債務(wù)化解之道：長(zhǎng)短期政策組合拳發(fā)力

總體判斷，當(dāng)前中國(guó)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中表現(xiàn)為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移疊加局部性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。存量債務(wù)可通過(guò)“長(zhǎng)久期債務(wù)替換短久期債務(wù)”等債務(wù)重組來(lái)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在財(cái)政部的有效監(jiān)管下，地方債的發(fā)行權(quán)可探索下放至省一級(jí)政府，使發(fā)債主體和償債主體逐步一致。

長(zhǎng)期來(lái)看，則需財(cái)稅、土地、金融多方面改革配套組合發(fā)力，建立地方政府融資的可持續(xù)機(jī)制。

建議：加強(qiáng)債務(wù)擴(kuò)張的行政考核約束，從源頭上有利于遏制債務(wù)的快速增長(zhǎng)：加快理順中央和地方的財(cái)權(quán)事權(quán)分配，為地方政府開(kāi)征新的稅種。同時(shí)，強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律約束，嚴(yán)格政府舉債程序；健全市場(chǎng)化投融資機(jī)制。首先，未來(lái)金融部門(mén)繼續(xù)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，需要提高直接融資占比，發(fā)揮企業(yè)債、市政債、中票等融資工具的作用，強(qiáng)化信息披露和市場(chǎng)化的競(jìng)價(jià)機(jī)制；其次，應(yīng)當(dāng)新設(shè)立專(zhuān)門(mén)的政策性銀行，發(fā)揮其貸款期限長(zhǎng)、利率相對(duì)較低的作用，降低債務(wù)壓力；再次，放開(kāi)市場(chǎng)準(zhǔn)入，引導(dǎo)多元化資金參與城鎮(zhèn)化建設(shè)，拓展A BS、A BN、城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金等新型融資方式在城鎮(zhèn)化建設(shè)中的應(yīng)用。

(作者系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、哥倫比亞大學(xué)高級(jí)訪(fǎng)問(wèn)學(xué)者)