從2008年下半年開始，一場(chǎng)源于美國的金融危機(jī)猶如海嘯從天而降，席卷全球。在各國政府和國際組織的共同努力下，經(jīng)過兩年多的時(shí)間，人們終于看到了復(fù)蘇的曙光。這次危機(jī)教給我們什么？它產(chǎn)生的根源在哪里？如何吸取教訓(xùn)，尋求防范危機(jī)再次發(fā)生的正確途徑，使世界經(jīng)濟(jì)走上安全發(fā)展之路，是后危機(jī)時(shí)代每一個(gè)關(guān)心經(jīng)濟(jì)全球化前景、關(guān)心世界經(jīng)濟(jì)未來的人都不能不認(rèn)真思考的嚴(yán)肅課題。

危機(jī)過后，各國經(jīng)濟(jì)界都從不同角度對(duì)其成因進(jìn)行總結(jié)。概括起來，比較流行的觀點(diǎn)有三：一是發(fā)展中國家出口過多導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)失衡說；二是金融衍生產(chǎn)品泛濫導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過度杠桿化說；三是政府債務(wù)膨脹導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機(jī)說。這些貌似公允的觀點(diǎn)，經(jīng)過發(fā)達(dá)國家主流媒體的反復(fù)傳播，使不少人誤以為這就是危機(jī)產(chǎn)生的根源。

誠然，如果站在某些國家和利益集團(tuán)的立場(chǎng)上，或從某一側(cè)面來看，這些結(jié)論都有一定道理，但絕非這次危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。

發(fā)展中國家利用勞動(dòng)力和資源等優(yōu)勢(shì)，吸引資金、技術(shù)，加快了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，出口有了較快增長，這是生產(chǎn)要素在全球優(yōu)化配置的結(jié)果。在出口增加的同時(shí)，發(fā)展中國家也擴(kuò)大了進(jìn)口，對(duì)發(fā)達(dá)國家增加就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長提供了源源不斷的活力。而發(fā)達(dá)國家跨國集團(tuán)在發(fā)展中國家的投資，又直接為其提供了利潤增長點(diǎn)。這種互利共贏的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是經(jīng)濟(jì)全球化的必然要求，是多個(gè)國家共同進(jìn)步的歷史趨勢(shì)。綜觀世界發(fā)展史，發(fā)展的不平衡是絕對(duì)的，均衡則是相對(duì)的。近代以來，英國、美國都曾長期作為主要出口國，長期保持貿(mào)易順差。時(shí)至今日，美國仍是服務(wù)貿(mào)易主要輸出國，日本、德國等發(fā)達(dá)國家仍是技術(shù)密集型、知識(shí)密集型產(chǎn)品的主要出口國。把發(fā)展中國家主要以勞動(dòng)密集型、資源密集型產(chǎn)品的出口說成是導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)不均衡以致引發(fā)全球金融危機(jī)的原因，完全是本末倒置。

金融衍生產(chǎn)品泛濫導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過度杠桿化，是引發(fā)金融危機(jī)的直接原因之一，但造成金融衍生產(chǎn)品泛濫的原因又是什么？為什么對(duì)風(fēng)險(xiǎn)極大的金融產(chǎn)品包括信用違約掉期產(chǎn)品各國投資者會(huì)競(jìng)相購買？為什么金融衍生產(chǎn)品泛濫出現(xiàn)在美國而不是別的國家？上世紀(jì)三十年代大危機(jī)之后，美國曾吸取教訓(xùn)，通過了加強(qiáng)金融監(jiān)管的法律，而到了八十年代，這些法律被認(rèn)為是妨礙金融業(yè)的發(fā)展而被廢除。在金融衍生品泛濫時(shí)期，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)界和政府的有識(shí)之士也曾提出過加強(qiáng)金融監(jiān)管立法，但這些法律一提交到國會(huì)即遭到否決。為什么自稱代表選民利益的國會(huì)議員們會(huì)放任金融衍生產(chǎn)品泛濫？其背后受哪些利益驅(qū)使？總之，金融過度杠桿化只是一種表象，其背后還有更深層次的原因。

