第二個指標(biāo)是金融機構(gòu)狀況。金融機構(gòu)是否失控？亞洲金融危機時出現(xiàn)貨幣危機和銀行危機，這兩種危機同時壓來，給亞洲帶來了三年的低迷和不景氣。拉美金融危機只出現(xiàn)過貨幣危機，沒有出現(xiàn)銀行危機，而當(dāng)今的美國市場也沒有出現(xiàn)銀行危機。大家對美國金融問題很恐慌，因為美國人告訴全世界，美國五大投行中有四家出了問題，2008年美國一共有25家銀行倒閉，今年第一季度有23家銀行倒閉，而有問題的銀行有100多家?？墒俏覀兺嗣绹亲畲蟮慕鹑隗w，有8300多家金融機構(gòu)。如果從總量上再評估美國出現(xiàn)問題的銀行或金融機構(gòu)時，它們只是多數(shù)中的少數(shù)、整體中的局部。每年7月份《歐洲貨幣》雜志公布世界1000家大銀行中，美國占1/3；五百強大企業(yè)中，美國占1/2。半個月以前，評選出的全球790多位大富豪中，美國占了390多位，歐洲占了200多位。從這些角度看，美國金融機構(gòu)的能量、企業(yè)的能量超出我們想象。我們在擔(dān)心美國金融機構(gòu)，但在近期發(fā)布的指標(biāo)中，美國的花旗銀行、摩根斯坦利銀行、富國銀行、高盛集團(tuán)開始盈利了。當(dāng)我們關(guān)心美國有“毒”資產(chǎn)等問題時，美國金融機構(gòu)已經(jīng)緩過來了。而在這個過程中，我們看到的不是美國金融機構(gòu)匆匆出手去撈回?fù)p失，而是它們在等待時機，進(jìn)行長期規(guī)劃，在選擇條件補上自己的損失。

作為高端、新型和現(xiàn)代的國家，金融是全面的規(guī)劃、長遠(yuǎn)的技術(shù)和綜合的實力。透過美國金融及金融機構(gòu)，我們應(yīng)思考，任何一個國家的金融一定會有國家利益的策劃，一個國家可以沒有經(jīng)驗，但不可以沒有戰(zhàn)略。目前，美國出現(xiàn)的金融機構(gòu)問題只是一個局部的問題，而之所以把問題說大，美國是要做兩件事情：第一要調(diào)自己，第二要調(diào)別人。為什么美國的金融會玩得如此嫻熟、如此有效？美國是一個經(jīng)濟(jì)大國，更重要的是一個金融大國。美國的金融歷史有200多年，中國的市場經(jīng)濟(jì)金融歷史只有十幾年，西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)經(jīng)過了快速掙錢和財富積累的階段，掙錢時代結(jié)束后，早已進(jìn)入玩錢的時代了。所謂的玩錢時代就是金融的時代。在玩自己的錢之后，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了玩錢的高級時代——玩別人的錢。而中國剛剛掙足了錢，才進(jìn)入玩錢的時代，剛剛開始金融規(guī)劃和金融行為，但別人已經(jīng)開始在玩你的錢了。這就是發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家金融階段的差別。所以，在金融表現(xiàn)上，盡管工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行被稱為世界上非常亮麗的銀行，但亮麗還在規(guī)模上，不是在質(zhì)量上，值得警惕、改善和改進(jìn)的東西非常多。 

第三個指標(biāo)是金融政策控制。如果一個國家的金融政策不可協(xié)調(diào)、不可落實，這個國家也可以稱之為金融危機，當(dāng)年的墨西哥、韓國、巴西等國都是國家外匯儲備虧空，沒有了資金來源，沒有金融政策，沒有經(jīng)濟(jì)政策，導(dǎo)致了金融危機。可在當(dāng)今的美國，金融政策非常有效，這種有效不僅改變著自己，而且改變著全世界。為什么這樣說？哪一個國家可以脫離美聯(lián)儲貨幣政策的指引？中國逃脫了嗎？沒有。我個人認(rèn)為，中國和美國的狀況完全不一樣，可是美國政策的示范性給中國帶來的壓力、影響已經(jīng)不可逃脫。所以，美聯(lián)儲不僅僅是美國的中央銀行，而且成了全世界的中央銀行。從這個角度看，美國的金融政策不僅沒有失效，而且非常有效。美國出了問題，美國國會把所有的國家請到華盛頓去解決美國的問題，這在歷史上前所未有。如果按照傳統(tǒng)的金融理論來界定，金融危機并沒有在美國發(fā)生。如果大家在沒有發(fā)生金融危機的前提下，用金融危機來認(rèn)定美國和西方世界，我認(rèn)為會導(dǎo)致我們的政策過頭，對自己的恢復(fù)、控制是沒有好處的。

