2023年中央經(jīng)濟工作會議指出：“我國發(fā)展面臨的有利條件強于不利因素，經(jīng)濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，要增強信心和底氣”。2024年中國經(jīng)濟表現(xiàn)大概率將會好于2023年，盡管2024年的GDP增速（預(yù)計在5%上下）可能低于2023年，但真實經(jīng)濟增長與微觀主體感受都將明顯好于2023年。筆者做出這一判斷，主要基于如下三方面因素。

第一，從月度高頻數(shù)據(jù)來看，本輪中國經(jīng)濟增速的底部出現(xiàn)在2023年7月，從8月起至今，中國經(jīng)濟增速已經(jīng)在持續(xù)溫和地反彈。

消費品零售總額同比增速在2023年7月達到2.5%的年內(nèi)低點，到11月已經(jīng)反彈至10.1%。以美元計價的出口額同比增速在2023年7月達到-14.5%的年內(nèi)低點，到11月反彈至0.5%，這是該指標(biāo)在經(jīng)歷6個月連續(xù)負(fù)增長之后首次轉(zhuǎn)正。PPI同比增速在2023年6月達到-5.4%的年內(nèi)低點，到11月反彈至-3.0%。此外值得一提的是，規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值累計同比增速由2023年年初的2.4%反彈至11月的4.3%，工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速則由2023年年初的-22.9%反彈至10月的-7.8%。2023年7月表現(xiàn)最差的是新增社會融資總額與新增人民幣貸款數(shù)據(jù)，分別僅為5366億元與364億元，均創(chuàng)下過去10余年以來的新低，到11月，這兩個指標(biāo)分別反彈至24547億元與11120億元。

當(dāng)然，也有少數(shù)數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)反彈。固定資產(chǎn)投資同比增速由2023年年初的5.5%下降至11月的2.9%。制造業(yè)采購人經(jīng)理指數(shù)在2023年4月至8月期間連續(xù)低于榮枯線，雖然在9月一度突破榮枯線，但10月與11月再次低于榮枯線。狹義貨幣M1同比增速則由2023年1月的6.7%持續(xù)下行至11月的1.3%，反映企業(yè)部門信貸需求依然疲弱。

瑕不掩瑜。上述分析表明，從短期增長態(tài)勢來看，中國經(jīng)濟增長底部已現(xiàn)，最近兩個季度正在觸底反彈。預(yù)計在2024年，中國經(jīng)濟將會繼續(xù)延續(xù)疫情后的自發(fā)修復(fù)態(tài)勢。

第二，在首屆中央金融工作會議召開前后，中國政府已經(jīng)開始采取一攬子舉措來應(yīng)對地方債與房地產(chǎn)領(lǐng)域蘊含的金融風(fēng)險。

在地方政府債務(wù)方面，中央金融工作會議指出，“建立防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險長效機制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機制，優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)”。

從2023年10月起至今，國內(nèi)一些省份已經(jīng)發(fā)行了接近1.5萬億元的特殊再融資債券，募集資金主要用來償還地方政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款。特殊再融資債券的發(fā)行，意味著地方政府債務(wù)防范化解進入了新階段。未來的地方政府債務(wù)防范化解將會繼續(xù)貫徹省級政府負(fù)總責(zé)、屬地政府與監(jiān)管部門各負(fù)其責(zé)、中央政府積極支持的原則，債務(wù)展期、債務(wù)重組、股權(quán)化債、債務(wù)置換、壞賬消化等多措并舉。從增量上而言，未來中央政府與省級政府發(fā)行的債券占比將會上升，三四線城市政府發(fā)行的債券占比將會下降。新一輪中央政府與地方政府的財權(quán)事權(quán)調(diào)整未來也可能展開。

在房地產(chǎn)方面，中央金融工作會議指出，促進金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)。健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求。加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