政府債務(wù)過度膨脹導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機(jī)，是產(chǎn)生金融危機(jī)的原因之一，但仍然不是根本原因。財(cái)政赤字和政府債務(wù)對(duì)貨幣發(fā)行具有倒逼機(jī)制，必須保持在財(cái)政收入和國內(nèi)生產(chǎn)總值的合理比例之內(nèi)，超過一定比例就意味著必須增發(fā)貨幣，用通貨膨脹的辦法來解決。美國長期依靠財(cái)政赤字和政府發(fā)債來滿足開支需要。金融危機(jī)后，財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模持續(xù)上升，2009年底，聯(lián)邦政府財(cái)政赤字達(dá)1.4萬億美元，為國內(nèi)生產(chǎn)總值的10%；債務(wù)規(guī)模為11.87萬億美元，占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的83.4%，在發(fā)達(dá)國家中處于很高的水平。美國的高赤字率和高債務(wù)率沒有引發(fā)通貨膨脹，利率水平較低，得益于其世界主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的地位，吸引了外國資金和廉價(jià)商品的流入。可見，無論是危機(jī)之前或之后，美國政府大量舉債只是對(duì)金融海嘯能量的積累起到助推作用。希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)是在財(cái)政政策與貨幣政策分離的條件下出現(xiàn)的，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響畢竟有限。所以，主權(quán)債務(wù)危機(jī)也絕非金融危機(jī)的根源。

爆發(fā)金融海嘯的根本原因是美國長期濫用國家信用，利用全球主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的地位，推行經(jīng)常項(xiàng)目和財(cái)政預(yù)算雙赤字政策，維持國內(nèi)居民的過度消費(fèi)和政府的超額支出，不斷積聚了金融海嘯的巨大能量。美國信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)利用全球壟斷地位，掩蓋國家信用風(fēng)險(xiǎn)，顛倒債務(wù)債權(quán)國的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，把大量國際資本引入風(fēng)險(xiǎn)高度集中地區(qū)，使金融危機(jī)的防范失去了最后一道屏障。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)全球化使國家信用成為國家競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要組成部分。良好的國家信用可以降低一個(gè)國家政府和企業(yè)的融資成本，增強(qiáng)對(duì)外資的吸引力，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿ΑＯ喾?，濫用國家信用，特別是作為世界主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國濫用國家信用，侵吞其他國家的財(cái)富，積累和傳播金融風(fēng)險(xiǎn)，最終必然給本國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)帶來滅頂之災(zāi)。

美國成為這次全球金融危機(jī)的策源地，又明白無誤地告訴我們，依托國家信用制造的金融產(chǎn)品，必須與其實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模相適應(yīng)。虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹，使美國經(jīng)濟(jì)猶如一個(gè)建立在沙灘之上的倒金字塔。金融危機(jī)前，作為底部的次貸約兩萬億美元；普通房貸約12萬億美元；包括資產(chǎn)抵押債券（CDO）和信用違約掉期合同（CDS）在內(nèi)的企業(yè)債約62萬億美元；據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，美國各大金融機(jī)構(gòu)持有的金融衍生品達(dá)300萬億美元左右。這樣一個(gè)頭重腳輕的金融大廈，其中一個(gè)環(huán)節(jié)出了問題，就必然會(huì)在頃刻之間崩塌。如果說歷史上資本主義的經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要是由物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)能力過剩帶來的，那么，在金融業(yè)高度發(fā)達(dá)的今天，金融產(chǎn)品依靠國家信用形成毫無節(jié)制的供給能力，是新的歷史條件下全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的根源。

