徐奇淵 中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所經(jīng)濟發(fā)展研究室主任

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2018年12月19日至21日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議深入分析當前經(jīng)濟形勢，全面部署2019年經(jīng)濟工作。學習領會中央經(jīng)濟工作會議精神，對做好2019年經(jīng)濟工作具有一定的指導作用。

一、2018年我國經(jīng)濟工作取得的成績和面臨的挑戰(zhàn)

（一）工作成績

2018年是全面貫徹黨的十九大精神的開局之年，經(jīng)濟工作取得的成績主要有以下方面：

第一，有效應對外部環(huán)境深刻變化，穩(wěn)妥應對中美經(jīng)貿(mào)摩擦。

第二，宏觀調(diào)控目標較好完成。在2019年1月公布的2018年國民經(jīng)濟核算數(shù)據(jù)中，GDP全年增速6.6%，完成了6.5%左右的增速目標。

第三，三大攻堅戰(zhàn)開局良好。

第四，供給側結構性改革深入推進。供給側結構性改革最早是在2015年中央經(jīng)濟工作會議中提出來的，“三去一降一補” 是供給側結構性改革的核心任務。在過去的幾年中，特別是在2018年，我們?nèi)〉昧朔浅Ｖ匾某煽?。在黨的十九大報告中我們可以看到，供給側結構性改革除了“三去一降一補”外，還涉及了更多的內(nèi)容，比如三個產(chǎn)業(yè)、兩類主體。三個產(chǎn)業(yè)指傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)；兩類主體指企業(yè)家和勞動者大軍。在2018年中央經(jīng)濟工作會議中，對深入推進供給側結構性改革又有一些新的提法，比如在“鞏固、增強、提升、暢通”八個字上下功夫。

第五，人民生活持續(xù)改善。黨的十九大報告指出，中國特色社會主義進入新時代，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。2018年我國經(jīng)濟發(fā)展的質量進一步提升，主要表現(xiàn)在：

一是人均GDP首次接近1萬美元，2018我國GDP比上年增長6.6%，首次突破90萬億元大關。

二是進出口貿(mào)易總額達到4.6萬億美元的同時，國際收支更加趨向于平衡。

三是在世界五百強中，中國企業(yè)數(shù)量從2007年的30家上升至2018年的120家，逼近美國的126家。

四是2018年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，裝備制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高技術制造業(yè)增加值分別比上年增長8.1%、8.9%、11.7%。

五是營商環(huán)境獲得大幅改善。自世界銀行發(fā)布《營商環(huán)境報告》以來，在歷年排名中我國大多排在八、九十位之間。2017年，我國排名上升到第78位，2018年更是躍升至第46位。

（二）總結經(jīng)驗

2018年，我們在實踐中深化了對新形勢下經(jīng)濟工作的規(guī)律性認識，具體表現(xiàn)在：

第一，必須堅持黨中央集中統(tǒng)一領導，發(fā)揮掌舵領航作用；

第二，必須從長期大勢認識當前形勢，認清我國長期向好發(fā)展前景；

第三，必須精準把握宏觀調(diào)控的度，主動預調(diào)微調(diào)、強化政策協(xié)同；

第四，必須及時回應社會關切，有針對性主動引導市場預期；

第五，必須充分調(diào)動各方面積極性，形成全局工作強大合力。

（三）面臨的挑戰(zhàn)

在充分肯定成績的同時，我們也要看到我國發(fā)展仍處于并將長期處于重要戰(zhàn)略機遇期，存在著以下挑戰(zhàn)：

第一，經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂，經(jīng)濟面臨下行壓力。這里關鍵詞是“變”和“憂”。

第二，外部環(huán)境復雜嚴峻。我們看到，有很多的不確定性存在，而且各種復雜的問題不是孤立的，是牽一發(fā)動全身的。所面臨的比較復雜和嚴峻的外部環(huán)境，不僅會對外部需求出口產(chǎn)生影響，也會間接地對國內(nèi)投資、固定資產(chǎn)投資、金融投資產(chǎn)生影響，另外，還會對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟調(diào)控的背景產(chǎn)生影響。

第三，前進中的問題，既有短期的也有長期的，既有周期性的也有結構性的。

第四，要增強憂患意識，抓住主要矛盾，有針對性地加以解決。

二、當前我國經(jīng)濟和金融形勢

（一）實體經(jīng)濟

整體上，2018年我國經(jīng)濟增速是6.6%，但這個增速是前高后低，到四季度的時候，已經(jīng)下降到6.4%，增速有一個比較明顯的下降。當前，我國經(jīng)濟增速仍然保持在中高速。

