——　訪國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承惠

今年6月以來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)的流動(dòng)性極度緊張，中國(guó)銀行業(yè)“錢荒”問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)于降息和降準(zhǔn)的呼聲很高。近日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署了金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策措施，明確了引導(dǎo)信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)等八項(xiàng)政策措施，發(fā)出了堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策的信號(hào)。對(duì)此問(wèn)題應(yīng)如何看待，記者采訪了前來(lái)鄭州參加“2013第一屆中原國(guó)際金融論壇”的國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承惠。

“錢荒”不是真正的缺錢

記者：近期，銀行間市場(chǎng)的“錢荒”問(wèn)題愈演愈烈，市場(chǎng)流動(dòng)性頻頻告急，中國(guó)銀行業(yè)的流動(dòng)性極度緊張，您如何看待目前的“錢荒”？

張承惠：今年5月份，內(nèi)地銀行間回購(gòu)利率的水平還保持相對(duì)穩(wěn)定，但從6月6日開始，回購(gòu)利率出現(xiàn)快速攀升，隔夜拆借利率最高達(dá)到9.8%。6月20日，上海銀行間隔夜拆放利率達(dá)13.4440%，創(chuàng)下歷史新高。種種跡象顯示，中國(guó)銀行業(yè)的流動(dòng)性極度緊張。

我認(rèn)為，銀行市場(chǎng)資金面緊張是過(guò)去幾年商業(yè)銀行隨心所欲擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模，達(dá)到一個(gè)極點(diǎn)后的集中爆發(fā)。當(dāng)前貨幣政策并非收緊，今年以來(lái)貨幣是相對(duì)快速擴(kuò)張的。當(dāng)前M1、M2以及社會(huì)融資總量增速較快，但資金并沒(méi)有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是相當(dāng)部分進(jìn)入理財(cái)產(chǎn)品，也有一部分進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，還有部分資金被用于早期的還本付息，資金大量在金融體系內(nèi)部自我循環(huán)，也就是說(shuō)在大量空轉(zhuǎn)，并沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。事實(shí)上，只是銀行間流動(dòng)性出現(xiàn)極度緊張，而社會(huì)上流動(dòng)性相當(dāng)充裕，并不是真正的缺錢。

“錢荒”只是短期的現(xiàn)象，隨著流動(dòng)性管理的加強(qiáng)，一些時(shí)點(diǎn)性因素的逐步消除，到七月中下旬銀行流動(dòng)性短缺的現(xiàn)象將會(huì)結(jié)束。但值得警惕的是，隨著利率市場(chǎng)化推進(jìn)以及金融體制改革的深化，今后不排除會(huì)再出現(xiàn)類似的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況。

記者：對(duì)于目前“錢荒”，不少人認(rèn)為是由于當(dāng)前貨幣政策收緊所致。您認(rèn)為，造成“錢荒”的根源在哪里？

張承惠：銀行出現(xiàn)接近于流動(dòng)性危機(jī)的情況，是多因素疊加形成的，究其原因，一是目前接近半年報(bào)時(shí)點(diǎn)，銀行對(duì)資金需求較大導(dǎo)致“惜借”；二是監(jiān)管部門強(qiáng)化理財(cái)監(jiān)管和跨境套利交易監(jiān)管，導(dǎo)致各家銀行需要增加資金頭寸以滿足合規(guī)要求；三是部分銀行對(duì)流動(dòng)性盲目樂(lè)觀，對(duì)有關(guān)因素估計(jì)不足，以及同業(yè)批發(fā)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)過(guò)快，期限錯(cuò)配；四是貸款增加過(guò)猛，據(jù)悉6月份前10天就增加近1萬(wàn)億元。此外，端午節(jié)現(xiàn)金投放、銀行債務(wù)違約事件傳聞，都加劇了資金市場(chǎng)緊張的局勢(shì)。這些，在很大程度上是銀行隨心所欲擴(kuò)張?jiān)斐傻摹?/p>

降息降準(zhǔn)不利于經(jīng)濟(jì)調(diào)整

記者：對(duì)于此次“錢荒”，市場(chǎng)對(duì)于降息和降準(zhǔn)的呼聲越來(lái)越大，中國(guó)央行一直“按兵不動(dòng)”，并未如往常一樣迅速投入資金以緩解市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)此您怎樣看待？

