美國(guó)“財(cái)政懸崖”敲響的應(yīng)該是全世界的警鐘。

全球債務(wù)事實(shí)上已經(jīng)進(jìn)入“高危期”。幾乎所有發(fā)達(dá)國(guó)家都在危機(jī)前的平靜期內(nèi)不約而同地“債臺(tái)高筑”，這場(chǎng)全球金融危機(jī)更是加劇了財(cái)政惡化，新興市場(chǎng)也已開(kāi)始前赴后繼。目前，全球政府債務(wù)占GDP比重已高達(dá)80%。

減債需要減赤，但短期內(nèi)迅速削減財(cái)政赤字又會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，從而導(dǎo)致“債務(wù)/GDP”更加惡化——這不僅是美國(guó)的難題，所有債務(wù)高危國(guó)都在“走鋼絲”——既要保證中期內(nèi)債務(wù)的可持續(xù)性，又要在短期內(nèi)不讓減赤威脅增長(zhǎng)。

這也是為何全球主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)決定放棄對(duì)2013年將赤字減半的集體承諾，避免了一場(chǎng)“全球財(cái)政懸崖”。

危險(xiǎn)的數(shù)字

“債務(wù)危機(jī)”，這個(gè)詞早已不單屬于歐洲。

哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼斯·羅格夫在其最新論文《債務(wù)十年》（A Decade of Debt）中警告稱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均公共債務(wù)占GDP比例最近幾年已經(jīng)上升至二戰(zhàn)以來(lái)的最高水平，超過(guò)了一戰(zhàn)和大蕭條時(shí)期的最高點(diǎn)。與此同時(shí)，私人債務(wù)水平，尤其是金融機(jī)構(gòu)和居民債務(wù)，已經(jīng)到了前所未有的危險(xiǎn)境地，成為很多國(guó)家公共部門(mén)的或有負(fù)債。

一些最新的數(shù)據(jù)足以令人膽戰(zhàn)心驚：IMF今年10月發(fā)布的《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，2011年全球政府債務(wù)總額占GDP比例已達(dá)79.9%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高達(dá)105.5%，新興市場(chǎng)為37%。IMF預(yù)計(jì)今年全球政府債務(wù)率將進(jìn)一步上升到81.3%，其中發(fā)達(dá)國(guó)家將升至110.7%，新興市場(chǎng)略降至34.8%。

從2012年的預(yù)測(cè)值來(lái)看，負(fù)債率超過(guò)100%的國(guó)家共有7個(gè)，且全部集中在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體：其中日本債務(wù)比例今年預(yù)計(jì)將高達(dá)236.6%，甚至高于第二位希臘（170.7%），之后依次是意大利（126.3%）、葡萄牙（119.1%）、愛(ài)爾蘭（117.7%）、美國(guó)（107.2%），以及新加坡（106.2%）。整個(gè)歐元區(qū)預(yù)計(jì)今年的平均負(fù)債率為93.6%，而七個(gè)最大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均負(fù)債率更是高達(dá)125.1%。

新興市場(chǎng)的情況也不算樂(lè)觀。盡管平均負(fù)債率預(yù)計(jì)為35%并不高，但金磚國(guó)家中的兩大經(jīng)濟(jì)體——巴西和印度的負(fù)債率卻顯著偏高，盡管過(guò)去數(shù)年來(lái)已呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，2012年預(yù)計(jì)分別為64.1%和67.6%。

減赤進(jìn)展并未降低債務(wù)

債務(wù)總額為存量，而財(cái)政赤字就是流量。因此，減赤是避免財(cái)政狀況繼續(xù)惡化的必要措施。

過(guò)去幾年，大多數(shù)國(guó)家都在削減財(cái)政赤字方面取得了重大進(jìn)展。IMF報(bào)告顯示，約有一半國(guó)家明年的赤字預(yù)計(jì)將處于或低于危機(jī)前水平。財(cái)政收支的改善在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體最為明顯，其次是新興經(jīng)濟(jì)體，再次是低收入國(guó)家。

數(shù)據(jù)顯示，2011年全球財(cái)政赤字占GDP比重已從2010年的6.0%降低至4.6%。IMF預(yù)計(jì)今明兩年將進(jìn)一步降低至4.2%和3.5%。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政赤字也將從去年的6.6%降低至5.9%和4.9%。

IMF的預(yù)計(jì)是，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政赤字平均每年降低GDP的1%左右。盡管這一平均減赤速度并不算太快，但各國(guó)之間差異卻頗為明顯，尤其是那些面臨更大減赤壓力的國(guó)家。

