2020年5月4日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開了第28次會(huì)議，對(duì)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的持續(xù)加大表示肯定。會(huì)議還指出，在應(yīng)對(duì)疫情的關(guān)鍵時(shí)期，我國(guó)金融政策為支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行應(yīng)該做出及時(shí)調(diào)整。金融是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的核心，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血液，金融穩(wěn)了，經(jīng)濟(jì)就穩(wěn)，金融活了，經(jīng)濟(jì)就活。同時(shí)，今年的政府工作報(bào)告也要求財(cái)政資金直達(dá)市縣基層，直接惠企利民，確保新增金融資金主要流向制造業(yè)、一般服務(wù)業(yè)，尤其是中小微企業(yè)。

兜住底線，守好基本盤

從中央政府的政策取向分析，穩(wěn)金融成為保市場(chǎng)主體，進(jìn)而保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定的重要抓手。事實(shí)上，當(dāng)前疫情在國(guó)際上還沒有得到有效控制，世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然較大，從而對(duì)我國(guó)形成輸入性的疫情壓力，導(dǎo)致居民消費(fèi)壓抑、投資活動(dòng)放緩、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、居民收入放緩、財(cái)政收入下滑以及就業(yè)壓力加大等問(wèn)題。通過(guò)穩(wěn)金融實(shí)現(xiàn)保市場(chǎng)主體，其實(shí)是貫徹落實(shí)中央一直強(qiáng)調(diào)的底線思維，即兜住底線，守好基本盤。

今年的政府工作報(bào)告顯示，提高赤字率，包括采取增發(fā)特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債券、運(yùn)營(yíng)降準(zhǔn)降息再貸款等財(cái)政與金融相結(jié)合的手段，確保市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕、引導(dǎo)市場(chǎng)利率的下降以確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)行業(yè)和中小微企業(yè)等，均體現(xiàn)了積極的財(cái)政政策以及適度靈活的貨幣政策的互動(dòng)在保市場(chǎng)主體中的重要作用。

無(wú)論是央行采取適度靈活的貨幣政策還是財(cái)政部通過(guò)增發(fā)特別國(guó)債以及地方政府增發(fā)專項(xiàng)國(guó)債的措施來(lái)幫扶企業(yè)，目的是一致的：希望疫情過(guò)去之后，地方政府能夠拓展更多的稅源來(lái)償還政府債務(wù)，而企業(yè)能夠安然走出疫情帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境，并通過(guò)提高經(jīng)營(yíng)效率以增加營(yíng)業(yè)收入，提高利潤(rùn)率。

值得一提的是，強(qiáng)化金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，還體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)主體的合理讓利上。6月17日舉行的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議還提出，推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬(wàn)億元，其政策落腳點(diǎn)與財(cái)政的扶持政策是一致的：一方面，增加市場(chǎng)主體的可支配資金的體量；另一方面，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，讓金融機(jī)構(gòu)有更多可支配的信貸資金，再貸款給市場(chǎng)主體，特別是從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)。

政策實(shí)施要精細(xì)化、精準(zhǔn)化

政策雖好，但要落實(shí)落細(xì)，才能發(fā)揮真正功效。當(dāng)企業(yè)通過(guò)政府的減稅降費(fèi)政策及金融機(jī)構(gòu)的讓利，增加自身的可支配財(cái)力時(shí)，要思考如何引導(dǎo)企業(yè)更好地增加對(duì)其生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)的投入，包括增加研發(fā)、市場(chǎng)拓展等領(lǐng)域的投入。比如，受疫情影響較大的外貿(mào)企業(yè)，需要投入巨量資金進(jìn)行研究開發(fā)、組建銷售團(tuán)隊(duì)，以及拓展電子商務(wù)的銷售渠道。如果缺乏科學(xué)規(guī)劃，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型可能就成為一句空話。

同樣地，在適度靈活的貨幣政策下，為金融機(jī)構(gòu)釋放出數(shù)以千億元計(jì)的可支配信貸資金時(shí)，要思考如何讓金融機(jī)構(gòu)及時(shí)調(diào)整對(duì)企業(yè)客戶的信貸評(píng)估政策，從而有針對(duì)性地為不同企業(yè)提供不同的讓利措施。不然，金融機(jī)構(gòu)可能只是坐擁龐大資金，而繼續(xù)實(shí)行惜貸政策，或者把資金轉(zhuǎn)做信托投資、介入金融衍生產(chǎn)品等，而市場(chǎng)主體，特別是從事制造業(yè)的中小微企業(yè)依然會(huì)面對(duì)融資難、融資貴等問(wèn)題，這將不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇。