找準(zhǔn)這次金融危機(jī)產(chǎn)生的源頭，我們就要積極探索避免危機(jī)再次發(fā)生的治本之策。這是全球經(jīng)濟(jì)學(xué)界和各國政府共同的歷史責(zé)任。

首先，要加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的全面監(jiān)管，重建銀行與資本市場(chǎng)之間的防火墻。

對(duì)各類金融企業(yè)，包括銀行、股市、債市、保險(xiǎn)、基金、投資機(jī)構(gòu)、住房信貸等加強(qiáng)監(jiān)管，特別是對(duì)金融衍生產(chǎn)品加強(qiáng)監(jiān)管，已成為后危機(jī)時(shí)代各國的共識(shí)。美國總統(tǒng)奧巴馬近日批準(zhǔn)加強(qiáng)金融監(jiān)管的法律，這是總結(jié)金融危機(jī)教訓(xùn)所采取的正確行動(dòng)。除了要將非銀行金融機(jī)構(gòu)全部納入監(jiān)管范圍，還應(yīng)當(dāng)重建銀行與資本市場(chǎng)之間的防火墻。美國吸取三十年代大危機(jī)教訓(xùn)，曾立法限制銀行對(duì)企業(yè)持股，這對(duì)防止非銀行企業(yè)倒閉引發(fā)銀行倒閉進(jìn)而帶來整個(gè)經(jīng)濟(jì)崩潰，起到了有效作用。這個(gè)法律在八十年代被視為推行新自由主義的障礙而廢除了?？偨Y(jié)歷史和現(xiàn)實(shí)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，應(yīng)當(dāng)重建銀行與資本市場(chǎng)的防火墻，這對(duì)維護(hù)銀行運(yùn)行安全和存款居民的利益至關(guān)重要。

其次，要打破信用評(píng)級(jí)的國際壟斷，建立客觀公正的國家信用評(píng)級(jí)體系。

客觀、公正地對(duì)各個(gè)國家及企業(yè)的信用情況進(jìn)行評(píng)定，是督促各國政府和企業(yè)提高債務(wù)償還的信用度、合理引導(dǎo)資金流向、規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。目前，全球三個(gè)信用評(píng)級(jí)公司集中在美國，處于高度壟斷狀態(tài)。美國爆發(fā)金融危機(jī)前，國家信用被評(píng)為AAA的最高信用級(jí)別；雷曼兄弟公司在倒閉前，信用級(jí)別被評(píng)為A+,向全球發(fā)布了逆向信用指標(biāo)，造成許多投資者傾家蕩產(chǎn)。建立新的國際信用評(píng)級(jí)體系，已成為后危機(jī)時(shí)代的當(dāng)務(wù)之急。必須徹底更新信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)級(jí)方法。原有的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)以新自由主義經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，在對(duì)國家信用評(píng)級(jí)時(shí)著重私有化、經(jīng)濟(jì)自由化程度，把一國貨幣是否為國際儲(chǔ)備貨幣、把政府借債能力以及人均GDP作為標(biāo)準(zhǔn)，奇怪地把債臺(tái)高筑的國家的信用等級(jí)評(píng)得比純債權(quán)國還要高。據(jù)計(jì)算，憑借這種扭曲的信用等級(jí)，每年為發(fā)達(dá)國家中13個(gè)債務(wù)國政府外債減少信貸成本675億美元，為總外債每年大約減少信貸成本2351億美元，十年共減少6750億美元和23510億美元。這些錢本來應(yīng)當(dāng)屬于借債國付給債權(quán)國的正常利息。

第三，對(duì)全球主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的金融運(yùn)行，應(yīng)由國際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。