第二，錯亂了經(jīng)濟(jì)衰退的概念。現(xiàn)在所謂的經(jīng)濟(jì)衰退標(biāo)準(zhǔn)是美國人制定的，也是美國人修改的。歐洲和日本是按照連續(xù)兩個季度的負(fù)增長來界定經(jīng)濟(jì)衰退。按照這個定義，歐洲目前沒有進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，歐洲去年只有一個季度的負(fù)增長；日本已經(jīng)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)衰退。而美國雖然出現(xiàn)了兩個季度的負(fù)增長，但美國人在2008年12月宣布美國在2007年12月份進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)衰退。理由是一個國家連續(xù)數(shù)月經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)下降，這個國家被視為經(jīng)濟(jì)衰退。如果按照美國這個新標(biāo)準(zhǔn)，恐怕中國也可以宣布自己進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)衰退。由于目前世界對經(jīng)濟(jì)衰退的標(biāo)準(zhǔn)把握不一樣，大家的經(jīng)濟(jì)評估不在一個水平線上，因此對如何判斷世界經(jīng)濟(jì)帶來的混亂非常大。

第三，錯亂了美元價值的事實。從目前的國際金融板塊來看，我個人認(rèn)為美元的價值沒有喪失。第一，美元是在升值，美元的魅力依然存在。第二，美元是報價體系，美元的變化是引導(dǎo)全世界所有金融資產(chǎn)變化最核心的一個指標(biāo)，這說明美元的價值體系優(yōu)勢依然存在。第三，美國超出自身的需求發(fā)行貨幣，壟斷的是全世界美元資產(chǎn)，而不是美國本土的美元資產(chǎn)。這都告訴我們，美元的價值基礎(chǔ)非常牢固。美國經(jīng)濟(jì)依然是世界第一。無論金融創(chuàng)新、商業(yè)經(jīng)營環(huán)境、高科技的發(fā)展、服務(wù)業(yè)的發(fā)展，美國都排在世界的第一。我們要注意到，中國作為一個發(fā)展中國家和其他發(fā)展中國家一樣，都在評估美元的風(fēng)險。美國發(fā)行那么多貨幣、擁有那么多的債務(wù)，美元的信用有崩潰的可能，這是全世界看到的最簡單的風(fēng)險。作為一個高端、新型、現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)體的美國難道看不見嗎？我想，美國已經(jīng)看到了，現(xiàn)在美國做的所有事情并非是眼前的事情，而是在設(shè)計未來的需求，這是值得我們關(guān)注的。全世界都擔(dān)心美元，美國對自己的主權(quán)貨幣難道不擔(dān)心？美國比我們想得還要長遠(yuǎn)，美國有巨額的財政赤字。2006年曾經(jīng)有人預(yù)言，黃金價格會走到3500美元。當(dāng)時市場不相信預(yù)期，認(rèn)為是一種恐怖的預(yù)測。但現(xiàn)在回過頭去看，2006年的預(yù)言有一定的深刻道理，而且未來的黃金價格一定會大幅度上揚，因為在黃金價格回落時，美國在拼命儲備黃金。美國擁有世界黃金儲備的50%，如果在3000美元時把黃金變成現(xiàn)金，財政赤字會得到什么樣的解決？

第四，錯亂了金融戰(zhàn)略的長遠(yuǎn)。美國國家金融戰(zhàn)略是長遠(yuǎn)的、前瞻性、防范性的，絕不是只做眼前的事情。國際金融史的無數(shù)事實，特別是90年代以來的事實告訴我們，美國人所做的很多事是未來的。所以，美元價值的根基非常牢固。我們短期評估美元的風(fēng)險，再討論超主權(quán)貨幣的問題，這是抗衡美元霸權(quán)的一種輿論。同時在實際行動上、在自身基礎(chǔ)上，應(yīng)該做好、做實、做強，這才是抗衡美元最根本的基礎(chǔ)。張五常在媒體上發(fā)表了一篇文章，他要跟周小川行長打賭。他說，周小川行長提出超主權(quán)貨幣挑戰(zhàn)美元霸權(quán)的建議是對的，但未來的輸家是中國。他做了這樣一個預(yù)言，是對美元的現(xiàn)實到美元的未來戰(zhàn)略進(jìn)行的綜合考量。金融戰(zhàn)略是長遠(yuǎn)的問題，金融戰(zhàn)略的長遠(yuǎn)基于經(jīng)驗、基于戰(zhàn)略、基于國家利益。對這三點美國非常清晰，也非常明白。我們只有做好、做實自己，才能在美元的霸權(quán)上有話語權(quán)，有優(yōu)勢地位，有自己力量的主導(dǎo)。

