“買股票就是買未來”，是股市的一句名言。比如，同樣是創(chuàng)業(yè)板，納斯達克綜合指數(shù)的市盈率為30倍，而深圳創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率為64倍，是國內(nèi)銀行股平均市盈率的10倍多，可見國內(nèi)投資者很看好創(chuàng)業(yè)板公司的未來。

不過，根據(jù)二八法則，創(chuàng)業(yè)成功的企業(yè)畢竟是少數(shù)，所以，國內(nèi)投資者對創(chuàng)業(yè)板整體給予的估值似乎偏高。但究竟偏高多少，很難估算。因此，投資者一定需要警惕。當你看好這個公司，買入并且一直持有，這家公司真實的未來會與你買入時所想象的未來一樣嗎？

究竟哪些上市公司能夠成為成功的企業(yè)，有其必然性，也有其偶然性，成功的偶然性符合概率分布。比如，讓1000只猴子擲硬幣，每次出現(xiàn)正面的概率為50%，如果讓所有的猴子連續(xù)擲硬幣10次，那么，連續(xù)10次均為正面的概率就是50%的10次方，約等于千分之一，即1000只猴子中應(yīng)該有1只猴子會連擲硬幣10次均為正面。

投資的成功率也逃不脫概率分布。在2002年出版的一本名為《未來藍籌》的書中，當時選中的藍籌都是當年的行業(yè)龍頭或當時比較有競爭力的公司，如白酒行業(yè)中選的是五糧液而不是茅臺，銀行板塊中選的是招商銀行等。如今看來，至少有超過一半的公司沒有成為藍籌。

在過去20多年里，行業(yè)的變化太大，以至于很多當時盛極一時的公司名稱現(xiàn)在都逐漸被大家淡忘。過去的新興產(chǎn)業(yè)，如今已經(jīng)成為傳統(tǒng)行業(yè)。而投資者持有的股票不用20年，也許不超過一年，就有可能因為出現(xiàn)新的事件而顛覆原先的想象。

那么，有人會問，既然未來無法預測，投資靠什么賺錢呢？筆者曾經(jīng)在2015年年末作過測算，2011年至2015年，從指數(shù)波動幅度來看，表現(xiàn)最好的深圳創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了139%，表現(xiàn)次好的是上證380指數(shù)，上漲了58%，上證綜指表現(xiàn)較差，也上漲了26%。說白了，即便不去作預測，也多少都能有所收益，道理很簡單，因為企業(yè)總是在不斷創(chuàng)造價值。

與此同時，對于買入股票未來的想象與未來真實的情況會有偏差，甚至大相徑庭，這未必會影響你的收益，不是因為別人也同樣預測不準，而是別人可能會和你有同樣的想象。這就是所謂的一致預期。在一致預期下，股價就會被推升，投資者反而可能獲得超額收益。回顧中國股市歷次對于概念股的炒作，幾乎每一個概念都是實際業(yè)績差于預期的，但這并不重要，重要的是這些概念股的估值水平大幅提升了，投資者的價差收益也因此實現(xiàn)。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計也告訴我們，個體股票的未來怎樣，也許并不太重要，因為總有看走眼的時候。把握投資的長期走勢才更為關(guān)鍵。同時，因為A股市場是一個具有羊群效應(yīng)的市場，散戶占了85%的交易量，換手率水平全球領(lǐng)先，因而，在實際投資中，研究投資行為比研究估值高低更有意義。