“主權信用”是從“主權信用評級”中提煉出來的一個新詞語，主要指作為債務國的主權國家在履行償債責任時的信用保證。作為中央政府對本國之外的債權人形成的債務，一般由債權人所在國家的信用評級機構進行國家主權信用評級。國際上目前設定的涉及主權信用業(yè)務的評級機構，有代表性的是美國的惠譽國際、標準普爾和穆迪。主權債務以其特有的籌資形式為政府帶來大量財源，解決許多突發(fā)性危機，一定程度上促進了經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，但是當主權債務超過一定“度”的時候，危機也就呈現(xiàn)出來，國家經(jīng)濟安全面臨巨大挑戰(zhàn)。歐債危機就是個典型的例子。因此，一國在實行宏觀調(diào)控的時候，尤其在發(fā)行主權債券的時候，必須要有經(jīng)濟安全意識，把維護主權信用放在十分突出的位置。

主權信用不單是一個經(jīng)濟學概念，從經(jīng)濟倫理學角度看，評定主體和主權信用主體自身的行為都可能構成道德問題，因而，可以從這兩方面揭示其中的道德意蘊。

主權信用評級機構的道德認定

在信用評級過程中，主權信用評級機構的道德認定表現(xiàn)在以下兩個方面：

1、主權信用評級機構職能的雙重道德效用。主權信用評級機構是金融體系中特殊的中介服務組織，是維護國家金融主權的重要力量，代表了一個國家在國際金融服務體系中的國家地位。主權信用評級通過對企業(yè)和政府的債務償還風險進行評價，引導金融資本投資和經(jīng)濟決策，它直接關系到金融產(chǎn)品的定價權，并影響一國信貸市場利率及匯率的形成，與國家金融主權和經(jīng)濟安全密切相關。它的定價功能使評級機構掌握著企業(yè)和金融市場的生殺大權。從總體上看，主權信用評級機構的職能就是評定某國家某公司發(fā)行的證券（股票、債券等）在未來的安全性、收益性、流動性的狀況與風險，得出這些證券的投資價值和風險級別，他們的評定對世界各國投資者有指導和影響作用。因此，在全球金融危機背景下，主權信用評級機構的職能表現(xiàn)為雙重的道德效用。一方面，其積極作用十分明顯，信用衍生工具使主權國家關注到評級風險從而減少了可能的災難，一旦發(fā)生信用危機，債務重新安排能更有效率地進行；同時，信用評級有利于資本市場的公平、公正、誠信。另一方面，其負面影響也是不可忽視的，如：評級機構對于各國經(jīng)濟金融情況沒有準確理解和把握、出于自身名譽的考慮而刻意推遲評級修正；主權信用評級技術的不完備使主權信用風險預測能力有限；主權信用評級周期性的變動使得金融市場波動性、脆弱性加劇等等。近年來，國際金融危機總是與國際評級機構的一些不恰當?shù)男庞迷u級如影相隨。

2、主權信用評定模型與評級標準的道德傾向性。主權信用評級是信用評級機構對主權國家對外經(jīng)濟信用的一種評價，主要反映該國政府作為債務人，對內(nèi)對外償付自身債務的能力和意愿，并按照一定的分級標準將其形象化、可衡量化。

主權信用評定模型與評級標準既是技術性的，又具有道德傾向性。主權風險評估模型在應用時存在六個方面的技術問題：關鍵變量的度量，組群問題，政治風險因素，有價證券因素，激勵因素，穩(wěn)定性。而技術的變動是影響國家風險評估的重要因素，這就帶來了一個根本性的問題：究竟如何對主權風險評估模型進行道德上的善惡認定？這一模型在應用中究竟該如何進行制度規(guī)導？一個基本的事實是，近15年來，國際債權債務格局發(fā)生了重大逆轉，多數(shù)發(fā)達國家變成凈債務國，新興經(jīng)濟國家成為債權國。而美國評級機構不顧這一客觀事實，給予償債風險較大的國家高信用評級，使這些國家侵占債權國巨額利益。美國的評級標準不反映國際儲備貨幣貶值對債權國利益的侵害，掩蓋了這些國家通過貨幣貶值向其他國家進行債務轉移。高信用等級使美國保持了持續(xù)、便利與廉價利用國際資金的能力，這掩蓋了最大債務經(jīng)濟體的債務風險，而主權債務風險正在積聚起爆發(fā)下一場金融危機的巨大能量。因此，由大國操縱下制定的主權信用等級標準就有一個前提是否公正的問題。穆迪、標準普爾和惠譽國際均為美國公司，在目前條件下，它們成為西方某些勢力持續(xù)推行美國價值觀與強權，進而威脅主權國家經(jīng)濟安全的一個新工具。這就自然引發(fā)了我們對于主權信用評級標準的道德思考：作為一個威脅主權國家經(jīng)濟安全的“新工具”，由強國主導的評級標準是否可以直接指向公平？對弱國在國際金融市場信用評級話語權的喪失問題該作何種道德評價？中國在國際市場中爭取金融資產(chǎn)定價權的道德意圖如何？等等。

