2020年5月4日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開了第28次會議，對金融支持實體經(jīng)濟力度的持續(xù)加大表示肯定。會議還指出，在應(yīng)對疫情的關(guān)鍵時期，我國金融政策為支持經(jīng)濟復(fù)蘇、維護金融市場穩(wěn)定運行應(yīng)該做出及時調(diào)整。金融是經(jīng)濟活動的核心，是實體經(jīng)濟的血液，金融穩(wěn)了，經(jīng)濟就穩(wěn)，金融活了，經(jīng)濟就活。同時，今年的政府工作報告也要求財政資金直達市縣基層，直接惠企利民，確保新增金融資金主要流向制造業(yè)、一般服務(wù)業(yè)，尤其是中小微企業(yè)。

兜住底線，守好基本盤

從中央政府的政策取向分析，穩(wěn)金融成為保市場主體，進而保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定的重要抓手。事實上，當(dāng)前疫情在國際上還沒有得到有效控制，世界經(jīng)濟下行風(fēng)險依然較大，從而對我國形成輸入性的疫情壓力，導(dǎo)致居民消費壓抑、投資活動放緩、企業(yè)經(jīng)營困難、居民收入放緩、財政收入下滑以及就業(yè)壓力加大等問題。通過穩(wěn)金融實現(xiàn)保市場主體，其實是貫徹落實中央一直強調(diào)的底線思維，即兜住底線，守好基本盤。

今年的政府工作報告顯示，提高赤字率，包括采取增發(fā)特別國債和地方政府專項債券、運營降準降息再貸款等財政與金融相結(jié)合的手段，確保市場流動性合理充裕、引導(dǎo)市場利率的下降以確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟行業(yè)和中小微企業(yè)等，均體現(xiàn)了積極的財政政策以及適度靈活的貨幣政策的互動在保市場主體中的重要作用。

無論是央行采取適度靈活的貨幣政策還是財政部通過增發(fā)特別國債以及地方政府增發(fā)專項國債的措施來幫扶企業(yè)，目的是一致的：希望疫情過去之后，地方政府能夠拓展更多的稅源來償還政府債務(wù)，而企業(yè)能夠安然走出疫情帶來的經(jīng)營困境，并通過提高經(jīng)營效率以增加營業(yè)收入，提高利潤率。

值得一提的是，強化金融對實體經(jīng)濟的支持，還體現(xiàn)在金融機構(gòu)對市場主體的合理讓利上。6月17日舉行的國務(wù)院常務(wù)會議還提出，推動金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元，其政策落腳點與財政的扶持政策是一致的：一方面，增加市場主體的可支配資金的體量；另一方面，增加市場的流動性，讓金融機構(gòu)有更多可支配的信貸資金，再貸款給市場主體，特別是從事實體經(jīng)濟的企業(yè)。

政策實施要精細化、精準化

政策雖好，但要落實落細，才能發(fā)揮真正功效。當(dāng)企業(yè)通過政府的減稅降費政策及金融機構(gòu)的讓利，增加自身的可支配財力時，要思考如何引導(dǎo)企業(yè)更好地增加對其生產(chǎn)、運營的投入，包括增加研發(fā)、市場拓展等領(lǐng)域的投入。比如，受疫情影響較大的外貿(mào)企業(yè)，需要投入巨量資金進行研究開發(fā)、組建銷售團隊，以及拓展電子商務(wù)的銷售渠道。如果缺乏科學(xué)規(guī)劃，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型可能就成為一句空話。

同樣地，在適度靈活的貨幣政策下，為金融機構(gòu)釋放出數(shù)以千億元計的可支配信貸資金時，要思考如何讓金融機構(gòu)及時調(diào)整對企業(yè)客戶的信貸評估政策，從而有針對性地為不同企業(yè)提供不同的讓利措施。不然，金融機構(gòu)可能只是坐擁龐大資金，而繼續(xù)實行惜貸政策，或者把資金轉(zhuǎn)做信托投資、介入金融衍生產(chǎn)品等，而市場主體，特別是從事制造業(yè)的中小微企業(yè)依然會面對融資難、融資貴等問題，這將不利于實體經(jīng)濟的快速復(fù)蘇。

