第三，關于貨幣政策。我們現(xiàn)在叫做適度寬松的貨幣政策。2009年主要集中在寬松，2010年可能要回歸到適度。我們看一下信貸政策。2008年下半年特別是第四季度我們加大了投放，2008年全年新增信貸量4.9萬億。2009年初凈增的貸款是9.6萬億，到2009年底，信貸總量是40多萬億，這個規(guī)模挺大的，票子出去多了就容易出問題。

中國貨幣市場的失衡和美國不太一樣。美國這次經(jīng)濟危機是由金融開始然后傳遞到實體，就是銀行先破產(chǎn)，銀行的現(xiàn)金流、資金鏈斷了，然后銀行要收錢，那些依賴銀行的企業(yè)資金就吃緊，所以企業(yè)受到影響。這樣傳遞的結(jié)果是銀行和企業(yè)都沒錢、都缺錢。

中國的經(jīng)濟危機是國際市場輸入的外來型危機，先影響了中國的實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟拿到不定單，沒有生產(chǎn)任務就不需要采購原材料，甚至停產(chǎn)、破產(chǎn)，就沒有貨幣的需求了。而中國的銀行又有的是錢，因為中國銀行沒有跟國際連通，有防火墻，再者中國的銀行主要是國有的。中國老百姓不管怎么樣都相信銀行，儲蓄率居高不下。這樣一來中國銀行很有錢，2009年底中國各類機構的存貸差19萬億多。但銀行不敢輕易在沒有擔保的情況下給中小企業(yè)貸款，中國的大企業(yè)基本上是國有企業(yè)，對于國有大企業(yè)要么是不敢投，因為要投就容易重復建設，形成了新的產(chǎn)能過剩。

美國的貨幣市場是供給不足，銀行和企業(yè)都需要錢，所以政府要增加貨幣投放；中國的貨幣市場是需求不足，不管大企業(yè)和小企業(yè)都不需要錢，而供給過剩，所以中國的貨幣政策就不是簡單的增大信貸的問題，而是要解決貨幣政策的傳導機制，要把放出去的銀行的錢有效傳導到企業(yè)等實體經(jīng)濟中去，怎么讓大企業(yè)不斷創(chuàng)新，再有新的投資領域參與競爭，怎么讓小企業(yè)公平競爭，解決小企業(yè)有效抵押和擔保問題。

貨幣政策的另一部分是利率政策。刺激需求需要降息，鼓勵大家貸款、投資，加息是為了回籠貨幣，防止通脹。那么現(xiàn)在要不要加息呢？最近公布的我國CPI是2.7%，而一年期存款利率2.2%，利率低于物價上漲實際上等于是負利率，一旦出現(xiàn)負利率，就意味著經(jīng)濟已經(jīng)開始出現(xiàn)加息的壓力了。我估計今年加息至少得加兩次，總共提高0.54個百分點。

第四，關于匯率問題。人民幣有升值的空間，也有升值的可能。一個國家30多年持續(xù)高速發(fā)展，經(jīng)濟每年平均增長9.8%，GDP增長了15倍，人均GDP增長12倍，世界對這個國家的經(jīng)濟和貨幣的信任程度、需求程度在提高，那么這個國家的貨幣是不是要漲價?。克詮牡览砩蟻碇v，人民幣確實有升值的空間和可能，但這種可能性多大程度上能變成現(xiàn)實呢？

現(xiàn)在美國迫使人民幣升值，實際上想讓我們放棄更多的國際定單，把機會讓給別人，轉(zhuǎn)過頭來擴大內(nèi)需，這樣就等于在擺脫危機過程中，中國分擔了更大的責任，并且這絕不只是短期競爭，而是有更長遠的戰(zhàn)略考慮?，F(xiàn)在美國有幾個指標非常不好，其中一個非常重要的指標就是失業(yè)率超過了10%，7%是警戒線，因此美國要趕快增加就業(yè)。同時，2009年美國的財政赤字安排是1.4萬億，超過了GDP的10%，美元通貨膨脹，但全世界都在幫他，所以他們敢于使財政赤字安排超過GDP的10%，大家知道一般是3%。還有，2009年美國的貿(mào)易赤字超過了七千億美元，貿(mào)易赤字的警戒線是不能超過GDP的4%。2009年美國GDP總量是14萬億美元，14萬億的4%是五六千億。

所以，當一國貿(mào)易對另一國貿(mào)易出現(xiàn)逆差時，該國往往要求對方貨幣升值，使對方的商品價格上漲，喪失競爭力。最著名的一個例子就是上世紀80年代中后期美國和日本發(fā)生了貿(mào)易摩擦，最后美國逼迫日本簽訂了廣場協(xié)議，日元大幅度升值50%，從那以后，日本的經(jīng)濟開始下降。有人拿這一點來比較現(xiàn)在的中美貿(mào)易，擔心美國現(xiàn)在壓制人民幣升值會對中國經(jīng)濟造成非常嚴重的影響。其實這個問題我們還可以這樣看：中美貿(mào)易量占中國貿(mào)易總量的比重很大，我國有1/3的出口是對著美國去的，但中美貿(mào)易量占美國貿(mào)易總量的比重很小，美國的主要貿(mào)易國不是中國，所以中美貿(mào)易存在逆差，即便是對中國貿(mào)易順差也改變不了美國貿(mào)易總體逆差的格局。所以美國迫使人民幣升值這件事情對中國的傷害很大，對美國卻不見得有什么直接的好處，解決不了貿(mào)易逆差的問題，美國這么做是出于長期的發(fā)展趨勢和競爭趨勢的戰(zhàn)略考慮。

作為一個主權國家，人民幣升不升值的問題并不取決于簡單的國際收支問題，還取決于我國的宏觀政策和根本利益。由于反通脹的壓力，2008年以來我國加快了人民幣升值的步伐，但我們堅持小步幅、持續(xù)穩(wěn)定的調(diào)整，一年升值2%，如果猛然一次性升值40%或50%，恐怕我國經(jīng)濟消化不了。