上世紀(jì)七十年代布雷頓森林體系崩潰，貨幣發(fā)行與黃金儲(chǔ)備脫鉤，美元成為依托美國國家信用的全球主要儲(chǔ)備貨幣。這就使美國可以通過貨幣貶值向外國轉(zhuǎn)移債務(wù)。從1971年到2010年，美元對(duì)黃金貶值約97.2%，給以美元作為儲(chǔ)備貨幣的國家?guī)砭薮髶p失。如果說美元貶值使美元資產(chǎn)擁有者的財(cái)富縮水是一個(gè)緩慢過程，那么，這次金融危機(jī)使一些美元證券資產(chǎn)瞬間化為烏有，說明作為世界主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國，其金融安全的影響已超過國界，關(guān)系著所有擁有美元資產(chǎn)的居民、企業(yè)和外國政府的切身利益。因此，對(duì)主要國際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的金融運(yùn)行進(jìn)行國際監(jiān)管就十分必要和順理成章了。由國際金融機(jī)構(gòu)履行國際監(jiān)管職能，也是完全可行的。歐盟和國際貨幣基金組織的一些專業(yè)人士已提出了這方面的設(shè)想和建議，值得深入討論，進(jìn)一步達(dá)成共識(shí)。

最后，建立相互競(jìng)爭(zhēng)的多元化國際儲(chǔ)備貨幣體系，是保持國際金融體系穩(wěn)定的根本途徑。

預(yù)測(cè)未來全球儲(chǔ)備貨幣體系，可能是由美元、歐元、人民幣組成的三足鼎立的貨幣體系，三者之間相互競(jìng)爭(zhēng)、相互制衡、相互融通，哪種貨幣出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，人們可拋售之；哪種貨幣穩(wěn)定，人們會(huì)爭(zhēng)購之。以競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)選機(jī)制促使國際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國政府采取穩(wěn)健的貨幣政策，維護(hù)國家信用。這是防范國際金融風(fēng)險(xiǎn)、避免全球金融危機(jī)再次發(fā)生的根本出路。

二十一世紀(jì)應(yīng)當(dāng)是和平發(fā)展的世紀(jì)，是構(gòu)建和諧世界的世紀(jì)。實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、安全發(fā)展、綠色發(fā)展，需要各國之間的合作。而保持全球金融穩(wěn)定，是實(shí)現(xiàn)安全發(fā)展的前提條件。我們應(yīng)當(dāng)以防范金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)安全發(fā)展為目標(biāo)，擴(kuò)大國際合作。通過政府和民間的多層次交流、協(xié)商，營造良好的國際合作氛圍，尋求并擴(kuò)大共識(shí)，以緩解經(jīng)濟(jì)全球化與決策分散化之間的矛盾。當(dāng)前，應(yīng)重點(diǎn)在以下幾個(gè)方面達(dá)成共識(shí)并擴(kuò)大合作：

第一，加強(qiáng)對(duì)全球性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)預(yù)警。

信息不對(duì)稱，是當(dāng)前防范全球性金融風(fēng)險(xiǎn)所面臨的突出問題。對(duì)關(guān)系全球金融安全的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，國際金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)信息收集、分析工作，對(duì)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行跟蹤監(jiān)測(cè)、科學(xué)預(yù)測(cè)，及時(shí)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告。凡涉及其他國家金融安全的國內(nèi)金融活動(dòng)，應(yīng)實(shí)行信息透明化制度。特別是作為國際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的金融活動(dòng)，應(yīng)主動(dòng)將有關(guān)信息提供給國際金融機(jī)構(gòu)和利益相關(guān)國家。對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)集中的股市、債市、匯市、房市，應(yīng)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)、跟蹤分析。對(duì)對(duì)沖基金的國際投機(jī)活動(dòng)，應(yīng)加強(qiáng)跟蹤監(jiān)測(cè)，并適當(dāng)加以限制。

