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當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的五個(gè)表現(xiàn)

我把當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總結(jié)為八個(gè)字：形勢(shì)大好，存在隱憂。

在和大家交流之前，我想問大家一個(gè)問題：關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和熱點(diǎn)問題的人有多少？都是一些什么人？他們普遍關(guān)心什么？我想全國(guó)至少有一個(gè)多億的人關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)，他們是經(jīng)濟(jì)及其相關(guān)部門的從業(yè)人員，還有大量的股民和基民。我國(guó)有1.2億股民，1.1億基民，當(dāng)然這中間有人當(dāng)了基民又當(dāng)了股民，所以合起來一個(gè)多億的基民和股民還是有的。他們最關(guān)心的是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與宏觀調(diào)控政策。

如何判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？大家都希望給出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)有簡(jiǎn)單和復(fù)雜之分。在美國(guó)、英國(guó)、歐盟等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)只有一個(gè)：股市。股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，大家可能在中學(xué)課本里就學(xué)過，股市漲，宏觀經(jīng)濟(jì)好；股市跌，宏觀經(jīng)濟(jì)差；股市崩盤，宏觀經(jīng)濟(jì)衰退。但這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)拿到中國(guó)來行不行？不行！因?yàn)楝F(xiàn)在中國(guó)的股市還不能完全作為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市一個(gè)勁兒往上走，宏觀經(jīng)濟(jì)不一定能走那么快；股市一個(gè)勁兒往下跌，宏觀經(jīng)濟(jì)并沒有跌那么快。

既然不能把股市當(dāng)成我們宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，那些證券公司門口的退休老大爺們?cè)趺纯春暧^經(jīng)濟(jì)呢？他們只需要看四個(gè)指標(biāo)就行了：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。這是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面。二是物價(jià)水平。物價(jià)水平能反映出很多問題，物價(jià)水平高了，固然大家覺得消費(fèi)時(shí)有壓力，但物價(jià)水平高也表示大部分企業(yè)的利潤(rùn)在增長(zhǎng)；物價(jià)水平很低，企業(yè)的東西賣不掉，宏觀經(jīng)濟(jì)就不會(huì)好。三是就業(yè)率。宏觀經(jīng)濟(jì)基本面好，就業(yè)增長(zhǎng)就快；宏觀經(jīng)濟(jì)面不好，就業(yè)就受影響。四是國(guó)際收支。

我們先看看宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大好的五個(gè)方面表現(xiàn)，分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也需要從這五個(gè)方面入手。

第一，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大好的最根本的標(biāo)志，就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快且穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)增速屢創(chuàng)新高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又快又穩(wěn)。從國(guó)家公布的很多數(shù)據(jù)中可以看到，從2002年到2007年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很高，而且增長(zhǎng)速度很平穩(wěn)。今年上半年雖有冰雪災(zāi)害、大地震災(zāi)害，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是超過了10個(gè)百分點(diǎn)。

第二，分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)必須看股市。不管炒不炒股，現(xiàn)在講宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，不講股票是不行的，因?yàn)槲覈?guó)的證券化率已經(jīng)提高了，證券市場(chǎng)上某一天的收市的市場(chǎng)價(jià)值除以全國(guó)一年的GDP，就是證券化率。證券化率在2007年底超過了120%，2007年底的時(shí)候，我國(guó)的GDP是24萬多億，我國(guó)的證券市場(chǎng)是32.5萬億。

2005年以前我們看宏觀經(jīng)濟(jì)的時(shí)候還可以不考慮股市。我們回顧一下，從2001年開始到2008年4月，咱們先不說5月和6月，這兩個(gè)月咱們單獨(dú)談。這八年的時(shí)間中國(guó)的股市經(jīng)歷了三個(gè)階段。

第一個(gè)階段是2001年到2005年6月，這個(gè)時(shí)候股市是不景氣的，從2000多點(diǎn)跌到998點(diǎn)。當(dāng)時(shí)的人們用壁虎與鱷魚來形容那五年的證券市場(chǎng)。證券公司的門口只有壁虎愿意去，大家知道壁虎愿意去的地方通常是人不愿意去的。有一天，壁虎爬過證券公司門口，碰到一條鱷魚，壁虎靈機(jī)一動(dòng)，抱住鱷魚的大腿喊：媽媽，我終于找到你了。有意思的是鱷魚回答他的那句話：我的孩兒啊，你在股市里才呆了半個(gè)月，怎么就瘦得我都不認(rèn)識(shí)你了呢？

為什么我說2005年的時(shí)候，我們不看資本市場(chǎng)也能分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呢？一是它不景氣，二是我國(guó)股票證券市場(chǎng)從1990年開始到2005年整整忙了15年，才忙了3萬億，3萬億對(duì)于當(dāng)時(shí)我國(guó)17、18萬億的GDP影響并不大，所以宏觀經(jīng)濟(jì)考慮它也行，不考慮它也行。