如果只觀察一年的經(jīng)濟情況，是看不清經(jīng)濟周期的，我們要把觀察的時間拉長一點。這樣，我們會發(fā)現(xiàn)在本輪經(jīng)濟周期中，最低的經(jīng)濟增速發(fā)生在2015年四季度，當時的實際GDP增速是6.5%，這是一個低谷。而經(jīng)濟增速最高的時間點在2017年一季度，當時的實際GDP增速達到6.9%。在過去的幾年中，雖然實際GDP增速波動很小，但是名義GDP增速卻波動較大。2015年四季度的名義GDP與實際GDP非常接近，都在6.5%左右，但是2017年一季度的名義GDP增速達到了11.7%，名義GDP與實際GDP之間相差近五個百分點。名義值和實際值的差異就是通脹率，是GDP全口徑的通脹率，它反映的是供給和需求的關系。如果供小于求，那么GDP全口徑的通脹率就會比較低，甚至可能出現(xiàn)通縮；如果供大于求，那么GDP全口徑的通脹率就會比較高。在2017年一季度，GDP增速達到了一個周期性的頂點。

通脹率受CPI通脹率和PPI通脹率的影響。在過去的幾年中，CPI的波動非常平緩，最高的時候在3%左右，最低的時候在1%左右；而PPI的波動卻較大。2017年一季度，在去產(chǎn)能的重要背景下，名義總需求較大，而總供給不足，導致通脹率較高，它反映的是供小于求。但總體上，2017年一季度，名義GDP增速達到11.7%，這對企業(yè)、居民、政府、銀行等來說是很好的，因為名義GDP最終可以分解為各個部門的收入，比如企業(yè)的利潤、老百姓的工資、政府的稅收、銀行的利息、土地的租金等。

我們知道，世界上所有的經(jīng)濟體，包括日本、德國、美國，不管這些國家的經(jīng)濟多么強勁，發(fā)展水平有多高，都面臨經(jīng)濟周期的考驗。雖然不同國家的經(jīng)濟周期可能不同步，但是都會面臨從繁榮到衰退、到復蘇、再到新的繁榮這樣一個周而復始的過程。

2015年12月是本輪經(jīng)濟周期的起點，我國經(jīng)濟開始進入階段性的低谷。在2016年9月之前，我國工業(yè)品出廠價格指數(shù)同比增速連續(xù)50多月為負，企業(yè)的日子比較難過。

2016年之后，在去產(chǎn)能、外需復蘇、供給側結構性改革的背景下，我國經(jīng)濟有一輪明顯強勁的復蘇。在2017年初，這一輪復蘇達到了周期性頂部，名義GDP增速達到11.7%。2018年，我國經(jīng)濟仍然處在這一輪經(jīng)濟景氣周期的峰值附近，但名義GDP增速開始出現(xiàn)下行態(tài)勢，實際GDP增速也是這樣?？傮w上，目前我國經(jīng)濟所處的階段周期，是在2017年初形成的經(jīng)濟周期性頂部的右端，同時仍在繼續(xù)下行探底過程中，這個下行探底過程穩(wěn)中有變，我國經(jīng)濟仍然保持在中高速增長。從世界范圍來看，我國經(jīng)濟增速是極少國家能夠達到的。

在過去的20多年中，我國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)過大概五輪經(jīng)濟周期。如果跟這五輪經(jīng)濟周期進行比較，我們會發(fā)現(xiàn)本輪經(jīng)濟周期是一個弱周期。

目前我國經(jīng)濟面臨下行壓力主要來自哪里？我們按照總需求進行分析。據(jù)海關統(tǒng)計，2018年前11個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值同比增長11.1%，其中，出口增長8.2%，進口增長14.6%，貿(mào)易順差收窄21.1%。經(jīng)濟下行壓力主要來自內(nèi)需，我國經(jīng)濟面臨消費增速減慢的新問題。

在投資方面，總體上，固定資產(chǎn)投資增速有一定下滑，其中，房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資在2018年都相對比較穩(wěn)定，對總體經(jīng)濟增速形成了一定支撐，但基建投資的增速下行幅度比較明顯，我國經(jīng)濟面臨有效投資增長乏力的新問題。

（二）金融市場

通常，我們會關注利率，因為利率是金融市場上定價的基準。我們有這樣幾個重要的基準利率：一是上海銀行間同業(yè)拆放利率；二是銀行的存貸款基準利率；三是債券市場的基準利率，就是財政部發(fā)行的國債利率。

觀察債券市場的利率我們發(fā)現(xiàn)，當國債到期收益率下降時，企業(yè)債到期收益率也會下降，兩者的變化方向是一致的。但是，在2018年國債到期收益率整體下行，企業(yè)債到期收益率不但沒有下降反而明顯上升，金融市場呈現(xiàn)“寬貨幣、緊信用”的矛盾困境。

2018年中央經(jīng)濟工作會議認為，我國經(jīng)濟運行主要矛盾仍然是供給側結構性的，必須堅持以供給側結構性改革為主線不動搖，更多采取改革的辦法，更多運用市場化、法治化手段，在“鞏固、增強、提升、暢通”八個字上下功夫。