任澤平:中國經(jīng)濟(jì)為全球復(fù)蘇發(fā)揮了重要作用

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任澤平:中國經(jīng)濟(jì)為全球復(fù)蘇發(fā)揮了重要作用

日前,國際貨幣基金組織將2018年和2019年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測均上調(diào)了0.2個百分點(diǎn),并將中國2018年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測上調(diào)了0.1個百分點(diǎn)至6.6%,反映出全球增長勢頭加強(qiáng)及有關(guān)國家政策變化帶來的積極預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否能持續(xù)?我國全面深化改革需要在哪些方面重點(diǎn)突破?未來3年三大攻堅(jiān)戰(zhàn)特別是防范化解重大風(fēng)險這一仗如何打贏?為此,本報特邀恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼恒大經(jīng)濟(jì)研究院院長任澤平作出相關(guān)解讀。歡迎廣大讀者關(guān)注并參與討論。

近期,關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在兩種對立觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為,這一輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是中國經(jīng)濟(jì)帶起來的,但隨著中國房地產(chǎn)調(diào)控和金融監(jiān)管加強(qiáng),2018年可能會把世界經(jīng)濟(jì)帶下去,這是有一定代表性的空頭觀點(diǎn);另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為,這一輪美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是自身資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的結(jié)果,具有可持續(xù)性,同時中國經(jīng)濟(jì)回升向好也對世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮了重要作用。對此,我們贊同后一種觀點(diǎn),特別是對于中國在世界經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮的作用,既不應(yīng)妄自菲薄,也不應(yīng)妄自尊大。

2008年國際金融危機(jī)后,美國率先推出四輪量化寬松政策,2012年以來美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇。這一輪美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有其自身邏輯,主要原因是其資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)比較健康。2008年國際金融危機(jī)嚴(yán)重破壞了美國金融部門和家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表,2008年以后美國率先推出QE、零利率,美國的家庭部門、金融部門,尤其影子銀行的資產(chǎn)負(fù)債表得到修復(fù)。更幸運(yùn)的是,美國的科技部門沒有參與到上一輪投機(jī)當(dāng)中。而且,美國這輪復(fù)蘇與2000年以后的那一輪不一樣,這輪復(fù)蘇是采用“寬貨幣+嚴(yán)監(jiān)管”,在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中沒有導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)變脆弱,通俗說就是“壓著步子走”,這就拉長了美國這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)時間。上一輪2000年以后美國的復(fù)蘇,是“寬貨幣+寬監(jiān)管”,貨幣放水,大量金融創(chuàng)新加杠桿,導(dǎo)致了金融結(jié)構(gòu)的脆弱性。

隨著全球經(jīng)濟(jì)筑底回升,通脹預(yù)期升高,主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策趨于正常化。其中包括,美聯(lián)儲加息縮表;2018年1月份歐洲央行降低購債規(guī)模;2016年下半年以來中國緊貨幣嚴(yán)監(jiān)管去杠桿等等。同時,全球流動性拐點(diǎn)跡象日益明顯。目前,主要經(jīng)濟(jì)體正處在加息周期上半場,通脹預(yù)期上升但壓力不大,金融條件雖在邊際抑制經(jīng)濟(jì)活動但不足以阻止經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,高杠桿高債務(wù)部門能夠承受壓力,但沖擊經(jīng)濟(jì)和金融市場的波動性會增加,股市分子盈利與分母利率賽跑。

在貨幣政策正?;倪M(jìn)程中,全球都在反思貨幣政策錨定通脹還是資產(chǎn)價格和金融穩(wěn)定?現(xiàn)在來看,各國央行都認(rèn)識到了錨定通脹的局限性,開始關(guān)注資產(chǎn)價格和金融穩(wěn)定,中國央行也更強(qiáng)調(diào)健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架,將幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定結(jié)合起來。其中,貨幣政策主要針對整體經(jīng)濟(jì)和總量問題,側(cè)重于物價水平的穩(wěn)定以及經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長;宏觀審慎政策則直接和集中作用于金融體系本身,對癥下藥,側(cè)重于維護(hù)金融穩(wěn)定和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險,兩者相互補(bǔ)充和強(qiáng)化。

受益于美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,中國出口開始復(fù)蘇。按美元計(jì),2017年中國出口增速為7.9%,比2016年的-7.7%、2015年的-2.9%的增速有大幅改善。2017年人民幣對美元升值匯率5.8%,但對歐元貶值6.78%,人民幣升值主因是美元走弱和中國經(jīng)濟(jì)回升向好。隨后,職能部門通過一系列的政策調(diào)整,釋放出避免人民幣短期大幅升值、期待匯率企穩(wěn)的信號。

責(zé)任編輯:劉宇同校對:郭浩最后修改:
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