第五，錯亂了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。現(xiàn)在討論世界問題，之所以討論不下去，沒有充分的結(jié)果，沒有未來的預(yù)期，是因為大家的發(fā)展水平階段是不一樣的。發(fā)達(dá)國家是在市場經(jīng)濟(jì)或者金融市場的高級階段,更多的發(fā)展中國家是在初級階段，所以對事情的判斷、市場的充分程度、對產(chǎn)品的主導(dǎo)能力是完全不一樣的。在發(fā)展階段和水平完全不一樣的基礎(chǔ)上去討論世界的很多問題，很難做到公平、合理、有效。所以，在發(fā)展階段和水平不一樣的基礎(chǔ)和前提下，大家更要做到做實、做好、做強自我。

在討論這場金融風(fēng)暴原因和背景時，有的人說，是資產(chǎn)證券化惹的禍，因為把資產(chǎn)變成了次級債權(quán)，把按揭貸款變成衍生產(chǎn)品。有的人說，金融監(jiān)管出了很大問題。也有人說，金融過度創(chuàng)新的金融衍生產(chǎn)品帶來了這場災(zāi)難。而我的觀點是，美國人過于自我、全世界不夠自我導(dǎo)致了這場金融風(fēng)暴。歷史在重復(fù)過去的錯誤，而大家沒有警惕性。2001年到2003年美聯(lián)儲用和現(xiàn)在一樣的手法在應(yīng)對自己，在應(yīng)對世界。美聯(lián)儲把利率水平從6%變成了1%，全世界接受了，而這場金融風(fēng)暴最根本的禍根就是美聯(lián)儲及其過度寬松的貨幣政策。這是因為這種變化帶來了流動性過剩，帶來了金融衍生產(chǎn)品評估、設(shè)計和規(guī)劃的錯誤。然而，現(xiàn)在美聯(lián)儲面對的這場金融風(fēng)暴跟2001年到2003年是一樣的，甚至還要極端，把利率水平從5.25變成了0，全世界不僅不批判，反而接受了，并且隨著這種政策在調(diào)整。美國2001年到2003年利率下調(diào)解決了問題，2004年到2007年開始上調(diào)利率解決了問題，而傳統(tǒng)的下調(diào)利率刺激經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)當(dāng)中未必適用，美國人抓住了市場的心理和心態(tài)在繼續(xù)用過去的錯誤來誘導(dǎo)市場、引導(dǎo)市場，大家對此沒有警惕性。過去調(diào)整制造的結(jié)果是流動性過剩，調(diào)整的過程帶來的是伊拉克戰(zhàn)爭。西方所謂的流動性不足是真的，還是假的？我個人認(rèn)為是假的。過去黃金一晚上波動10美元到20美元，現(xiàn)在黃金一晚上波動60美元到80美元，說明這個市場是沒有錢嗎？只能告訴我們這個市場越來越有錢。石油原來一天波動幾美元，現(xiàn)在最高一天波動26美元。無論石油，還是黃金，波動區(qū)間都從10%-20%變成了40%-60%。美元對英鎊過去一年的常態(tài)波動1500點，現(xiàn)在兩周就可以達(dá)到1500點。這只能說明這個市場有錢。流動性已經(jīng)過剩了，美聯(lián)儲現(xiàn)在的做法是在制造流動性泛濫，甚至流動性危機。

