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現(xiàn)在大家都知道，美國(guó)次貸危機(jī)演變?yōu)榻鹑谖C(jī)，而且現(xiàn)在很明顯的跡象可能要打擊美國(guó)乃至世界的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。那么客觀地說(shuō)，美國(guó)金融危機(jī)對(duì)我們中國(guó)也產(chǎn)生了巨大的沖擊。那么在這種情況下，如何把握國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，就非常重要。

今年3月初“兩會(huì)”上，我就通過(guò)全國(guó)政協(xié)遞交過(guò)兩個(gè)提案。一個(gè)提案很多人都知道，就是關(guān)于單邊征收印花稅的提案。當(dāng)時(shí)為什么提出這個(gè)提案呢？根據(jù)證券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)分析，去年一年全部上市公司的分紅總額，大大低于上交的印花稅總額，這種情況是不正常的。特別是今年的市場(chǎng)比較低迷，要是這么征收印花稅的話，那么對(duì)市場(chǎng)發(fā)展是非常不利的。我們這個(gè)提案的提出，在大盤(pán)4月20號(hào)左右本來(lái)已經(jīng)破了3000點(diǎn)，拉回來(lái)了。即將二次破3000點(diǎn)的時(shí)候，財(cái)政部經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，終于推出了大幅下調(diào)印花稅的提案。跟這個(gè)形成鮮明對(duì)照的是去年5月30號(hào)，中國(guó)股市引發(fā)了一場(chǎng)大地震，大盤(pán)跌停板。為什么？就是前一天晚上夜里12點(diǎn)，新華社發(fā)了一個(gè)通稿，大幅提高印花稅，從千分之一提到千分之三，而這次是大幅下調(diào)，從千分之三調(diào)到千分之一。后來(lái)財(cái)政部專門(mén)給我發(fā)了一個(gè)文件，對(duì)這個(gè)提案專門(mén)做了答復(fù)。另外后面寫(xiě)到一句，單邊征收印花稅的問(wèn)題正在積極探討當(dāng)中。所以在9月18號(hào)，美國(guó)由于金融危機(jī)的加劇，美國(guó)股市大幅暴跌，導(dǎo)致全世界股市都大幅暴跌的過(guò)程中，我們?cè)谀翘焱砩贤瞥隽藛芜呎魇沼』ǘ惖恼摺５诙齑蟊P(pán)全國(guó)漲停板，不僅所有的股票漲停板，所有的基金、權(quán)證都漲停板，出現(xiàn)了歷史上少見(jiàn)的情景。

我提交的另一個(gè)提案是關(guān)于認(rèn)真總結(jié)美國(guó)次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，防范中國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)的提案。實(shí)際上就是關(guān)于中國(guó)金融安全的提案。當(dāng)時(shí)我們就認(rèn)為非常重要。后來(lái)，我收到了人民銀行總行的回復(fù)，說(shuō)明了他們?cè)诜婪讹L(fēng)險(xiǎn)方面做了哪些事情。但是客觀地說(shuō)，在美國(guó)金融危機(jī)不斷惡化的過(guò)程中，有一些人一開(kāi)始還是認(rèn)識(shí)不足，思想準(zhǔn)備不足。特別是這次金融危機(jī)是在全世界經(jīng)濟(jì)景氣周期可能即將過(guò)去，普通出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退跡象的情況下爆發(fā)的。所以現(xiàn)在金融危機(jī)對(duì)我們國(guó)家不僅金融領(lǐng)域，包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上已經(jīng)造成了一定的沖擊。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策形勢(shì)

那么今天大家請(qǐng)我來(lái)講金融形勢(shì)分析，但是就金融講金融，實(shí)際上很多事情是講不清的，所以我把思路放寬一點(diǎn)，先看看我們經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策形勢(shì)，從這個(gè)角度再去分析金融。如果大家聽(tīng)了以后覺(jué)得還有什么問(wèn)題，咱們可以交流一下。