說到底，對實體經(jīng)濟是否幫扶以及如何幫扶，政策一定要精細化、精準化。比如，雖有疫情影響，但一些本該淘汰的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)應(yīng)該果斷淘汰，不能簡單地對它們提供資金支持。而對于那些真正具有發(fā)展?jié)摿Φ摹⑿枰獛头龅钠髽I(yè)，則要精準識別。其次，在強化政府對企業(yè)進行融資幫扶的同時，還要切實為受助企業(yè)在疫情過后恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營出臺配套政策，同時強化貨幣政策與財政政策的協(xié)同。

進一步深化財政體制和金融體制改革

隨著外資進入我國投資的速度因受疫情影響而有所放緩，我國央行貨幣發(fā)行過程中的外匯占款比重將有所下降，加上在當(dāng)前中國與個別西方發(fā)達國家的經(jīng)貿(mào)、投資關(guān)系趨于緊張，我國需要構(gòu)建相對穩(wěn)定的經(jīng)濟金融環(huán)境的背景下，人民幣匯率難以作出較大幅度的調(diào)整，再結(jié)合適度靈活的貨幣政策，廣義貨幣供應(yīng)量的規(guī)模已經(jīng)顯著擴大，通貨膨脹壓力自然升高，除了常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）以及央行票據(jù)互換工具（CBS）外，貨幣政策的操作空間已經(jīng)大為縮小。相應(yīng)地，財政政策的重要性將越來越突出。顯然，財政政策并非只局限于減稅降費以及增減國債和地方政府專項債規(guī)模的層面，而需要擴展至債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)惠、最優(yōu)赤字率的確定、財政貼息政策與定向降準政策的有效配對等層面。

此外，還需進一步深化財政體制和金融體制的改革，為我國保市場主體目標的實現(xiàn)營造良好的氛圍。事實上，疫情過后，居民和家庭消費是否會實現(xiàn)“V字型”反彈，取決于居民和家庭預(yù)期收入是否會合理增長，也取決于企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量是否可以滿足市場要求。市場有需求，企業(yè)才有訂單，投資者才有意愿投入資金，企業(yè)賺到錢了，那些累積起來的債務(wù)才會逐漸得以消化。社會和市場要實現(xiàn)產(chǎn)供銷良性循環(huán)，離不開企業(yè)的科技創(chuàng)新和政府的制度創(chuàng)新，離不開財政體制和金融體制改革的落實。而制度創(chuàng)新，既需要金融創(chuàng)新，也需要地方政府、企業(yè)和社會全體共同作出努力。

以廣州市為例，今年5月14日，由人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會和外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》，從五個方面提出了26條具體措施，進一步引導(dǎo)更高水平的金融開放，推進金融開放創(chuàng)新，深化內(nèi)地與港澳的金融合作。這對于廣州積極推進金融創(chuàng)新來說，無疑是一個巨大的契機。隨著廣州期貨交易所項目的落成以及灣區(qū)國際商業(yè)銀行建設(shè)進程的有序推進，將有望通過區(qū)域金融開放倒逼金融改革。再結(jié)合南沙自貿(mào)試驗區(qū)在科技金融、供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域的創(chuàng)新成果，廣州完全有條件憑借自身作為粵港澳大灣區(qū)中心城市之一的優(yōu)勢，把相關(guān)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品在珠三角地區(qū)龐大制造業(yè)企業(yè)群體中進行試驗，既可以快速檢驗?zāi)男┙鹑趧?chuàng)新成果可以復(fù)制推廣、迅速市場化，也可以檢驗?zāi)男┢髽I(yè)屬于金融機構(gòu)和金融市場眼中的“好”企業(yè)，從而讓穩(wěn)金融得以保市場主體的政策功效最大限度地展現(xiàn)出來。

（作者系中山大學(xué)嶺南學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系教授）