過了壁虎與鱷魚的時(shí)代以后，股價(jià)一天天往上走，股民隊(duì)伍不斷壯大，證券市場(chǎng)的價(jià)值就體現(xiàn)出來了，一年就能有20、30多萬億，這對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)能沒有影響嗎？當(dāng)股市上漲的時(shí)候，中小企業(yè)融資容易；當(dāng)股市下跌的時(shí)候，中小企業(yè)融資就很難。如今股市下跌成這樣，廣東很多小企業(yè)經(jīng)營(yíng)不下去了，關(guān)掉了一萬多家。這還不是全部，只是香港人在廣東投資的企業(yè)關(guān)了一萬家，這個(gè)數(shù)據(jù)是香港中小企業(yè)協(xié)會(huì)提供的。

第二個(gè)階段是2005年6月到2007年10月。這是我國(guó)股市漲得最快的時(shí)候，無數(shù)的人在喊股市開始有泡沫了。喊股市有泡沫的一般是兩種人，一種是憂國(guó)憂民的人，一種人是外國(guó)投行的代言人。去年年初新加坡推出了一個(gè)中國(guó)股票的指數(shù)期貨，它年初推出的時(shí)候，中國(guó)股市已經(jīng)3000多點(diǎn)了。推出來以后，國(guó)際投行說中國(guó)股市一定會(huì)跌，他們?cè)?、5月份全賭中國(guó)股市跌，因此天天在中國(guó)媒體上喊：中國(guó)股市泡沫太大了。我們居然有人相信這個(gè)事情，幫他們?cè)以蹅兊墓墒小?月30號(hào)出臺(tái)的印花稅把股市從4300點(diǎn)砸到3400點(diǎn)。接著，還是這批投行的人說：中國(guó)股市泡沫其實(shí)并不大，中國(guó)是個(gè)新興市場(chǎng)，泡沫大一點(diǎn)是應(yīng)該的。于是我們的股市繼續(xù)往上走，當(dāng)時(shí)中旅這些國(guó)企正在上市，國(guó)資委的李榮融出來說了一句話：上市的國(guó)有企業(yè)，特別是國(guó)資委管的國(guó)有企業(yè)，假如不能進(jìn)每個(gè)行業(yè)的前三名，這個(gè)上市公司要么重組，要么換老總。大家知道，提高效益有兩種辦法，一是增加投入，這樣才能增加產(chǎn)出和利潤(rùn)，這是增加實(shí)際的贏利。還有一個(gè)辦法叫增加浮贏，炒股的人都知道，一只股票原來是20塊錢一股，現(xiàn)在讓它跑到30塊錢，浮贏是不是就上去了？所以，李榮融的那一句話對(duì)當(dāng)時(shí)的股市起了一個(gè)很好的推動(dòng)作用，推動(dòng)藍(lán)籌股一個(gè)漲得比一個(gè)快，這么一來中國(guó)的股市去年10月份漲到6100點(diǎn)。6100點(diǎn)之后股市就一步步往下走，帶頭往下走的也是藍(lán)籌股。

第三個(gè)階段從2007年10月至今。到今年4月份，政府開始救市，再不管股市社會(huì)穩(wěn)定就有問題了，甚至影響奧運(yùn)會(huì)安全。但是管理層出了很多措施，股市依然是漲漲落落，這就叫市場(chǎng)力量和政府力量的博弈，這是一個(gè)方面。還有一個(gè)方面，股民、基民、證券公司、基金公司也有實(shí)際的困難。政府出臺(tái)那么多好政策，不就是希望大家繼續(xù)往股市里投資嗎？可是大家的錢一點(diǎn)點(diǎn)被股市套牢，越來越拿不出錢買股票。證監(jiān)會(huì)規(guī)定，證券公司、基金公司的資金有10%是不能動(dòng)的，為什么不能動(dòng)？我們知道，股票、基金一直往下跌的時(shí)候，有人鐵了心在等它漲回去，可是有人等不得了，孩子上學(xué)、老人看病、結(jié)婚買房都不能等，跌得再低也要把它贖回。所以基金有10%的錢不能動(dòng)，要支付贖回。還有20%能動(dòng)，這20%的錢去拉那70%的股票，把股市從3000點(diǎn)拉到4000點(diǎn)可能嗎？假如這個(gè)時(shí)候，大家都有信心，倒也不需要那么多錢就拉上去了。但這時(shí)候大家是什么樣的心態(tài)呢？我不指望掙錢了，只要不賠錢就行，看到一個(gè)股票漲回去了就趕緊跑出來一個(gè)，兩個(gè)股票不賠錢就走兩個(gè)。大家都這么想，那20%的錢投進(jìn)去的后果是什么？點(diǎn)數(shù)可能拉上來一點(diǎn)，但90%的錢被套牢。