我先從經(jīng)濟(jì)的角度給大家介紹一下情況。這張圖是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行了幾十年的一個(gè)總體的圖譜。1978年以前中國(guó)經(jīng)濟(jì)是大起大落，運(yùn)行極不穩(wěn)定，主要的原因是由于極“左”導(dǎo)致的連年的政治運(yùn)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)不斷遭受沖擊，這里面有很多故事，很多事件，時(shí)間關(guān)系不多說(shuō)了。90年，如果劃一條線，中間這段是改革初期，我們經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了小幅的波動(dòng)，沒(méi)有暴漲，沒(méi)有暴跌。主要是我們改革初期主要圍繞政府與企業(yè)之間的放權(quán)收權(quán)做文章，為了調(diào)動(dòng)企業(yè)積極性，適當(dāng)給企業(yè)下放一部分經(jīng)營(yíng)權(quán)。但是這個(gè)經(jīng)營(yíng)權(quán)下放多大，誰(shuí)也說(shuō)不清，只好摸著石頭過(guò)河。在實(shí)踐中出現(xiàn)一放就亂，一收就死，惡性循環(huán)，就導(dǎo)致政策頻繁變動(dòng)，所以就影響了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1988年改革整整10年時(shí)，在我們經(jīng)濟(jì)社會(huì)中就出了一個(gè)跟金融有關(guān)的大事件，就是那年的搶購(gòu)風(fēng)潮。老百姓每天早晨跑銀行門(mén)口排大隊(duì)提款，像我們學(xué)校院里有一個(gè)信用社，有一天開(kāi)門(mén)不到兩小時(shí)，錢(qián)就提光了。如果這個(gè)情況蔓延開(kāi)來(lái)，在中國(guó)就要爆發(fā)一場(chǎng)金融危機(jī)。所以總行當(dāng)機(jī)立斷，立刻推出了保值貼補(bǔ)率的政策，穩(wěn)定了存款。

老百姓為什么會(huì)突然恐慌了呢？主要原因是我們?cè)诟母镞^(guò)程中，雙重體制、雙重價(jià)格產(chǎn)生了巨大的利益誘惑、巨大的差價(jià)，使人鋌而走險(xiǎn)，出現(xiàn)了一批官倒。所以我們要想鏟除官倒，就要消除差價(jià)，就開(kāi)始實(shí)行價(jià)格并軌。但老百姓做另外一番理解，價(jià)格并軌就是價(jià)格大幅度上漲，所以老百姓一下子慌了。這一場(chǎng)搶購(gòu)風(fēng)潮就導(dǎo)致了一個(gè)嚴(yán)重的金融問(wèn)題，1988年我國(guó)爆發(fā)了嚴(yán)重的通貨膨脹。這是改革以后歷史上第一次非常嚴(yán)重的通脹。那次通脹嚴(yán)重到什么程度呢？1987年當(dāng)時(shí)物價(jià)指數(shù)是百分之七點(diǎn)幾，按照當(dāng)時(shí)的利率水平，基本屬于正常?？墒?988年物價(jià)就被拉升到18.8%。這個(gè)物價(jià)就是居民消費(fèi)價(jià)值指數(shù)，通脹率就用它來(lái)表示的，簡(jiǎn)稱CPI。18.8%是什么概念？2007年物價(jià)連續(xù)上漲了一年，我在當(dāng)年年底迫不得已推出了從緊的貨幣政策，可一算賬去年的物價(jià)才4.8%，所以18.8%是多么嚴(yán)重?；谶@種情況，我們當(dāng)時(shí)就推出了治理整頓三年的政策，就是全力以赴，政策全面收緊，打壓物價(jià)，壓通貨膨脹。治理整頓三年的政策，到現(xiàn)在正好20年了。

大家都學(xué)習(xí)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀，所以我也想介紹一下我是怎么理解科學(xué)發(fā)展觀的。從1988年到現(xiàn)在，20年的時(shí)間里，我們治理整頓三年加上宏觀調(diào)控，長(zhǎng)達(dá)11年以上。由于1993年這輪治理整頓三年，政策全面收緊，經(jīng)濟(jì)連續(xù)下滑了7年，低迷了9年。在20年的時(shí)間里，中國(guó)真正經(jīng)濟(jì)發(fā)展才有幾年？為什么我們?cè)诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，動(dòng)不動(dòng)就要治理整頓而且還不整頓不行？如何理解發(fā)展才是硬道理，如何理解科學(xué)發(fā)展觀，都是值得思考。

