2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出要“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，包括“更加積極的財(cái)政政策”與“適度寬松的貨幣政策” 等重要內(nèi)容，與此前十余年實(shí)施的積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策組合相比，發(fā)生了顯著變化。這是黨中央在對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行準(zhǔn)確研判的基礎(chǔ)上作出的重大科學(xué)決策。需要指出的是，宏觀政策更加積極有為并不只是簡單地加大政策力度，而是要推動宏觀經(jīng)濟(jì)治理更加科學(xué)有效、宏觀調(diào)控邏輯更加清晰，從而為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供更加有力的支撐。有鑒于此，需要細(xì)致研究和深刻把握宏觀政策定位這一重大轉(zhuǎn)變。

實(shí)施更加積極有為的宏觀政策意義重大

2024年以來，黨中央總攬全局、科學(xué)決策，確保了中國經(jīng)濟(jì)航船乘風(fēng)破浪、行穩(wěn)致遠(yuǎn)，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)即將順利完成。展望2025年，面臨外部環(huán)境不確定性增強(qiáng)和內(nèi)部多重挑戰(zhàn)交織的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢，有必要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策。

宏觀政策更加積極有為，才能助力中國經(jīng)濟(jì)加快實(shí)現(xiàn)總供給和總需求之間的良性循環(huán)。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)總供給和總需求之間的循環(huán)不夠通暢，仍有較大改進(jìn)空間。根據(jù)宏觀政策“三策合一”數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，2024年產(chǎn)出缺口明顯收窄，但仍有必要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，促進(jìn)潛在增速向合理水平靠攏，推動總需求和總供給實(shí)現(xiàn)更高水平的動態(tài)循環(huán)。從需求側(cè)看，更加積極有為的宏觀政策能夠通過增加信貸、減稅降費(fèi)和加大民生支出等措施釋放居民消費(fèi)需求、帶動社會投資需求，全方位擴(kuò)大總需求。從供給側(cè)看，更加積極有為的宏觀政策能夠發(fā)揮結(jié)構(gòu)性作用，重點(diǎn)支持與國內(nèi)需求緊密相關(guān)的高端化、智能化、綠色化科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。因此，在更加積極有為的宏觀政策的支持下，將形成以需求擴(kuò)張引領(lǐng)供給側(cè)升級、以高質(zhì)量供給激發(fā)需求潛力的良性循環(huán)。

宏觀政策更加積極有為，才能通過擴(kuò)大宏觀總量來化解重點(diǎn)領(lǐng)域面臨的困難和挑戰(zhàn)。2024年以來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但重點(diǎn)領(lǐng)域仍存在一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預(yù)期偏弱、重點(diǎn)群體就業(yè)壓力較大等，同時，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量充分就業(yè)的需要為例，當(dāng)前就業(yè)形勢基本穩(wěn)定，但部分重點(diǎn)群體仍面臨一定壓力。一是2025屆高校畢業(yè)生規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到1222萬人的新高。二是需要為城鎮(zhèn)化進(jìn)程下從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城鎮(zhèn)的居民提供新的就業(yè)崗位。經(jīng)濟(jì)理論和國際經(jīng)驗(yàn)均表明，經(jīng)濟(jì)增長是解決就業(yè)問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。因此，有必要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，推動經(jīng)濟(jì)增速上升至合理水平，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基本面，為化解風(fēng)險(xiǎn)隱患和應(yīng)對外部環(huán)境變化提供良好基本面支撐。

實(shí)施更加積極有為的宏觀政策空間充足

本次中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確強(qiáng)調(diào)，貨幣政策方面，要“適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”；財(cái)政政策方面，要“提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力”。不管是降準(zhǔn)降息，還是提高財(cái)政赤字率，要想真正將政策做實(shí)、落地，都需要一定的政策空間。

從目前中國的實(shí)際情況來看，貨幣政策和財(cái)政政策都預(yù)留了寶貴空間，能夠支撐更加積極有為的宏觀政策落地。貨幣政策方面，降準(zhǔn)降息仍具備一定空間。存款準(zhǔn)備金上，中國銀行業(yè)平均法定存款準(zhǔn)備金率處于6%以上，與美國（0%）、歐盟（1%）、日本（0.84%）等主要經(jīng)濟(jì)體相比，處于國際較高水平，尤其是大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率還有一定的下調(diào)空間。政策利率上，7天期逆回購利率等政策利率距離零下限還有一定空間，仍然可以進(jìn)一步采取降息操作。此外，考慮到美聯(lián)儲現(xiàn)已進(jìn)入降息周期，中美利差縮小將減輕匯率壓力和外資流出壓力，貨幣政策的實(shí)際操作空間進(jìn)一步加大。