所以，萬萬不能把這20%的錢全砸進(jìn)去，最好能把這20%的錢變成30%、40%、50%的錢。有人問了，它憑什么變呢？散戶不容易變，證券公司容易變，比如說3000點(diǎn)的時(shí)候，有一個(gè)股票20塊錢，幾家基金公司、證券公司聯(lián)手一起賣這個(gè)股票，這樣很快就把這個(gè)股票砸下去了，但同時(shí)手中的現(xiàn)金就多了。等這個(gè)股票跌到10塊錢的時(shí)候，再用手中的現(xiàn)金去買這個(gè)股票，只需要相當(dāng)于之前一半的錢就能持有跟原來一樣多的股份。所以，大戶砸股市一般有兩個(gè)原因，一是要求中央政府出臺(tái)更好的政策，二是他們手中的現(xiàn)金出現(xiàn)困難。炒股的人知道，股票上漲的時(shí)候賺盈利，股票下跌的時(shí)候賺股票！手里有股票才行，沒有股票，回頭股市上漲了，就只能看人家掙錢，所以還必須持股。又想要股票，又想套現(xiàn)金，就只有砸股市！這就是近兩個(gè)多月來我們見不到紅五月卻看見了黑六月的原因。

大家可以放心的是，隨著這種砸盤活動(dòng)的繼續(xù)，一些大戶、公司手里套出來的現(xiàn)金越來越多，砸盤活動(dòng)慢慢就會(huì)結(jié)束。當(dāng)然了，中央政府會(huì)出來更多利好的消息，所以我們還是要有信心、耐心和決心。第一，買進(jìn)的時(shí)候必須對(duì)這個(gè)股票有信心，相信它一定要漲。第二，持有要有耐心，無論它漲還是跌，決不輕易拋出或贖回。第三，要想掙錢，適當(dāng)?shù)臅r(shí)候一定要痛下決心，把它給賣掉，不下這個(gè)決心，想做中國(guó)的巴菲特，最后的后果大都是要被套牢的。

有人說，我已經(jīng)被套牢了怎么辦？你可以不停地炒波段，比如你買的中石油給套牢了，從五月份到六月份，16塊錢買進(jìn)來，18塊錢賣出去，這樣也能減虧。還有一個(gè)懶辦法，咱就學(xué)凱恩斯。怎么叫學(xué)凱恩斯呢？全世界所有搞經(jīng)濟(jì)的，包括那些得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，只有凱恩斯在股市掙錢！實(shí)際上凱恩斯跟目前的很多散戶一樣，被深度套牢。但他咬緊牙關(guān)不賣，咱就認(rèn)栽了，股市過幾年總要起來吧，漲回去以后再賣。但是很多人有疑問，這是自欺欺人嗎？真的能漲起來嗎？就拿中國(guó)石油來講，不出意外的話它是能漲的。早到2010年，晚到2015年，世界石油供給和需求的矛盾就會(huì)凸顯，雖然石油價(jià)錢一天天漲，但石油基本的供給量還是稍稍大于需求量的。到2015年，每年石油供應(yīng)的增長(zhǎng)量就將低于對(duì)石油需求的增長(zhǎng)量，到時(shí)候中石油想不漲都難。因此，學(xué)學(xué)凱恩斯還是可以的。

第三，收入和就業(yè)在增加。2007年是我國(guó)跨入21世紀(jì)以來的歷年就業(yè)率中最高的一年，這得益于去年資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展。

第四，消費(fèi)價(jià)格在上漲。資本市場(chǎng)發(fā)展讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)增加，也有個(gè)壞的毛病，就是消費(fèi)價(jià)格也要跟著漲。這個(gè)道理很簡(jiǎn)單，資本市場(chǎng)發(fā)展了以后，會(huì)出現(xiàn)一個(gè)財(cái)富效應(yīng)，這種財(cái)富效應(yīng)能夠大大促進(jìn)消費(fèi)，原來不想消費(fèi)的人，現(xiàn)在想消費(fèi)了；原來消費(fèi)少的人，現(xiàn)在消費(fèi)多了。所以，去年的消費(fèi)比上一年增加16.8%。去年為今年開的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提出，要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)發(fā)展，而前幾年我們提的口號(hào)是促進(jìn)消費(fèi)的發(fā)展。去年消費(fèi)品價(jià)格上漲的幅度從下半年開始就增加了，這就是我們經(jīng)常說的需求拉動(dòng)型的通貨膨脹，大家有消費(fèi)能力了，才會(huì)出現(xiàn)這樣的通貨膨脹。

