內(nèi)地上市難而赴美借殼?

在國內(nèi)，餐飲行業(yè)像其他行業(yè)一樣，面臨上市難的問題。

全聚德曾在1996年和2001年兩度啟動上市計劃，但經(jīng)過漫長的改革和等待，直到2007年底才成功。高端餐飲品牌俏江南也因在國內(nèi)上市未果后轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場，但由于相關(guān)政策影響，至今依舊未能上市成功。小南國、味千拉面、唐宮等餐飲集團則相繼選擇了登陸港股市場進行融資。

狗不理本是國有企業(yè)，2005年改制成了一家混合所有制企業(yè)。其后又經(jīng)過幾次變更，至2007年7月4日，狗不理集團的注冊資金變?yōu)?500萬元，天津同仁堂占股28.6%，張彥森占股71.4%。

據(jù)了解，改制后的狗不理發(fā)展勢頭良好，曾在2012年嘗試沖刺國內(nèi)資本市場。但與其他餐飲企業(yè)一樣，由于標準化生產(chǎn)難度大、財務(wù)核算票據(jù)缺乏、經(jīng)營不確定性過大，狗不理的上市計劃一直沒有實現(xiàn)。雖然今年年初國內(nèi)IPO市場重啟，但由于排隊等待的企業(yè)眾多，狗不理要實現(xiàn)國內(nèi)上市夢依舊困難。

針對此次狗不理收購海外咖啡連鎖巨頭的消息，有分析人士指出，此舉或是希望通過借殼上市。

記者為此專門致電狗不理集團，但相關(guān)人士稱對此事并不了解。

長江證券一位不愿意透露姓名的分析師告訴記者，在海外，餐飲企業(yè)上市也是困難重重，財務(wù)不透明依然是最大問題;同樣由于行業(yè)特性，進行范圍更廣泛的股權(quán)融資也很困難。

那么，狗不理需用多少資本才能收購一家美國上市咖啡企業(yè)?

記者查閱在美國上市的大型咖啡連鎖集團資料發(fā)現(xiàn)，滿足張彥森所描述的“在全球40多個國家擁有數(shù)百家連鎖店”的咖啡集團市值多在百億美元以上，譬如：星巴克(NASDAQ：SBUX)為588.03億美元，綠山咖啡(NASDAQ：GMCR)為120.08億美元。而2012年，狗不理的營業(yè)收入是6億多元，品牌價值約7億元。兩者實力相差甚遠。因此，希望通過收購來實現(xiàn)借殼上市的說法很難實現(xiàn)。

擴寬海外銷售渠道?

另一種猜測是，狗不理的主要目的是通過海外收購，拓展銷售渠道。

據(jù)了解，從2005年至今，狗不理集團旗下的直營店共有23家，其中，20間在天津，3間在北京。2011年6月，狗不理在日本開出了第一家海外分店。不斷擴張雖然令狗不理的營業(yè)收入從2005年的4000多萬元提升到了2012年的6億多元，但其擴張速度依然落后于同業(yè)。

公開數(shù)據(jù)顯示，北京慶豐包子鋪在去年年底開設(shè)了183家店；“吉祥餛飩”在去年年底實現(xiàn)了在全國40多個城市擁有1500多家加盟店的目標。