流動性危機來了，美國怎么收拾？第一，美元收益。如果美元的風(fēng)險控制不了，用什么來作為金融資產(chǎn)的定價？就是黃金、石油。黃金和石油是與金融資產(chǎn)連接最重要的兩個大宗商品，而這兩個大宗商品的價格是跟美元報價體系緊密聯(lián)系在一塊的。而從去年12月份到現(xiàn)在，美國只有一周石油儲備是減少的，剩下所有的各周石油儲備都是在大幅度的增加。最近公布的數(shù)據(jù)，預(yù)測應(yīng)該增加290萬桶石油，實際的結(jié)果增加了560萬桶石油，而同時石油價格變成了48美元、49美元。在低價時，美國大量儲備石油，在某一周價格為30美元時，預(yù)測增持70萬桶，而最終增持了290萬桶，這就是目前美國在做的事情。美國的黃金也在不斷加倉，美國的黃金儲備在外匯儲備中的比率從2004年的60%增加到2007年的80%。因此，我們不僅要關(guān)注金融事件和事態(tài)，更要關(guān)注金融事件和事態(tài)之后的價格走向，價格走向背后要關(guān)注策略和戰(zhàn)略，這樣我們對美國才會有充分的了解和充分的認(rèn)識。

這場國際金融風(fēng)暴是從美國而起的，美國有沒有問題？有。美國的問題大不大？是前所未有。但是美國會自我自主調(diào)整，在調(diào)整的過程中，美國會做到有效地保護(hù)自己，同時轉(zhuǎn)嫁危機，因為它有清醒的戰(zhàn)略、清楚的目標(biāo)和清晰的競爭對手，所以在這場金融風(fēng)暴中，我們能夠看到美國金融戰(zhàn)略的有效。

美國針對的第一個目標(biāo)應(yīng)該是歐元區(qū)。這次國際金融風(fēng)暴中，歐元區(qū)受到的影響是最大的，雖然歐洲經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)入衰退，但歐洲經(jīng)濟(jì)乏力已經(jīng)超過了歐元啟動前的合作經(jīng)濟(jì)板塊的指標(biāo)。歐元沒有啟動之前，歐洲的經(jīng)濟(jì)增長3%，歐元運行了10年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長2%，最好的是2006年的2.6%，而今年歐洲所有的國家都是負(fù)增長。前幾周，美國報出來的工業(yè)定單顯示，工業(yè)生產(chǎn)大幅度上升，耐用品定單在上升，但歐元區(qū)工業(yè)定單大幅度下降，可能下降10%-30%。我們已經(jīng)看到了，德國、法國對匯率和利率的看法有時候是有分歧的。英國作為歐盟最大國家之一，對歐元的態(tài)度是，一開始表示未來兩三年加入歐元區(qū)；打了一場伊拉克戰(zhàn)爭，提出未來過五六年加入歐元區(qū)；現(xiàn)在還聽得見英國人表示什么時候加入歐元區(qū)嗎？歐元區(qū)是在歐盟的基礎(chǔ)上創(chuàng)立起來的，歐盟從最初的15個發(fā)達(dá)的西歐國家變成了27個國家的大歐洲的合作聯(lián)盟。這個大歐洲包括了東歐、北歐，雖然貨幣統(tǒng)一了，但經(jīng)濟(jì)、政治沒有統(tǒng)一，現(xiàn)在所遇到的麻煩是貨幣合作的統(tǒng)一模式受到了傷害，面臨著阻力。第一個阻力是已經(jīng)成為歐元區(qū)的國家。每一年的社會民意調(diào)查表明，越來越多的歐洲的老百姓愿意回到原來各自的貨幣。第二個阻力是原來沒有加入歐元區(qū)的國家，現(xiàn)在沒有加入歐元的愿望。第三個阻力是在經(jīng)濟(jì)上、政治上，出現(xiàn)越來越多的分離、對立和不和諧。歐元生存是個問題，歐元要回到各自的貨幣代價更大。會不會出現(xiàn)雙幣并行？雙幣并行等于否定了歐元。美國人為什么要針對歐元？因為只有歐元在外匯儲備、交易結(jié)算中可以抗衡美元的地位和市場份額。這是美國不愿意看到的，美國人要一枝獨霸，他要把持70%、80%，甚至90%的市場份額。從這個角度去想的話，美國針對的第一個目標(biāo)應(yīng)該是歐元區(qū)。

美國針對的第二個目標(biāo)是俄羅斯。歐洲經(jīng)濟(jì)遇到最大困難的國家是俄羅斯。俄羅斯把一半美元變成了歐元，是想往西歐合作模式靠攏。如果東歐、北歐和西歐融合起來，成為大歐洲完全可以抗衡美元。俄羅斯能夠崛起是因為石油收入，石油從30多美元漲到了147美元，俄羅斯財富大量增加。但金融風(fēng)暴一來，一年的時間油價跌了80%，沒有哪一個國家、哪一個企業(yè)受得了，其中俄羅斯反應(yīng)最強烈，財富縮水最嚴(yán)重。