1988年的控制通脹靠行政命令的傳統(tǒng)辦法，政策收緊，壓縮需求，通脹就壓下來(lái)了。因?yàn)槟谴瓮浀男再|(zhì)是需求拉動(dòng)的通貨膨脹。這一年物價(jià)一壓到底，一落千丈。但是沒(méi)過(guò)兩年，又出了一輪更為嚴(yán)重的通脹，這一輪通脹屬于金融問(wèn)題，相關(guān)的政策對(duì)現(xiàn)在都有一些影響。實(shí)際上1990年以后，由于政策緊，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的下滑。1988年GDP增長(zhǎng)是11.3%左右，1990年已經(jīng)大幅下滑到了3.8%，大家可以想想，我們?nèi)ツ甑腉DP也是11%以上，如果到明年一下子滑落到3.8%，我們能不能承受？現(xiàn)在如果出現(xiàn)這個(gè)局面，是難以承受。因?yàn)樯鐣?huì)、經(jīng)濟(jì)、歷史條件完全改變了。由于經(jīng)濟(jì)的滑坡，1990年以后治理整頓三年還沒(méi)有結(jié)束，我們就出現(xiàn)了連續(xù)的利率下調(diào)，而利率的下調(diào)是放松的金融政策，就是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)?？纯催@段政策歷史，跟現(xiàn)在是不是很相似？我們今年實(shí)行從緊的貨幣政策，這個(gè)方針還沒(méi)有執(zhí)行多久，可是9月份以來(lái)，在短短一個(gè)半月時(shí)間，利率已經(jīng)三次下調(diào)。所以歷史是極其相似，有很多經(jīng)驗(yàn)完全可以借鑒的。在政策完全放松的情況下，1991年出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)大幅度拉升，到了1992年小平春天講話，強(qiáng)調(diào)搞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、發(fā)展是硬道理，結(jié)果舉國(guó)上下大干市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致政策全面放松。所以在兩年之內(nèi)，GDP一下子拉升到14.2%，這是1990年以來(lái)最高的點(diǎn)位。但是經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，很快又導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。而且在計(jì)劃時(shí)期，經(jīng)濟(jì)只要高增長(zhǎng)一年，立刻經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，第二年就滑坡。伴著這輪經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，我們又爆發(fā)了改革開(kāi)放以來(lái)更嚴(yán)重的一輪通貨膨脹。而且這一輪通脹非常難壓，所以國(guó)家提出了治理整頓三年。

到了1994年，全國(guó)全年的物價(jià)指標(biāo)通脹率已經(jīng)高達(dá)24.1%，太高了，北京市當(dāng)時(shí)高達(dá)27.1%。比如說(shuō)老百姓兜里有100塊錢(qián)舍不得花，明年這100塊錢(qián)只能當(dāng)70塊錢(qián)用，四分之一被蒸發(fā)了，錢(qián)不值錢(qián)了。這么嚴(yán)重的通脹，中低收入家庭吃飯都困難。所以又進(jìn)行了第二次治理整頓三年。

我們?cè)诖驂何飪r(jià)過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)這一輪物價(jià)很難壓，其中一個(gè)重要的原因，這一輪通脹是由于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱導(dǎo)致的。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱使生產(chǎn)資料價(jià)格大幅度上漲，導(dǎo)致了企業(yè)采購(gòu)成本居高不下，它只能在成品上加價(jià)，這樣推動(dòng)物價(jià)全面上漲。所以這一輪通脹，跟第一輪性質(zhì)不同，實(shí)際上是成本推動(dòng)型的通貨膨脹。那么這種成本推動(dòng)型的通貨膨脹，客觀來(lái)講，就比較難壓了。為什么？因?yàn)槟疵鼔何飪r(jià)，企業(yè)就拼命抗?fàn)?，如果不抗?fàn)帲詈髩嚎绲牟皇俏飪r(jià)，而壓跨的是企業(yè)。那事后證明，實(shí)際上這輪高壓政策，整整壓了三年，一天都沒(méi)有敢放松，那么終于把物價(jià)壓下來(lái)了。到1995年以后物價(jià)明顯回落，但是說(shuō)實(shí)在，這輪壓物價(jià)，我們犧牲是很大的，很多企業(yè)被壓跨了，特別是國(guó)有企業(yè)。當(dāng)時(shí)國(guó)有企業(yè)大面積虧損，有的企業(yè)甚至工資都發(fā)不出來(lái)了，國(guó)有企業(yè)每年一算帳，總盈利減總虧損等于總虧損。所以國(guó)有企業(yè)在當(dāng)時(shí)新增GDP中的貢獻(xiàn)率是零。當(dāng)時(shí)國(guó)有企業(yè)虧損，有人以為是改革中國(guó)企的體制病導(dǎo)致的，其實(shí)情況不是那么簡(jiǎn)單的。一個(gè)重要的原因，就是高壓政策連續(xù)壓通脹，企業(yè)撐不住了，最后導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)七年大幅下滑。到1997年，我們經(jīng)濟(jì)已經(jīng)滑落到7.1%，增幅砍掉一半。那么有人說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的7%，拿到美國(guó)不就是高增長(zhǎng)嗎？美國(guó)增長(zhǎng)4%就算高增長(zhǎng)了，為什么咱們一破了8%，經(jīng)濟(jì)就低迷了？這是由中國(guó)的國(guó)情決定的。

