巨大進(jìn)步,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中起到了巨大的作用。但是,由于國(guó)有企業(yè)規(guī)模較大,積弊已久,需要加大力氣進(jìn)行國(guó)有企業(yè)改革,推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革,提高國(guó)有企業(yè)的組織效率和生產(chǎn)效率,積極提升國(guó)有企業(yè)的支出效率,降低經(jīng)營(yíng)成本,促進(jìn)國(guó)有企業(yè)成長(zhǎng)水平的提升。
第三,應(yīng)加大對(duì)小規(guī)模企業(yè)和勞動(dòng)生產(chǎn)率較低企業(yè)的幫扶。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)小規(guī)模企業(yè)和低勞動(dòng)生產(chǎn)率企業(yè)的成長(zhǎng)不具有顯著的促進(jìn)作用。而小規(guī)模企業(yè)往往也是勞動(dòng)生產(chǎn)率較低的企業(yè)。 因此,在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略下一步縱深推進(jìn)過程中,可以成立中小企業(yè)專項(xiàng)基金,以設(shè)立基金的方式,為小規(guī)模企業(yè)和低勞動(dòng)生產(chǎn)率企業(yè)提供資金支持,緩解其發(fā)展過程中的融資約束,實(shí)現(xiàn)定點(diǎn)扶持,這樣可以降低大規(guī)模企業(yè)和勞動(dòng)生產(chǎn)率高的企業(yè)對(duì)其資金的擠占。
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【作者簡(jiǎn)介】 李素英(1970—) ,女,河北石家莊人,石家莊鐵道大學(xué)管理學(xué)院教授、博士研究生導(dǎo)師; 劉珊(1989—) ,男,河北石家莊人,石家莊鐵道大學(xué)管理學(xué)院博士研究生、講師。
【基金項(xiàng)目】河北省社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目 (HB23YJ020) ———河北生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值評(píng)價(jià)及實(shí)現(xiàn)路徑研究。