資本項目開放是促進(jìn)資本跨境流動、提高資金使用效率的有效措施，也是人民幣國際化的重要內(nèi)容。近年來，我國資本項目開放取得了較大進(jìn)展，特別是今年7月初內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通合作正式上線試運(yùn)行，揭開了內(nèi)地資本市場對外開放的新篇章。有人就此認(rèn)為，應(yīng)加速資本項目開放步伐，在短期內(nèi)實現(xiàn)人民幣資本項目的完全可自由兌換。這一觀點有失偏頗。應(yīng)當(dāng)看到，資本項目開放的根本目的是服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，因此必須守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。無論從當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是從各國發(fā)展歷史經(jīng)驗來看，我國都應(yīng)堅持有序推進(jìn)資本項目開放。

資本項目開放必須確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。國際經(jīng)驗表明，在一些已完全放開資本項目的國家出現(xiàn)了短期資本不受約束地頻繁流動的狀況，給經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來較大沖擊。原因主要有兩點：一是隨著經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，發(fā)達(dá)國家以本國利益為中心的貨幣政策外溢性不斷增強(qiáng)，對其他開放資本項目國家的匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨(dú)立性產(chǎn)生較大沖擊。二是信息技術(shù)的進(jìn)步拓寬了資本流動的渠道，放大了資本流動的規(guī)模和波動性。對資本項目的有效管理是緩沖國際經(jīng)濟(jì)波動的“減震器”，能夠降低資本流動對本國實體經(jīng)濟(jì)的沖擊。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，存在有效資本管制的國家在國際金融危機(jī)中受到的沖擊最小。因此，曾經(jīng)以促進(jìn)資本市場開放為己任的國際貨幣基金組織近年來也表示，資本項目開放是一項長期任務(wù)，并非不問時間和國別一概適用，對資本流入進(jìn)行管理、在危機(jī)之前和危機(jī)之中對資本流出進(jìn)行管理無可厚非。

資本項目開放必須確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。習(xí)近平同志在全國金融工作會議上強(qiáng)調(diào)，要防控金融風(fēng)險、深化金融改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。資本項目開放是我國金融改革與發(fā)展的重要內(nèi)容之一。因此，在推動資本項目開放的同時，必須對開放進(jìn)程中的風(fēng)險進(jìn)行有效控制。當(dāng)前，我國金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，風(fēng)險總體可控。但也要看到，金融領(lǐng)域風(fēng)險點多面廣，隱蔽性、突發(fā)性、傳染性、危害性強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展、發(fā)達(dá)國家貨幣政策外溢性加大的背景下，我國必須把主動防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置。因此，資本項目開放不宜冒進(jìn)，不能急于求成，而應(yīng)穩(wěn)步有序?qū)崿F(xiàn)資本項目可兌換。

資本項目開放應(yīng)與其他改革措施相互配套、協(xié)調(diào)推進(jìn)。一些拉美國家在相關(guān)經(jīng)濟(jì)改革措施滯后的情況下，單兵突進(jìn)推動資本項目開放，付出了巨大代價。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了提質(zhì)增效的新階段，以“三去一降一補(bǔ)”為主要內(nèi)容的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正在深入推進(jìn)，多層次資本市場建設(shè)、利率和匯率市場化改革也在穩(wěn)步進(jìn)行中。資本項目開放必須同這些改革措施協(xié)調(diào)配套，才能有效防控金融風(fēng)險、維護(hù)金融安全、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

（作者單位：華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）