——　訪國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠

今年6月以來，中國銀行業(yè)的流動性極度緊張，中國銀行業(yè)“錢荒”問題持續(xù)發(fā)酵，市場對于降息和降準的呼聲很高。近日，國務院常務會議研究部署了金融支持經濟結構調整和轉型升級的政策措施，明確了引導信貸資金支持實體經濟等八項政策措施，發(fā)出了堅持穩(wěn)健的貨幣政策的信號。對此問題應如何看待，記者采訪了前來鄭州參加“2013第一屆中原國際金融論壇”的國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠。

“錢荒”不是真正的缺錢

記者：近期，銀行間市場的“錢荒”問題愈演愈烈，市場流動性頻頻告急，中國銀行業(yè)的流動性極度緊張，您如何看待目前的“錢荒”？

張承惠：今年5月份，內地銀行間回購利率的水平還保持相對穩(wěn)定，但從6月6日開始，回購利率出現(xiàn)快速攀升，隔夜拆借利率最高達到9.8%。6月20日，上海銀行間隔夜拆放利率達13.4440%，創(chuàng)下歷史新高。種種跡象顯示，中國銀行業(yè)的流動性極度緊張。

我認為，銀行市場資金面緊張是過去幾年商業(yè)銀行隨心所欲擴張業(yè)務規(guī)模，達到一個極點后的集中爆發(fā)。當前貨幣政策并非收緊，今年以來貨幣是相對快速擴張的。當前M1、M2以及社會融資總量增速較快，但資金并沒有流入實體經濟，而是相當部分進入理財產品，也有一部分進入產能過剩行業(yè)，還有部分資金被用于早期的還本付息，資金大量在金融體系內部自我循環(huán)，也就是說在大量空轉，并沒有進入實體經濟。事實上，只是銀行間流動性出現(xiàn)極度緊張，而社會上流動性相當充裕，并不是真正的缺錢。

“錢荒”只是短期的現(xiàn)象，隨著流動性管理的加強，一些時點性因素的逐步消除，到七月中下旬銀行流動性短缺的現(xiàn)象將會結束。但值得警惕的是，隨著利率市場化推進以及金融體制改革的深化，今后不排除會再出現(xiàn)類似的風險暴露情況。

記者：對于目前“錢荒”，不少人認為是由于當前貨幣政策收緊所致。您認為，造成“錢荒”的根源在哪里？

張承惠：銀行出現(xiàn)接近于流動性危機的情況，是多因素疊加形成的，究其原因，一是目前接近半年報時點，銀行對資金需求較大導致“惜借”；二是監(jiān)管部門強化理財監(jiān)管和跨境套利交易監(jiān)管，導致各家銀行需要增加資金頭寸以滿足合規(guī)要求；三是部分銀行對流動性盲目樂觀，對有關因素估計不足，以及同業(yè)批發(fā)業(yè)務增長過快，期限錯配；四是貸款增加過猛，據(jù)悉6月份前10天就增加近1萬億元。此外，端午節(jié)現(xiàn)金投放、銀行債務違約事件傳聞，都加劇了資金市場緊張的局勢。這些，在很大程度上是銀行隨心所欲擴張造成的。

降息降準不利于經濟調整

記者：對于此次“錢荒”，市場對于降息和降準的呼聲越來越大，中國央行一直“按兵不動”，并未如往常一樣迅速投入資金以緩解市場波動，對此您怎樣看待？

張承惠：從中國經濟目前的現(xiàn)狀來看，降息難以引導資金從金融體系流入實體經濟，今年以來“金融熱、經濟冷”的現(xiàn)象已表明，降息對刺激經濟增長的作用有限。貨幣流動性及社會融資規(guī)模的增加，并沒有帶來實體經濟的明顯提振。資金大量在金融體系內部自我循環(huán)，以及部分資金進入產能過剩產業(yè)，無法拉動消費和投資。

央行堅持不救市的目的，是要銀行更審慎對待風險控制，改進流動性管理。當前如果大幅注入資金，將助長資金自我循環(huán)和舊的增長模式延續(xù)，很可能使正在進行的經濟結構調整半途而廢。

把穩(wěn)健的貨幣政策運用好

記者：國務院常務會議提出引導信貸資金支持實體經濟，要繼續(xù)堅持穩(wěn)健貨幣政策，釋放出貨幣政策不放松的信號，在這個政策基調下，金融業(yè)如何做到既要控制金融風險，又要服務于經濟結構的轉型升級？

張承惠：要把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住、發(fā)揮好。

當前應加強和改善流動性管理，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。在保持宏觀經濟政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時，優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經濟結構調整和轉型升級，更好地服務實體經濟發(fā)展，更扎實地做好金融風險防范。

從長遠來看，最核心的問題應是理順市場和政府的關系，建設一個高效的、風險可控的中國金融市場體系：

一是要提高金融運作的市場化程度，使金融機構能夠真正成為自主運營、自擔風險的市場主體，讓市場在資源配置中發(fā)揮更大作用。

二是要建設和完善多品種、多層次的金融市場體系，使金融資源能夠順暢地流向經濟的不同層次。我們特別需要積極發(fā)展資本市場，更多地依靠資本市場來聚集和配置資源，而且要盡快地提高資本市場的效率。

三是要完善市場競爭機制，解決金融資產定價機制扭曲的問題。比如消費者的保護問題，包括投資人，特別是中小投資人的保護問題等。其中就有重塑政府和市場的關系，包括要重塑監(jiān)管者和被監(jiān)管者的關系等。

抓住有利時機整合金融資源

記者：對河南的金融發(fā)展您有什么建議？

張承惠：作為經濟大省的河南，目前正在推進國家糧食核心區(qū)建設、中原經濟區(qū)建設和鄭州航空港經濟綜合實驗區(qū)建設，沒有發(fā)達的金融業(yè)支持是不行的。對河南的金融改革，未來金融管制放開，鼓勵建立小型金融機構大有可為。

我認為，目前應做好以下兩點：

第一，整合金融資源。我很贊同有些同行提的，建立省級銀行。這個事情外省，例如江蘇省早就搞了，河南現(xiàn)在才搞，我認為是思想意識上還沒有放開，觀念上還比較落后。要建立統(tǒng)一的資本市場，場外股權交易市場，省一級股權交易機構，專業(yè)農業(yè)保險公司等。在強化金融資源的整合同時，要加強監(jiān)管。

第二，要加強信用制度建設，注重保護金融消費者利益。法制建設是基礎。希望河南在保護金融服務需求方面先行一步。注重保護金融消費者的利益，從短期看沒有顯著效益，但從長期看，是有效益的。像上海有專門的金融法庭。要營造良好的信用環(huán)境。要建立起完整的信用體系，特別是小微企業(yè)和個人的信用體系。這方面一些省份走在了前面，比如江蘇，我們不妨借鑒一下。這些都是關系到金融發(fā)展的長遠事情。5