改革初期，我們?cè)?jīng)批判計(jì)劃時(shí)期強(qiáng)調(diào)社會(huì)主義高速度極“左”，但批判的時(shí)間不長(zhǎng)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)識(shí)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須要高增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須要快，主要原因就在于中國(guó)人口太多了。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最大的問(wèn)題是人口問(wèn)題?？墒呛芏嘟?jīng)濟(jì)學(xué)家不研究人口問(wèn)題。那么1976年以后我國(guó)實(shí)行獨(dú)生子女政策，導(dǎo)致了一系列的社會(huì)問(wèn)題的。比如實(shí)行了30多年的獨(dú)生子女政策，是我國(guó)家庭結(jié)構(gòu)變成421倒金字塔的結(jié)構(gòu)。這種結(jié)構(gòu)是極不穩(wěn)定的，小皇帝、小公主，然后父母，然后奶奶、爺爺、姥姥、姥爺，一家六口人圍繞一個(gè)小皇帝團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)，對(duì)他心理性格的培養(yǎng)、各方面的培養(yǎng)有什么不良影響就不用說(shuō)了，關(guān)鍵是這種結(jié)構(gòu)家庭結(jié)構(gòu)使中國(guó)人口迅速老齡化。北京、上海幾乎都進(jìn)入老齡社會(huì)了，而我們的社保準(zhǔn)備好了嗎？社保還不完善。醫(yī)保準(zhǔn)備好了嗎？也不完善，還需要繼續(xù)改革。所以一進(jìn)入老齡化社會(huì)，社會(huì)負(fù)擔(dān)是相當(dāng)重的。但是我們今后可能還要繼續(xù)貫徹這樣的人口政策。為什么？因?yàn)橹袊?guó)出生的人口太多了。1990年代有一個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)，中國(guó)每年生出一個(gè)澳大利亞。這么多的新生兒都要吃飯，長(zhǎng)大要受教育，大學(xué)畢業(yè)都要找工作。因?yàn)榻鹑谛蝿?shì)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的原因，今年的就業(yè)壓力會(huì)更大。所以經(jīng)濟(jì)不高增長(zhǎng)是不行的，滿足不了人口的需求。1993年起經(jīng)濟(jì)每年滑坡一個(gè)百分點(diǎn)的時(shí)候，有一個(gè)專家做過(guò)測(cè)算說(shuō)，中國(guó)的GDP每下滑一個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)就有200萬(wàn)工人下崗。這個(gè)數(shù)字不一定準(zhǔn)確，但是二者之間肯定有高度的相關(guān)性，就是說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能太低迷。另外現(xiàn)在有的專家做了測(cè)算認(rèn)為，中國(guó)的GDP新增的部分大概有六七個(gè)百分點(diǎn)被新增人口吃掉了。如果每年增長(zhǎng)10%，去掉六七個(gè)百分點(diǎn)，那經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不就和美國(guó)差不多了嗎，那算什么高增長(zhǎng)？

這一輪嚴(yán)重的通脹雖然壓下來(lái)了，但我們代價(jià)很大。當(dāng)時(shí)我們動(dòng)了匯率。當(dāng)時(shí)我們研究得不深入，沒(méi)有想到匯率跟通脹率會(huì)有什么關(guān)系。我給大家簡(jiǎn)單普及一下金融常識(shí)。人民幣升值或者人民幣貶值，不是那么簡(jiǎn)單的一個(gè)事情。我們大家理解的人民幣升值是很狹窄的，因?yàn)樗鼉H僅是對(duì)美元而言的人民幣升值。

人民幣升值還是貶值，主要可以通過(guò)多種方式表現(xiàn)。一是通過(guò)匯率來(lái)表現(xiàn)。那么即使通過(guò)匯率來(lái)表現(xiàn)，它也不僅是針對(duì)美元而言的。比如說(shuō)在三年人民幣連續(xù)升值過(guò)程當(dāng)中，與此同時(shí)，人民幣對(duì)歐元是在貶值。這還有我國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整的問(wèn)題。所以現(xiàn)在有人說(shuō)，如果當(dāng)時(shí)我們升值之前多存點(diǎn)歐元，少存點(diǎn)美元，我們的外匯儲(chǔ)備就不會(huì)損失這么大了，提前主動(dòng)調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)，可能就會(huì)規(guī)避這些損失。所以升值、貶值不是那么簡(jiǎn)單的事情。