歐元最近暴跌，歐盟決定打響歐元保衛(wèi)戰(zhàn)之后更跌，17日早晨（亞洲市場）,歐元兌美元匯率一度跌至1.2306美元,為2006年4月以來最低。由于人民幣目前實際捆綁美元，因此人民幣對歐元匯率5月至今已經(jīng)升值接近7.2%,今年升幅則約15%。更糟糕的是，目前全球主要金融機構對歐元未來仍然看空，歐元兌人民幣還將下跌。根據(jù)我的測算，歐元兌美元匯率有可能繼續(xù)下滑，1.200指日可待，最壞結果有可能跌到1：1.1?？膳侣?？聯(lián)想到國內(nèi)很多經(jīng)濟學家擔心人民幣升值5%后就將有50%的出口企業(yè)倒閉，導致中國經(jīng)濟嚴重衰退，現(xiàn)在歐元在幾個月中就急跌15%，而且未來還要跌，會有多少中國企業(yè)倒閉呢？寥寥無幾。

當然，未來會有一些企業(yè)深受影響，尤其是主要針對歐洲出口的企業(yè)，特別是以歐元為結算貨幣的企業(yè)。鑒于歐洲目前已經(jīng)是中國對外出口的第一位地區(qū)，若歐元進一步貶值，歐洲經(jīng)濟復蘇肯定進一步減速，甚至出現(xiàn)短暫的負增長，中國對歐洲的出口中長期肯定會深受影響。但是，影響程度能有多大？會不會導致中國經(jīng)濟二次探底，美國日本最近都有預測：若危機范圍僅僅是希臘的話，影響將很小、很短暫。

當前，市場更擔心的是:歐元區(qū)債務危機會不會進一步蔓延，將引發(fā)英國、西班牙、葡萄牙等高債務國的蝴蝶效應，已經(jīng)很脆弱的歐元再遭攻擊，很可能最終導致歐元崩盤。歐元退出歷史舞臺，世界經(jīng)濟二次探底，甚至爆發(fā)全球金融危機。這可是世界末日的圖景，不僅全世界都會被拉下水，中國約幾千億的歐元資產(chǎn)也會灰飛煙滅，這才是讓中國人最擔心的。

首先，歐元本輪貶值雖然急了點，但仍然屬于調(diào)整，如同中國股市一個月跌了20%，能說中國股市沒有未來嘛。我認為，本輪歐元的調(diào)整是向其真實價值的回歸，它跌得的確狠了點，但當它漲幅超過100%時為什么這么多大機構和經(jīng)濟學家卻一個勁地鼓吹歐元將取代美元，將漲到1：2呢！歐元下跌的根本原因還是前期漲得太高了。

另外，就西方世界而言，幾乎沒有一個國家不是靠債務生存的，今天如此，歷史更如此，不能認為很多國家的債務水平高于希臘，高于歐元區(qū)，就一定也會爆發(fā)危機。反思金融危機的教訓，反思歐元區(qū)債務危機的教訓，對沖基金找軟蛋捏當然是導火索，但歐元區(qū)自身的弊病長期得不到糾正才是對沖基金必須攻擊它的理由?？梢赃@樣說，歐元許多深層次問題能夠通過債務危機的方式暴露是好事，是遲早的事，不在希臘暴露，也會在其他國家暴露，不在債務危機上暴露，也會在其他金融領域暴露。其他國家會不會跟著燒包，也鬧債務危機。我認為概率不大，尤其是美國。

的確，包括英國、日本，甚至美國，它們的負債水平也很高，有的與希臘差不多，有的有過之而無不及。但從歷史資料分析，西方國家普遍高負債的時代曾經(jīng)頻繁出現(xiàn)過，而如冰島、阿根廷那樣公然賴債的概率卻相對較低-美國從來沒有賴過債，金融海嘯時還主動將兩房債券由國家擔保。同時我想指出，同意是高債務卻未必一定賴債，關鍵要看產(chǎn)出，看債務是不是光用于吃喝玩樂。目前很多經(jīng)濟學家只看債務水平，而不看債務的用途，只看債務多少，不看資產(chǎn)多少，只看政府負債水平，不看民間財富水平，只看一個國家本土GDP占債務的比重，不看其境外即產(chǎn)權GDP占債務的比重。跟其他國家全面比較，希臘債務危機的確有特殊性。這個國家不僅實體經(jīng)濟的增速越來越弱，而且?guī)缀鯖]有產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力——首發(fā)專利基本為零——沒有超額剩余價值可掙。按照德國人的說法，它是歐元區(qū)最懶惰的國家，最缺乏創(chuàng)造力的國家。讓其他辛勤勞動，嚴格財政紀律并源源不斷地做創(chuàng)新努力的國家去無償?shù)卦粋€揮霍無度，懶散守舊，產(chǎn)出遠遠小于開銷的國家，只要歐元區(qū)才會出現(xiàn)這種事情。蒼蠅不叮無縫的蛋，希臘是歐元病的集中反映，也是歐元的宿命。