張承惠：從中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的現(xiàn)狀來(lái)看，降息難以引導(dǎo)資金從金融體系流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，今年以來(lái)“金融熱、經(jīng)濟(jì)冷”的現(xiàn)象已表明，降息對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用有限。貨幣流動(dòng)性及社會(huì)融資規(guī)模的增加，并沒(méi)有帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的明顯提振。資金大量在金融體系內(nèi)部自我循環(huán)，以及部分資金進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，無(wú)法拉動(dòng)消費(fèi)和投資。

央行堅(jiān)持不救市的目的，是要銀行更審慎對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)控制，改進(jìn)流動(dòng)性管理。當(dāng)前如果大幅注入資金，將助長(zhǎng)資金自我循環(huán)和舊的增長(zhǎng)模式延續(xù)，很可能使正在進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整半途而廢。

把穩(wěn)健的貨幣政策運(yùn)用好

記者：國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出引導(dǎo)信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策，釋放出貨幣政策不放松的信號(hào)，在這個(gè)政策基調(diào)下，金融業(yè)如何做到既要控制金融風(fēng)險(xiǎn)，又要服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)？

張承惠：要把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好。

當(dāng)前應(yīng)加強(qiáng)和改善流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時(shí)，優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更扎實(shí)地做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，最核心的問(wèn)題應(yīng)是理順市場(chǎng)和政府的關(guān)系，建設(shè)一個(gè)高效的、風(fēng)險(xiǎn)可控的中國(guó)金融市場(chǎng)體系：

一是要提高金融運(yùn)作的市場(chǎng)化程度，使金融機(jī)構(gòu)能夠真正成為自主運(yùn)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)主體，讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮更大作用。

二是要建設(shè)和完善多品種、多層次的金融市場(chǎng)體系，使金融資源能夠順暢地流向經(jīng)濟(jì)的不同層次。我們特別需要積極發(fā)展資本市場(chǎng)，更多地依靠資本市場(chǎng)來(lái)聚集和配置資源，而且要盡快地提高資本市場(chǎng)的效率。

三是要完善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，解決金融資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制扭曲的問(wèn)題。比如消費(fèi)者的保護(hù)問(wèn)題，包括投資人，特別是中小投資人的保護(hù)問(wèn)題等。其中就有重塑政府和市場(chǎng)的關(guān)系，包括要重塑監(jiān)管者和被監(jiān)管者的關(guān)系等。

抓住有利時(shí)機(jī)整合金融資源

記者：對(duì)河南的金融發(fā)展您有什么建議？

張承惠：作為經(jīng)濟(jì)大省的河南，目前正在推進(jìn)國(guó)家糧食核心區(qū)建設(shè)、中原經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)和鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)建設(shè)，沒(méi)有發(fā)達(dá)的金融業(yè)支持是不行的。對(duì)河南的金融改革，未來(lái)金融管制放開，鼓勵(lì)建立小型金融機(jī)構(gòu)大有可為。

我認(rèn)為，目前應(yīng)做好以下兩點(diǎn)：

第一，整合金融資源。我很贊同有些同行提的，建立省級(jí)銀行。這個(gè)事情外省，例如江蘇省早就搞了，河南現(xiàn)在才搞，我認(rèn)為是思想意識(shí)上還沒(méi)有放開，觀念上還比較落后。要建立統(tǒng)一的資本市場(chǎng)，場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)，省一級(jí)股權(quán)交易機(jī)構(gòu)，專業(yè)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司等。在強(qiáng)化金融資源的整合同時(shí)，要加強(qiáng)監(jiān)管。

第二，要加強(qiáng)信用制度建設(shè)，注重保護(hù)金融消費(fèi)者利益。法制建設(shè)是基礎(chǔ)。希望河南在保護(hù)金融服務(wù)需求方面先行一步。注重保護(hù)金融消費(fèi)者的利益，從短期看沒(méi)有顯著效益，但從長(zhǎng)期看，是有效益的。像上海有專門的金融法庭。要營(yíng)造良好的信用環(huán)境。要建立起完整的信用體系，特別是小微企業(yè)和個(gè)人的信用體系。這方面一些省份走在了前面，比如江蘇，我們不妨借鑒一下。這些都是關(guān)系到金融發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)事情。5