貝盧斯科尼承諾辭職后出現(xiàn)的市場(chǎng)反彈，消失得比一輛瑪莎拉蒂(Maserati)跑車(chē)還要快。這位意大利總理將要下臺(tái)的消息，只對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了轉(zhuǎn)瞬即逝的積極影響。周三上午，意大利國(guó)債價(jià)格大幅下跌。

此輪拋售導(dǎo)致基準(zhǔn)的意大利10年期國(guó)債收益率飆升至遠(yuǎn)高于7%的歐元時(shí)代新高。其觸發(fā)因素是，一家結(jié)算所決定提高針對(duì)意大利債務(wù)交易的保證金要求。就像去年愛(ài)爾蘭的遭遇一樣，此舉有可能使意大利滑向貝盧斯科尼一直在竭力避免的國(guó)際紓困行動(dòng)。

歐洲最大結(jié)算所LCH.Clearnet宣布上調(diào)交易意大利債券的保證金（用于保護(hù)交易對(duì)手方免受違約風(fēng)險(xiǎn)）之后，意大利國(guó)債收益率周三飆升了0.73百分點(diǎn)， 至7.48%的峰值。意大利債券相對(duì)于德國(guó)的溢價(jià)升至572個(gè)基點(diǎn)，又是一個(gè)歐元時(shí)代的新高。

這一大幅震蕩促使許多投資者和策略師提出，歐元區(qū)危機(jī)也許已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)臨界點(diǎn)，或者至少是自希臘首次承認(rèn)其公共財(cái)政狀況比2009年9月的判斷要糟糕得多以來(lái)，一塊最重要的里程碑。

市場(chǎng)上的看法是，LCH也許是觸發(fā)因素，但意大利的種種問(wèn)題的深度超出貝盧斯科尼。周三是信心蒸發(fā)的一天。一名交易員表示，市場(chǎng)瀕臨“崩潰”。

法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)固定收益策略師蘇基•曼(Suki Mann)表示，“意大利債券市場(chǎng)簡(jiǎn)直像是大屠殺，許多人將會(huì)認(rèn)為我們正接近終局。”

太平洋投資管理公司(Pimco)投資組合經(jīng)理邁克•艾米(Mike Amey)表示：“就市場(chǎng)動(dòng)向而言，這很可能是歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)迄今最重要的一天。意大利10年期國(guó)債的收益率升至7%上方，說(shuō)明一部分投資者對(duì)歐元區(qū)失去了信心。”

意大利債券收益率飆升，引發(fā)市場(chǎng)拋售歐元、歐洲股票，以及意大利各銀行（該國(guó)國(guó)債的最大持有者）的債券和股票。它還導(dǎo)致法國(guó)國(guó)債相對(duì)于德國(guó)國(guó)債的收益率溢價(jià)升至歐元時(shí)代新高。

歐洲央行(ECB)入市干預(yù)后，才制止了意大利國(guó)債收益率進(jìn)一步上升。不過(guò)，交易員們表示，歐洲央行的購(gòu)買(mǎi)量相當(dāng)小，雖然足以制止收益率上升，但不足以把收益率壓低到7%以下；愛(ài)爾蘭和葡萄牙國(guó)債收益率升至7%的水平后，都提出了緊急紓困貸款請(qǐng)求。

隨著意大利進(jìn)一步陷入危險(xiǎn)區(qū)域，該國(guó)面臨艱巨的融資挑戰(zhàn)，首先是周四意大利拍賣(mài)短期票據(jù)，接著是下周一該國(guó)拍賣(mài)較長(zhǎng)期國(guó)債。盡管這些拍賣(mài)不太可能失敗（因?yàn)楦縻y行要維持自己的一級(jí)交易商地位，就必須購(gòu)買(mǎi)此類(lèi)債務(wù)），但風(fēng)險(xiǎn)在于，意大利將不得不支付高得多的收益率，進(jìn)一步推高該國(guó)政府的舉債成本。

另一個(gè)憂慮在于各結(jié)算機(jī)構(gòu)。隨著意大利國(guó)債收益率飆升，可能出臺(tái)進(jìn)一步的保證金上調(diào)，從而進(jìn)一步推高收益率，并引發(fā)更大幅度的保證金上調(diào)。