三、房地產(chǎn)、消費(fèi)與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

房地產(chǎn)是個(gè)大問題，房?jī)r(jià)其實(shí)是地價(jià)和上蓋物業(yè)二者合一的價(jià)格。換句話說，房?jī)r(jià)要變化，必須這兩個(gè)價(jià)格都聯(lián)動(dòng)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議說“房子是用來住的，不是用來炒的”，就是說住房是內(nèi)容消費(fèi)品，首先要滿足老百姓的剛性需求，滿足普通老百姓的第一套住宅需求。

炒房?jī)r(jià)是個(gè)資本現(xiàn)象。2015年，中國(guó)股市下跌，全球股市跟著下跌，在股票市場(chǎng)和證券市場(chǎng)上，手持票證的機(jī)構(gòu)投資人承擔(dān)著很多委托投資人的年度固定回報(bào)的剛性要求。股市最好的避險(xiǎn)市場(chǎng)是債市。果不其然，2016年1月到2月下旬，全球債市火旺。這時(shí)，如果全球股市還不好，一定是和債券有較高替代率且收益率又相當(dāng)穩(wěn)定的資產(chǎn)性資源（即大眾商品票據(jù)）相關(guān)。但全世界還沒有復(fù)蘇，怎么辦呢？于是人們就尋找大眾商品票據(jù)的替代市場(chǎng)——中國(guó)的房地產(chǎn)票據(jù)。為什么？因?yàn)橹袊?guó)的房屋總銷售量比美國(guó)、英國(guó)、加拿大、澳大利亞的總和還要多。國(guó)際機(jī)構(gòu)投資人一看，中國(guó)房地產(chǎn)信托的票據(jù)資產(chǎn)池的價(jià)格非常低，就全買了。所以，二十幾個(gè)城市聯(lián)手限制房?jī)r(jià)時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)漲得最快的地方，跌得也最快，機(jī)構(gòu)投資人很聰明。

因此，炒房地產(chǎn)不是炒樓，是炒房地產(chǎn)的票據(jù)資產(chǎn)價(jià)格。住房是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是剛性需求，與商品一模一樣。當(dāng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議說“房子是用來住的，不是用來炒的”時(shí)，就意味著以后要保護(hù)老百姓的剛需，還是要供給保障房。但以后銀行間市場(chǎng)對(duì)票據(jù)性資產(chǎn)承兌會(huì)有各種各樣的限制，持有人要自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)資產(chǎn)的交易流動(dòng)性變?nèi)酢＿@不是普通老百姓的事，而是那些在資本二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行各種市場(chǎng)對(duì)沖的人所要面對(duì)的問題。所以，2017年房地產(chǎn)解套的難度相對(duì)2016年要小。另外，從2016年的重大工程投融資看，我們明年的流動(dòng)性會(huì)相對(duì)緊張，所以，炒作房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)的人要小心在流動(dòng)性上被絆倒。