2011年12月23日

“最重要的是中國股市缺乏保護投資者尤其是中小投資者的制度和機制，加強資本市場制度建設(shè)是完全必要的。”北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授、北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐12月22日在主題為“當(dāng)前中國資本[4.03 0.00%]市場熱點問題”的講座上說。

曹鳳岐批評了中國資本市場存在的若干制度性缺陷。“中國資本市場存在的暴漲暴跌，牛短熊長的現(xiàn)象從根本上說是制度缺陷造成的。”曹鳳岐表示。他認為，資本市場是一個長期投資市場，但我們把它定位于融資市場；股票發(fā)行制度以及公司制度存在很大問題，如法人治理結(jié)構(gòu)不健全，缺乏強制分紅制度；內(nèi)幕交易、操縱市場、證券欺詐現(xiàn)象嚴重；中國證券市場仍然是一個投機市場。

“2012年股市依然是震蕩股市，但或許比今年走得好些。”在分析當(dāng)前股市走勢時，曹鳳岐表示，由于緊縮的貨幣政策導(dǎo)致資金面緊張，經(jīng)濟走緩使投資者信心受挫，歐美債務(wù)危機、國際經(jīng)濟恢復(fù)緩慢、歐美股市劇烈波動對中國股市產(chǎn)生很大負面影響，2011年股市是震蕩走低的股市，總體股市走勢不盡如人意。

展望明年，曹鳳岐表示，明年國內(nèi)經(jīng)濟和國際經(jīng)濟發(fā)展仍存在非常大的不確定性，中國經(jīng)濟有可能繼續(xù)放緩，歐美經(jīng)濟尤其是歐洲經(jīng)濟前景堪憂；對中國自身而言，2012年是“十二五”規(guī)劃的第二年，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、調(diào)整結(jié)構(gòu)的任務(wù)仍然很重，在轉(zhuǎn)型期間如果投資下滑、外貿(mào)逆差會對經(jīng)濟發(fā)展、就業(yè)產(chǎn)生很大負面影響。

但是危中仍有機，曹鳳岐認為，鑒于CPI已出現(xiàn)拐點，從7月份的最高6.5下降到10月份的5.5，進而降到11月份的4.2，而且有繼續(xù)下降的趨勢，信貸和貨幣投放也接近歷史低點，明年貨幣政策有可能轉(zhuǎn)向穩(wěn)健寬松，對股市來說是一種利好；而且中國股市周期與經(jīng)濟周期并不一致，所以中國股市在震蕩中仍有投資機會。

對于中國股市的制度性缺陷，曹鳳岐“對癥下藥”，給出了九個建議，包括：明確資本市場定位——變?nèi)谫Y市場為長期投資市場；形成投資者保護機制——加強信息披露制度建設(shè)；改革與完善發(fā)行與交易制度——實施逐步市場化原則；完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)——建立強制分紅制度；實施完善的退市制度；形成健康的資本市場文化——建立完善的信用體系；完善資本市場服務(wù)體系——規(guī)范保薦人和其他資本市場中介服務(wù)機構(gòu)行為；健全資本市場法律體系；加強資本市場監(jiān)管。