中國人民銀行日前宣布，擴大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點，增加合格抵押品范圍，引起市場高度關(guān)注。央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿表示，央行宣布擴大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點的合格質(zhì)押品選擇范圍，不會對流動性總量產(chǎn)生顯著的影響，也不可能是中國版的QE（量化寬松）。

有助于解決合格質(zhì)押品相對不足問題

針對此次擴大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點的合格質(zhì)押品選擇范圍的影響，馬駿表示，近年來，隨著外匯形勢的變化，基礎(chǔ)貨幣的外匯占款供給渠道減弱，人民銀行通過再貸款等主動供給基礎(chǔ)貨幣的渠道加強。從國際經(jīng)驗看，為保障央行資產(chǎn)安全，防范道德風險，央行通過債權(quán)方式提供流動性都要求金融機構(gòu)提供合格質(zhì)押品。

過去，人民銀行接受的合格質(zhì)押品只包括國債、央行票據(jù)、政策性金融債和高等級企業(yè)債券等高等級債券，隨著央行主動提供流動性數(shù)量的增加，人民銀行抵押品框架面臨合格質(zhì)押品結(jié)構(gòu)性不足的問題。地方法人金融機構(gòu)持有的高等級債券數(shù)量較少，在向央行申請支農(nóng)、支小再貸款等流動性支持時難以提供足額的合格質(zhì)押品，對央行通過信貸政策支持再貸款引導其支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)形成了制約。

將優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)納入央行質(zhì)押品范圍有助于解決地方法人金融機構(gòu)合格質(zhì)押品相對不足的問題，消除央行向地方法人金融機構(gòu)提供流動性支持的障礙。

優(yōu)先選擇央行內(nèi)部評級高的信貸資產(chǎn)

馬駿說，將信貸資產(chǎn)納入央行合格質(zhì)押品選擇范圍后，合格質(zhì)押品既包括國債、央行票據(jù)、政策性金融債和高等級企業(yè)債券等債券資產(chǎn)，也包括符合標準的信貸資產(chǎn)。

而談到被納入合格質(zhì)押品范圍的信貸資產(chǎn)需要符合的標準和條件，馬駿說，信貸資產(chǎn)首先需要屬于按貸款五級分類的非金融企業(yè)的正常類貸款，關(guān)注、可疑、次級、損失等四類貸款均不符合條件；其次由人民銀行對正常類貸款的非金融企業(yè)進行央行內(nèi)部評級，評級結(jié)果達到可接受級別以上的非金融企業(yè)貸款才能成為合格質(zhì)押品。

人民銀行在開展再貸款操作時，從金融機構(gòu)持有的合格質(zhì)押品資產(chǎn)池中從優(yōu)選擇與再貸款金額和期限相匹配的質(zhì)押品，首先選擇國債、央行票據(jù)、政策性金融債和高等級企業(yè)債券等債券資產(chǎn)，其次選擇合格信貸資產(chǎn)。選擇合格信貸資產(chǎn)時，優(yōu)先選擇央行內(nèi)部評級高的信貸資產(chǎn)。

“中國版QE”的觀點沒有根據(jù)

此次擴大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點，有市場人士認為此舉將釋放7萬億人民幣的流動性，是中國版的QE。針對這一問題，馬駿表示，“擴大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款合格質(zhì)押品范圍是中國版QE”的觀點是誤讀，這種解讀和對流動性影響的估計是沒有根據(jù)的。

首先，今年M2增速的預期目標是12%，這個目標并沒有改變。第二，銀行體系流動性的充裕程度、信貸與廣義貨幣的增速受許多因素的影響，再貸款只是創(chuàng)造流動性的途徑之一，而合格質(zhì)押品選擇范圍的變化又只是影響再貸款的許多技術(shù)性因素之一。第三，此次擴大合格質(zhì)押品的選擇范圍，為地方法人金融機構(gòu)獲得更多的央行流動性支持提供了必要前提，但不能假設(shè)所有地方法人金融機構(gòu)將因此自動獲得央行流動性支持。

因此，合格質(zhì)押品范圍擴大不影響人民銀行對銀行體系流動性總量的把握，更不意味著央行將大規(guī)模投放流動性。