2023年，中國房地產(chǎn)市場上最緊迫的風(fēng)險是大量民營房地產(chǎn)開發(fā)商面臨流動性短缺局面。如果沒有政府力量介入，可能出現(xiàn)民營開發(fā)商集體債務(wù)違約，甚至破產(chǎn)清算的局面。中央金融工作會議召開之后，中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會與住建部聯(lián)合召開會議，著手解決開發(fā)商的流動性問題。多位金融部委領(lǐng)導(dǎo)也出面表態(tài)，要一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。從目前來看，不少頭部優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)的流動性短缺問題已經(jīng)得到明顯緩解，短期內(nèi)出現(xiàn)集體債務(wù)違約的概率已經(jīng)顯著下降。從中長期來看，要從根本上化解房地產(chǎn)市場潛在風(fēng)險，需要在商品房之外找到新的發(fā)力點，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

第三，最近召開的2023年中央經(jīng)濟工作會議釋放了中國政府將會加大力度穩(wěn)增長的信號，這將為2024年中國經(jīng)濟增長提供政策與制度層面的保障。

首先，中央經(jīng)濟工作會議將2024年經(jīng)濟工作的總基調(diào)概括為“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”，其中“以進促穩(wěn)”與“先立后破”都是很新的提法。所謂“以進促穩(wěn)”，意味著保持中國經(jīng)濟適度較快增長依然是非常重要的，這是我們解決年輕人就業(yè)問題以及化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要前提。據(jù)此，筆者認(rèn)為，2024年中國經(jīng)濟增長目標(biāo)很可能會設(shè)定在5%。所謂“先立后破”，是指要把握好新經(jīng)濟（例如數(shù)字經(jīng)濟與綠色經(jīng)濟）與舊經(jīng)濟（例如房地產(chǎn)與傳統(tǒng)基建）之間的關(guān)系?？紤]到新經(jīng)濟的體量距離舊經(jīng)濟仍有較大差距，在新經(jīng)濟充分發(fā)展并能基本取代舊經(jīng)濟之前，保證舊經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展依然至關(guān)重要。

其次，中央經(jīng)濟工作會議指出，“積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效”。要在微觀主體的預(yù)期與信心仍較低迷的狀態(tài)下啟動經(jīng)濟，擴張的財政政策必須要扮演更為重要的角色。2023年10月，中央政府宣布增發(fā)1萬億元國債用于災(zāi)后重建，其中5000億元用在2023年，5000億元用在2024年。這一舉措向市場釋放了2024年中國財政政策可能變得更加積極的信號。筆者認(rèn)為，加上上述1萬億元國債，2024年實際中央財政赤字與GDP的比率可能超過4.0%，這意味著2024年財政政策的真實力度要遠(yuǎn)比2023年寬松。財政政策加力提效無疑有助于中國經(jīng)濟實現(xiàn)更高的增長水平。

再次，中央經(jīng)濟工作會議指出，“要增強宏觀政策取向一致性。加強財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，把非經(jīng)濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估”。在過去一段時間里，無論是在財政、貨幣等宏觀經(jīng)濟政策之間，還是在宏觀經(jīng)濟政策與國土、環(huán)保、政府債務(wù)管理等政策之間，存在很多不協(xié)調(diào)不一致的地方，這就好比“一腳松油門、一腳踩剎車”，不一致的目標(biāo)取向讓地方政府有些無所適從。中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于政策取向一致性的最新表態(tài)，意味著會協(xié)調(diào)統(tǒng)一政策取向，讓地方政府把更多精力放在穩(wěn)增長促發(fā)展這一核心任務(wù)之上。畢竟，高質(zhì)量發(fā)展是新時代的硬道理，推進中國式現(xiàn)代化是最大的政治。

綜上所述，中國宏觀經(jīng)濟增長正處于自身修復(fù)的過程中，中國政府正在出臺一攬子政策來防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，中央經(jīng)濟工作會議釋放了加大力度穩(wěn)增長促發(fā)展的信號，綜上考慮，筆者認(rèn)為，2024年中國經(jīng)濟增長將會明顯好于2023年，家庭與企業(yè)等微觀主體的感受與宏觀經(jīng)濟增長之間的差距在2024年也有望顯著縮小。2024年中國GDP增速有望達到5.0%，CPI增速有望達到2.0%，這一增長前景值得期待。

（張明，中國社會科學(xué)院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實驗室副主任）