2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出：“我國(guó)發(fā)展面臨的有利條件強(qiáng)于不利因素，經(jīng)濟(jì)回升向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒(méi)有改變，要增強(qiáng)信心和底氣”。2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)大概率將會(huì)好于2023年，盡管2024年的GDP增速（預(yù)計(jì)在5%上下）可能低于2023年，但真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與微觀主體感受都將明顯好于2023年。筆者做出這一判斷，主要基于如下三方面因素。

第一，從月度高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的底部出現(xiàn)在2023年7月，從8月起至今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)在持續(xù)溫和地反彈。

消費(fèi)品零售總額同比增速在2023年7月達(dá)到2.5%的年內(nèi)低點(diǎn)，到11月已經(jīng)反彈至10.1%。以美元計(jì)價(jià)的出口額同比增速在2023年7月達(dá)到-14.5%的年內(nèi)低點(diǎn)，到11月反彈至0.5%，這是該指標(biāo)在經(jīng)歷6個(gè)月連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)之后首次轉(zhuǎn)正。PPI同比增速在2023年6月達(dá)到-5.4%的年內(nèi)低點(diǎn)，到11月反彈至-3.0%。此外值得一提的是，規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)同比增速由2023年年初的2.4%反彈至11月的4.3%，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增速則由2023年年初的-22.9%反彈至10月的-7.8%。2023年7月表現(xiàn)最差的是新增社會(huì)融資總額與新增人民幣貸款數(shù)據(jù)，分別僅為5366億元與364億元，均創(chuàng)下過(guò)去10余年以來(lái)的新低，到11月，這兩個(gè)指標(biāo)分別反彈至24547億元與11120億元。

當(dāng)然，也有少數(shù)數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)反彈。固定資產(chǎn)投資同比增速由2023年年初的5.5%下降至11月的2.9%。制造業(yè)采購(gòu)人經(jīng)理指數(shù)在2023年4月至8月期間連續(xù)低于榮枯線，雖然在9月一度突破榮枯線，但10月與11月再次低于榮枯線。狹義貨幣M1同比增速則由2023年1月的6.7%持續(xù)下行至11月的1.3%，反映企業(yè)部門信貸需求依然疲弱。

瑕不掩瑜。上述分析表明，從短期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底部已現(xiàn)，最近兩個(gè)季度正在觸底反彈。預(yù)計(jì)在2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)延續(xù)疫情后的自發(fā)修復(fù)態(tài)勢(shì)。

第二，在首屆中央金融工作會(huì)議召開(kāi)前后，中國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始采取一攬子舉措來(lái)應(yīng)對(duì)地方債與房地產(chǎn)領(lǐng)域蘊(yùn)含的金融風(fēng)險(xiǎn)。

在地方政府債務(wù)方面，中央金融工作會(huì)議指出，“建立防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制，優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)”。

從2023年10月起至今，國(guó)內(nèi)一些省份已經(jīng)發(fā)行了接近1.5萬(wàn)億元的特殊再融資債券，募集資金主要用來(lái)償還地方政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款。特殊再融資債券的發(fā)行，意味著地方政府債務(wù)防范化解進(jìn)入了新階段。未來(lái)的地方政府債務(wù)防范化解將會(huì)繼續(xù)貫徹省級(jí)政府負(fù)總責(zé)、屬地政府與監(jiān)管部門各負(fù)其責(zé)、中央政府積極支持的原則，債務(wù)展期、債務(wù)重組、股權(quán)化債、債務(wù)置換、壞賬消化等多措并舉。從增量上而言，未來(lái)中央政府與省級(jí)政府發(fā)行的債券占比將會(huì)上升，三四線城市政府發(fā)行的債券占比將會(huì)下降。新一輪中央政府與地方政府的財(cái)權(quán)事權(quán)調(diào)整未來(lái)也可能展開(kāi)。

在房地產(chǎn)方面，中央金融工作會(huì)議指出，促進(jìn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)。健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求。加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