第五，雙順差在擴(kuò)大。一個(gè)順差是出口大于進(jìn)口，這叫貿(mào)易項(xiàng)目下的順差。另一個(gè)順差是資本項(xiàng)目下的順差。外國(guó)人到中國(guó)投資七百個(gè)億，中國(guó)人出去投資兩百個(gè)億，七百億減兩百億就是五百億，這五百億就是資本項(xiàng)目下的順差。順差好也不好。我們先談好的方面，出口多進(jìn)口少，說明外國(guó)對(duì)中國(guó)的需求大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快。投資也一樣，外國(guó)進(jìn)來的錢多，推動(dòng)我國(guó)投資擴(kuò)大，投資越多經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度越快，這都是好的方面。隨著中國(guó)產(chǎn)品走向世界，中國(guó)出口越來越多，外國(guó)人對(duì)中國(guó)的感情在變化，中國(guó)在國(guó)際上受到的待遇經(jīng)歷了三個(gè)變化。

第一階段是從1978年剛開始改革一直到1987、1988甚至到1989年，這時(shí)候處中國(guó)不僅沒有多少產(chǎn)品出口，還進(jìn)口了很多東西。寶鋼就是通過進(jìn)口設(shè)備建起來的，很多紡織機(jī)械也是進(jìn)口設(shè)備。第一個(gè)階段中國(guó)很貧窮，外國(guó)大都是一種富人看窮人的態(tài)度看待中國(guó)，而且當(dāng)時(shí)中國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家差距很大，我們?nèi)司晔杖氩艓资涝?，有些?guó)家的人均年收入已經(jīng)是幾萬美元了。當(dāng)時(shí)，我國(guó)跟國(guó)際上的關(guān)系是比較好的，外國(guó)對(duì)待我們又友善、又親切、又關(guān)心。

第二個(gè)階段從1990年開始一直到我國(guó)加入世界貿(mào)易組織。這一段時(shí)間外國(guó)對(duì)我國(guó)既熱情又合作、敬佩。從上世紀(jì)九十年代開始，我國(guó)進(jìn)口的生產(chǎn)線增加了，很多汽車生產(chǎn)線、彩電生產(chǎn)線差不多都是那個(gè)時(shí)候陸續(xù)進(jìn)來的。那時(shí)候我們引進(jìn)的生產(chǎn)線都是他們七十年代甚至是六十年代的，是他們正發(fā)愁如何淘汰的東西，結(jié)果咱們花高價(jià)買走了，他們能不高興、熱情嗎？他們不僅很樂意跟我們合作，而且派員工到咱們這里安裝、調(diào)試、培訓(xùn)、檢修，教咱們?cè)趺从媚切C(jī)器。中國(guó)人確實(shí)很聰明，把引進(jìn)來的東西消化吸收之后，生產(chǎn)出物美價(jià)廉的產(chǎn)品來再賣回去，所以很多外國(guó)人都很佩服中國(guó)人，驚訝于咱們用他們老舊的生產(chǎn)線生產(chǎn)出那么好的東西。

第三個(gè)階段是從2002年到2007年。我國(guó)出口越來越多，雙順差一年比一年大，于是國(guó)外有些人開始焦慮、嫉妒、仇恨。比如，中國(guó)出口一把菜刀到非洲，剁起骨頭來雖說不上削鐵如泥，但跟德國(guó)“雙立人”的刀相比并不遜色，咱們賣十塊錢一把，他們賣三百到四百塊錢一把，這樣一來大家肯定喜歡買中國(guó)的產(chǎn)品。如果中國(guó)的毛巾毫無障礙地出口到美國(guó)，美國(guó)的毛巾廠基本上就得關(guān)門；中國(guó)的鞋子毫無障礙地出口到西班牙，西班牙的鞋業(yè)公司就得倒閉；中國(guó)的溫州人到意大利的米蘭，買走了意大利80%的服裝加工廠，意大利人也不高興。石油市場(chǎng)上，原來中國(guó)是一個(gè)輸出國(guó)，后來成了進(jìn)口國(guó)，現(xiàn)在進(jìn)口量越來越多，世界石油增長(zhǎng)量里45%是給中國(guó)用的。所以，他們能不焦慮嗎？

美國(guó)學(xué)者到我們學(xué)院座談時(shí)說，中國(guó)對(duì)世界的影響大，韓國(guó)對(duì)世界的影響小。韓國(guó)的產(chǎn)品雖然也出口到全世界，但主要是電子產(chǎn)品，對(duì)能源的需求比中國(guó)小得多，對(duì)于世界能源的影響幾乎可以忽略不計(jì)。美國(guó)人有這樣的想法，法國(guó)人、德國(guó)人、英國(guó)人也有。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)分析

下面我們?cè)僬務(wù)劻硗鈨蓚€(gè)問題，一個(gè)是樓市的問題，一個(gè)是人民幣對(duì)外升值對(duì)內(nèi)貶值的問題，這是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)中兩個(gè)最為熱點(diǎn)的問題。