說(shuō)到底，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否幫扶以及如何幫扶，政策一定要精細(xì)化、精準(zhǔn)化。比如，雖有疫情影響，但一些本該淘汰的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)應(yīng)該果斷淘汰，不能簡(jiǎn)單地對(duì)它們提供資金支持。而對(duì)于那些真正具有發(fā)展?jié)摿Φ?、需要幫扶的企業(yè)，則要精準(zhǔn)識(shí)別。其次，在強(qiáng)化政府對(duì)企業(yè)進(jìn)行融資幫扶的同時(shí)，還要切實(shí)為受助企業(yè)在疫情過(guò)后恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出臺(tái)配套政策，同時(shí)強(qiáng)化貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)同。

進(jìn)一步深化財(cái)政體制和金融體制改革

隨著外資進(jìn)入我國(guó)投資的速度因受疫情影響而有所放緩，我國(guó)央行貨幣發(fā)行過(guò)程中的外匯占款比重將有所下降，加上在當(dāng)前中國(guó)與個(gè)別西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)貿(mào)、投資關(guān)系趨于緊張，我國(guó)需要構(gòu)建相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的背景下，人民幣匯率難以作出較大幅度的調(diào)整，再結(jié)合適度靈活的貨幣政策，廣義貨幣供應(yīng)量的規(guī)模已經(jīng)顯著擴(kuò)大，通貨膨脹壓力自然升高，除了常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）以及央行票據(jù)互換工具（CBS）外，貨幣政策的操作空間已經(jīng)大為縮小。相應(yīng)地，財(cái)政政策的重要性將越來(lái)越突出。顯然，財(cái)政政策并非只局限于減稅降費(fèi)以及增減國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債規(guī)模的層面，而需要擴(kuò)展至債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)惠、最優(yōu)赤字率的確定、財(cái)政貼息政策與定向降準(zhǔn)政策的有效配對(duì)等層面。

此外，還需進(jìn)一步深化財(cái)政體制和金融體制的改革，為我國(guó)保市場(chǎng)主體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)營(yíng)造良好的氛圍。事實(shí)上，疫情過(guò)后，居民和家庭消費(fèi)是否會(huì)實(shí)現(xiàn)“V字型”反彈，取決于居民和家庭預(yù)期收入是否會(huì)合理增長(zhǎng)，也取決于企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量是否可以滿足市場(chǎng)要求。市場(chǎng)有需求，企業(yè)才有訂單，投資者才有意愿投入資金，企業(yè)賺到錢了，那些累積起來(lái)的債務(wù)才會(huì)逐漸得以消化。社會(huì)和市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)供銷良性循環(huán)，離不開企業(yè)的科技創(chuàng)新和政府的制度創(chuàng)新，離不開財(cái)政體制和金融體制改革的落實(shí)。而制度創(chuàng)新，既需要金融創(chuàng)新，也需要地方政府、企業(yè)和社會(huì)全體共同作出努力。

以廣州市為例，今年5月14日，由人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》，從五個(gè)方面提出了26條具體措施，進(jìn)一步引導(dǎo)更高水平的金融開放，推進(jìn)金融開放創(chuàng)新，深化內(nèi)地與港澳的金融合作。這對(duì)于廣州積極推進(jìn)金融創(chuàng)新來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)巨大的契機(jī)。隨著廣州期貨交易所項(xiàng)目的落成以及灣區(qū)國(guó)際商業(yè)銀行建設(shè)進(jìn)程的有序推進(jìn)，將有望通過(guò)區(qū)域金融開放倒逼金融改革。再結(jié)合南沙自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在科技金融、供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域的創(chuàng)新成果，廣州完全有條件憑借自身作為粵港澳大灣區(qū)中心城市之一的優(yōu)勢(shì)，把相關(guān)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品在珠三角地區(qū)龐大制造業(yè)企業(yè)群體中進(jìn)行試驗(yàn)，既可以快速檢驗(yàn)?zāi)男┙鹑趧?chuàng)新成果可以復(fù)制推廣、迅速市場(chǎng)化，也可以檢驗(yàn)?zāi)男┢髽I(yè)屬于金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)眼中的“好”企業(yè)，從而讓穩(wěn)金融得以保市場(chǎng)主體的政策功效最大限度地展現(xiàn)出來(lái)。

（作者系中山大學(xué)嶺南學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授）