2023年，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上最緊迫的風(fēng)險(xiǎn)是大量民營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商面臨流動(dòng)性短缺局面。如果沒(méi)有政府力量介入，可能出現(xiàn)民營(yíng)開(kāi)發(fā)商集體債務(wù)違約，甚至破產(chǎn)清算的局面。中央金融工作會(huì)議召開(kāi)之后，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)與住建部聯(lián)合召開(kāi)會(huì)議，著手解決開(kāi)發(fā)商的流動(dòng)性問(wèn)題。多位金融部委領(lǐng)導(dǎo)也出面表態(tài)，要一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。從目前來(lái)看，不少頭部?jī)?yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)的流動(dòng)性短缺問(wèn)題已經(jīng)得到明顯緩解，短期內(nèi)出現(xiàn)集體債務(wù)違約的概率已經(jīng)顯著下降。從中長(zhǎng)期來(lái)看，要從根本上化解房地產(chǎn)市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，需要在商品房之外找到新的發(fā)力點(diǎn)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

第三，最近召開(kāi)的2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放了中國(guó)政府將會(huì)加大力度穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)，這將為2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供政策與制度層面的保障。

首先，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將2024年經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)概括為“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，其中“以進(jìn)促穩(wěn)”與“先立后破”都是很新的提法。所謂“以進(jìn)促穩(wěn)”，意味著保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)適度較快增長(zhǎng)依然是非常重要的，這是我們解決年輕人就業(yè)問(wèn)題以及化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要前提。據(jù)此，筆者認(rèn)為，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)很可能會(huì)設(shè)定在5%。所謂“先立后破”，是指要把握好新經(jīng)濟(jì)（例如數(shù)字經(jīng)濟(jì)與綠色經(jīng)濟(jì)）與舊經(jīng)濟(jì)（例如房地產(chǎn)與傳統(tǒng)基建）之間的關(guān)系?？紤]到新經(jīng)濟(jì)的體量距離舊經(jīng)濟(jì)仍有較大差距，在新經(jīng)濟(jì)充分發(fā)展并能基本取代舊經(jīng)濟(jì)之前，保證舊經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展依然至關(guān)重要。

其次，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，“積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效”。要在微觀主體的預(yù)期與信心仍較低迷的狀態(tài)下啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)張的財(cái)政政策必須要扮演更為重要的角色。2023年10月，中央政府宣布增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債用于災(zāi)后重建，其中5000億元用在2023年，5000億元用在2024年。這一舉措向市場(chǎng)釋放了2024年中國(guó)財(cái)政政策可能變得更加積極的信號(hào)。筆者認(rèn)為，加上上述1萬(wàn)億元國(guó)債，2024年實(shí)際中央財(cái)政赤字與GDP的比率可能超過(guò)4.0%，這意味著2024年財(cái)政政策的真實(shí)力度要遠(yuǎn)比2023年寬松。財(cái)政政策加力提效無(wú)疑有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更高的增長(zhǎng)水平。

再次，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，“要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性。加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估”。在過(guò)去一段時(shí)間里，無(wú)論是在財(cái)政、貨幣等宏觀經(jīng)濟(jì)政策之間，還是在宏觀經(jīng)濟(jì)政策與國(guó)土、環(huán)保、政府債務(wù)管理等政策之間，存在很多不協(xié)調(diào)不一致的地方，這就好比“一腳松油門、一腳踩剎車”，不一致的目標(biāo)取向讓地方政府有些無(wú)所適從。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于政策取向一致性的最新表態(tài)，意味著會(huì)協(xié)調(diào)統(tǒng)一政策取向，讓地方政府把更多精力放在穩(wěn)增長(zhǎng)促發(fā)展這一核心任務(wù)之上。畢竟，高質(zhì)量發(fā)展是新時(shí)代的硬道理，推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化是最大的政治。

綜上所述，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正處于自身修復(fù)的過(guò)程中，中國(guó)政府正在出臺(tái)一攬子政策來(lái)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放了加大力度穩(wěn)增長(zhǎng)促發(fā)展的信號(hào)，綜上考慮，筆者認(rèn)為，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)明顯好于2023年，家庭與企業(yè)等微觀主體的感受與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的差距在2024年也有望顯著縮小。2024年中國(guó)GDP增速有望達(dá)到5.0%，CPI增速有望達(dá)到2.0%，這一增長(zhǎng)前景值得期待。

（張明，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任）