財(cái)政政策方面，債務(wù)率和債務(wù)結(jié)構(gòu)均能夠?yàn)檎吡Χ葦U(kuò)張?zhí)峁┲С?。中國的政府部門債務(wù)率仍然明顯低于美國、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，且政府債務(wù)中的外債占比和中央政府債務(wù)占比很低。我國財(cái)政部在2024年10月明確表示，“中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，可見，財(cái)政政策仍有發(fā)力空間。需要說明的是，雖然部分地區(qū)的地方政府面臨一定的債務(wù)壓力，但隨著化債“組合拳”逐步落地發(fā)力，地方財(cái)政政策空間也將得到釋放，有利于更加積極的財(cái)政政策切實(shí)落地。

科學(xué)看待宏觀政策空間的動態(tài)變化，不必過于擔(dān)憂更加積極有為的政策所引發(fā)的短期政策空間收窄。宏觀政策的空間并不是越大越好，面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，如果政策力度沒有加大、政策空間沒有縮小，那說明宏觀政策沒有履行逆周期調(diào)節(jié)的職能。目前政策調(diào)控的根本目標(biāo)是消除經(jīng)濟(jì)下行壓力，因此，應(yīng)該在政策力度、政策空間與調(diào)控效果之間進(jìn)行更好的權(quán)衡取舍，加大政策力度促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升向好。此外，宏觀政策的空間也不一定越用越少。從動態(tài)和長期的視角來看，更加積極有為的宏觀政策能夠更有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，為進(jìn)一步深化改革創(chuàng)造良好的宏觀條件，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定增長，這些因素有利于我國重新贏得更充裕的政策空間。

促進(jìn)結(jié)構(gòu)政策和增長政策有效配合

近年來，貨幣政策和財(cái)政政策等穩(wěn)定政策的調(diào)控效率逐步回升。宏觀政策“三策合一”數(shù)據(jù)庫顯示，穩(wěn)定政策效率指數(shù)已連續(xù)六個季度回升，從2023年二季度的42.2升至2024年四季度的46.8。不過，與2018—2019年的效率指數(shù)均值52.0相比，還有提升空間。要想有效提升穩(wěn)定政策效率，不僅要優(yōu)化貨幣政策和財(cái)政政策操作，而且要優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并提升長期經(jīng)濟(jì)增長動力，從而使貨幣政策和財(cái)政政策的傳導(dǎo)更加暢通。

結(jié)構(gòu)政策和增長政策的配合，有助于提升企業(yè)投資收益、拓寬投資空間，從而提升穩(wěn)定政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的帶動效果。近年來，企業(yè)投資尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資相對不足，與投資收益相對較低和投資空間相對局限等因素有關(guān)。單純加大貨幣政策和財(cái)政政策的力度，很難有效激勵企業(yè)擴(kuò)大投資活動，而且可能引發(fā)資金“脫實(shí)向虛”。應(yīng)增強(qiáng)結(jié)構(gòu)政策力度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并有針對性地消除民間投資在部分行業(yè)的進(jìn)入門檻，為企業(yè)投資創(chuàng)造新的空間。加強(qiáng)增長政策應(yīng)用，尤其是要通過采取促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)要素優(yōu)化配置的政策舉措，有效提升企業(yè)投資的預(yù)期回報(bào)率。增長政策和結(jié)構(gòu)政策的配合，能打消企業(yè)投資的限制和后顧之憂，使得企業(yè)“能投資”“敢投資”“愿投資”，也能使得貨幣政策和財(cái)政政策發(fā)揮事半功倍的效果，有效帶動企業(yè)投資。

結(jié)構(gòu)政策和增長政策的配合，有助于增加居民可支配收入，從而提升穩(wěn)定政策對居民消費(fèi)的帶動效果。既有的收入分配結(jié)構(gòu)限制了部分居民群體的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力。構(gòu)建初次分配、再分配、第三次分配協(xié)調(diào)配套的制度體系，有助于優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)，提高中低收入群體的可支配收入水平。如果再輔以社會保障領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)政策，打消居民在教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、住房等領(lǐng)域的后顧之憂，減少預(yù)防性儲蓄，將進(jìn)一步釋放居民消費(fèi)能力。加強(qiáng)對增長政策的使用，有助于提升潛在經(jīng)濟(jì)增速，從而推升居民預(yù)期收入增速，普遍性地提升居民的消費(fèi)能力。增長政策和結(jié)構(gòu)政策的配合，讓居民“能消費(fèi)”“敢消費(fèi)”“愿消費(fèi)”，將顯著提升貨幣政策和財(cái)政政策對居民消費(fèi)的帶動效果。

整體而言，結(jié)構(gòu)政策和增長政策連同穩(wěn)定政策有效配合，實(shí)現(xiàn)宏觀政策“三策合一”，將推動更加積極有為的宏觀政策更好持續(xù)推進(jìn)，從而幫助中國形成長期經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和居民預(yù)期改善之間的良性循環(huán)。

（作者系首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)副校長、教授）