第二，客觀評(píng)估揭示高負(fù)債國家的金融、信用風(fēng)險(xiǎn)。

隨著發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家傳統(tǒng)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系也發(fā)生了變化。1986年美國從凈債權(quán)國變?yōu)閮魝鶆?wù)國，2005年發(fā)展中國家持有的外匯儲(chǔ)備首次超過發(fā)達(dá)國家，2008年全球外債總額排名前15位的國家全部為發(fā)達(dá)國家。對(duì)主要債務(wù)國的信用風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)給予客觀評(píng)估和及時(shí)揭示，關(guān)注主要債務(wù)國債務(wù)償還能力的變化，以維護(hù)債權(quán)國金融資產(chǎn)的安全。主要債務(wù)國應(yīng)當(dāng)改變靠借貸維持高消費(fèi)的習(xí)慣，努力實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支和經(jīng)常賬戶平衡，提高償債付息能力，保持幣值穩(wěn)定，確保國內(nèi)外投資者的資產(chǎn)安全，維護(hù)國家信用。

第三，在發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的合作和共同發(fā)展中防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

近幾十年來，一些后發(fā)展國家迅速成長為新興工業(yè)化國家，為全球經(jīng)濟(jì)增長做出了重要貢獻(xiàn)，也為廣大發(fā)展中國家做出了榜樣。應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)國際資金更多地流向發(fā)展中國家，把發(fā)展中國家工業(yè)化、城市化的巨大潛在需求釋放出來，形成新的投資熱點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，在發(fā)展中實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的增值和安全。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年，國際資本的90%流向發(fā)達(dá)國家，僅有10%流向發(fā)展中國家。這種情況應(yīng)當(dāng)改變。目前發(fā)達(dá)國家基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)投資已趨于緩和，只有把發(fā)達(dá)國家的資金、技術(shù)與發(fā)展中國家的勞動(dòng)力、資源結(jié)合起來，增加對(duì)發(fā)展中國家的投入，才能創(chuàng)造出新的需求，實(shí)現(xiàn)互利共贏和共同發(fā)展。應(yīng)當(dāng)幫助發(fā)展中國家改善投資硬環(huán)境和軟環(huán)境，承認(rèn)新興經(jīng)濟(jì)體已成為主要債權(quán)國、其國家信用已根本提高這一事實(shí)，改變?cè)谌谫Y條件、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位等方面對(duì)他們的不公正待遇。發(fā)展中國家特別是新興經(jīng)濟(jì)體國內(nèi)市場(chǎng)的擴(kuò)大，將增強(qiáng)對(duì)發(fā)達(dá)國家產(chǎn)品和服務(wù)的進(jìn)口能力，為發(fā)達(dá)國家創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。引導(dǎo)和改變國際資本流向，從主要進(jìn)入發(fā)達(dá)國家變?yōu)橹饕M(jìn)入發(fā)展中國家，就能為國際資本找到用武之地，提高資本的價(jià)值增值能力。

第四，加大金融對(duì)綠色科技和綠色經(jīng)濟(jì)的支持力度。

實(shí)現(xiàn)綠色復(fù)蘇和綠色發(fā)展，應(yīng)對(duì)氣候變化，是人類的共同理想。應(yīng)當(dāng)加大金融對(duì)綠色發(fā)展技術(shù)和綠色經(jīng)濟(jì)的支持力度，大力發(fā)展清潔能源和可再生能源，減少環(huán)境污染和碳排放。目前，各國財(cái)政都增加了這方面的投入，但單靠財(cái)政的力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。要?jiǎng)?chuàng)造一種盈利機(jī)制，把金融資本引向發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)和綠色科技上來。這就需要把財(cái)政政策與金融政策結(jié)合起來，用財(cái)政貼息、資本金補(bǔ)助和設(shè)立專項(xiàng)基金等辦法，吸引更多的金融資本投入。美國政府宣布的新能源投資計(jì)劃給全世界人民增強(qiáng)了信心。要鼓勵(lì)和擴(kuò)大有關(guān)科技開發(fā)和產(chǎn)品生產(chǎn)方面的國際合作，減少低水平重復(fù)投入，使有限的資金取得更大的效益，使綠色科技造福于全人類。