主權信用主體的道德風險與道德救援

主權信用主體就是指主權國家。主權國家在信用評級中也遭遇道德問題，表現(xiàn)為：

1、主權信用等級浮動引發(fā)道德風險。主權信用評級一般從高到低分為AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C。AA級至CCC級可用“+”號和“-”號，分別表示強弱。過去數(shù)十年來，以下場景我們早已司空見慣：美國三大信用評級機構(穆迪、標普、惠譽)之一宣布下調(diào)某個國家的主權信用評級，該國貨幣金融和資本市場就立刻風雨飄搖：匯率暴跌、股市崩盤、企業(yè)倒閉，乃至社會動蕩、國家破產(chǎn)和政權更迭。因此，主權信用等級浮動給主權國家?guī)韺嶋H影響并可能引發(fā)劇烈的經(jīng)濟與社會變化，以及由此引起的倫理關系及其道德心理的變化就是我們所說的道德風險。經(jīng)濟全球化背景下，一國主權信用等級上調(diào)或者下降，其實際影響決不僅限于一國之內(nèi)，往往可能影響多國的公司證券、債券利差、股票、匯率、資本流動方向等等金融業(yè)的實際業(yè)務運行內(nèi)容。其結果必然是，不僅一國或多國的資本、金錢等看得見的東西遭受損失，而且也在很大程度上破壞和摧毀著人們對于國家、政府以及金融市場的信任、信心。顯然，這里的道德風險至少表現(xiàn)為兩個方面：一是由于主權信用評級本身的不穩(wěn)定性、偏好性，造成不利于主權國家的利益損失和人民生活的劇烈變動；二是主權國國民基于信心、信任動搖而出現(xiàn)的機會主義傾向從而帶來的更大不確定性甚至更大風險。

2、主權國家的道德救援。這里的所謂道德救援，就是指主權信用等級浮動時主權國家依據(jù)制度、核心價值觀和基本國力，用一定的價值判斷、價值選擇、價值評判來應對道德風險，抵御金融危機的一種道德實踐。

道德救援的實施者為國家。如何救援呢？可以從兩方面考慮：一是積累社會信用，完善國家信用體系。信用是一種非常重要的社會資本，是經(jīng)濟活動中對交易者合法權益的尊重和維護。社會一旦失去信用，交易雙方就會發(fā)生信任危機，不僅造成關系緊張，而且會大大提高交易成本，造成潛在的道德風險。諾貝爾經(jīng)濟學獎得主阿羅指出，“信用是經(jīng)濟交換的潤滑劑”；社會學家赫希則進一步認為，“信用是經(jīng)濟交易所需要的公共品德”。信用愈是社會化，金融體系運行抵御道德風險的能力就愈強。二是增強國家經(jīng)濟安全倫理意識。經(jīng)濟安全是指一個經(jīng)濟體對其自身經(jīng)濟發(fā)展擁有控制力和主導權，而經(jīng)濟安全倫理意識就是對經(jīng)濟發(fā)展與道德風險關系、主權信用和宏觀調(diào)控的關系、經(jīng)濟發(fā)展和制度正義的關系等有清醒認識。近些年來，全球發(fā)生的多次國際金融危機都與信用評級帶來的道德風險有關，特別是美國評級機構有偏好性的“評級標準”幾乎摧毀了相關國家的金融體系，并在一定范圍內(nèi)引起社會動蕩。因此，道德救援需要建立經(jīng)濟安全倫理意識。當然，發(fā)展是經(jīng)濟安全的基本要素，如果經(jīng)濟沒有發(fā)展，經(jīng)濟體的生存能力、抵御和適應內(nèi)外威脅的能力就會相應降低。同時，經(jīng)濟安全倫理意識還要與提高金融監(jiān)管水平、增強對系統(tǒng)性金融風險的防范技術手段等結合起來。