蘇劍 北京大學經濟學院教授、博士生導師

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2023年10月召開的中央金融工作會議強調，“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”；2023年12月召開的中央經濟工作會議強調，“堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線”。兩次會議都對防范系統(tǒng)性風險提出了要求。

2023年中央金融工作會議指出，金融是國民經濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分，要加快建設金融強國，全面加強金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務，防范化解風險，堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路，推動我國金融高質量發(fā)展，為以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設、民族復興偉業(yè)提供有力支撐。堅持把金融服務實體經濟作為根本宗旨，堅持把防控風險作為金融工作的永恒主題。要以全面加強監(jiān)管、防范化解風險為重點，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

2023年中央經濟工作會議指出，進一步推動經濟回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍然較多，國內大循環(huán)存在堵點，外部環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。要增強憂患意識，有效應對和解決這些問題。會議強調，2024年要圍繞推動高質量發(fā)展，突出重點，把握關鍵，扎實做好經濟工作，其中第五個方面就是持續(xù)有效防范化解重點領域風險，要統(tǒng)籌化解房地產、地方債務、中小金融機構等風險，嚴厲打擊非法金融活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。

那么，什么是系統(tǒng)性風險？怎樣防范和化解系統(tǒng)性風險？

系統(tǒng)性風險是指經濟在運行過程中出現(xiàn)的一些全局性的、對經濟發(fā)展產生顯著影響的風險，它的出現(xiàn)可能會改變經濟結構，甚至會影響經濟運行的未來路徑。比如，2008年爆發(fā)的美國金融危機就是系統(tǒng)性金融風險，它波及全世界，最后形成了全球金融危機。由此可見，系統(tǒng)性金融風險一旦出現(xiàn)，就會對經濟產生實質性、路徑性影響，因此我們一定要牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

我國目前可能會引發(fā)的系統(tǒng)性金融風險，包括房地產風險、地方債務風險、中小金融機構風險、中小銀行風險，以及匯率和外匯的風險。因此，我們需要考慮的就是如何化解和防范這種風險。

一、高質量發(fā)展是應對系統(tǒng)性風險的根本之道

黨的二十大報告、2023年中央金融工作會議、2023年中央經濟工作會議都提到了高質量發(fā)展。實際上，高質量發(fā)展也是應對系統(tǒng)性風險的根本之道。

（一）什么是高質量發(fā)展

高質量發(fā)展的重要體現(xiàn)是經濟持續(xù)健康發(fā)展。首先，健康發(fā)展當然是不能發(fā)生系統(tǒng)性風險的。實際上我們可以看到，一些局部性、偶發(fā)性的風險本身并不是多大的問題，甚至它們還可能是經濟運行過程的需要?？萍嫉目焖龠M步促使新產品不斷出現(xiàn)、老產品不斷被淘汰，這樣的新陳代謝可以釋放出被占用的土地、勞動力、資金等資源，從而更有利于新產品、新行業(yè)發(fā)展。舉個例子，一個人如果生的是小病，那么只要病愈就不會給人帶來什么影響；但如果生的是致殘、致命的病，就會給人帶來非常大的影響。對于經濟來說也一樣，要堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。高質量發(fā)展的內容非常豐富，而經濟持續(xù)健康發(fā)展就是其中的重要內容。因為如果經濟不能夠持續(xù)健康發(fā)展，也就很難談得上高質量發(fā)展。

這是在黃山市歙縣鄭村鎮(zhèn)拍攝的一處鱖魚養(yǎng)殖基地（無人機照片）。新華社發(fā)（樊成柱 攝）

（二）面對部分行業(yè)產能過剩，只有不斷擴大優(yōu)質需求才能保證經濟的高質量發(fā)展

面對產能過剩的問題，世界各國采取的辦法都是擴大需求，而他們擴大需求的辦法一般就是財政政策和貨幣政策。從貨幣政策來看，主要是通過降低利率來擴大需求的。利率越低，擴大出來的需求質量就越低，投資的收益率也就越低，從而意味著這個投資項目的質量越差。舉個例子，企業(yè)家在投項目時，可能會建廠房、買設備、雇人員，是打算將這個項目長期干下去的，但利率卻是可以在短期內上下波動的一個變量，其波動性非常大。如果一個項目的預期收益率是9%，那么當利率是8%時，企業(yè)家會投這個項目并能夠賺到錢；當利率漲到10%時，企業(yè)家投這個項目就不會賺到錢了。一旦項目虧了，對企業(yè)來說是壞事，因為企業(yè)家會虧錢；對銀行來說也是壞事，因為這筆貸款可能成為不良貸款；對宏觀經濟來說同樣也是壞事，因為如果不良貸款的規(guī)模大了，就會爆發(fā)銀行危機，最后波及整個經濟，從而形成金融危機。