貝盧斯科尼承諾辭職后出現(xiàn)的市場反彈，消失得比一輛瑪莎拉蒂(Maserati)跑車還要快。這位意大利總理將要下臺的消息，只對金融市場產(chǎn)生了轉(zhuǎn)瞬即逝的積極影響。周三上午，意大利國債價格大幅下跌。

此輪拋售導(dǎo)致基準(zhǔn)的意大利10年期國債收益率飆升至遠(yuǎn)高于7%的歐元時代新高。其觸發(fā)因素是，一家結(jié)算所決定提高針對意大利債務(wù)交易的保證金要求。就像去年愛爾蘭的遭遇一樣，此舉有可能使意大利滑向貝盧斯科尼一直在竭力避免的國際紓困行動。

歐洲最大結(jié)算所LCH.Clearnet宣布上調(diào)交易意大利債券的保證金（用于保護(hù)交易對手方免受違約風(fēng)險）之后，意大利國債收益率周三飆升了0.73百分點， 至7.48%的峰值。意大利債券相對于德國的溢價升至572個基點，又是一個歐元時代的新高。

這一大幅震蕩促使許多投資者和策略師提出，歐元區(qū)危機也許已經(jīng)達(dá)到了一個臨界點，或者至少是自希臘首次承認(rèn)其公共財政狀況比2009年9月的判斷要糟糕得多以來，一塊最重要的里程碑。

市場上的看法是，LCH也許是觸發(fā)因素，但意大利的種種問題的深度超出貝盧斯科尼。周三是信心蒸發(fā)的一天。一名交易員表示，市場瀕臨“崩潰”。

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)固定收益策略師蘇基•曼(Suki Mann)表示，“意大利債券市場簡直像是大屠殺，許多人將會認(rèn)為我們正接近終局。”

太平洋投資管理公司(Pimco)投資組合經(jīng)理邁克•艾米(Mike Amey)表示：“就市場動向而言，這很可能是歐元區(qū)債務(wù)危機迄今最重要的一天。意大利10年期國債的收益率升至7%上方，說明一部分投資者對歐元區(qū)失去了信心。”

意大利債券收益率飆升，引發(fā)市場拋售歐元、歐洲股票，以及意大利各銀行（該國國債的最大持有者）的債券和股票。它還導(dǎo)致法國國債相對于德國國債的收益率溢價升至歐元時代新高。

歐洲央行(ECB)入市干預(yù)后，才制止了意大利國債收益率進(jìn)一步上升。不過，交易員們表示，歐洲央行的購買量相當(dāng)小，雖然足以制止收益率上升，但不足以把收益率壓低到7%以下；愛爾蘭和葡萄牙國債收益率升至7%的水平后，都提出了緊急紓困貸款請求。

隨著意大利進(jìn)一步陷入危險區(qū)域，該國面臨艱巨的融資挑戰(zhàn)，首先是周四意大利拍賣短期票據(jù)，接著是下周一該國拍賣較長期國債。盡管這些拍賣不太可能失?。ㄒ驗楦縻y行要維持自己的一級交易商地位，就必須購買此類債務(wù)），但風(fēng)險在于，意大利將不得不支付高得多的收益率，進(jìn)一步推高該國政府的舉債成本。

另一個憂慮在于各結(jié)算機構(gòu)。隨著意大利國債收益率飆升，可能出臺進(jìn)一步的保證金上調(diào)，從而進(jìn)一步推高收益率，并引發(fā)更大幅度的保證金上調(diào)。