前兩個競爭對手和目標(biāo)在歐洲，第三個在伊朗。最近，隨著石油價格上升到50美元，伊朗也緩過勁來了。但前一段時間，我們聽得到伊朗的聲音嗎？伊朗把所有的美元變成了歐元，伊朗的石油交易所用歐元報價。在這場金融風(fēng)暴中，歐元跌了25%，伊朗是世界第二大產(chǎn)油國，油價跌了80%，伊朗財富損失已經(jīng)不言而喻了。雖然大家都認(rèn)為美國會打伊朗，但美國人沒有動一槍一炮，已經(jīng)打得伊朗慘不忍睹，這個金融戰(zhàn)爭把伊朗的財富給傷透了。

這場金融風(fēng)暴，美國人的外延目標(biāo)是非常清晰的，他知道他的競爭對手，也知道他的合作伙伴。所以，我們看到美元對歐元與對日元的表現(xiàn)是完全不一樣的。再說人民幣，中國不是發(fā)達(dá)國家，不是自由兌換貨幣，中國也不是完全市場經(jīng)濟(jì)的國家（美國、歐洲、日本都沒有承認(rèn)中國市場經(jīng)濟(jì)的地位），但中國為什么得到了美國這么大的關(guān)注？2005年7月21日起，中國實行匯率改革，人民幣從原本緊盯美元的匯率制度改為參考一籃子貨幣。我說，歐元是用價值挑戰(zhàn)了美元，伊朗是用信心挑戰(zhàn)了美元，而人民幣也在用信心挑戰(zhàn)美元。在挑戰(zhàn)的過程中，美國一定會有針對性地在戰(zhàn)略和策略上施壓。因此，人民幣的單邊升值對中國公平嗎？不公平。對中國合理嗎？不合理。這是超出了規(guī)律的。任何價格都是雙邊走勢的，但人民幣從改革一開始到現(xiàn)在只走了一個單邊。同時，人民幣單邊走勢造成了人民幣匯率機制的尷尬。我們改革的是匯率機制的模式，而匯率機制模式嚴(yán)重受到價格的影響，人民幣在單邊升值。社會上流傳一句話，人民幣是傻子投資。為什么叫傻子投資？因為只要拿著美元換人民幣就能賺錢。人民幣現(xiàn)在升了21%。大家只關(guān)注價格，但這個過程中，我們的交易模式、結(jié)算模式、儲備模式依然是美元占主要地位，美元占到90%。我們改革的是一個制度，匯率機制變成了參考一籃子貨幣，而籃子貨幣的模型在哪兒？籃子貨幣的權(quán)重在哪兒？籃子貨幣的成分在哪兒？這是我們最尷尬的。我們現(xiàn)在用人民幣國際結(jié)算方式，用貨幣兌換的方式在救自己、改變自己，而我們籃子貨幣的制度在哪兒？如果我們有了籃子貨幣的制度，我們現(xiàn)在的結(jié)算、貨幣兌換都不見得會產(chǎn)生這么大的影響。跟周邊的貨幣去比，我們的貨幣也不正常。人民幣、港幣再加上周邊8種貨幣比較，其他8種貨幣在這輪金融風(fēng)暴中是先跌了30%到60%，又漲20%，而人民幣和港幣匯率水平始終維持8.3、7.74。所以，美國外延的競爭對手和競爭目標(biāo)是非常透徹和非常清晰的。現(xiàn)在，又發(fā)表了人民幣沒有被列入?yún)R率操縱國，因為人民幣在升值，人民幣一旦貶值，匯率操縱國的帽子一定會給中國帶上。從國際匯率的角度來說，沒有任何國家的貨幣是不被操縱的，匯率一定要反映國家的利益、國家的需求。在實現(xiàn)國家利益和需求當(dāng)中，大家的方法、手段不一樣，市場充分的國家可以通過市場來調(diào)，市場不充分的國家只有用行政手段來調(diào)。難道美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大問題，出現(xiàn)金融危機時，美元就沒有國家操縱和控制嗎？所以，我覺得在國際金融問題上，大家的看法和分析評判要全面一點、綜合一點。而這個全面和綜合，不是媒體告訴我們的，而是把所有的角度、所有數(shù)據(jù)攏到一塊去考慮，這樣我們評估時才能做到自我和自主，在判斷時，我們的自主性和靈活性才會相對有效。