最引人注目的是全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模最大的兩個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家——美國(guó)和日本，目前依然缺乏清晰可靠的財(cái)政政策以合適的節(jié)奏解決公共債務(wù)問(wèn)題。

盡管美國(guó)的負(fù)債率并不算最高，但由于前總統(tǒng)布什政府的減稅政策到期以及國(guó)會(huì)自動(dòng)削減支出計(jì)劃即將啟動(dòng)，2013年初將面臨財(cái)政赤字下降占GDP超過(guò)4%的“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)。如果法定債務(wù)上限無(wú)法及時(shí)提高的話，這一減赤幅度還將進(jìn)一步加大。

無(wú)論是從全球還是歷史上來(lái)看，日本的負(fù)債率已經(jīng)攀升到紀(jì)錄最高點(diǎn)。該國(guó)的財(cái)政赤字明年預(yù)計(jì)將降低GDP的1%左右，主要是由于地震重建支出有所降低。然而，日本的政治僵局可能會(huì)導(dǎo)致今年財(cái)政預(yù)算籌資推遲獲批，從而出現(xiàn)提早緊縮的情況。盡管日本國(guó)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)將消費(fèi)稅逐步提高到10%，但首次提高到8%也預(yù)計(jì)要到2014年4月開(kāi)始，這并不足以讓日本創(chuàng)紀(jì)錄高的債務(wù)水平走向下降通道。

事實(shí)上，旨在控制債務(wù)存量的措施通常都需要更長(zhǎng)時(shí)間才能見(jiàn)效。IMF認(rèn)為，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)比例較早就已開(kāi)始回落，但在很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，該比例預(yù)計(jì)要到2014~2015年才會(huì)穩(wěn)定下來(lái)。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)展較慢，因?yàn)樗鼈兯軟_擊較為嚴(yán)重，且隨后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又較為疲軟。但在有些國(guó)家，這還與高利率有關(guān)——不確定的政策因素和脆弱的銀行業(yè)對(duì)利率造成了不利影響。若要使債務(wù)比例回到危機(jī)前水平，很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需要在財(cái)政整頓方面持續(xù)付出多年的努力。

G20避免“全球財(cái)政懸崖”

四年前的G20共識(shí)讓全球主要經(jīng)濟(jì)體攜手推出了一系列財(cái)政刺激政策，幫助全球經(jīng)濟(jì)避免了陷入一場(chǎng)新的“大蕭條”。但也正是這些空前龐大的刺激方案，讓各國(guó)債務(wù)狀況不斷惡化。

如今，債臺(tái)高筑的G20國(guó)家在一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題上陷入了分歧：緊縮還是刺激？

G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)近日已作出決定，為應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩，有必要在削減財(cái)政支出方面留出更多余地，因此承諾“確保財(cái)政緊縮節(jié)奏適度以支持復(fù)蘇”。

2010年7月的加拿大多倫多峰會(huì)上，G20曾承諾到2013年年底前將財(cái)政赤字削減一半，當(dāng)時(shí)人們?cè)欢认嘈湃蚪?jīng)濟(jì)已經(jīng)度過(guò)了金融危機(jī)最糟糕的時(shí)期。然而，這場(chǎng)危機(jī)的深度與廣度遠(yuǎn)超想象。對(duì)包括美國(guó)在內(nèi)的一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，遵守“減赤一半”的目標(biāo)無(wú)異于制造一次“全球財(cái)政懸崖”。

“考慮到疲軟的全球增長(zhǎng)，將確保財(cái)政緊縮節(jié)奏適度以支持復(fù)蘇。”G20會(huì)議公報(bào)稱。G20國(guó)家擔(dān)憂，此前承諾將財(cái)政赤字減半可能會(huì)傷害到脆弱的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

IMF總裁拉加德稱：“這是2013年的目標(biāo)，不過(guò)有些無(wú)法完成的傾向。”她表示，G20在財(cái)政問(wèn)題上的措辭“有所改變”，而且考慮到了不同國(guó)家的狀況。

G20發(fā)達(dá)國(guó)家同意在明年召開(kāi)的下一次G20峰會(huì)上，就2016年后債務(wù)占GDP之比針對(duì)具體國(guó)家制定“可信和大膽”的目標(biāo)，并伴以清晰的戰(zhàn)略和時(shí)間表來(lái)實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)。

正如IMF《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》所言，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，政策制定者再次面臨“走鋼絲”的情形：一方面要繼續(xù)加強(qiáng)公共財(cái)政，而另一方面，鑒于目前仍十分疲弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，要避免過(guò)多取消相關(guān)財(cái)政支持。