歐元的確遇到了大麻煩，但目前的危機仍是可控的，歐元區(qū)其他國家爆發(fā)更大規(guī)模債務危機的可能性雖然有，但并不很高，即使出現(xiàn)第二個希臘，相信歐盟之外的全球各國政府也會聯(lián)合行動，可以抑制第二波金融海嘯的產(chǎn)生。

歐元已經(jīng)跌破2008年金融海嘯時的“大底”，但它畢竟是從0.82漲上來的，過去9年曾經(jīng)連續(xù)上漲，匯價幾乎翻了一倍，現(xiàn)在剛剛調(diào)整不到4000點，調(diào)整幅度不到50%，距離（與美元）平價還遠。因此現(xiàn)在預言歐元會崩盤，為時尚早。既然我們可以容忍中國股市調(diào)整到2000點之下，為什么不能容忍歐元調(diào)整到1：1.1。

我相信歐元還會繼續(xù)下跌，更相信各國政府將聯(lián)合行動挽救歐元。上周歐盟通過了一萬億美金的救助計劃，雖然市場認為它的負面作用更大，但考慮到對抗市場投機勢力是當務之急，“不差錢”總比捉襟見肘的好。

當然，僅憑歐元區(qū)各國力量仍然微薄，我預計，在歐元繼續(xù)下跌后，更大規(guī)模的歐元保衛(wèi)戰(zhàn)也會打響，因為被歐元跌痛的已經(jīng)不僅僅是歐元區(qū)國家了。當歐元下跌威脅到國際貨幣體系穩(wěn)定時，當歐元區(qū)債務危機可能引發(fā)連鎖反應之時，歐元保衛(wèi)戰(zhàn)就會擴大到全世界，屆時，中美日三個大國都會參與，信號就是開始購買歐元區(qū)國家債券，或者直接借錢給歐洲央行。

目前，小范圍的干預和支持行動已經(jīng)展開，隨著歐元下跌，尤其是比希臘更大的國家暴露危機端倪后，真正國際性的救助行動必然展開。

歐元若繼續(xù)下跌，中國肯定將受到影響，但其影響程度相比房地產(chǎn)新政則是小巫見大巫。所謂歐元區(qū)債務危機會將中國經(jīng)濟拖下水，也是危言聳聽。我們知道，中國對歐洲的出口，絕大多數(shù)是生活必需品，對需要適度勒緊褲帶的歐元區(qū)老百姓來說，價廉物美的中國貨正是對抗金融危機的必需品。從經(jīng)濟學角度界定，當今世界的絕大多數(shù)國家早就遠離了為溫飽而生產(chǎn)的階段，即使是深受債務危機影響的歐洲包括希臘，其恩格爾系數(shù)也是全世界最低的，收入水平則是全世界最高。歐元區(qū)國家經(jīng)受危機打擊的能力肯定高于其他地區(qū)，他們經(jīng)受危機多么表現(xiàn)形式不是吃不飽飯，而是吃一點稍微差一點的飯，不是下崗失業(yè)，而是減一點點工資。從希臘傳來的消息是，哪里的老百姓，該吃的吃，該喝的喝，從來不想怎么還債，想的卻是上街游行——反對減少工資?？梢韵胂?，這樣的國家，短期內(nèi)是不會突然大幅度地減少進口的，尤其是對中國的進口。

從中長期看，歐元的購買力會下降，因為歐元區(qū)的經(jīng)濟增長會因為援助行動的擴大而變慢，比如德國出資280億歐元后，其政府刺激本國經(jīng)濟的財力會減少，這將影響歐元區(qū)老百姓的預期收入并使已經(jīng)轉為儲蓄（投資）的金融資產(chǎn)的購買力下降。預計這種影響是緩慢釋放的，對美國和中國的出口影響不會過于劇烈，對世界實體經(jīng)濟的影響也不會過于劇烈。反過來看，當處于世界中心的歐元區(qū)放慢了前進步伐，對中國很可能是一次難得的歷史機遇。歐元區(qū)的消費品市場在減少，當然對中國不好，但歐元區(qū)對外的影響力也會減少，中國正可以擴大影響力，擴大話語權，這很可能是千載難逢的。

(原題為: 歐元區(qū)債務危機結局分析及對中國經(jīng)濟的影響)